Экономическая сущность инвестиций и их виды

Большую группу субъектов  инвестиционной деятельности составляют так называемые институциональные  инвесторы: страховые компании, инвестиционные компании и фонды, негосударственные  пенсионные фонды и др. Функциональное назначение указанных организаций  состоит в привлечении свободных  средств у населения, различных  хозяйствующих субъектов и направлении  их на цели инвестирования.

   

 

 

 

 

 

         Инвестиции как важный фактор экономического роста

Инвестиции выступают  важным фактором, воздействующим на рост валового национального продукта. Рост ВВП отражен в таблице 1.

Инвестиции весьма изменчивы, причем их изменчивость гораздо подвижнее, чем изменчивость валового национального  продукта. Возьмем, к примеру, продолжительность  сроков службы оборудования. Следует  отметить, что действие этого фактора  не подчиняется какому-то строгому регламенту. С экономической точки  зрения здесь все вроде бы определенно: срок амортизации закончился, следовательно, необходимо менять оборудование. В  реальной жизни все гораздо сложнее. По известным только предпринимателю  причинам сроки действия оборудования могут быть продлены сверх периода  амортизационных отчислений. Они  могут быть частично обновлены, обновлены  на ½, на1/4, но основной капитал в течение какого то периода может вовсе не обновляться, и с этими решениями предпринимателей связана амплитуда колебаний инвестиций в общественном производстве: они то расширяются, то сужаются. Инвестированию может быть подвергнуто производство и до истечения сроков амортизации, если этого требует научно-технический прогресс.

Характерная особенность  инвестиций – их нерегулярность. С  точки зрения той или иной отрасли  экономики в ближайшее время  инвестиции в ней могут не предвидеться, но коррективы могут произойти незамедлительно. Технические и технологические  сдвиги в какой-то одной отрасли  могут вызвать быстрые и интенсивные  инвестиции в других, смежных отраслях экономики. Например, технический прогресс в автомобильной промышленности всегда вызывает поток инвестиций в  нефтехимические отрасли производства. Аналогичное происходит, по существу, со всеми взаимосвязанными друг с другом отраслями экономики. Колебания в инвестициях происходят в зависимости от размера текущей прибили: прибыль стабильна - стабильны и инвестиции; прибыль растет- растут инвестиции; появляются тенденции к падению прибыли- тут же ограничиваются и инвестиции. Непостоянство прибыли увеличивает нестабильность инвестиций.

 

Наконец, предопределяют нестабильность инвестиций ожидания и их изменчивость. Ожидания подвержены изменчивости в  силу большого количества обстоятельств, в том числе и состояния  дел на фондовой бирже. Колебания  курса акций, часто созданные  искусственно биржевиками, чтобы нажиться на спекулятивных сделках с ценными  бумагами, вызывают нестабильность в  инвестиционной политике предпринимателей и домохозяев.

Инвестиции будут приносить  фирме дополнительную выручку, если с их помощью она сможет реализовать  свою продукцию на большую сумму. Это означает, что очень важным фактором инвестиций является совокупный выпуск продукции (или валовый продукт) и соответственно выручка.

Инвестиции, таким образом, зависят от выручки, которая в  свою очередь определяется состоянием общеэкономической активности. Некоторые  исследования показывают, что колебания  выпуска продукции влияют на динамику инвестиций в течении деловых циклов.

Таблица 1.Реальный объем  произведенного ВВП млрд.рублей

 

           

 

 

 

 

2.3 Источник финансирования  инвестиций

 

Принципиально все источники  финансовых ресурсов предприятия можно  представить в виде следующей  последовательности:

- собственные финансовые  ресурсы и внутрихозяйственные  резервы, 

- заемные финансовые средства,

- привлеченные финансовые  средства, получаемые от продажи  акций, паевых и иных взносов  членов трудовых коллективов,  граждан, юридических лиц, 

- денежные средства, централизуемые  объединениями предприятий, 

- средства внебюджетных  фондов,

- средства государственного  бюджета, 

- средства иностранных  инвесторов.

