Экономическая оценка инвестиций

- учет неравноценности  разновременных затрат и результатов  (необходимость дисконтирования).

е) Принцип учета только предстоящих в ходе осуществления проектов затрат и поступлений.

ж) Принцип сравнения  «с проектом» и «без проекта».

з) Принцип учета всех наиболее существенных последствий  проекта, означает, что должны учитываться как непосредственные экономические последствия проекта, так и внеэкономические (социальные блага, общенародное значение). Эти последствия по возможности оцениваются количественно, в противном случае – экспертно.

и) Принцип учета наличия  разных участков проекта, означает учет не совладения их интересов и наличие различных оценок эффективности проекта, что выражается в индивидуальных значениях нормы дисконта.

к) Принцип многоэтапности оценки: на различных стадиях разработки и осуществления проекта его  эффективность определяется заново с различной глубиной проработки.

л) Учет влияние на эффективность  проекта, потребность в обороте  капитала.

м) Учет влияния инфляции и возможность использования  при реализации проекта нескольких валют.

н) Учет в количественной форме влияния неопределенности и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Одним из наиболее общих  критериев оценки эффективности  проекта является критерий повышения ценности фирмы, которая зависит от:

-  роста дохода фирмы;

- снижения производственного  или финансового риска;

- повышение уровня эффективности её работы.

Оценка эффективности  инвестиционного проекта включает:

1. Финансовый аспект.

2. Экономический аспект.

Задача финансовой оценки – установление достаточных финансовых ресурсов конкретной фирмы для реализации проекта в установленный срок и выполнение всех финансовых обязательств.

В странах с развитой экономикой считается нормальным регулярная публикация  отчетов фирмы, издаются справочники о финансовом положении фирмы. В отечественной практике достоверность финансовой оценки будет зависеть от достоверности информации предоставляемой фирме и от квалификации экспертов, участвующих в финансовой оценке.

Однако в настоящее  время наметилась тенденция к  раскрытию финансовой информации компании.

Оценка экономической  эффективности проекта делает акцент на потенциальную способность проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечение достаточного темпа их прироста. Этот анализ строится на определении различных показателей:

- нормы прибыли;

- период окупаемости  проекта;

- чисто текущая стоимость  проекта и др.

Финансовую оценку часто  называют капитальным бюджетированием  – оценка затрат и поступлений  представленных в виде денежных потоков. В ходе оценки сопоставляются ожидаемые затраты и возможные доходы. Проект будет финансово состоятельным, если на всех периодах разработки и осуществления проектов денежные притоки будет превышать оттоки. 

К ожидаемым затратам относят:

1. Расходы на приобретение  оборудования и материалов;

2. Ежегодные издержки  производства и текущие эксплуатационные расходы;

3. Расходы на налоги;

4. Потеря доходов от  проданных, устаревших фондов;

5. Расходы на капитальный  ремонт и др.

Выгода от инвестиций включает:

а) средства продажи устаревших фондов;

б) дополнительный доход, полученный благодаря инвестициям;

в) экономия издержек благодаря  замене устаревших фондов;

г) льготы по налогообложению;

д) ликвидационная стоимость  новых фондов.

Денежные потоки обычно состоят из потоков отдельных  видов деятельности:

1. Поток денег от  оперативной деятельности (производство).

2. Поток реальных денег  от инвестиционной деятельности.

3. Поток реальных денег  от финансовой деятельности.

Операционная деятельность включает приток вызванной выручки от реализации продукции. Отток вызван производственными издержками и налогами.

Инвестиционная деятельность формирует приток  - продажа активов и поступлениями за счет уменьшения оборотного капитала.

Оттоки включают: капитальные  вложения, затраты на пуско - наладочные работы, затраты на увеличение оборотного капитала и ликвидные затраты в конце проекта.

Финансовая деятельность, приток формируется за счет вложения собственного капитала, привлечение средств. Затраты включают затраты на возврат и обслуживание займов и выпуск предприятием ценных бумаг и выплаты дивидендов.

Для оценки необходимы следующие данные:

1. Таблицы инвестиционных  издержек (капитальные вложения)

2. Программа производства  и реализации по видам продукции:  объём производства каждого вида  продукции в натуральном и  стоимостном выражении; объём реализации; цену реализации за единицу продукции; выручка от реализации.

3. Среднесписочная численность  работников по основным категориям.

4. Текущие издержки  на выпуск продукции: материальные  затраты; расходы на заработную плату и др.

5. Структура текущих  издержек по видам продукции.

6. Потребность в оборотном  капитале.

7. Источники и объём  финансирования.

Условием успеха инвестиционного  проекта является положительное  сальдо денежного потока. В случае отрицательной величины, для каждого  временного периода, необходимо будет привлечь дополнительные средства и отразить их в расчетах эффективности, либо отказаться от проекта.

 

9.Риски в  инвестиционной деятельности.

 

Инвестиционный риск - это возможность того, что реальный будущий доход будет отличаться от ожидаемого. Общий риск - это сумма всех рисков, связанных с осуществлением какого-либо проекта.

