Инвестиции и инвестиционный процесс

 

Считается, что доходность инвестиций в активно управляемые  ПИФы в среднем несколько ниже, чем при использовании некоторых видов пассивных стратегий за счёт комиссий за управление ПИФом.[2] Однако такая оценка не учитывает дополнительную доходность, которую может приносить ПИФ за счёт льгот в налогообложении доходов.

Виды паевых инвестиционных фондов и структура их активов

 

По направлениям инвестирования ПИФы подразделяют на следующие категории:

Фонды акций

Фонды облигаций

Фонды смешанных инвестиций

Фонды денежного рынка

Индексные фонды

Ипотечные фонды

Фонды недвижимости

Венчурные фонды

Фонды прямых инвестиций

Фонды товарного рынка

Хеджевые фонды

Рентные фонды

Кредитные фонды

Фонды фондов

Фонды художественных ценностей

 

С декабря 2007 года все российские ПИФы также разделяются на:

ПИФы «для квалифицированных инвесторов» (инвестиционные паи которых ограничены в обороте — предназначены только для квалифицированных инвесторов)

венчурные фонды

фонды прямых инвестиций

кредитные фонды

хедж-фонды

фонды недвижимости (с расширенной  инвестиционной декларацией)

ПИФы «для любых инвесторов» (инвестиционные паи которых не ограничены в обороте)

 

Фонд акций наиболее рисковый из всех видов фондов, но при этом потенциально и самый прибыльный. Фонд облигаций наоборот является наименее рискованным, из-за устойчивости цен  на эти бумаги. А смешанный фонд в свою очередь представляет собой  фонд с варьирующейся доходностью  и риском, в зависимости от того, какие бумаги в него входят и какие  преобладают. Существует множество  видов ПИФов, в зависимости от пропорций вложений управляющими компаниями средств пайщиков в разные финансовые инструменты, а именно: акции, государственные, муниципальные или корпоративные облигации, а, кроме того, средства на счетах в банках. Более подробно возможный состав инвестиционного портфеля фонда можно увидеть в его правилах.

 

По времени, когда можно  купить/продать паи ПИФы подразделяют:

Открытый — обязаны  выкупать и продавать паи каждый рабочий день

Интервальный — открываются  для покупки и продажи паёв в определенный период времени, оговоренный  в правилах фонда, однако не реже раза в год

Закрытый — продают паи при формировании фонда. Как правило, не выкупают паи до завершения фонда (кроме случая, когда пайщик не согласен с изменениями правил ДУ фонда). Инвестор может продать паи только на вторичном рынке, что не слишком просто. Дело в том, что фактически все ЗПИФы создавались для заранее установленного узкого круга клиентов, а там, где всё же принимали сторонних инвесторов, минимальный взнос составлял 1 млн рублей.

 

Открытые фонды должны держать свои активы лишь в высоколиквидной  форме. К таким активам относят:

Государственные ценные бумаги (при этом доля гособлигаций одного выпуска должна составлять не более 35 % всего активов фонда)

Муниципальные ценные бумаги

Акции и облигации российских АО (стоимость ценных бумаг одного эмитента не может составлять более 20 % стоимости всех активов фонда)

Акции и облигации зарубежных компаний (доля таких активов не должна превышать 20 % стоимости всех активов фонда)

Ценные бумаги других государств

Банковские счета (доля денежных средств на счетах в одном банке  не должна превышать 20 % стоимости всех активов фонда)

 

Каждый из видов фондов имеет свои плюсы и минусы. Открытые фонды обеспечивают большую ликвидность  средств пайщиков. Зато интервальные и закрытые фонды, обычно, более доходные, так как им проще планировать  свои инвестиции на длительный период, так как пайщики не могут забрать  свои средства из фонда в любой  момент, меньше операционные расходы  для обеспечения работы фонда. Поэтому  помимо всех видов ценных бумаг, которые  могут принадлежать открытому фонду  активы закрытого ПИФа могут так же составлять:

Голосующие акции всех российских ЗАО

Недвижимость и имущественные  права на недвижимость

Жилищные сертификаты

 

При этом государственные  облигации одного выпуска не могут  превышать 30 % всех активов интервального  фонда, ценные бумаги непризнанных эмитентов  в совокупности со стоимостью недвижимости — не более 65 %, а стоимость ценных бумаг признанных эмитентов в  совокупности со средствами в банковских вкладах — не менее 35 %, в соответствии с нашим законодательством.

 

Среди других видов паевых фондов — индексные, покупающие акции  в соответствии с пропорцией, воспроизводящей  структуру индексов, таких как  ММВБ, PTC. Преимуществом такого вида фондов являются низкие издержки, так  как состав портфеля пересматривается относительно редко, только когда изменяется состав самого индекса, не требуется  дорогой аналитической поддержки.

 

Кроме того, с недавнего  времени российскому рынку стали  известны закрытые паевые инвестиционные фонды, ориентированные на рынок  недвижимости, изъять средства, из которых  можно только через несколько  лет. Первый такой фонд был образован  в марте 2003 г., а спустя год их уже  насчитывалось около 10-ти. Обычно ЗПИФы создаются на максимально разрешенный законом срок — 15 лет. Вложения в такие инструменты как недвижимость и земля показали хорошую доходность, а диверсификация вложенных средств между несколькими проектами снижает риски. Самыми доходными управляющие считают инвестиции фонда в строительство, с последующей продажей объекта, после его сдачи. А более стабильной и, естественно, менее доходной является сдача в аренду торговой или коммерческой недвижимости, приносящая до 10-15 %. Комиссия управляющей компании за управление закрытым паевым фондом обычно составляет 1-3 % от стоимости активов ЗПИФа.

 

Появились и другие виды закрытых паевых инвестиционных фондов, такие как: фонды прямых инвестиций и венчурные фонды.

Состояние рынка ПИФов в России

 

По данным Национальной Лиги Управляющих, по состоянию на 29 августа 2008 года, количество работающих ПИФов — 1058, количество формирующихся — 19, количество управляющих компаний (УК) — 287., стоимость чистых активов (СЧА) всех российских ПИФов составила примерно 507 млрд руб, из них:

закрытых фондов — 365 млрд руб.

открытых — 104 млрд руб.

интервальных — 38 млрд руб

Дата		СЧА (млрд. рублей)		Количество  ПИФов			Количество УК
01.06.2011		456,29		1293			414
01.01.2011		439,55		1251			420
01.01.2010		307,40		1252			328
01.10.2009		323,96		1177			311
01.07.2009		327,41		1093			288
01.04.2009		329,80		1084			282
01.01.2009		337,53		1050			268
01.12.2008		373,13		1061			291
01.10.2008		445,85		1069			288
01.09.2008		485,66		1058			287
01.08.2008		505,23		1055			285
01.07.2008		521,65		1058			283
01.06.2008		552,81		1059			284
01.05.2008		526,45		1063			285
01.04.2008		521,12		1061			282
01.03.2008		509,67		1028			276
01.02.2008		498,87		1012			274
01.01.2008		519,58		946			257
01.01.2007		253,84		620			183
01.01.2006		117,19		381		133
01.01.2005	76,97		270		99
01.01.2004	53,52		149		56
01.01.2003	12,54		62		30
01.01.2002	9,05		51		26
01.01.2001	5,12		37		21
01.01.2000	4,88		26		13
01.01.1999	4,15		18		11
01.01.1998	1,72		14		9
01.01.1997	0,02		3		3
01.01.1996	0,00		0		0

 

По данным на портале Investfunds.ru на 31.05.2011 года крупнейшими управляющими компаниями открытых и интервальных паевых фондов являются "Тройка Диалог", которая имеет суммарную стоимость чистых активов почти 20.9 млрд. руб с долей рынка более 17.4%, УралСиб (почти 14.9%), Райффайзен Капитал (8.3 %), Альфа-Капитал (8 %), ОФГ ИНВЕСТ (6.1), УК Банка Москвы (5.3), Атон-менеджмент (5.1).[3] Суммарные активы этих компаний почти 78.3 млрд. руб, доля рынка 65 %.

 

Для сравнения, на апрель 2006 года членами американской национальной ассоциации инвестиционных компаний Investment Company Institute (ICI) были 8606 фондов, с общей суммой активов в 9,2 триллиона долларов (примерно 234 трлн руб).

        3.2. Трансформация сбережений населения в инвестиции

 

Вместе с тем, положительные  процессы, которые происходили в  последние годы, не смогли переломить негативных тенденций, складывавшихся на протяжении 90-х годов.

