Инвестиционная стратегия и анализ инвестиционных проектов

В настоящее  время российская экономика обладает рядом признаков, которые непосредственно  влияют на инвестиционную деятельность в стране.

Во-первых, сложилась институционально незавершенная, разбалансированная экономика. Вводимые правила или не действуют, или  выполняют иные функции. Экономические  субъекты в силу разных причин декларируют  следование одной модели поведения, но в реальности применяют совершенно другую, причем предугадать изменение  в их поведении очень трудно, поскольку  раздвоение модели носит случайный  характер, подчиненный интересам  конкретных агентов или групп.

Во-вторых, существенно сжаты внутренние инвестиционные возможности экономики, отсутствует «продуктовая основа» для инноваций. Это чрезвычайно важно, так как инновации возможны в системе, которая функционирует в рамках полюсов «фундаментальная наука – потребительские рынки». Наука воспроизводит знания, на основе которых создаются базовые технологии, с помощью которых создаются новые виды различных благ – потребительского и промышленного назначения, а также услуги. Но если блага и услуги в основном на внутреннем рынке оказываются импортного или «отверточного» производства (сделаны по привнесенным технологиям), тогда теряется предназначение фундаментальной науки и сектора разработки технологий. Существует еще одно ошибочное мнение: покупка за рубежом, включая «отверточные», является единственным выходом для России компенсировать технологическое отставание, и нисколько не приведет к инфляции. Здесь можно возразить:

1. покупка самых современных технологий обойдется дорого, кроме того, понадобится обучать персонал, а может быть и специально готовить под эти технологии, что связано с большими вложениями в переобучение и подготовку специалистов;
2. если будут приобретаться технологии или оборудование, бывшие в употреблении, в силу коррумпированности сделок и налаженной системы отмывания денег, то передовым окажется характер этих технологий только на бумаге, качество же изделий будет оставаться по прежнему низким;
3. в обоих случаях не будет получено импульса развитию отечественных технологий, прикладной науки и НИОКР, а спрос на иностранную валюту для покупки технологий, оборудования, будет стимулировать импортирование инфляции и увеличивать инфляцию внутри страны. Что в условиях кризиса, еще более усугубит состояние национальной экономики.

Инвестиции  в России 2000-2007гг. в целом не решали задачи модернизации экономической  структуры страны. Когда ставка рефинансирования банков составляла 10,5%, а рентабельность реальных секторов 5-8% (машиностроения и металлообработки – 3-4%), какой может быть эффективность инвестиций в реальные секторы?

Рентабельность  производственного сектора за последние  годы планомерно снижалась. Причем сокращение рентабельности отраслей внутреннего  рынка наблюдалось при росте  внутренних инвестиций. Например, рентабельность лесопромышленного комплекса снижалась, так как низок технологической  обработки древесины. Эта проблема характерна для подавляющего большинства  добывающих отраслей, одна из причин которой – недостаток или отсутствие необходимых технологий. [14]

Для оценки качественного состояния отраслей промышленности России был составлен рейтинг эффективности по показателю рентабельности капитал, основанный на данных Госкомстата, который показал следующие позиции отраслей (таблицу 3.1.):

Таблица 3.1. Рейтинг рентабельности капитала по отраслям экономики,2007г

Рейтинг	Отрасль	Рентабельность капитала, %
1	Связь	34,5
2	Цветная металлургия	21,3
3	Топливная промышленность	17,5
4	Торговля и общественное питание	14,8
5	Строительство	10,4
6	Химическая и нефтехимическая	9,9
7	Машиностроение и металлообработка	8,5
8	Деревообрабатывающая и  целлюлозно-бумажная	7,5
9	Транспорт	6,0
10	Легкая промышленность	-5,8
В целом по производственным отраслям экономики		10,8
Банковский сектор		15,8

 

Привлекательность с точки зрения рентабельности и  качественного состояния отрасти  в инвестиционном смысле предопределяет поток инвестиций в данном экономическом  секторе.