Осуществляя свои действия, люди соизмеряют их со степенью риска  и ожидаемой выгодой. Под влиянием риска их поведение становится осмотрительным, осторожным. Благодаря осознанному характеру действия и умения прогнозировать события люди осуществляют рациональный выбор.

Инвестиционные риски  можно классифицировать по следующим  признакам:

По сферам проявления инвестиционные риски:

1. Технико-технологические  риски связаны с факторами  неопределенности, оказывающими влияние на технико-технологическую составляющую деятельности при реализации проекта,

2. Экономический риск  связан с факторами неопределенности, оказывающими влияние на экономическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве и на деятельность субъекта экономики при реализации инвестиционного проекта

3. Политические риски  связаны со следующими факторами  неопределенности, оказывающими влияние на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности: выборы различных уровне; изменения в политической ситуации; изменения в осуществляемого государством политического курса; политическое давление; и т.д.

4. Социальные риски  связаны с факторами неопределенности, оказывающими влияние на социальную составляющую инвестиционной деятельности: социальная напряженность; забастовки; выполнение социальных программ

5. Экологические риски  связаны со следующими факторами  неопределенности, оказывающими влияние на состояние окружающей среды в государстве, регионе и влияющими на деятельность инвестируемых объектов: загрязнение окружающей среды, радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения как "Greenpeace" и т.д.

6. Законодательно-правововые  риски связаны со следующими  факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: изменения действующего законодательства; противоречивость, неполнота, незавершенность, неадекватность законодательно-правовой базы; законодательные гарантии и т.д.

По формам проявления инвестиционные риски подразделяются на:

1. Риски реального  инвестирования, которые могут быть  связаны со следующими факторами:

· перебои в поставке материалов и оборудования;

· рост цен на инвестиционные товары;

· выбор не квалифицированного или недобросовестного подрядчика и другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.

2. Риски финансового  инвестирования, которые связаны  со следующими факторами:

· непродуманный выбор  финансовых инструментов;

· непредвиденные изменения  условий инвестирования и т.д.

По источникам возникновения  инвестиционные риски делятся на:

1. Систематический (рыночный, недиверсифицируемый) риск, возникает  для всех участников инвестиционной  деятельности и всех форм инвестирования. Определяется сменой стадий экономического цикла, уровнем платежеспособного спроса, изменениями налогового законодательства и другими факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объекта инвестирования не может.

2. Несистематический (специфический, диверсифицируемый) риск, который характерен для конкретного объекта инвестирования или для деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с компетенций персонала руководства предприятия; усилением конкуренции в данном сегменте рынка; нерациональной структурой капитала и др. Несистематический риск может быть предотвращен за счет диверсификации проектов, выбора оптимального инвестиционного портфеля либо эффективного управления проектом.

Инвестиционная деятельность характеризуется рядом инвестиционных рисков, классификация которых по видам может быть следующей:

· инфляционный риск - вероятность  потерь, которые может понести  субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости,

· дефляционный риск - вероятность  потерь, которые может понести  субъект экономике в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств

· рыночный риск - вероятность  изменения стоимости активов  в результате колебания процентных ставок, курсов валют, котировок акций и облигаций, цен товаров, являющихся объектом инвестирования. Разновидностями рыночного риска являются, в частности валютный и процентный риск

· операционный инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь вследствие технических ошибок при проведении операций; вследствие умышленных и неумышленных действий персонала; и т.д.

· функциональный инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.

· селективный инвестиционный риск - вероятность неправильного  выбора объекта инвестирования в сравнении с др. вариантами.

· риск ликвидности - вероятность  потерь, вызванных невозможностью высвободить  без потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры.

· кредитный инвестиционный риск проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счет заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям в соответствии с условиями кредитного договора.

· страновый риск - вероятность  потерь в связи с осуществлением инвестиций в объекты, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением.

· риск упущенной выгоды - вероятность наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполучения или недополучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо мероприятия, например страхования.

 

10. Современные подходы (методы) инвестирования.

 

Инжиниринг представляет собой инженерно-консультационные услуги по созданию предприятий и объектов. Инжиниринг является важным методом повышения эффективности вложенного в объект капитала. Он рассматривается как определенная форма экспорта услуг (передача знаний, технологий и опыта) из страны производителя в страну заказчика. Инжиниринг охватывает комплекс работ по проведению предварительных исследований, подготовке технико-экономического обоснования, комплекта проектных документов, а также разработке рекомендаций по организации производства и управления, эксплуатации оборудования и реализации готовой продукции.

 Контракт на покупку  инжиниринговых услуг включает  ряд специфических обязательств и условий: перечень обязательств и работ со сроками их выполнения; сроки и графики выполнения работ; количество персонала инжиниринговой фирмы, участвующего в выполнении работ на месте, и условия проживания, обеспечения; степень ответственности сторон за нарушения обязательств; условия переуступки части контрактных услуг другой фирме на принципах субподряда; оплата обучения персонала. Стоимость инжиниринговых услуг оценивается как: