Финансовое обеспечение инвестиционного процесса

Оценка недвижимого имущества  может производиться методом  калькуляции, методом оценки по рыночной стоимости, методом капитализации  дохода.[11, с 87]

Метод калькуляции предполагает оценку балансовой стоимости или ликвидационной стоимости объекта. В последнем  случае определяется восстановительная  стоимость за вычетом износа и  возможная сумма дохода, которую  можно получить при быстрой распродаже имущества. Метод оценки по рыночной стоимости предполагает сбор и анализ информации о рынке предложений  и продаж по аналогичным объектам. Затем осуществляется корректировка цен на основе учета характеристик, по которым сравниваемые объекты различаются. Данный метод называют также методом сравнительного анализа продаж.

Метод капитализации дохода базируется на определении способности объекта  приносить доход в будущем. Он предполагает оценку потенциального дохода от использования объекта, возможных  потерь и расчет фактических затрат от эксплуатации оцениваемой недвижимости. Ипотечный кредит способствует развитию и укреплению рыночных отношений. Он позволяет фирмам и компаниям  увеличивать объемы финансовых ресурсов для производственного инвестирования на долгосрочной основе.

 

2.3 Государственное финансирование

 

Государственное финансирование осуществляется чаще всего в рамках государственных  программ поддержки предпринимательства  на федеральном и региональном уровнях. Выделяют четыре основных вида государственного финансирования инвестиций: дотации  и гранты, долевое участие, прямое (целевое) кредитование, предоставление гарантий по кредитам.[12, с 89] При финансировании путем предоставления грантов и дотаций денежные средства обычно выделяются под конкретный проект на безвозмездной основе.

Долевое участие государства предполагает, что оно через свои структуры  выступает в качестве долевого вкладчика, остальная часть необходимых  инвестиционных вложений осуществляется коммерческими структурами. Прямые (целевые) кредиты предоставляются, как правило, конкретному предприятию (или под определенный инвестиционный проект) на льготной основе. Вместе с  тем государство устанавливает  величину процентных ставок, срок и  порядок возврата кредита.

При предоставлении гарантий по кредитам предприятие получает кредит от коммерческой структуры, а правительство через  определенные институты выступает  гарантом возврата данного кредита, выплачивая сумму кредита в случае невыполнения своих обязательств предприятием.

 

2.4 Инвестиционная  деятельность институциональных  инвесторов

 

На фондовом рынке в  рамках инвестиционных направлений  в последнее время стали появляться так называемые специализированные небанковские финансовые институты (страховые  компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные компании и фонды).

Эти организации наряду с  коммерческими банками обычно относят  к институциональным инвесторам.

Если проводить сравнение  европейской банковской системы  и российской банковской системы, то цифры следующие:

Европейская система: 5% инвестиционных денежных ресурсов перемещается из ЦБ; через коммерческие банки 35%; институциональные  инвесторы 60%.

Российская банковская система: 90% через банковскую систему, 10% через  институциональных инвесторов.

В международной практике наметились тенденции увеличения доли институциональных инвесторов, которые  занимаются распределением ресурсов на институциональном рынке.

Коммерческие банки также  выступают в качестве институциональных  инвесторов, работая в следующих  направлениях:

- они могут выступать  в качестве учредителей инвестиционных  фондов и компаний;

- инвестируют средства  в паи или долевые инструменты;

- выполняют функции брокеров, дилеров на рынке государственных  ценных бумаг;

- могут выступать в  качестве депозитариев, клиринговых  учреждений.

Ограничения на деятельность коммерческих банков накладывают государство  и ЦБР. Коммерческие банки не имеют  права иметь в собственности  более 10% акций какого-либо акционерного общества. Банком запрещается держать  в составе своих активов более 5% акций одного эмитента.

Страховые компании могут  осуществлять инвестиционную деятельность на принципах доходности, ликвидности, диверсификации.

Страховые компании могут  инвестировать часть своих свободных  ресурсов для обеспечения финансовой устойчивости и гарантии выплат страховых  возмещений.

Перечень возможных инвестиционных объектов для страховых компаний очень ограничен. Пример: приобретение государственных ценных бумаг, размещение средств на банковских депозитах, участие  в деятельности государственных  организаций, приобретение валютных ценностей  и золота в слитках.

Коллективные инвесторы. Появились в последние годы. Они  распоряжаются мелкими вложениями средств нескольких инвесторов, которые  собирают эти средства в один фонд и рассчитывают на последующее получение  прибыли за счет выгодных вложений аккумулированных средств.

Коллективные инвесторы  характеризуются отраслевой спецификой и рассчитаны на мелких инвесторов (граждан).

Инвестиционные фонды  появились в России с начала рыночных преобразований в ходе массовой приватизации. Это чаще всего закрытые инвестиционные фонды, имеющие права и обязательно  выпускающие акции.

С одной стороны чековые  фонды обеспечивают инвестирование средств населения в виде ваучеров. С другой стороны - участвующие в  приватизации предприятия.

Акционерные инвестиционные фонды. Первоначально запрещалось  использовать заемные средства, нельзя было размещать в производные  ценные бумаги и в векселя.

Функции:

1) привлечение средств  юридических и физических лиц  за счет эмиссии ценных бумаг;

2) возможность обращения  ценных бумаг;

3) возможность инвестирования  денежных средств (не менее  50% своих активов в ценные бумаги  других эмитентов).

Паевые инвестиционные фонды  создаются с 1996 г.

Паевой инвестиционный фонд - совокупность имущества, переданного  инвесторами (физическими и юридическими лицами) в доверительное управление управляющим компаниям в целях  прироста этого имущества.