Структура затрат в реальном секторе экономики  России за период 2002-2007гг. существенно  не изменилась, и примерно 70% приходится на материальные затраты и только 15-20% составляет заработная плата. Структурный  парадокс заключается в том, что  инвестиции в основной капитал существенно  растут на протяжении всего периода, а базовые пропорции в экономике  и промышленности не меняются, причем эффективность промышленных систем даже снижается, а риски реализации инновационных проектов – высоки. Причину такого несоответствия мы рассмотрим ниже. Однако доходность в наиболее рентабельных секторах, таких как банковский, высока и риски, относительно реального сектора и ожидаемого дохода – несколько меньшие. Одной из причин является диверсификация финансовых вложений. [13]

Нужно отметить, что в развитых странах рентабельность по отраслям существенно ниже российской средней рентабельности в промышленности. Так, в России в среднем по промышленности она составляет 16-18%, в США – 7-8%. Рентабельность оказания услуги перевозки  пассажира в нью-йоркском такси  не превышает 25%. В России рынок такси  абсолютно нерегулируем, и этот показатель в отдельных городах и в разное время суток от 100 до 500%.

Сверхприбыльный бизнесом  считается нефтяной и  газовый. Рентабельность российских нефтяных компаний составляет в разные годы от 15 до 55%. Рентабельность крупнейших нефтяных корпораций мира в 2000-х годах составляла 7-13%. Таким образом, видно, что рентабельность сырьевых секторов в развитых странах близка к рентабельности наукоемких секторов промышленности и промышленности в целом. Это говорит о сопоставимости рисков, и необходимой пропорциональности в развитии секторов экономики. Структурный парадокс, наблюдаемый в России, в экономических системах Запада отсутствует.

Основными факторами, ограничивающими инвестиционную деятельность обследованных организаций, является недостаток собственных финансовых средств (как указали 63% руководителей организаций), высокий процент коммерческого кредита (28%) и высокие инвестиционные риски (28%).

Вместе  с тем влияние отдельных факторов на ограничение инвестиционной деятельности за последние шесть лет изменилось. Так среди респондентов значительно  сократилось и неизменно снижается  указание на неопределенность экономической  ситуации в стране при увеличении ссылок на недостаток собственных финансовых средств (с 41% в 2000г. до 63% в 2006г.).

Существенным  фактором, сдерживающим инвестиционную деятельность в России, является проблема обновления основных фондов большинства промышленных предприятий. По данным статистики средний возраст производственного оборудования в России составляет 21,5 лет, так как более 53% оборудования используется более 20 лет. Во всем мире принято оценивать срок полезного использования оборудования в 8-10 лет. Такого оборудования в настоящее время крайне мало – 15% от всей совокупности, при том что в 1970 г. доля эффективного оборудования была 71%.

Между тем  моральный и физический износ  техники и технологий приводит к  повышенному расходы сырья, материалов, энергии, к увеличению затрат на ремонт, снижению качества продукции и ее неконкурентоспособности. Из-за нехватки средств, необходимых для покупки нового, эффективного оборудования, предприятия вынуждены приобретать оборудование на вторичном рынке, что существенно не способствует улучшению производительности. [14]

Однако  значительно больший эффект можно  достичь только от внедрения новых  технологий. Этого можно достичь  в процессе технического перевооружения и реконструкции устаревшего  производства. Что касается максимального  эффекта, то его можно получить, создавая новое производство, когда все, начиная  со стройгенплана, конструкции зданий, инфраструктуры и заканчивая организационной  структурой управления, предусмотрено. Такой подход многократно приумножает  выгоды самой инновационной технологии. На подобные проекты в России пока не хватает не только средств, но и  «замаха». Полноценными инновационными возможностями обладают только структуры  нефтегазового комплекса и металлургии. Но после кризиса даже лидеры стали  испытывать трудности в финансировании для инвестиционных программах.

Общее представление об эффективности  использования инвестиций в экономике  дает анализ направлений и структуры (рис. 3.1). Его построение выполнено по материалам Росстата.

