Долевое финансирование

• денежные средства и  финансовые инструменты (целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги);

• материальные ценности (здания, сооружения, оборудование и другое движимое и недвижимое имущество);

• имущественные, интеллектуальные и иные права, имеющие денежную оценку (нематериальные активы).

Из этого следует, что  инвестиции, рассматриваемые в ресурсном  аспекте, могут существовать в денежной, материальной формах, а также в форме имущественных прав и других ценностей. Вместе с тем независимо от формы, которую принимают инвестиционные ресурсы, они едины по своей экономической сущности и представляют собой аккумулированный с целью накопления доход.

С точки зрения затрат инвестиции характеризуют направления вложений и выступают как объекты инвестиционной деятельности. Они включают  основной и оборотный капитал, ценные бумаги и целевые денежные вклады и нематериальные активы.

В процессе воспроизводства  осуществляется постоянная трансформация объекта инвестиций, отражающая его двойственную природу: ресурсы преобразуются во вложения, в результате использования вложений формируется доход, являющийся источником инвестиционных ресурсов следующего цикла, и т.д.

Движение инвестиций предполагает взаимодействие субъектов инвестиционной деятельности, экономические отношения по поводу реализации инвестиций. Для осуществления инвестиционного процесса необходимо взаимодействие, по меньшей мере, двух сторон: инициатора проекта и инвестора, финансирующего проект. Помимо этих сторон, как отмечалось выше, в инвестиционной деятельности могут принимать участие и другие субъекты. [18, 32]

Реализация инвестиций при прочих равных условиях становится возможной при совпадении экономических интересов участников инвестиционного процесса. Поэтому рассматриваемые отношения выступают как совокупность экономических связей, характеризующихся определенными свойствами. Они выражают отношения субъектов воспроизводства, обладающих юридической и экономической самостоятельностью, проявляющих взаимную заинтересованность в осуществлении инвестиций.

Инвестиции играют существенную роль в функционировании и развитии экономики. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают  воздействие на объем общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей и сфер хозяйства.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного  потенциала, инвестиции непосредственно  влияют на текущие и перспективные  результаты хозяйственной деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, поскольку вложение средств в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного экономического эффекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов производимой продукции. Таким образом, эффективность использования инвестиций имеет важное значение для экономики: увеличение масштабов инвестирования без достижения определенного уровня его эффективности не ведет к стабильному экономическому росту.

Инвестиции находятся  в определенной зависимости от фактора  экономического роста, для выяснения  которой следует предварительно определить понятия валовых и  чистых инвестиций.

Валовые инвестиции выступают  как совокупный объем инвестиций, направленных на приобретение средств  производства, новое строительство, прирост товарно-материальных запасов  в течение определенного периода. Чистые инвестиции отражают объем валовых  инвестиций, уменьшенный на величину амортизационных отчислений.

Динамика показателя чистых инвестиций является индикатором  состояния экономики: величина чистых инвестиций (при данном уровне эффективности  их использования) показывает, в какой  фазе развития находится экономика страны. Если объем валовых инвестиций превышает объем амортизационных отчислений и, следовательно, чистые инвестиции представляют собой положительную величину, прирост производственного потенциала обеспечивает расширенное воспроизводство, экономика находится в стадии подъема, растущей деловой активности.

При равенстве валовых  инвестиций и амортизационных отчислений, т.е. нулевом значении чистых инвестиций, в экономику в данном периоде  поступает такое же количество инвестиционных средств, какое и потребляется, имеет место простое воспроизводство общественного продукта (по стоимости), характеризующееся отсутствием экономического роста.

Если величина валовых  инвестиций меньше суммы амортизационных  отчислений, показатель чистых инвестиций является отрицательной величиной. Сокращение инвестиций вызывает уменьшение производственного потенциала и, как следствие, экономический спад.

Изменения объема чистых инвестиций ведет к изменению  доходов, происходящему в том  же направлении, но в большей степени, чем исходные сдвиги в инвестиционных расходах. Данный эффект вытекает из того, что в условиях повторяющегося характера потоков расходов и доходов в экономике расходы одного субъекта выступают как доходы другого, а всякое изменение дохода при определенном соотношении между потреблением и сбережением в его рамках вызывает соответствующее изменение потребления и сбережения, так что первоначальные колебания величины инвестиций ведут к многократному, хотя и уменьшающемуся с каждым последующим циклом изменению дохода (эффект мультипликатора, описанный Дж.М. Кейнсом). [14, 27]

Так, рост инвестиций вызывает увеличение уровня объема производства и дохода. Последний на стадии использования  распадается на потребляемую и сберегаемую  части; при этом та его часть, которая направляется на потребление (например, покупку товаров), служит источником дохода для их производителей. Полученный доход, в свою очередь, распадается на потребление и сбережение и т.д. В конечном счете первоначальный рост инвестиций приводит к многократному увеличению дохода.

Следует отметить, что  эффект мультипликатора действует  и в обратном направлении. При  незначительном сокращении инвестиционных расходов может произойти существенное снижение дохода. Поэтому для стабильного  и сбалансированного функционирования экономики следует обеспечивать определенное значение коэффициента мультипликации, создавать условия для бесперебойного осуществления инвестиционного процесса. [10, 14]

 

1.2.Понятие и сущность долевого финансирования.

Взаимосвязь между инвестициями и финансированием проявляется в том, что один и тот же процесс может быть как инвестициями, так и финансированием. Инвестиции представляют собой поток платежей, который начинается с выплат и в дальнейшем предполагает поступления. Финансирование - поток платежей, который начинается с поступлений, за которыми следуют выплаты (возврат капитала). С точки зрения банка, кредит - это инвестиции, с точки зрения предприятия, кредит - это финансирование.

