Состояние и развитие банковской системы России

•   торговля фьючерсными  контрактами происходит на торговых площадках (биржах) через брокерские фирмы, являющиеся членами биржи, что уменьшает вероятность злоупотреблений, имеющихся при работе с конкретным участником рынка спот;

•     устраняется  риск потери активов клиента в случае банкротства брокерской компании, так как учет и хранение активов осуществляются независимой от брокера клиринговой палатой, обслуживающей биржу, используется единая специализированная система клиринга, расчетов и гарантии исполнения, повышающая безопасность и скорость расчетов;

•     система предоставления беспроцентных кредитов (“кредитное плечо”) — внеся сумму в счет пополнения гарантийного депозита, можно производить операции с фьючерсными контрактами на сумму, в десятки раз превышающую размер гарантийного взноса;

•     фьючерсный контракт подлежит закрытию в определенный, заранее оговоренный срок.

Однако имеются у фьючерсных контрактов и недостатки по сравнению с форвардными, в частности, к ним относятся:

•     фиксированная  дата исполнения (может возникнуть временной разрыв между срочной и спот-компонентами сделки);

•     “поставочность”  многих контрактов (если не удалось закрыть контракт до даты исполнения, участник обязан выйти на поставку);

•     для поддержания  позиции необходимо обеспечить гарантийный депозит (может быть достаточно большим при резком изменении цены на золото);

•     осуществление  хеджирования затруднительно, если условия  фьючерсного контракта не совпадают с потребностями хеджера (несовпадение срока действия фьючерсного контракта и потребностей хеджера, несовпадение размера фьючерсного контракта и потребностей хеджера).

Когда необходимо привлечь золото на счет или, наоборот, разместить его на определенный срок, осуществляют депозитные и кредитные операции с золотом. По таким операциям производится начисление процента, который уплачивается в иностранной валюте.

Операции с золотом  осуществляются как частными владельцами, так и органами денежно-кредитного регулирования. Центральные банки и международные организации владеют приблизительно 1/5 мировых запасов золота в качестве резервного актива. Основная часть резервного золота сосредоточена в Европе и Северной Америке. В среднем золото составляет 10 процентов от общей величины золотовалютных резервов, хотя это соотношение очень условно, так как в зависимости от государства данная цифра может сильно отклоняться от средней величины. Наряду с покупкой и продажей золота центральные банки предоставляют золотые займы и заключают свопы, а также другие производные контракты.

1.3 Функции и компоненты ЗВР

Современные золотовалютные резервы (ЗВР) состоят из четырех  компонентов, одним из них является золотой запас. В условиях существовавшей до начала 1970-х годов Бреттонвудской системы, которая была основана на золотовалютном (золото-долларовом) стандарте, базовым  элементом ЗВР служило золото.

В 1971 г. США отказались от дальнейшего обмена долларов, принадлежащих  государственным органам других стран, на американское золото. Ямайское соглашение 1976 г. о реформе международной  валютной системы, вступившее в силу в 1978 г., предусматривало демонетизацию  золота. Была упразднена его официальная  цена, прекратилось централизованное регулирование мировых золотых  рынков. Золото, как и всякий другой товар, стало свободно продаваться  и покупаться на них по складывающимся ценам. Международный валютный фонд (МВФ) и некоторые страны, главным  образом США, продали часть принадлежавшего  им драгоценного металла. Однако эти  продажи вскоре прекратились, и с  конца 1970-х годов официальные  золотые запасы остаются практически  стабильными, хотя в последние годы ряд центральных банков развитых стран периодически осуществлял  операции по продаже золота из своих  резервов.

Второй компонент ЗВР - запасы иностранных свободноконвертируемых валют (СКВ). Они представляют собой  требования государственных валютных органов к нерезидентам в форме  остатков, находящихся на текущих  счетах в иностранных банках, и  краткосрочных банковских депозитов, рыночных ликвидных финансовых инструментов: казначейских векселей, краткосрочных  и долгосрочных правительственных  ценных бумаг, различных не обращающихся на рынке долговых свидетельств, которые являются результатом официальных сделок данной страны с центральными банками и правительственными учреждениями других стран.

