Паевые инвестиционные фонды в России

  По своей экономической сути ценная бумага — это особая форма существования капитала, которая может отчуждаться вместо него самого как законченный титул собственности, обращаться на рынке как товар и приносить доход ее владельцу.

В современных условиях подавляющее  число ценных бумаг существует не в своей исторически первой (бумажной или документарной) форме, а в так называемой безбумажной или бездокументарной. Поэтому фиксация прав владельца ценной бумаги производится только в специальном реестре по установленным законодательством правилам, а сама ценная бумага отсутствует.

Доход, приносимый ценной бумагой  — дивиденд или процент.

Ценная бумага имеет специфическую  потребительную стоимость, которая  реализуется не в процессе потребления, а в процессе обращения.

Все ценные бумаги можно  подразделить на два типа: эмиссионные  и неэмиссионные.

Эмиссионная ценная бумага характеризуется одновременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;
• размещается/*выпусками;
• имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

 К эмиссионным ценным бумагам относятся четыре вида ценных бумаг это - акции, облигации, депозитарная расписка и опцион – эмитента. 
 
Неэмиссионные ценные бумаги не обладают совокупностью указанных трех признаков. К неэмиссионным ценным бумагам можно отнести депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, чеки.

В правовом аспекте важнейшим  является то обстоятельство, что закон "О рынке ценных бумаг" регулирует отношения, возникающие только при  обращении эмиссионных ценных бумаг. Это означает, что указанные в  этом Законе нормы (например, о лицензировании деятельности профессиональных участников РЦБ) применимы, прежде всего, для сделок с облигациями и акциями.

1.2 Место и роль ПИФов в совокупности участников рынка ценных бумаг.

Паевые инвестиционные фонды  являются одной из форм коллективного инвестирования.

ПИФы – это совершенно новый для России финансовый инструмент для улучшения материального благосостояния граждан. Им всего лишь немногим более 10 лет. Первый президент России Борис Николаевич Ельцин своим указом от 26 июля 1995 года «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики РФ» предопределил основные пути развития ПИФов.

Последовательность и продуманность  действий, а также учитывая положительный  опыт зарубежных стран, позволили российским законодателем избежать серьезных  ошибок в период становления и  развития ПИФов. Тогда еще Федеральная Комиссия по Ценным Бумагам РФ (ФКЦБ) разработала полный пакет нормативных документов регулирующих процесс создания и функционирования ПИФов.

17 апреля 1996 года войдет в историю  паевых фондов как дата лицензирования первых трех управляющих компаний: в соответствующей последовательности номеров лицензии ФКЦБ России на доверительное управление имуществом паевых инвестиционных фондов получили «АВО-капитал» (Промрадтехбанк и Объединенный институт ядерных исследований), компания «Мономах» (созданная при участии банка «Империал») и «КУИФ» (управляющая компания ЧИФ «Первый Ваучерный фонд»).

Управление ПИФами жестко контролируется ФСФР России, спецдепозитарием и аудитором фонда. За все время существования не было ни одного случая обмана пайщиков или невыполнения перед ними обязательств управляющей компанией.

В отличие от других форм коллективного инвестирования, которые  рождались в правовом вакууме, ПИФы стали создаваться только после того, как ФКЦБ России (впоследствии ФСФР) разработала и приняла солидную правовую базу для них (более 30 нормативных актов, подготовка которых шла с августа 1995 года, тогда как первые ПИФы появились лишь в ноябре 1996 года) и постаралась защитить интересы пайщиков. В данной правовой базе ФСФР:

• установила государственный контроль над деятельностью ПИФов;
• разделила управление активами фонда и их хранение;
• организовала многосторонний перекрестный контроль тех организаций, которые отвечают за деятельность ПИФа;
• предъявила высокие требования к раскрытию информации, необходимой инвесторам для принятия грамотного решения;
• усовершенствовала систему отчетности;
• устранила двойное налогообложение, которое присутствовало в ЧИФах.

Эти особенности деятельности паевых фондов стали предпосылками  к повышению доверия инвесторов к этому новому и все еще  непривычному для многих россиян  финансовому институту.

Российские ПИФы, созданные по образцу и подобию американских (в том числе - законодательному), в ходе внутрироссийского кризиса 1998 года и последовавшего дефолта, также показали удивительную жизнестойкость и способность к выживанию. Не один ПИФ тогда не пополнил ряды компаний-банкротов.

Паевой инвестиционный фонд представляет собой имущество, переданное инвесторами (физическими и юридическими лицами) в доверительное управление лицензированной управляющей компании в целях прироста этого имущества. Паевой инвестиционный фонд – институт коллективного инвестирования, инструмент аккумулирования активов множества инвесторов. ПИФ – своего рода «денежный мешок», за счет которого осуществляются операции на финансовом и фондовом рынках.

Инвестор, вложивший денежные средства в паевой инвестиционный фонд, становится владельцем инвестиционного  пая (пайщиком). Имущество, составляющее ПИФ, принадлежит пайщикам на праве  общей долевой собственности.

Цель создания ПИФа — получение прибыли на объединённые в фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству паёв. Инвестиционный пай (пай) — это именная ценная бумага, удостоверяющая право его владельца на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом, удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой доле, то есть погасить паи по текущей стоимости. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый объём прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведётся независимой организацией, ведущей реестр владельцев паёв.