 

В работе выявлены особенности  формирующегося в России механизма  трансформации сбережений населения  в инвестиции:

 

• наличие значительного  объема неорганизованных сбережений: остатки наличных денег составили  в структуре сбережений населения в начале 2010 года 28,8%;

 

• неразвитость социально  значимых способов трансформации сбережений населения в инвестиции: в общей  численности пенсионеров число  получателей негосударственных пенсий составило в конце 2009 года только 1,8%. Российские граждане не спешат переводить свои пенсионные деньги в частные управляющие компании, несмотря на более высокую доходность, которые они обеспечивают. 94% пенсионных денег находится на счетах ВЭБа, управляющего средствами государственного пенсионного фонда, который в 2010 году по уровне доходности оказался на 56 месте из 62 управляющих компаний. В 2007-2008 годах произошло катастрофическое падение рынка страхования жизни ( -73% и -45% соответственно). По опросам, проведенным ведущими игроками страхового рынка в 2006 году, только 5% населения воспользовались услугами частного накопительного страхования, при этом 80% оформили полюс как корпоративный социальный пакет.

 

• слабость банковской системы  как основного в России института, аккумулирующего сбережения населения, неспособного наращивать объемы кредитов для финансирования инвестиционных проектов: из всех источников финансирования инвестиций в основной капитал кредиты  банков составили в 2009 году только 8,3%. При сохранении пока еще высоких темпов роста, доля кредитов предприятиям и организациям в структуре активов банков стала снижаться;

 

• недостаточная привлекательность  отечественного фондового рынка  для российских компаний, которые  размещают на нем не более 15% эмитируемых  ими инвестиционных ценных бумаг;

 

 • отсутствие широкого  спектра понятных и доступных  населению финансовых инструментов.

 

В работе проанализированы факторы, которые сдерживают вовлечение сбережений домашних хозяйств в экономику  в качестве инвестиционных ресурсов, и даны предложения по усилению роли государства в формировании эффективного механизма трансформации сбережений населения в России: обеспечение  последовательности в проведении пенсионной реформы; создание благоприятных условий  для развития институциональных  инвесторов; совершенствование налогового механизма; разработка и принятие законов, способствующих функциональному и  институциональному развитию банковской системы; развитие фондового рынка; формирование информационной среды, способствующей повышению финансовой культуры населения.

 

   3.3. Иностранные инвестиции и их доля в инвестиционных средствах России в 2011 г. по сравнению с 2010 г.

 

Как свидетельствует Федеральная  служба государственной статистики (Росстат) в 2011 году в Россию поступило иностранных инвестиций на сумму 55,109 млрд. долл., что «всего» на 2,7% больше их притока в 2010 году. В т. ч. прямых иностранных инвестиций пришло на сумму 13,768 млрд. долл., что на 4,6% больше, чем в 2005 году. Объем портфельных инвестиций составил 3,182 млрд. долл., что в 7 раз больше их прироста в 2005 году. Прочие инвестиции поступили на сумму 38,249 млрд. долл., что на 4,7% меньше по сравнению с поступлениями годом ранее. Таким образом, в структуре поступивших из-за рубежа денежных средств 69,4 % составили «прочие инвестиции», 24,8 % - прямые инвестиции, 5,8 % - прямые.

 

Общая сумма накопленных  инвестиций в экономике России на конец декабря 2011 года равнялась 142,926 млрд. долл., что на 27,8% больше по сравнению с 2010 годом.

 

Крупнейшими иностранными инвесторами  России являются Кипр, Нидерланды и  Люксембург, на долю которых приходится соответственно 22,6, 16,4 и 16% всех накопленных  в стране инвестиций. В первую десятку  крупнейших инвесторов далее входят Германия (8,6%), Великобритания (8,2%), США (5,4%), Виргинские острова (3%), Франция (2,6%), Швейцария (2%), Япония (1,9%).

 

По видам экономической  деятельности накопленные иностранные инвестиции в РФ в 2011 году распределялись следующим образом. На обрабатывающие производства приходилось 43,425 млрд. долл.; на сферу оптовой и розничной торговли, а также ремонта транспортных средств и бытовой техники – 30,496 млрд. долл.; на добычу полезных ископаемых – 29,569 млрд. долл.; операции с недвижимостью, аренду и предоставление услуг - 13,229 млрд. долл.; транспорт и связь – 11,84 млрд. долл.; финансовую деятельность – 9,609 млрд. долл.; строительство – 1,271 млрд. долл. В других сферах был сосредоточен иностранный капитал в суммах, не превышающих 1 млрд. долл.