Инвестиционный кризис в России

Инвестиционный кризис в России

( объём  25-30 стр., источники не старее 5 лет,  не менее 10 источников)

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

Введение

 

Год перелома в экономической  динамике - 2008 г. - оказался наиболее проблемным для российской экономики за последнее десятилетие, который отразился на всех отраслях экономики в России.

Первое полугодие 2008 г. было отмечено позитивными тенденциями: ВВП продолжал интенсивно расти (в середине года прирост ВВП на 2008 г. оценивался в 7,5%). Это происходило на фоне опережающего роста инвестиций в основной капитал (I кв. - 23,6%, II кв. - 17,4% к соответствующему периоду 2007 г.), обеспечивающего быстрое обновление производственного аппарата в ряде отраслей и расширение жилищного строительства. Возросшие финансовые возможности государства позволили существенно увеличить финансирование расходов на долгосрочное развитие российской экономики. Значительные инвестиции были направлены в развитие инфраструктуры, капитализацию институтов развития.

Положительное внешнеторговое сальдо и приток прямых иностранных  инвестиций вели к быстрому наращиванию  золотовалютных резервов, составивших  к середине 2008 г. 568,3 млрд. долл.

Результатом мобилизации  «нефтяных» доходов (с профицитом все последние годы) стало быстрое формирование резервных фондов федерального бюджета. Объем Стабилизационного фонда (с начала года разделенного на два - Фонд будущих поколений и Фонд национального благосостояния) к концу 2008 г. равнялся 3849 млрд. руб. (157 млрд. долл.)¹.

Вместе с тем несбалансированность социально-экономического развития - отчасти  связанная с наследием 1990-х годов, отчасти приобретенная в последние  годы - привела к формированию ряда зон напряженности, которые обусловили развитие кризисных процессов в российской экономике во втором полугодии 2008 г. и в начале 2009 г.

Целью данной работы является изучение инвестиционного потенциала российской экономики и влияние  на развитие инвестиций мирового кризиса  в 2008 г.

Несмотря на спад ВВП и промышленного производства в 2009 году, к началу 2010 года ряд отраслей оставались стабильными и даже демонстрировали рост. Проведенное исследование в данной работе позволило выявить ключевые факторы, обусловившие стабильность и благополучие отдельных отраслей и сегментов в условиях кризиса. В условиях начавшегося в 2010 году восстановления экономики можно ожидать, что именно эти наиболее стабильные (или даже выигравшие от кризиса) отрасли станут локомотивом новой фазы экономического роста.

Источником данных для исследования стала официальная статистика (Росстат), информация и статистика министерств и ведомств, а также данные отраслевых маркетинговых исследований.

 

1. Влияние мирового кризиса на экономику России

1.1. Современное состояние инвестиционного климата

 

Начало 2010 года стало  умеренно оптимистичным для российской экономики. Восстановились мировые  цены на ключевые российские экспортные товары — энергоносители. Благодаря  этому стабилизировались и доходы бюджета. Многие компании от сокращения издержек переходят к формированию планов развития.

Очевидно, что для полноценного развития будет необходимо компенсировать ту инвестиционную паузу, которая возникла за последние полтора года относительно инвестиций в обновление и расширение основных средств. Эксперты сходятся во мнении, что только через обновление основных фондов, повышение их производительности, возможна конкурентоспособность российских предприятий в новой фазе экономического развития.

В настоящее время  для предприятий вновь доступны долгосрочные источники финансирования инвестиций — как лизинг, так и кредитование. По данным исследования, ставки и условия договоров лизинга к началу 2010 года вернулись к докризисному уровню.

По результатам исследования, можно выделить несколько ключевых факторов, которые обусловили рост или стабильность отдельных отраслей и секторов в условиях кризиса²:

1. Восстановление мировых цен на топливно-энергетическое сырье привели к восстановлению и росту соответствующих отраслей, а также смежных им отраслей. Наиболее стабильными оказались добыча полезных ископаемых (прежде всего, топливно-энергетических), нефтепереработка, трубопроводный транспорт.

2. Довольно стабильное состояние реальных доходов населения за время кризиса обусловило сравнительно стабильное положение некоторых отраслей, ориентированных на внутренний рынок. Хотя произошло значительное падение большинства отраслей обрабатывающей промышленности, на этом фоне довольно стабильными остались связь, розничная торговля, платные услуги населению.