 

 

 

 

Рис 3.1. Направления и структура использования инвестиций в экономике России в 2007г., млрд.руб.

Как видим  инвестиции (исключая государственные  капитальные вложения и прямые иностранные  инвестиции) направлены в финансовые инструменты (73,7%), а текущие затраты предприятий на капитальный ремонт, имеют малый удельный вес (26%). Инвестиции в нематериальные активы и НИОКР составляют всего 0,3%. Мизерность этой суммы никак не соответствует принятому обозначению нынешнего этапа развития как «инновационной модернизации экономики».

В источниках финансирования обращает на себя внимание скудное финансирование основного  капитала банками и заметное участие  иностранных инвесторов.

В целом  же ни объем инвестиций, ни их направления  и структура не обеспечивают насущных потребностей предприятия в инновационном  обновлении производственно-технического аппарата. Более 85% предприятий экономики  полностью сконцентрированы на поддержании  работоспособности созданной более 25 лет назад материально-технической  базы. Их текущие затраты учитываются  в узаконенной форме модернизации как инвестиции в основной капитал, не имея с ними ничего общего.  Коэффициент  выбытия основных фондов в период 1997-2007гг. равен 1% в год. Это означает, что полный период воссоздания их в нынешних обстоятельствах оценивается в 100 лет. Неприемлемость такой ситуации очевидна. [13]

Для выхода из сложившейся в экономике России ситуации, усилий одних только предприятий  и иностранных инвесторов, недостаточно. Необходимо решать перечисленные инвестиционные проблемы на уровне разумной государственной  макроэкономической политики, и при  этом учесть следующие рекомендации:

1. Снижение бюрократизма экономической и политической систем государства, сокращение подзаконных нормативных актов активизирует инвестирование и будет способствовать дисциплинированности агентов системы.
2. Необходимо разрушить генератор инфляционного процесса, заморозив тарифы в области электроэнергетики и перевозок, ввести ограничения на финансовые транзакции с облегчением в наукоемкие секторы, замкнув их на потребительский рынок, который необходимо стимулировать, воздействуя на спрос и обеспечивая социальные инвестиции.
3. Требуется срочно отказаться от практики размещения доходов бюджета в иностранных ценных бумагах, направив их в государственные инвестиции внутри российской экономики. абсурдность ситуации в том, что стремительный рост внешнего частного внешнего долга России происходит на фоне избыточных доходов и возможности создавать внутренний кредит на базе этих доходов. [15] Использование наращенных финансовых ресурсов внутри страны позволит решить многие задачи (развить социально-транспортную инфраструктуру, обеспечить инвестирование за счет внутренних источников, стимулировать производство средств производства), в том числе сократить разницу между рентабельностями различных секторов экономики, также будут задействованы способ перелива ресурсов из высоко- или сверхдоходных секторов в базовые секторы, образующие инновационную экономики и позволяющие уйти от энерго - сырьевой зависимости.

Камчатский  край в силу своей отдаленности от других регионов, неразвитости транспортной и социальной инфраструктуры не является инвестиционно привлекательным регионом, но обладая богатыми природными ресурсами, представляет интерес для потенциальных инвесторов.

В последнее  время активно инвестируются  объекты добывающих отраслей, в том  числе иностранными инвесторами. Существуют и немногочисленные  государственные проекты, представляющие социально-общественную значимость для края. Но в большинстве своем инвестиции осуществляются с целью получения максимальной прибыли любыми не запрещенными законом способами, а не с целью развить инфраструктуру и социальную сферу края.

При наличии  большого числа инвестиционных проектов, характерной чертой инвестиционной деятельности в Камчатском крае является и то, что объектами вложений зачастую становятся торговые предприятия и предприятия сферы услуг, а отнюдь не производственные предприятия. Это объясняется большей рентабельностью, быстрой окупаемостью, меньшим риском и политикой федеральных и местных органов самоуправления. Во многом проблемы развития инвестиций кроются в действиях государственных органов, поэтому проблему необходимо решать на уровне правительства РФ и Камчатского края.