Инвестиционный рынок в России

2. Чем больше дополнительные  сбережения населения, тем меньше  величина мультипликатора, а следовательно, приращение ВНП при данном объеме приращения инвестиций.

9. Q - принцип.

Q-принцип - это определение  зависимости между оценкой актива  на фондовой бирже и его  реальной восстановительной стоимостью. Показатель этой зависимости - Q-отношение: 
           (1.3)

Если дробь больше единицы, то инвестирование выгодно. Причем чем  больше, тем выгоднее. Так, рост рыночной (биржевой) оценки домов по отношению  к текущей стоимости их строительства  стимулирует жилищное строительство, поскольку рыночная цена больше, чем  текущие издержки замещения данного дома на новый.

Таким образом, выгодность инвестирования привязывается к соотношению  между ценой спроса и ценой  предложения. Так, в случае инвестирования в покупку целого предприятия (фирмы) определяем: 
                                   (1.4)

В целом отметим, что данный принцип тем меньше применим, чем  больше степень государственного регулирования. Для России, следовательно, значение такого подхода оценки эффективности должно возрастать по мере снижения государственного контроля над промышленностью, роста значения товарно-сырьевых и фондовых бирж как форм оценки и переоценки стоимости основного и оборотного капитала предприятий.

Опыт показал, что Q-принцип  особенно хорошо применим в таких  отраслях, как транспорт, автомобилестроение, авиастроение, цветная металлургия, резинотехническая промышленность, производство пластмасс, но он неприменим в отраслях, регулируемых государством: нефтедобыча, газовая отрасль и  т.п.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 4. Проблемы и перспективы  развития инвестиционных процессов  в России

Активизация инвестиционной деятельности является основой обеспечения экономической стабилизации, устойчивого экономического роста региона посредством обновления изношенных основных фондов реального сектора экономики, привлечения капиталов в хозяйственную систему, снижения финансовых рисков. Создание новых предприятий, внедрение и использование передового оборудования, организация современных технологических процессов обеспечивают переход на качественно новый уровень воспроизводства предметов и средств труда и производственного взаимодействия. Сформировавшийся на этой основе благоприятный экономический климат способствует повышению деловой активности, реализации стремления инвесторов к вложению капитала в предпринимательскую сферу, обусловливая их вполне закономерное ожидание получения прибыли после завершения своего инвестиционного проекта.

Участники инвестиционной деятельности осуществляют вложение капитала в создание и функционирование предприятий для увеличения масштабов производства, объемов выпускаемой продукции и ее реализации на соответствующих товарных рынках, пополнения производственных и непроизводственных ресурсов.

Более того, инвестиции предполагают эффективность вложений, которая понимается как результативность инвестиционной системы, выражающейся в отношении конечных полезных результатов ее функционирования к затраченным ресурсам. Это состояние инвестиционного процесса, при котором объем инвестиций в реализацию модернизации производства адекватен конечному результату модернизации.

Инвестиционная деятельность является частью системы экономических процессов. Она способна не только оказывать влияние на другие составные части этой системы, но и находиться под влиянием некоторых из них. От характера воздействия экономических механизмов на инвестиционную деятельность, степени развития ее инфраструктуры зависят активизация и эффективность осуществления инвестиций.

Это предполагает создание благоприятного экономического климата, в основе которого лежат условия, характерные для текущего состояния экономической системы региона и проявляющиеся в абсолютных крайних и средних значениях эффективности вложения денежных и других средств, определяемой сложившимися отношениями субъектов инвестиционной деятельности.

Экономический климат формируется при активном участии государства. Оно определяет внешнюю и внутреннюю политику; вводит налоги; устанавливает процентные ставки, меняя их в зависимости от экономической ситуации и сдерживая их рост специальными экономическими методами; воздействует на уровень собираемых налогов; создает законодательную базу и т. д. Совокупность факторов и условий экономического климата влияет на состояние инвестиционной активности и инвестиционной привлекательности страны, региона, отрасли.

Это определяет их инвестиционную привлекательность, под которой мы понимаем совокупность объективных и субъективных признаков, средств, возможностей и ограничений, обусловливающих интенсивность привлечения инвестиций в капитал соответствующих экономических систем. Необходимость государственного вмешательства в экономические процессы вытекает из самой природы современных рыночный отношений.