Все предоставляемые в  распоряжение инвестиционного проекта  средства обладают стоимостью, т.е. за использование всех финансовых ресурсов надо платить вне зависимости  от источника их получения. Плата  за использование финансовых ресурсов производится лицу, предоставившему  эти средства -- инвестору в виде дивидендов для собственника предприятия (акционера), процентных отчислений для кредитора, который предоставил денежные ресурсы на определенное время. В последнем случае предусматривается возврат суммы инвестированных средств.  Учет и анализ платы за пользование финансовыми ресурсами является одним из основных при оценке экономической эффективности капитальных вложений. Этому вопросу посвящается следующий раздел данной серии учебных материалов. Отметим здесь две принципиально важные особенности платы за собственные финансовые ресурсы предприятия, накопленные предприятием в процессе своей деятельности, и привлеченные финансовые ресурсы, которые вложены в предприятие в виде финансовых инструментов собственности (акций). На первый взгляд может оказаться, что, если предприятие уже располагает некоторыми финансовыми ресурсами, то никому не надо платить за эти ресурсы. Это неправильная точка зрения. Дело в том, что имея финансовые ресурсы, предприятие всегда располагает возможностью инвестировать их, например, в какие-либо финансовые инструменты, и тем самым заработать на этом. Поэтому, минимальная стоимость этих ресурсов есть "заработок" предприятия от альтернативного способа вложения имеющихся в его распоряжении финансовых ресурсов. Таким образом, предприятие, решая вложить деньги в свой собственный инвестиционный проект, предполагает стоимость этого капитала как минимум равную стоимости альтернативного вложения денег.     Теперь рассмотрим плату собственникам предприятия. Эта плата не ограничивается дивидендами. Дело в том, что прибыль предприятия, оставшаяся в распоряжении собственников (после уплаты вознаграждения кредитному инвестору) распределяется на две части: первая часть выплачивается в виде дивидендов, а вторая часть реинвестируется в предприятие. И первое, и второе принадлежит, на самом деле, собственникам предприятия. Поэтому при исчислении стоимости собственного капитала необходимо руководствоваться следующими соображениями: вся денежная прибыль предприятия (чистый денежный поток), оставшаяся после уплаты кредитору причитающихся ему сумм, есть плата совокупному собственнику за предоставленные инвестиции, а не ограничиваться только дивидендными выплатами акционерам. Собственные финансовые ресурсы. Структура собственных финансовых средств предприятия представлена на рис. 2.1.

Рис. 2. 1

Прокомментируем особенности  мобилизации внутренних активов. В  процессе капитального строительства  у предприятия могут образовываться специфические источники финансирования, мобилизуемые в процессе подготовки проекта (строительства или реконструкции, установки оборудования), которые  можно оценить с помощью следующей  формулы

где А -- ожидаемое наличие  оборотных активов на начало планируемого периода, Н -- плановая потребность в  оборотных активах за период, К -- изменение кредиторской задолженности в течение года.

Финансовый механизм мобилизации  состоит в том, что часть оборотных  активов предприятия изымается  из основной деятельности (так как  эта деятельность может быть замедлена  в виду капитального строительства) и пускается на финансирование капитального строительства.

Заемные финансовые средства. Структура заемных финансовых ресурсов представлена на рис. 2.2.

 

Рис. 2.2

Долгосрочный банковский кредит, размещение облигаций и ссуды  юридических лиц являются традиционными  инструментами заемного финансирования.

Сущность лизинга состоит  в следующем. Если предприятие не имеет свободных средств на покупку  оборудования, оно может обратиться в лизинговую компанию. В соответствии с заключенным договором лизинговая компания полностью оплачивает производителю (или владельцу) оборудования его  стоимость и сдает в аренду предприятию-покупателю с правом выкупа (при финансовом лизинге) в конце  аренды. Таким образом, предприятие  получает долгосрочную ссуду от лизинговой фирмы, которая постепенно погашается в результате отнесения платежей по лизингу на себестоимость продукции. Лизинг позволяет предприятию получить оборудование, начать его эксплуатацию, не отвлекая средства от оборота. В  рыночной экономике использование  лизинга составляет 25% -- 30% от общей  суммы заемных средств. Принятие решения в отношении лизинга  базируется на соотношении величины лизингового платежа с платой за использование долгосрочного  кредита, возможностью получения которого располагает предприятие.

Общий объем финансовых ресурсов принято представлять в виде специальной  таблицы, пример которой помещен  ниже и соответствует таблице 2.1 инвестиционных потребностей.

Итоговые значения потребного объема инвестиций и общего объема финансирования должны совпадать не только в общем итоге, но и по годам.

Различия между собственными и заемными средствами. Основное отличие  между собственными и заемными финансовыми  ресурсами заключается в том, что процентные платежи вычитаются до налогов, т.е. включаются в валовые  издержки, в то время как дивиденды  выплачиваются из прибыли.

Это обстоятельство служит источником дополнительной выгоды для  предприятия, суть которой объясняется  с помощью следующего простого примера.

Таким образом, кредитное  финансирование более выгодно для  предприятия, чем финансирование с  помощью собственных финансовых средств. В то же время, кредитное  финансирование для предприятия  является более рисковым, так как проценты за кредит и основную часть долга ему нужно возвращать в любых условиях, вне зависимости от успеха деятельности предприятия. Ясно, что для инвестора такая форма вложения денег является менее рисковой, поскольку он в соответствии с законодательством, в крайнем случае, может получить свои деньги через суд. Предприятие, стремясь уменьшить свой риск, выпускает финансовые инструменты собственности (акции). Но как привлечь инвестора вкладывать деньги в эти инструменты, если долговые обязательства для него менее рискованные? Единственный путь -- привлекать инвестора, обещая ему, а затем и обеспечивая, более высокую плату за привлечение принадлежащих ему финансовых ресурсов.

