Золото и его роль в современной мировой экономике

  Второе фундаментальное  рыночное свойство золота - при наличии устойчивого тренда роста цены золота в долгосрочной перспективе на мировых финансовых рынках существует тенденция снижения стоимости фондовых ценностей.

  Третье фундаментальное  рыночное свойство золота - его экономическая двойственность по параметру «собственность-функция». Золото как базовый товарный актив собственника может обеспечить функции финансового инструмента, выпускаемого по схеме секъюритизации с номиналом в цене золота (фиксинге). Собственник золота может передать этот инструмент оператору финансового рынка на условиях доверительного управления или лизинга. В их отношениях определится баланс интересов, заключающийся в том, что передача собственником (бенефициаром) другому лицу (бенефициарию) инструмента вызовет возникновение между ними хозяйственных отношений, количественная величина которых будет определяться суммой средств в стоимостной (денежной) оценке золота, по поводу которых возникли и существуют эти отношения.

  Особенность рыночного  обращения финансового инструмента  будет заключаться в том, что  из-за наличия у золота первых  двух свойств его рентабельность  сможет превысить рентабельность  аналогичного инструмента, обращающегося  на том же рынке, но обеспеченного  деньгами, например, долларами.

  В связи с тем,  что золото не амортизируется, данный инструмент может быть  коммерциализирован многократно,  что со временем увеличит его  позитивный вклад в доходность  финансового рынка, собираемость  налогов и рост экономики. Этому  будет способствовать также своевременное  «переключение» стоимости инструмента  с цены фиксинга в случае  ее падения ниже торгово-взвешенного  курса доллара на этот курс, которое позволит нивелировать  «провалы» кривой роста экономики.  Благодаря этому золото опосредованно  через обеспеченный им финансовый  инструмент займет свое место  среди финансовых инструментов, используемых денежными властями  на мировых финансовых рынках  для достижения целей экономического  роста.

 

Таблица 1. Характеристики золота, рассматриваемого в виде качественно неоднородного ресурса

Вид качества  Период  рассмотрения	Золото как массовый (универсальный) ресурс низкого и среднего качества	Золото как промежуточный (интерспецифический) ресурс повышенного качества	Золото как предельно  качественный (специфический) ресурс
Периоды золотого и золотовалютного  стандартов	Природное золото, слитки золота после аффинажа	Ювелирное золото и золото, используемые в незначительных объемах  в медицинских и промышленных изделиях, золото в средствах тезаврации (монетах, медалях)	Золото используется как  монетарный товар (деньги в обращении)
Период современной монетарной экономики	Природное • и техногенное  золото, слитки золота после аффинажа	Ювелирное золото и золото, используемые в значительных объемах в медицинских и промышленных изделиях, золото в средствах тезаврации (монетах, медалях)	Золото используется как  инвестиционный товар (е-деньги, кредитное и депозитное золото, срочные контракты на золото, ценные бумаги, обеспеченные золотом)

 

 Если мировой рынок  конкурентен, а цены на него  обладают высокой гибкостью, то  процесс корректировки планов  покупателей и продавцов при  сохранении неизменных экономических  условий завершается установлением  общего экономического равновесия. Это означает, что на мировом  рынке золота достигается равенство  спроса и предложения. На рынке  золота равновесие будет означать, что производители максимизируют  доходы, а потребители получают  максимум полезности от золота. Недостаточная конкурентность рынка,  негибкость цен или несовершенство  информации могут стать причинами  устойчивого нарушения равновесия  на мировом рынке золота.

  В настоящее время  в макроэкономических исследованиях  мирового рынка золота преобладает  понимание движения к равновесию  как стохастического, вероятностного  процесса, основанного на корректировке  ожиданий экономических агентов.  Это отражает тот факт, что  решения об объемах предложения  и спроса золота экономическими  субъектами принимаются в разное  время. Если совокупный спрос  формируется в условиях текущей  экономической конъюнктуры, под  влиянием действующих цен, то  решения об объеме предложения  золота принимаются заранее.

 В смешанной открытой  экономике расширяется состав  субъектов рыночной экономики  за счет иностранного сектора.  В результате в структуре плановых  расходов появляется дополнительный  элемент — чистый экспорт золота  (N_х), а основное условие равновесия кругооборота представляется равенством:

Y = C + I + G + N_х

где Y - реальный национальный доход от реализации золота на мировом рынке, С - запланированные потребительские расходы домохозяйств по приобретению золота на внутреннем рынке, I - запланированные предпринимательским сектором страны чистые инвестиции в золото.

 Вычтя из обеих частей  уравнения С и G, получим Y-C-G = I + N_х. Учитывая, что левая часть данного выражения представляет собой сумму частных и государственных сбережений в золоте, т. е. национальные сбережения (S_h), получим: S_h =I + N_х.

