Экономическая оценка инвестиций

Предприятия с частной  собственностью имеет право выбирать направление использование прибыли  самостоятельно. Инвестиционные средства на предприятии формируются из чистой прибыли.

2.Государственная помощь.

Внешними источниками  являются: государственная  помощь, заемные средства. Государство, в соответствии с постановлением Правительства РФ от 22.11.1997г. № 1470 «Об утверждении порядка предоставления государственной гарантии на конкурентной основе за счет средств бюджета развития РФ» может оказывать помощь различным организациям и предприятиям. Для этого создается бюджет развития РФ, которым распоряжается Минэкономразвития России, в нем создано Комиссия по инвестиционным конкурсам. В состав Комиссии входят: рабочая группа и экспертный совет, для отбора наиболее эффективных инвестиционных проектов. Для получения помощи предприятия обращаются в эту Комиссию.

Формами  государственной поддержки могут  быть:

1. Предоставление у  государственных гарантий кредиторам  за счет средств бюджета развития РФ.

2. Получение централизованных  ресурсов из бюджета развития  РФ, при условии возврата их  и уплата % за использование, либо  на условиях закрепления за государством части акций, вновь создаваемого акционерного общества.

3. Предоставление грантов  и  дотаций под конкретные проекты на безвозмездной основе.

4. Долевое участие  государства в инвестиционном  проекте. Обычно государство участвует только в тех проектах, которые имеют важное народно-хозяйственное и социальное значение.

1 и 2 формы являются  заемными средствами, а 3 и 4 формы - привлеченными.

3.Кредиты банков.

Этот источник финансирования относится к заемным средствам.

Основным кредитодателем является Коммерческий Банк, который  предоставляет инвесторам на определенный срок соответствующую сумму под проценты. Большинство банков пользуется централизованными кредитными средствами, выделяемыми им Центральным Банком России,   который установил свою ставку рефинансирования (учетная ставка). Её величина зависит от темпов инфляции.

Коммерческий Банк предоставляет кредиты по ставке равной сумме ставки рефинансирования а, Центральный Банк России - банковский моржи (% банка за кредитное обслуживание).

Для получения кредита  инвестор предоставляет в банк технико-экономическое  обоснование  проекта или бизнес-план, следовательно, инвестор и банк заключают кредитный договор.

4.Иностранные инвестиции.

В России в основном идут в сырьевую отрасль и в те среды, которые, дают высокую прибыль: торговля и производство питания.

иностранный капитал  инвестируется в Российскую экономику в следующих формах:

1. Государственные заимствования (МВФ, Парижский клуб), которые образуют государственный долг России перед зарубежными организациями и международных финансовыми институтами (в 2000 г. долг России примерно 100 млрд. долларов) сейчас Россия осуществляет досрочное погашение долга.
2. Вклад в создание предприятий и фирм с иностранным капиталом или совместных предприятий.
3. Вклад в акционерный капитал российских обществ и компаний.
4. вложение в ц.б., в т.ч. государственные и корпоративные.
5. Финансовые кредиты российским предприятиям и организациям.
6. Лизинговые кредиты российским предприятиям и организациям.

Ограничений по объему привлеченных инвестиций нет.

5.Инвестиционный налоговый кредит

– этот кредит выдается по решению федеральных органов  власти (по федеральным налогам) и по решению региональных или местных органов власти (по региональным и местным налогам). Для его получения необходимо направить заявку с обоснованием. Данный кредит выдается под специальные цели:

1. Для развития инновационного потенциала (научно-исследовательские работы, научно-технические разработки, внедрение нового продукта в производство.)
2. На охрану окружающей среды.
3. На общественно значимые нужды (расширение рабочих мест, производство нужных продуктов.)

Данный кредит выдается на срок от 1 до 5 лет, на условиях возвратности и платности. Процентная ставка по кредиту составляет от 30-75% ставки рефинансирования Центрального банка РФ. Данный кредит предоставляется в виде отсрочки платежей по налогу на прибыль и по местным налогам.

Уменьшения налога не должно превышать 50 % от суммы налога.

Так обр. сумма кредита  набирается постепенно за сет уменьшения выплат по налогам. После того, как  сумма кредита набрана, начинаются полные выплаты налогов + проценты за кредит.

6.Эмиссия ценных бумаг.

Основными ценными бумагами являются акции и облигации.

Эмиссия акций. Из всех форм коммерческих предприятий имеют право выпускать акции только акционерные общества.

Для финансирования инвестиций такое общество может проводить  эмиссию акций – эти акции могут размещаться как среди прежних акционерных обществ (ОАО), так и среди прежних акционеров закрытых акционерных обществ (ЗАО). В последнем случае прежним акционерам предоставляются преимущественные права на приобретение новых акций в той пропорции, которая соответствует их доли в капитале общества и после удовлетворения запросов старых акционеров акции предлагаются другим инвесторам – это позволяет поддерживать прежним акционерам свою долю в акционерном капитале и сохранять контроль.

Эмиссия облигаций. Эмиссия облигаций направлена на привлечение временно свободных денежных средств населения и коммерческих структур. Срок облигационного  займа должен быть не меньше, чем срок реализации инвестиционного проекта.

Для акционерного общества эмиссия акций, безусловно, имеет большие преимущества, чем эмиссия облигаций так как:

1. Эмиссия акций дает возможность расширять акционерный капитал

 на долгосрочной  основе.

Привлеченные средства выплачиваются их владельцам лишь при  ликвидации общества, в то время как заемный капитал (с помощью облигаций) подлежит возврату в оговоренный срок. Кроме того, размещение акций не требует использования залогов и гарантий в отличие от кредитов.

2. Акционерное общество может  не платить дивиденды по обычным  акциям при отсутствии прибыли, а по решению собрания акционеров и при наличии прибыли, в то время, как проценты по облигациям должны выплачиваться обязательно.

3. Привлечение капитала с помощью  акций позволяет перенести все  выплаты на тот период, когда проект уже сам будет приносить доход.

В целом эмиссия акций обеспечивает меньшую степень риска инвестиционного проекта по сравнению с привлечением заемных средств (облигации и кредиты).

 

6.Временная стоимость денег в инвестиционном проектировании.

 

Важным условием принятия инвестиционных решений является правильная оценка денег во времени, поскольку:

при равной номинальной величине они  имеют разную покупательную способность в текущем и перспективном периодах под воздействием инфляции и фактора времени;

деньги в процессе воспроизводства  постоянно находятся в обращении, выполняя функцию капитала.

Их задача — как можно интенсивнее  делать новый прирост денег.

В основе управления денежными  потоками лежит их объективная оценка, где следует учитывать влияние следующих факторов:

времени, т. е. стоимостной  неоднородности финансовых потоков  фирмы в течение инвестиционного  периода и разброс этих потоков  во времени;

инфляции — потери покупательной способности денег;

риска, т. е. неопределенности времени и величины финансовых притоков (оттоков).

Рассмотрим основные положения оценки первого фактора. С этой целью предположим, что  финансовые потоки определены и второй фактор не действует. Тогда оценка финансовых потоков сводится к тому, что в теории финансов называется определением "временной стоимости денег".

Под временной стоимостью денег понимают функцию, зависящую  от времени возникновения денежных доходов (расходов). Стоимость денег  во времени затрагивает широкий  круг деловых решений и знание того, как правильно выполнять расчеты стоимости денег во времени, что важно для финансового менеджера.

Инвестор постоянно  сталкивается с задачей оценки денежного  потока в процессе реализации инвестиционного  проекта на определенный момент времени.

Базой принятия инвестиционных решений служит оценка и сравнительный анализ объема предполагаемых инвестиций и ожиданий денежных поступлений. Причем оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. От того, насколько объективно и всесторонне проведена оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития предприятия. Эта объективность и многогранность оценки эффективности инвестиционных проектов в значительной мере определяется экономическим инструментарием современных методов, которыми располагает практика при проведении такой оценки. Количественный анализ денежных потоков определенного периода времени в результате реализации инвестиционного проекта или функционирования какого-либо актива сводится к исчислению:

 

7.Аннуитет.