2 Инвестиции и  динамика ВВП. Теория мультипликатора  и акселератора

Инвестиции выступают  важным фактором, воздействующим на рост валового внутреннего продукта. Из всего произведенного в стране валового внутреннего продукта одна часть  потребляется, а другая — сберегается (рис. 2.1). Сбережение не обязательно  будет израсходовано в стране и может уйти за рубеж в виде вывоза капитала, расходов по обслуживанию внешнего долга и других расходов. Одновременно аналогичные средства поступают в страну из-за рубежа. Сальдо подобного чистого увеличения или уменьшения сбережения (в российской статистике оно называется чистым кредитованием  или чистым заимствованием, хотя это и не совсем верно) уменьшает или увеличивает сумму сбережения в стране, превращая его в накопление, точнее, в валовое накопление. Валовым оно называется потому, что включает не только новые накопления, но и амортизационные отчисления от ранее созданного капитала.

Рисунок 2.1 Структура инвестиций в реальный капитал

По сути дела, валовое  накопление — это та величина, которая  инвестируется в реальный капитал. Поэтому второе название валового накопления — капиталообразующие инвестиции.

Валовое накопление включает валовое накопление основного капитала, изменение запасов материальных оборотных средств, а также сальдо приобретения таких ценностей, как  драгоценные металлы и камни, антиквариат.

Валовое накопление основного  капитала состоит из затрат на капитальный  ремонт, инвестиций в нематериальные активы и вложений в остальные  основные фонды. Эти последние вложения называют капитальными.Главным источником инвестиций являются сбережения.

Классическая теория всегда ставила знак равенства между  величиной сбережений и инвестиций, однако Кейнс доказал, что часто инвестор и тот, кто сберегает, — не одно и то же лицо. У Кейнса величина сбережений определяется через функцию потребления, то есть [7, c. 264]

                          (2.1)                                                                                    где S — величина сбережений; — функция, отражающая зависимость сбережения от величины дохода; Y — доход; — функция потребления.

Это доказывает, что решение  о сбережениях принимается параллельно  решению о потребительских расходах и независимо от желаний об инвестировании. Но, чтобы экономика развивалась  эффективно, необходимо равенство между  сбережениями и инвестициями. Механизм, позволяющий достичь этого равенства, называют инвестиционным мультипликатором.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

      2.2 Концепция мультипликатора и акселератора

Понятие мультипликатора  было введено в экономическую  теорию в 1931 г. Английским экономистом  Р. Каном. Он обратил внимание, что  государственные затраты на организацию  общественных работ, проводимых администрацией Ф. Рузвельта для сокращения безработицы, привели к мультипликативному эффекту  занятости. При расширении общественных работ рост числа занятых оказывается  более значительным, чем увеличение числа работников, непосредственно  привлекаемых к общественным работам. К примеру, рабочие, нанятые для сооружения шоссейных дорог, увеличивая спрос на потребительские товары, «вызывают» тем самым дополнительную занятость в отраслях, специализирующихся на выпуске этих товаров во «вторичном» секторе. В свою очередь рост доходов и потребления этой группы рабочих потребует расширения производства предметов потребления в смежных отраслях – «третичном» секторе. Образующаяся таким образом цепная связь распространяется (по убывающей) и на другие сектора. Эффект мультипликации будет зависеть от величины «начального» импульса.

 Мультипликационный эффект проявляется в том, что размеры инвестиционных вливаний определяют уровень доходов населения, из-за увеличения числа занятых во всех сферах производства. Выражение для мультипликатора:

                                            (2.2)

где  — предельная склонность к потреблению, — предельная склонность к сбережению.

Оно означает, что при  изменении уровня инвестиционной активности величина совокупного дохода изменится  обратно пропорционально норме  сбережений населения. Это изменение  и приведет к выравниванию сбережений и инвестиций.

Мультипликационный эффект дополняется эффектом акселерации. Последний проявляется в том, что прирост дохода, вызываемый действием  мультипликатора, увеличивает расходы  на потребление, стимулируя рост производства потребительских товаров и, обусловливая рост инвестиционного спроса производителей этих товаров, побуждает расширять  масштабы производства средств производства, с учетом их качественного обновления. В противовес мультипликатору, акселеративный эффект стимулируется изменением спроса не на инвестиционные, а на потребительские товары. При этом важно не забывать, что оба эффекта тесно взаимосвязаны между собой и взаимно обусловливают друг друга.