Третьим компонентом выступает  резервная позиция - доля страны в  Международном валютном фонде. Количественно  она соответствует той части  вступительного взноса страны в МВФ, которая выражена не в национальной валюте, а в резервных активах, то есть свободноконвертируемых валютах  других стран-членов. Если МВФ использует часть внесенной национальной валюты страны-члена для предоставления кредитов другим странам, то ее резервная  позиция соответственно увеличивается. Поэтому она определяется как  превышение величины квоты страны-члена  и ад суммой находящегося в распоряжении МВФ запаса ее национальной валюты. Страны-члены могут получать валютные средства в МВФ в пределах своей  резервной позиции автоматически, по первому требованию.

Наконец, четвертым компонентом  официальных международных резервов являются принадлежащие странам  специальные права заимствования (СДР). СДР представляют собой выпущенные МВФ и распределенные между странами-членами  пропорционально их квотам международные  кредитные резервные и платежные  средства. Они предназначены для  пополнения валютных резервов, урегулирования сальдо платежных балансов, расчетов с МВФ и соизмерения стоимости  национальных валют стран - членов МВФ. В настоящее время механизм СДР  играет весьма ограниченную роль.

Официальные ЗВР служат одним  из факторов формирования денежной базы - основы внутреннего денежного обращения. Поэтому резкие изменения их уровня приводят к колебаниям величины внутренней денежной массы, которые могут оказать  дестабилизирующее воздействие  на национальную экономику. При увеличении активного сальдо платежного баланса  и соответствующем расширении объема резервов денежная масса возрастает, что может запустить механизм «импортируемой инфляции». Подобная ситуация наблюдалась в ряде стран Западной Европы и в Японии в конце 1960 - начале 1970-х годов, когда они испытывали массированный приток долларов, под влиянием которого произошло разбухание их официальных резервов.

Наличие взаимосвязи между  величиной ЗВР, с одной стороны, и объемом внутреннего денежного  обращения - с другой, используется для обоснования бытующих представлений, согласно которым эти резервы  являются покрытием, «обеспечением» национальной денежной массы и от их уровня якобы  напрямую зависят качественные характеристики денег, находящихся во внутреннем обращен  ли. Тезис о том, что наращивание  ЗВР - главная гарантия «здоровья» национальной денежной единицы, не убедителен, ибо  оно определяется, прежде всего, состоянием национальной экономики, насыщенностью  внутреннего рынка товарами и  услугами, международной конкурентоспособностью отечественных производителей, внешней  конвертируемостью национальной валюты, хотя здесь, безусловно, важную роль играют и ЗВР.

1.4 Роль золота в денежно-кредитной системе

Можно выделить следующие  факторы, обусловливающие необходимость поддержания части резервов в золоте.

1.  Формируя любой портфель  активов, необходимо помнить о диверсификации рисков, влияющих на стоимость этих активов. Любая стратегия диверсификации резервов будет обеспечивать меньшее изменение совокупной стоимости активов, включенных в состав резервов, по сравнению с применением в качестве резерва какого-либо одного актива. Золото отлично диверсифицирует золотовалютные резервы, хотя его цена может колебаться так же, как могут колебаться и обменные курсы, и процентные ставки по валютам, входящим в состав резервов. Это обусловлено тем, что стоимость золота определяется исходя из спроса и предложения на рынке золота, тогда как курсы иностранных валют зависят как от экономических, так и политических факторов. Таким образом, цена золота двигается, как правило, в противоположном направлении по отношению к изменению обменных курсов иностранных валют, что увеличивает эффективность использования золота в качестве составляющей золотовалютных резервов.

2.  Золото — уникальный  актив, утрачивающий какую-либо  связь со страной-производителем после его переработки и продажи на рынке. Следовательно, стоимость золота не зависит, например, от уровня инфляции в государстве, где это золото было добыто, или от уровня безработицы в стране, в которой это золото было переработано. Подобного свойства лишены все резервные валюты, а золоту оно помогает поддерживать на определенном уровне его покупательную способность в течение длительного периода времени, что и обусловливает поддержание центральными банками части резервов в золоте (все резервные валюты рано или поздно утрачивают свою покупательную способность).