 

Для того чтобы дать определение  аннуитету, необходимо рассмотреть  такое понятие, как поток платежей. Поток платежей представляет собой последовательность, состоящую из выплат и поступлений, которые происходят через определённые периоды времени. Поток платежей является важнейшей составляющей операций с ценными бумагами. Необходимо добавить, что существуют как положительные члены потока (поступления), так и отрицательные (выплаты). Если же говорить о периодах времени между поступлениями и/или выплатами, то они могут быть равными или неравными.

 Таким образом,  аннуитет представляет собой  поток платежей, осуществляемых в одном направлении (только поступления или только выплаты) через равные периоды времени. В финансовой практике аннуитет также носит название финансовой ренты.

 Основными элементами  аннуитета являются: член ренты  или размер конкретного платежа,  период ренты – промежуток  времени между двумя платежами, срок ренты – период времени между первым и последним платежом, и, наконец, процентная ставка – ставка, которая применяется для наращивания платежей, составляющих аннуитет.

 Существует развёрнутая  классификация аннуитетов по  целому ряду критериев.

 Итак, первым из  них является период ренты. Если он равен одному году, то аннуитет носит название годового. С другой стороны, если период ренты больше или меньше целого года, то аннуитет считается срочным. Следующий критерий – это число начислений процентов в течение одного года. Различают аннуитеты с однократным, многократным или непрерывным начислением. Другой критерий – это величина платежей. Если, размер платежей фиксированный, то аннуитет считается постоянным. Соответственно, если размер платежей может изменяться, аннуитет получает название переменного.

 Существуют аннуитеты  с ограниченным числом членов (ограниченные аннуитеты), которое  известно заблаговременно, а также  вечные, когда количество платежей заранее не определено. В зависимости от момента осуществления платежа выделяют постнумерандо – аннуитет с выплатой в конце периода ренты, и пронумерандо – аннуитет с выплатой в начале периода.

 Необходимо подробнее  остановиться на особенностях  двух видов аннуитетов: бессрочной (вечной) ренты и ренты с непрерывным начислением процентов. В расчётах с участием бессрочной ренты, бессмысленны расчёты величины аннуитета в будущем. Для его характеристики, как правило, применяют такой показатель, как современная величина потока платежей. Это можно объяснить тем, что поток, который включает в себя неизвестное заранее число платежей, тем не менее имеет конечную стоимость, которую можно рассчитать, учитывая, что деньги, полученные по прошествии многих лет, в данный момент не стоят ничего. Формула, применяемая при вычислении вечного аннуитета, может быть использована для расчетов срочной ренты с большим сроком (более пятидесяти лет) и величиной процентной ставки.

Особенностью непрерывного аннуитета является то, что он имеет  предельно малые периоды ренты. Как результат, идея о непрерывности платежей является в некотором роде условностью, которая допускается для удобства вычислений.

 

8.Критерии оценки эффективности инвестиционного проекта.

 

Успешная инвестиционная деятельность предприятия зависит  от того, как организован процесс анализа и отбора инвестиционных проектов. Отбор проектов осуществляется на основе оценки их эффективности. Оценка эффективности независима от технологий и других особенностей проекта и осуществляется по единым принципам:

а) Рассмотрение проекта  на протяжении всего его жизненного цикла;

б) Моделирование денежных потоков, включающие все денежные поступления и расходы за расчетный период;

в) Принцип сопоставимости условий сравнений различных  проектов;

г) Положительность и  максимум эффекта, он означает, что  для принятия проекта необходимо: положительность эффекта от его реализации; при сравнении альтернативных вариантов предпочтение отдается тому варианту, который имеет максимальную эффективность.

д) Принцип учета фактора  времени  - необходимо учитывать:

- изменение во времени  параметров проекта и его экономическое  окружение;

- учет разрывов во  времени (лагов) между производством  продукции и их оплатой;