Инвестиции обладают свойством движения туда, где их использование дает больший эффект (доход, прибыль, рентабельность капитала и т. д.). В связи с этим следует не только обеспечить размеры необходимых инвестиций, но и эффективность их использования и возврата, что возможно при наличии благоприятного инвестиционного климата. Последний предполагает экономический рост за счет создания условий для увеличения капитала общества (приобретение машин, оборудования; модернизация и строительство зданий, инженерных сооружений и т. п.), повышения производственного потенциала экономики.

Современные реалии предполагают реализацию инвестиционной модели роста экономики регионов, ориентирующейся на создание новых производственных мощностей, обновление основного капитала, привлечение новой квалифицированной рабочей силы, что требует масштабных инвестиций.

Кризисные условия в экономике страны при любом уровне развития рыночных отношений предъявляют более высокие требования к государству, его способности противостоять складывающимся негативным обстоятельствам. Анализ ситуации, сложившейся в российской экономике, приводит к выводу «о невозможности обеспечения решения приоритетных задач инвестиционного развития на основе саморегулирования рынка, т. к. он характеризуется недостаточной степенью сформированности». Однако разработка и реализация активной государственной инвестиционной политики способна, стать одним из важнейших и эффективных средств преодоления экономических проблем.

Инвестиционная политика трактуется сейчас как составная часть экономической политики, проводимой государством и предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных средств и повышения их технического уровня.

Государственная инвестиционная политика представляет собой систему регулирующего воздействия федеральными органами государственной власти, призванную способствовать расширенному общественному воспроизводству.

В современных условиях существенно повышается значение социальных инвестиций, особенно инвестиций в человеческий капитал. Выделяют также отраслевую, региональную и инвестиционную политику отдельных хозяйствующих субъектов. Все они находятся в тесной взаимосвязи, но основной является государственная, так как именно она определяет правила игры в инвестиционном процессе и способствует активизации инвестиционной деятельности на всех уровнях.

Реализуемая государственная инвестиционная политика в России и ее регионах на современном этапе в целом, не отвечает ни мировым тенденциям развития экономики, ни внутренним потребностям страны. Подтверждают это сокращение производственного потенциала, усиление внешней зависимости.

В современных условиях России необходима такая государственная инвестиционная политика, которая в стратегическом плане будет способствовать формированию внутренних механизмов, стимулирующих рост эффективности производства, а также повышать заинтересованность хозяйствующих субъектов в результативной инвестиционной деятельности, что в итоге приведет к увеличению конкурентоспособности экономики страны и ее регионов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 5. Методические указания

 