3. Девальвация рубля в сочетании с отсутствием большого спада реальных доходов простимулировали замещение импорта в ряде отраслей, ориентированных на внутренний рынок. Это обусловило рост или отсутствие спада в сельском хозяйстве, пищевом производстве, а также в фармацевтической, кожевенной и обувной промышленности.

4. Повышение тарифов ЖКХ в 2009 году обусловили рост прибыльности компаний, работающих в области производства и распределения электроэнергии, воды и газа. Спрос на услуги ЖКХ не эластичен, поэтому, в сочетании с ростом тарифов отрасль оказалась наиболее благополучной в период кризиса.

5. Инвестиционные проекты, начатые как до, так и во время кризиса сами по себе стали локальными точками роста, создавая спрос на товары и услуги. Такими точками роста стали Олимпийское строительство, запуск крупнейшего завода по сжижению природного газа в рамках проекта «Сахалин-2», строительство «Шереметьево-3», ряд крупных инвестиционных проектов в области химии и нефтехимии, а также в автомобилестроении.

Вместе с тем инвестиции выступили индикатором уверенности среднего бизнеса в стабильности и перспективах своих отраслей. В качестве примера можно привести инвестиции в производство железнодорожного транспорта и в пищевое производство.

6. В региональном разрезе наиболее устойчивым оказался ряд регионов Дальневосточного федерального округа и Юга России. Для регионов ДФО стабилизирующим фактором стали тесные экономически связи с Китаем, экономика которого продолжала расти. Для регионов Юга России стабилизатором стала большая роль сельского хозяйства и пищевого производства, наиболее благополучных отраслей во время кризиса, а также емкий внутренний рынок. Дополнительно поддержку оказали государственные инвестиции в олимпийское строительство и значительные федеральные средства, традиционно направляемые в республики Северного Кавказа.

8. Смежные сегменты по отношению к стабильным и растущим отраслям, также выиграли от этого роста. Например, рост производства отдельных видов электротехнического оборудования обусловлен в значительной степени спросом со стороны предприятий, производящих электроэнергию, воду и газ. Которые, как отмечалось, оказались довольно прибыльными в 2009 году. Рост сельского хозяйства обусловил довольно стабильную ситуацию в химической отрасли, в части производства удобрений (приложения 1, 2).

1.2. Восстановление экспортных цен на энергоносители

 

В течение первых трех кварталов 2009 года финансовый результат  российских нефтегазовых компаний снизился на 27,8%, хотя они и продолжали оставаться прибыльными. Стабилизация и затем рост цен на энергоресурсы во второй половине 2009 и в начале 2010 года обусловили значительное повышение прибыльности в отрасли. В конце 2009 г. прирост добычи нефти к аналогичному периоду 2008-го составил 4 млн. тонн. Россия вышла на первое место в мире по объемам добычи нефти³.

От роста нефтегазовой отрасли выигрывают и «смежники» - дорожно-строительные компании, которые  прокладывают дороги к новым месторождениям, поставщики нефтегазового оборудования и другие. Так, в 2009 году лизинг нефтегазового оборудования был одним из немногих сегментов рынка лизинга, показавших рост.

В отличии от крупных  нефтяных компаний, для их подрядчиков  — предприятий среднего и малого бизнеса — лизинг является наиболее доступным и удобным инструментом финансирования инвестиций.

В значительной степени, именно прибыльностью нефтегазового  экспорта обусловлена стабильная ситуация в главной смежной отрасли  — нефтепереработке. Причем, это одна из немногих отраслей, где уровень инвестиций в основные средства даже в условиях кризиса вырос в 2009 году на 35,8% (на фоне общего спада инвестиций 17%).

Столь успешное развитие нефтеперерабатывающей отрасли  объясняется удачным для нее  сочетанием целого ряда ключевых «антикризисных»  факторов:

• Непосредственная связь с добычей топливно-энергетического сырья, которая сохранила прибыльность и, как следствие, значительный инвестиционный ресурс;
• Ориентация продукции на внутренний рынок, спрос на котором остался достаточно стабильным;
• Поддержка инвестиционных проектов со стороны федерального и региональных бюджетов;

Трубопроводный транспорт также оказался наиболее устойчивым к кризису видом транспорта. Инвестиции в трубопроводный транспорт по сравнению с 2008 г. увеличились в 1,54 раза, а их доля в структуре инвестиций в основной капитал в целом по экономике повысилась на 5,2 процентных пункта до 11,8%.