Отсюда следует, что: (I-S_h) + N_х = 0.

  Данное уравнение  показывает связь между международными  потоками средств, предназначенных  для накопления капитала в  золоте (I-S_h) и международными потоками золота (N_х).

 Для исследования влияния  мирового рынка золота на национальную  экономику применяются не только  общенаучные методы исследования, но и специфические. К числу  основных общенаучных методов,  используемых в макроэкономических  исследованиях подобного рода, относятся  сочетание анализа и синтеза,  единство логического и исторического  аспектов рассмотрения, метод научной  абстракции, системно-функциональный  анализ, экономико-математическое моделирование,  сочетание позитивного и нормативного  подходов. Их применение в национальной  экономике при анализе влияния  на нее мирового рынка золота  имеет свои особенности, определяемые  как ее предметом, так и основным  специфическим методом исследования  — методом агрегирования. Суть последнего заключается в том, что в качестве понятий, которыми оперирует экономика, выступают агрегаты, которые представляют собой научные абстракции, образуемые путем объединения по тому или иному признаку в единое целое множества экономических явлений или процессов. Такого рода агрегатами являются не только обобщающие показатели экономической конъюнктуры (доход от реализации золота на мировом рынке, уровень цен на золото, и т. д.), но и отдельные сектора национальной экономики, выступающие в качестве основных макроэкономических субъектов (процентная ставка по «золотым» кредитам и вкладам физических лиц в золоте).

  Основным критерием  выделения макроэкономических субъектов  национальной экономики, находящихся  под влиянием мирового рынка  золота, является та специфическая  роль, которую каждый из них  играет в организации экономической  деятельности.

К числу данных субъектов  относятся:

- сектор домашних хозяйств, включающий семьи страны и направляющий свою деятельность на удовлетворение своих потребностей на основе операций с золотом (участие в золотодобыче, банковские вклады в золоте, медицинские услуги, ювелирные изделия и т. п.);

- предпринимательский сектор, который объединяет всю совокупность фирм, зарегистрированных внутри страны и организующих свою деятельность с целью извлечения прибыли из золотодобычи;

- государственный сектор, представляющий собой все государственные институты и учреждения, регулирующие и формирующие нормативную и законодательную базу по добыче и операциям с золотом на внутреннем рынке. Этот сектор также проводит тот или иной комплекс мер по регулированию внешнеэкономических связей страны на мировом рынке золота. В отличие от других макроэкономических субъектов государство при осуществлении своей экономической деятельности руководствуется не собственными, а общенациональными интересами;

- иностранный сектор, под которым понимается совокупность всех экономических субъектов, имеющих постоянное местонахождение за пределами страны и участвующих в функционировании мирового рынка золота. Взаимодействие иностранного сектора с экономическими субъектами национальной экономики осуществляется на основе внешнеэкономических связей через взаимный обмен золотом и валютой.

  Принимая во внимание, что золото является в мировом  экономическом обороте и деньгами, и товаром, и обеспечением при  кредитовании, то возникает возможность  выделения трех каналов воздействия мирового рынка золота на национальную экономику: денежного, кредитного и биржевого.

 Денежный канал. Присутствие золота в этом канале реализуется посредством создания системы цифровых денег, номинированных и обеспеченных золотом. Под этими деньгами понимаются счетные единицы установленного номинала, которые движутся анонимно путем передачи числовых данных от одного компьютера к другому подобно реальным наличным деньгам. За счет наличия хранилища данных и средств авторизации эти деньги могут использоваться многократно по всему миру. Системы этих денег предусматривают запись средств ликвидности в форме бухгалтерской книги учета остатка, который может меняться по мере совершения сделок или его восполнения. Перевод средств с одного счета на другой осуществляется путем обмена инструкциями.

 Кредитный канал. Функционирование золота в этом канале заключается в следующем. Хранилище, приняв на хранение золото, выдает его собственнику свои ценные бумаги — двойные складские свидетельства (ДСС). Далее ДСС могут быть переданы в коммерческий банк в виде залога под кредит, направляемый на воспроизводство ликвидной экспортной продукции, иные высокодоходные инвестиционные и венчурные проекты, в которых владелец ДСС будет являться бенефициаром или партнером по бизнесу.