Название метода	Содержание метода	Преимущества	Недостатки	Сфера применения
Методы оценки эффективности инвестиций без учета дисконтирующего множителя:
1.Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков их окупаемости (срок окупаемости инвестиций)	-это срок окупаемости инвестиций  – период времени, за который  доходы покрывают единовременные  затраты на реализацию инвестиционных  проектов. Этот период затем сравнивается  с тем временем, которое руководство  фирмы считает экономически оправданным.	-прост в применении; -отсутствие необходимости метода дисконтирования - позволяет увязать денежные  потоки с данными бухгалтерского учёта -служит приблизительной мерой  риска	-не учитывает денежные потоки, возникающие после периода окупаемости; -не делает различия между  проектами с одинаковым значением  периода окупаемости, но с различным  распределением доходов в пределах  рассчитанного срока. Тем самым  частично игнорируется принцип  временной стоимости денег при  выборе наиболее предпочтительного  проекта.		-применяется для небольших фирм с маленьким денежным оборотом -при недостатке денежных ресурсов и необходимости быстрой оценки проекта
2.Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал	-показывает уровень доходности или убыточности бизнеса, учитывая сумму сделанных в этот бизнес инвестиций. Является отношением суммы прибыли  или убытков к сумме инвестиций.	-отражает прогнозную оценку изменений в экономическом потенциале инвестора	-абсолютное значение этого показателя  сложно использовать при сравнении  инвестиционных альтернатив		Используется при обоснование решений по инвестиционному проекту
Методы оценки эффективности инвестиций,  основанные на  дисконтированных оценках:
3.Метод чистой приведенной стоимости	-позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта на основе сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с требуемыми для реализации инвестиционными издержками (капитальными вложениями).Показатель NPV отражает непосредственное увеличение капитала компании, поэтому для акционеров предприятия он является наиболее значимым.	- отражает прогнозную оценку изменений в экономическом потенциале инвестора	- абсолютное значение этого показателя сложно использовать при сравнении инвестиционных альтернатив - отсутствие гибкости, невозможность полноценного анализа сценариев, реально существующих при реализации большинства инвестиционных проектов. - не учитывает размер инвестиции, -не учитывается уровень реинвестиций.	-рассчитывается при оценке любых  проектов -Использует текущую стоимость  денег, которые будут получены  в будущем
4.Дисконтированный срок окупаемости  инвестиций	-сущность метода дисконтированного срока окупаемости состоит в том, что из первоначальных затрат на реализацию инвестиционного проекта последовательно вычитаются дисконтированные денежные доходы с тем, чтобы окупились инвестиционные издержки	Он имеет четко выраженный критерий приемлемости инвестиционных проектов. Проект принимается, если он окупит себя за экономически оправданный срок своей  реализации..	-не учитываются денежные потоки после того, как инвестиционный проект окупится	- широко используется на практике за рубежом, в том числе в малом бизнесе
5.Внутренняя норма прибыли	-характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации инвестиционного проекта	-позволяет принять решение относительно структуры инвестиционного капитала	- не рекомендуют применять при расчете эффективности таких инвестиционных проектов, в процессе использования которых могут осуществляться значительные единовременные вложения -не учитывается уровень реинвестиций, -не показывает результат инвестиции в абсолютном значении, при знакопеременных потоках может быть рассчитан неправильно.	-позволяет оценить эффективность инвестиционных проектов
6.Оценка эффективности инвестиционного  проекта по методу рентабельности	-представляет отношение приведенных денежных доходов к инвестиционным расходам	-можно получить более точную информацию в сравнении с показателем чистой приведенной стоимости	-противоречит методу внутренняя норма доходности	-используется в основном на крупных предприятиях
7.Метод аннуитета	-метод оценки инвестиционного  проекта, при котором все поступления  и выплаты приводятся к современной  стоимости таким образом, что  они становятся равновеликими  в каждом году в течение  экономического срока службы. Оценка  проекта производится посредством  сравнения поступлений и выплат  одного года. Если при этом  аннуитет выше нуля, то проект  считается рентабельным.			-чаще всего используется для расчета ежегодных платежей в счет погашения инвестиционных вложений или заемных средств. -при оценке эффективности инвестиций метод аннуитета практически не используется.

II. Практическая часть

Цель инвестиционного  анализа состоит в объективной  оценке потребности, возможности, масштабности, целесообразности, доходности и безопасности осуществления инвестиций; определении  направлений инвестиционного развития компании и приоритетных областей эффективного вложения капитала; разработке приемлемых условий и базовых ориентиров инвестиционной политики; оперативном выявлении факторов, влияющих на отклонения фактических результатов инвестирования от запланированных ранее, и, наконец, в обосновании оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества фирмы и согласующихся с ее тактическими и стратегическими целями.

После формулировки бизнес-идеи будущего инвестиционного проекта естественным образом возникает вопрос, способно ли предприятие реализовать эту идею в принципе. Для ответа на этот вопрос необходимо проанализировать состояние отрасли экономики, к которой принадлежит предприятие, и сравнительное положение предприятия в рамках отрасли. Данный анализ и составляет содержание предварительной стадии разработки и анализа инвестиционного проекта.

Таблица 1

Исходные данные

Данные о проекте
Цена единицы изделеия тыс. д. е.	45
Полная мощность тыс.шт. в год	35
Площадь земельного участка, тыс. м2	0,8
Капитальные вложения, млн. д. е.
Стоимость 1 м2 земельного участка, тыс. д. е.	15
Стоимость строительства  здания и сооружений	49
Стоимость оборудования и  монтажа	185
Затраты на лицензии и технологии	19
Оборотный капитал	58
Источники финансирования проекта, млн. д. е.
Собственный капитал, млн д. е.	300
Дивиденды, % годовых	21%
Банковский кредит, % годовых	20%
Производственные издержки, млн. д. е.
Прямые издержки на материалы  на изделие, тыс. д. е.	11
Прямые издержки на персонал на изделие, тыс. д. е.	11
Накладные расходы (без амортизации) в год на весь объем, млн. д. е.	76
Амортизационные отчисления (равномерно)
Здание и сооружения, %	39
Оборудование, %	9
Освоение мощности, %
2-ой год реализации  проекта	75%
Последующие годы	100%
Доля собственного капитала	89,7%
Доля заемного капитала	10,3%
Средневзвешанная стоимость капитала	0,21