Инвестиции и финансирование тесно взаимосвязаны, поскольку  использованию средств предшествует их наличие. Запланированные предприятием инвестиции не будут иметь никакого значения, если нет средств для их финансирования.

Финансирование инвестиций представляет процесс аккумулирования и эффективного расходования денежных средств на приобретение элементов основного и оборотного капитала, включая новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое обновление действующих предприятий, приобретение машин и оборудования, создание производственных запасов и др. При финансировании инвестиций решаются следующие основные задачи: определение источников финансирования и распределение инвестиций во времени. [1, 5]

Система формирования источников финансирования находится под активным воздействием инвестиционной политики государства, которая меняется в зависимости от конкретных задач развития экономики. Вне зависимости от характера системы формирования источников инвестиционной деятельности общая их величина находится под влиянием размера национального дохода, пропорций его распределения на фонд потребления и фонд накопления, масштабов внешних заимствований.

До перехода к рынку  система формирования источников инвестиций основывалась, прежде всего, на бюджетном  финансировании (» 60 %) и использовании собственных средств (» 40 %). С переходом к рынку роль бюджетных источников снизилась. В настоящее время централизованные средства в качестве источника инвестиций преимущественно выделяются в форме государственного кредита под целевые инвестиционные программы.

Современная схема источников финансирования инвестиций включает следующие элементы, которые представлены на рис. 2.

Каждый из источников инвестиционных ресурсов обладает преимуществами их использования в инвестиционной деятельности и экономическими ограничениями  [2, 3].

Для финансирования небольших инвестиционных проектов собственных средств компании обычно хватает, но для реализации капиталоемких проектов привлекают и внутренние, и внешние средства. Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

Рисунок 2 Элементы современной схемы источников финансирования инвестиций.

Принятая схема финансирования должна обеспечить: достаточный объем инвестиций для реализации инвестиционного проекта в целом и на каждом шаге расчетного периода; оптимизацию структуры источников финансирования инвестиций; снижение капитальных затрат и риска инвестиционного проекта.

Наиболее чаще в экономической  литературе инвестиции по титулу собственности  делят на две основные группы: собственные  и заёмные, гораздо реже можно  встретить  классификацию: собственные, заёмные и привлечённые.

Собственные источники  формирования инвестиционных ресурсов - денежные средства и другое имущество собственников компании (фирмы), привлекаемые для реализации инвестиционного портфеля. Наиболее часто встречаемые в литературе собственные источники инвестиций представлены на рис. 3.

Рисунок 3 Собственные источники инвестиций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Говоря о характеристике собственных источников финансирования инвестиций необходимо отметить их положительные  и отрицательные стороны. Только использование собственных ресурсов не приводит к дополнительному увеличению расходов исполнителей, связанных с выплатой процентов или дивидендов (исключение составляет безвозвратное бюджетное финансирование, но его доля невелика). Собственные средства в рамках закона не имеют ограничений на сферу использования. Их наличие является одним из наиболее важных условий привлечения других источников. Собственные источники снижают риск банкротства предприятия и повышают вероятность возврата средств всем категориям внешних инвесторов. Главными недостатками данного источника являются его ограниченность и зависимость от результатов прошлой деятельности. Для только начинающего свою деятельность предприятия этот источник не доступен.

Если говорить об использование для финансирования инвестиционных проектов заемного капитала стоит отметить, что все риски, связанные с реализацией проекта, несет компания, которая его реализует. Заемные источники - привлекаемые для реализации инвестиционного портфеля на кредитной основе денежные средства и другое имущество представлены на рис. 4.

 

 

 

Рисунок 4 Заёмные источники.

Лизинг - долгосрочная форма аренды машин и оборудования, используемая как один из заемных источников формирования инвестиционных ресурсов.

Селенг - передача собственникам (юридическими и физическими лицами) прав по использованию и распоряжению их имуществом за определенную плату.

Иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и частных лиц.

Различные формы заемных средств, в т.ч. кредиты, предоставляемые государством и фондами поддержки предпринимательства на возвратной основе (в том числе на льготных условиях), кредиты банков и других институциональных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов), других предприятий, векселя и другие средства. Кредит - ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента.

Эмиссия облигаций. Облигационный заем как форма кредитного финансирования инвестиций представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций. В российской практике к облигационным займам, как источникам финансирования инвестиций, могут прибегать лишь акционерные компании, платежеспособность которых и деловая репутация не взывают ни каких сомнений. В состав привлеченных средств входят: средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе; ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе; благотворительные и другие взносы [5,6, 15].

Заемные источники инвестиций предполагают безусловный последующий  возврат полученных для финансирования средств. Кроме этого их родовыми особенностями являются: срочность  предоставления, платность и приоритетность возврата в сравнении с другими внешними источниками. Преимущества заёма как источника финансирования инвестиций заключается в том, что он имеет долговременный характер и позволяет получить денежные средства для организации инвестиционной деятельности раньше, чем достигается доход. Второе достоинство заёма заключается в том, что двойственная возмездность его движения ставит кредитора в такую же зависимость от конечного результата, что и заемщика. То есть на период договора кредитор и заемщик выступают как партнеры. Поэтому при принятии окончательного решения по заёму большое значение имеет выявление целевой направленности затрат (технологическая и маркетинговая проработка проекта), временной лаг (прежде всего, срок окупаемости) и совокупные риски (в том числе и риски управленческого проектного менеджмента). Указанные особенности таких отношений обусловливают третье достоинство заёма как источника инвестиций - необходимость контроля со стороны кредитора за движением кредитных ресурсов, что фактически сливается с контролем за исполнением инвестиционного проекта.