Особенности:

- паевые инвестиционные фонды не являются юридическими лицами. В основе лежит управление имуществом, т. к. нет передачи права собственности;

- цель: прирост имущества фонда, а не получение прибыли. Прирост не подлежит распространению в идее дивидендов;

- инвесторы фонда получают доход в виде разницы между выкупной стоимостью инвестиционных паев и величиной затрат, связанных с их приобретением;

- владелец инвестиционного пая не имеет права участвовать в управлении фондом.

 

 

3 ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНОСТРАННЫХ  ИНВЕСТИЦИЙ

 

Интернационализация и глобализация мировых хозяйственных связей закономерно  ведет к возрастанию роли иностранных  инвестиций как источника финансирования инвестиционной деятельности.

 

3.1 Сущность и  виды иностранных инвестиций

 

Иностранные инвестиции представляют собой капитальные средства, вывезенные из одной страны и вложенные в  различные виды предпринимательской  прибыли и процента.

Иностранные инвестиции могут  осуществляться в различных формах. При анализе этих форм могут быть использованы общие подходы к  классификации инвестиций, предполагающие их выделение по объектам, целям, срокам вложений, форм собственности на инвестиционные ресурсы, рискам и другим признакам. Вместе с тем специфика иностранных  инвестиций определяет необходимость  уточнения рядя классификационных  признаков применительно к данному  типу инвестиций.

Так, по формам собственности  на инвестиционные ресурсы иностранные  инвестиции могут быть государственными, частными и смешанными.

Государственные инвестиции представляют собой средства государственных  бюджетов, направляемые за рубеж по решению правительственных или  межправительственных организаций. Эти  средства могут предоставляться  в виде государственных займов, кредитов, грантов, помощи.

Частные «негосударственные»  инвестиции - это средства частных  инвесторов, вложенные в объекты  инвестирования, размещенные вне  территориальных пределов данной страны.

Под смешанными иностранными инвестициями понимают вложения, осуществляемые за рубеж совместно государством и частными инвесторами.

В зависимости от характера  использования иностранные инвестиции подразделяют на предпринимательские  и ссудные.

Предпринимательские инвестиции представляют собой прямые или косвенные  вложения в различные виды бизнеса, направленные на получение тех или  иных прав на извлечение прибыли в  виде дивиденда. Ссудные инвестиции связаны с предоставлением средств  на заемной основе с целью получения  процента.

Особое значение при анализе  иностранных инвестиций имеет выделение  прямых, портфельных и прочих инвестиций. Именно в данном разрезе отражается движение иностранных инвестиций в  соответствии с методологией международного валютного фонда в платежных  балансах стран.

Прямые иностранные инвестиции выступают как вложения иностранных  инвесторов, дающих им право контроля и активного участия и управлении предприятием на территории другого  государства.

Согласно классификации ЮНКТАД к прямым иностранным инвестициям относят зарубежные вложения, предполагающие долговременные отношения между партнерами с устойчивым вовлечением в них экономических агентов одной страны (иностранный инвестор или «материнская форма») с их контролем за хозяйственной организацией, расположенной в принимающей стране. Соответственно к ним рекомендуется причислять:

- приобретение иностранным  инвестором пакета акций предприятия,  в которое он вкладывает свой  капитал, в размере не мене 10-20% суммарной стоимости объявленного  акционерного капитала;

- реинвестирование прибыли  от деятельности указанного предприятия  в части, соответствующей доле  инвестора в акционерном капитале  и остающейся в его распоряжении после распределения девидендов и рапатриации части прибыли;

- внутрифирменное предоставление  кредита или равноценная операция  по урегулированию задолженности  в отношениях между «материнской»  фирмой и ее зарубежным филиалом.

К разряду портфельных  инвестиций относят вложения иностранных  инвесторов, осуществляемые с целью  получения не права контроля за объектом вложения, а определенного дохода.

В соответствии с положениями  ЮНКТАД портфельные инвестиции, в  отличии от прямых, представляют собой вложения в покупку акций, не дающих право вкладчикам влиять на деятельность предприятия и составляющих менее 10% общего объема акционерного капитала. К ним также относят вложения зарубежных инвесторов в облигации, векселя, другие долговые обязательства, государственные и муниципальные ценные бумаги. В большинстве случаев такие инвестиции производятся на рынке свободно обращающихся ценных бумаг.

Под прочими инвестициями понимаются вклады в банки, товарные кредиты и т.п.

Количественные границы  между прямыми и портфельными инвестициями довольно условны. Обычно предполагается, что вложения на уровне 10-20% и выше акционерного (уставного) капитала предприятия являются прямыми, менее 10-20% - портфельными. Однако так  как цели, преследуемые прямыми и  портфельными инвесторами, различаются, такое деление представляется вполне целесообразным. Выделение прочих инвестиций связано со спецификой вложений.

Приобретенное значение среди  рассмотренных форм иностранных  инвестиций имеют прямые инвестиции, поскольку они оказывают существенное воздействие на национальные экономики и международный бизнес в целом. Роль прямых иностранных инвестиций заключается:

- в способности активизировать  инвестиционные процессы в силу  присущего инвестициям мультипликативного  эффекта;

- в содействии общей  социально- экономической стабильности, стимулировании производственных  вложений в материальную базу ( в отличие от спекулятивных  и нестабильных портфельных инвестиций, которые могут быть внезапно  выведены с негативными последствиями  для национальной экономики);

- в сочетании переноса  практических навыков и квалифицированного  менеджмента со взаимовыгодным  обменом ноу-хау, облегчающим  выход на международные рынки; 

- в активизации конкуренции  и стимулировании развития среднего  и малого бизнеса;

- в способности при  правильных организации, стимулировании  и размещении ускорить развитие  отраслей и регионов;