3.  Практически все  государства практикуют те или  иные валютные ограничения. Соответственно, это приводит к тому, что резервы, сформированные в иностранных валютах, подвержены рискам, связанным с введением таких ограничений. Золотовалютные резервы создаются с целью их использования в будущем при возникновении такой необходимости (проведение интервенций, устранение диспропорций платежного баланса и т. д.). Введение некоторых валютных ограничений относительно иностранной валюты, включенной в состав золотовалютных резервов, может привести к сложностям при осуществлении операций с данной валютой на рынке. Следовательно, степень ликвидности играет существенную роль при формировании резервов, а золото наделено полной ликвидностью и практически не подвержено подобным рискам.

4.  Если и существует  что-то, в чем можно быть полностью  уверенным, так это в том, что экономическая ситуация как в каждой отдельно взятой стране, так и в мире в целом рано или поздно претерпит изменения. Процессы, происходящие в мировой экономике, могут негативно сказаться на международной денежно-кредитной системе. Наличие золотых резервов выступает своего рода неким страховым фондом, который можно использовать при наступлении маловероятных, но в принципе реальных событий (например, в случаях войны, неожиданного скачка инфляции, общего экономического кризиса, сопровождающегося отказами со стороны заемщиков от выплаты иностранных долгов, или международной изоляции государства). Таким образом, каждая страна в критической ситуации нуждается в ликвидных средствах. Золото — актив, обладающий такими свойствами и к тому же являющийся универсальным средством платежа. Оно может также выступать в качестве имущественного залога при заимствовании средств.

5.  Некоторые государства  отдают явное предпочтение золоту  в составе золотовалютных резервов как фактору, обеспечивающему стабильность курса национальной валюты. В свою очередь, рейтинговые агентства учитывают наличие золота в структуре золотовалютных резервов страны при присвоении ей международного рейтинга. В конечном итоге и общество больше доверяет правительству, если в качестве резерва в государстве используется золото.

6.  Часто золото рассматривается  как актив, приносящий минимальный доход либо не приносящий дохода вовсе. Такое утверждение не соответствует действительности. Существует обширный кредитный рынок золота, и, кроме того, с ним активно совершаются сделки покупки-продажи с целью получения дополнительной прибыли. Конечно, за хранение золота взимаются проценты, однако, принимая во внимание их сравнительно небольшую величину, можно сделать вывод, что прочие преимущества золота способны полностью окупить данные затраты. Помимо того, издержки, связанные с хранением золота, допустимо рассматривать как своего рода страховую премию. Эти издержки фактически представляют собой цену, уплаченную за обеспечение страхования от наступления неблагоприятных событий.

Золото  — уникальный металл, наделенный свойствами как товара, так и финансового актива, обладающий определенными качествами, которые сделали его “синонимом” денег для многих поколений. Качество золота достаточно легко определить. Издержки по преобразованию одной торговой формы металла в другую минимальны, а затраты на хранение и транспортировку золота в процентном выражении относительно общей стоимости металла незначительны. Кроме того, золото имеет высокую стоимость относительно небольшого объема (например, одна тонна этого металла приблизительно в 50 000 раз дороже, чем одна тонна нефти), что в совокупности с его сохраняемостью и редкостью обеспечивает процветание мирового рынка золота.

2. Введение в России  золотого стандарта и его последствия

Замена бумажных денег на металлические  в 1862 г. в условиях дефицита бюджета, ухудшения торгового баланса и увеличивавшихся выплат процентов по внутреннему и внешнему долгу (что составляло четверть доходов госбюджета) оказалась неудачным шагом. Серебряная и золотая монеты с внутреннего рынка ушли за границу, Россия столкнулась с проблемой утечки валюты.

Как отмечал впоследствии председатель Госбанка России Е.И. Ламанский, эта неудача доказала невозможность урегулировать курс рубля средствами денежного обращения. Главная причина неудачи, как считало тогда Министерство финансов России, коренилась в слабо развитой промышленности, отсутствии добротных путей сообщения, ухудшении торгового баланса, который даже не покрывал расходов по общему расчетному балансу. Отсюда вывод: свободный, неконтролируемый обмен реальными ценностями (золото, серебро, валюта) с заграницей приводит к утечке их из страны и к разрушению ее рынка. Как отечественный, так и зарубежный опыт показал, что для поддержания паритета металлических и бумажных денег необходимо не только увеличение добычи золота, но и постоянное поддержание золотого запаса.