В основу функционирования паевого инвестиционного фонда  заложен механизм доверительного управления.

Законодательством установлен перечень активов, которые могут  составлять имущество фонда:

– денежные средства, в том числе в иностранной валюте;

– денежные средства, размещенные на банковский вклад (депозит);

– государственные ценные бумаги РФ;

– государственные ценные бумаги субъектов РФ;

– муниципальные ценные бумаги;

– акции и облигации российских акционерных обществ;

– ценные бумаги иностранных государств;

– акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций;

– иные ценные бумаги, предусмотренные нормативными правовыми актами.

Для приобретения паев паевого  инвестиционного фонда необходимо подать заявку на приобретение и перечислить  инвестируемую сумму на счет фонда.

2. Порядок  организации деятельности и особенности формирования ПИФов.

  Согласно Федеральному закону «О паевых инвестиционных фондах», паевой инвестиционный фонд - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой выдаваемой управляющей компанией.

Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом.                                                 Он должен иметь название (индивидуальное обозначение), идентифицирующее его по отношению к иным паевым инвестиционным фондам.

 Ни одно лицо, за исключением  управляющей компании паевого  инвестиционного фонда, не вправе  привлекать денежные средства  и иное имущество, используя  слова "паевой инвестиционный  фонд" в любом сочетании. УК может осуществлять деятельность по доверительному управлению имуществом ПИФа только на основании специального разрешения (лицензии). После получения лицензии сведения об управляющей компании вносятся в реестр УК ПИФа. Управляющая компания — юридическое лицо в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, исключительным видом деятельности которого является доверительное управление активами ПИФ, а также управление активами негосударственных пенсионных фондов, инвестиционных фондов и чековых инвестиционных фондов. Для того чтобы управляющая компания могла отвечать перед инвесторами по своим обязательствам, ей необходимо иметь определенный капитал. Нормативными актами предусмотрено, что собственный капитал управляющей компании должен быть не менее 1 млрд. руб.

 Максимальный срок, на который  создается фонд, составляет 15 лет.

Процесс создания ПИФа начинается с заключения договоров с аудитором, оценщиком и организациями, которые впоследствии будут отвечать за учет прав владельцев инвестиционных паев (регистраторами), а также с подготовки правил доверительного управления. Правила доверительного управления являются важнейшим документом УК и содержат в себе все основные условия, в соответствии с которыми УК будет осуществлять свою деятельность по управлению ПИФом. Приступить к формированию ПИФа возможно только в случае, если правила доверительного управления фондом зарегистрированы федеральным органом по рынку ценных бумаг. Правилами доверительного управления ПИФа устанавливается срок его формирования и стоимость имущества фонда, при котором ПИФ будет считаться сформированным. Регулятором установлена лишь минимальная сумма, при достижении которой фонд является сформированным. Для открытого и закрытого ПИФов такая сумма не может быть менее 2,5 млн руб., а для интервального - менее 5 млн руб.

Специализированный депозитарий - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности в качестве специализированного депозитария паевых инвестиционных фондов и заключившее договор с управляющей компанией фонда на обслуживание. Основные функции спецдепозитария: контроль за ведением бух.учета фонда, расчет СЧА и стоимости пая фонда, контроль за имуществом фонда, учет и хранение ценных бумаг фонда, прекращение фонда (при аннулировании лицензии УК). Специализированный  депозитарий имеет право вести реестр фонда, что очень часто и реализуется на практике.

Специализированный регистратор – юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг, или специализированный депозитарий этого паевого инвестиционного фонда. Спецрегистратор ведет реестр пайщиков фонда, количества принадлежащих пайщикам паев, операций по их приобретению и погашению.

Действующие нормативные  акты допускают, что реестр владельцев инвестиционных паев может вести  депозитарий или регистратор. В  целях снижения накладных расходов, связанных с обеспечением деятельности ПИФ, целесообразно поручить ведение  реестра владельцев инвестиционных паев специализированному депозитарию.

Аудитор (паевого инвестиционного фонда) - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности в области аудита бирж, внебюджетных фондов и инвестиционных институтов и заключившее договор с управляющей компанией паевого инвестиционного фонда на проведение аудита фонда. Основные функции аудитора: проведение регулярных аудиторских проверок деятельности фонда, в ходе которых проверяется:   бухгалтерский учет и  отчетность в отношении имущества, составляющего ПИФ; состав и структура активов ПИФ,  стоимость чистых активов и инвестиционного пая фонда,   сделки с имуществом, составляющим ПИФ

Оценщик - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности по оценке имущества паевых инвестиционных фондов и заключившее договор с управляющей компанией фонда на проведение оценки имущества фонда. Основные функции оценщика: проведение оценки имущества фонда в соответствии с нормативными документами ФСФР РФ для объективного отражения стоимости данного имущества в стоимости чистых активов, поэтому оценщиками не могут быть аффилированные лица. Кроме того, оценщик несет ответственность перед владельцами паев за причиненные в результате его деятельности убытки

Вознаграждение УК, спецдепозитария, спецрегистратора, оценщика и аудитора выплачивается за счет имущества фонда и суммарно не должно превышать 10% среднегодовой СЧА.