В условиях восстановления цен на нефть Транснефть и в 2010 продолжает активное строительство  трубопроводов. В частности, ведется  строительство крупнейшего нефтепровода Пурпе-Самотлор, перемычки между восточным и западным направлением нефтепроводов.

 

2. Последствия кризиса

2.1. Внутренний рынок и замещение импорта

 

Сокращение реальных доходов населения РФ за период кризиса  оказалось минимальным: показатель за январь — август 2009 года составил 98,6% к соответствующему периоду 2008-го. По итогам 2009 года, благодаря частичному восстановлению промышленного производства и восстановлению цен на экспортируемое сырье, был зафиксирован прирост реальных доходов населения на 1,9% к прошлому году⁴.

Однако, конечное потребление сократилось на 5,4%, в том числе домашних хозяйств — на 8,9%. Повысилась норма сбережений, чему способствовали и особенно высокие ставки банковских депозитов (до 17% годовых в рублях) на фоне низкой инфляции.

Сокращение потребления  оказалось в целом не столь резким, как падение цен на ряд экспортных товаров, поэтому внутренний рынок выполнил в значительной степени стабилизирующую функцию для ориентированных на него отраслей. Однако этот результат оказался отнюдь не одинаковым для разных отраслей. Отрасли, ориентированные в основном на внутренний спрос, можно разделить на три группы: выросшие за 2009 год, оставшиеся стабильными и снизившие оборот. Рассмотрим эти группы подробнее.

2.2. «Выжившие» и пострадавшие от кризиса

 

От кризиса заметно пострадали большинство отраслей обрабатывающей промышленности, особенно выпускающие продукцию инвестиционного машиностроения и транспорт (приложение 3). Наиболее сильно снизился выпуск в деревообработке, текстильном и швейном производстве, производстве мебели. Сильно снизился грузооборот транспорта. Конечные потребители стали экономить, прежде всего, на товарах длительного пользования: стиральных машинах, холодильниках, мебели, отчасти — на одежде. Более дорогие товары, такие как квартиры и автомобили, для многих стали недоступными вследствие неуверенности в будущих доходах, сложностей с кредитованием и повышением процентных ставок. Снизился спрос на дорогостоящие услуги: туристические поездки, авиа- и дальние железнодорожные маршруты.

Стабильными остались, прежде всего, те отрасли, спрос на продукцию которых традиционно не эластичен (услуги ЖКХ, связи, медицинские услуги, нефтепродукты) или широко диверсифицирован (прочие платные услуги населению, розничная торговля). Так, по данным Nielsen, в 2009 году в России общий объем продаж упакованных товаров повседневного спроса снизился всего на 4% в натуральном выражении, а по стоимости объемы продаж увеличились на 10,6%.

По некоторым направлениям потребительский спрос был далек  от насыщения, что вызывало высокие темпы роста до кризиса, а сейчас обусловило стабильное положение или умеренный рост таких отраслей, как связь и платные услуги населению. В частности, среди проектов, профинансированных компанией «Юниаструм Лизинг» в 2009 году, заметное место заняли проекты компаний связи — прежде всего, интернет-провайдеров. Что касается услуг населению, спросом пользовалось лизинговое финансирование оборудования для кинотеатров и для фитнес-клубов.

Здесь можно выделить две подгруппы: первая — это отрасли, выигравшие от эффекта замещения импорта и вторая — подотрасли, выигравшие от смещения спроса в пользу более дешевых и функциональных продуктов.

В результате ослабления рубля в первые пять месяцев кризиса  импортные товары подорожали почти  на четверть (на 23% по расчету ЦМАКП). Однако последующее укрепление рубля несколько ослабило возможный эффект замещения импорта.

В результате, в 2009 г. поступление  импорта по физическому объему сократилось  почти на 31%, а производство отечественных  товаров конечного спроса и услуг  лишь на 2,7%, т.е. в 10 раз меньше.

Больше всего от эффекта  импортозамещения выиграли сельское хозяйство  и пищевое производство, которые  к тому же опирались на традиционно  неэластичный спрос. Эти отрасли  мы рассмотрим подробнее в следующем  разделе.