  Биржевой канал. Система использования золота как финансового инструмента этого канала может быть как минимум четырехуровневой. На первом уровне это могут быть ДСС, депозитные сертификаты (ДС), страховые полисы, банковские гарантии (БГ). На втором уровне могут использоваться кредитные деривативы, хеджирующие кредитные риски, дефолтовый своп в виде форвардного контракта с использованием условий «залога товара в обороте», перекредитование под залог ДСС, осуществление сделок РЕПО с ДСС, лизинг ДСС, своп по обязательствам, а также передача долгов банка в доверительное управление, выпуск собственных векселей с привязкой к графику возврата золотых кредитов или платежам за реализацию ДСС, своп в целях повышения надежности кредита (страхование базового актива или авалирование векселя). На третьем уровне могут быть предложены производные инструменты, хеджирующие процентные риски (процентные кэпы, флоры, коллары и свопы с привязкой к лондонскому фиксингу), валютные риски (валютные фьючерсы и опционы), риски ликвидности (ликвидация спрэда между ценами покупки и продажи базового актива и золотых варрантов на вторичном рынке за счет привлечения межбанковских кредитов под залог золотых варрантов, в т. ч, с использованием опционов на продажу и секьюритизации пулов золотых варрантов), риски реинвестирования (конверсионный арбитраж, заключающийся в том, что пул долгосрочных инструментов (кредитных договоров) используется для выпуска серий облигаций банка с разными купонными ставками, сроками погашения и сроками амортизации). На четвертом уровне могут быть предложены беспоставочные финансовые инструменты типа индексов на проценты (на фиксинг золота, на котировки ДСС и др. производных инструментов из состава вышеперечисленных). Инструменты данного уровня отрабатываются после запуска и освоения инструментов первых трех уровней.

 

ВЫВОДЫ ПО 1 ГЛАВЕ

С того момента, когда золото единолично утвердилось в роли всеобщего  эквивалента, выделившись из многообразия других товаров, сменилось не одно поколение  людей, но именно двойственная природа  золота как товара и как средства платежа предопределила его триумфальное шествие по всем континентам. В качестве драгоценностей с золотом могут  еще соревноваться алмазы и бриллианты; в качестве средства платежа до недавнего  времени у желтого металла  не было равных. С развитием человеческого  общества видоизменялись функции и  роль золота, но оно по-прежнему играет свою особенную роль в системе экономических отношений.

Первое фундаментальное  рыночное свойство золота заключается  в том, что движение экономического цикла в золотодобывающей промышленности осуществляется в направлении, противоположном  направлению развития экономики. За счет этого золото в периоды падения  валютных курсов становится альтернативой  вложений в мировую валюту и используется населением в качестве средства тезаврации, а на финансовых рынках в качестве хеджирующего актива. Вызываемое этими  процессами подорожание золота является зеркальным отражением изменения ситуации на мировом валютном рынке, характеризующейся  падением курса базовых валют.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. ФОРМИРОВАНИЕ СОВОКУПНОГО  СПРОСА НА МИРОВОМ РЫНКЕ ЗОЛОТА И  МЕСТО РОССИИ В ЭТОМ ПРОЦЕССЕ 

 

2.1 Факторы, определяющие  формирование совокупного спроса  на золото

Основным потребителем наличного  золота является ювелирная промышленность, спрос в которой в значительной степени определяется ценой золота: чем ниже цена, тем выше спрос. Но эта закономерность действует в  периоды мирового экономического подъема, а в периоды спада спрос  в ювелирной промышленности уменьшается  и при относительно низких ценах.

Несмотря на разнородную  ценовую конъюнктуру международного рынка золота, доминирующей тенденцией последних двух десятилетий XX в. являлся  устойчивый объем потребления желтого  металла. Этого мнения придерживается А. Э. Абалов, выделяя в качестве важнейшей  характеристики рынка золота расширение физической емкости мирового рынка  золота. Как показывают данные, за период с 2002 по 2006 гг. спрос по ювелирной  промышленности практически не изменялся, отмечена лишь небольшая повышательная  тенденция (к концу анализируемого периода прирост всего лишь 6,0%). Однако на 15% увеличился спрос со стороны  чистых инвестиций в розницу и  промышленность (6,9%). Это является фактом, свидетельствующим о перераспределении  золота.[30]

Но это касается спроса на золота только в тоннах, тогда  как в стоимостном измерении  ситуация более ярко выражена: увеличение спроса произошло в 2004 г. в среднем  на 20-21%. Особенно это коснулось чистых инвестиций в розницу и промышленности. Стоимость унции золота с 2003 по 2004 гг. выросла на 12%, что достаточно ощутимо для потребителей на рынке золота.

Причем, если до середины 1980-х  гг. основными потребителями золота были развитые страны, то, начиная с  конца 1980-х гг., рост спроса на золото обеспечивался, прежде всего, за счет роста  потребления золота в странах  третьего мира. На сегодняшний день именно развивающиеся страны являются главными потребителями физического  золота.