Контрольная работа по "Инвестициям"

Задача 1 (4)

          Предприятие «Т» анализирует  проект, предусматривающий строительство  фабрики по производству продукта  «Н». При этом был составлен  следующий план капиталовложений.

Вид работ	Период (t)	Стоимость, тыс. руб.
1. Нулевой цикл строительства	0	400
2. Постройка зданий и сооружений	1	800
3. Закупка и установка оборудования	2	1500
4. Формирование оборотного капитала	3	500

 

          Выпуск продукции планируется  начать с 4-го года и продолжать по 13-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1305 тыс. руб. ежегодно; переменные и постоянные затраты – 205 тыс. руб. и 145 тыс. руб. соответственно.

          Начало амортизации основных  средств совпадает с началом  операционной деятельности и  будет продолжаться в течение  10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 400 тыс. руб. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.

         Стоимость капитала для предприятия  равна 13%, ставка налога – 20%.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на два года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

 

1.   План движения денежных средств разрабатывается по трем основным направлениям:

- инвестиционная деятельность;

- операционная деятельность;

- финансовая деятельность.

Инвестиционная  деятельность

          Капиталовложения в основные средства и на формирование оборотного капитала (согласно плана) осуществим с нулевого (прединвестиционного) по 3-й год включительно.

          Реализуем здание в 13-м году за 400 тыс. руб., хотя предполагается, что к концу жизненного цикла проекта остаточная стоимость основных средств будет равной нулю. Цена реализации больше балансовой стоимости на момент реализации, значит, налог на прибыль уплачивается. Налогооблагаемая база будет равна 400 тыс. руб. Налог на прибыль (20%):

400 тыс. руб. × 20% = 80 тыс. руб.

          К концу жизненного цикла проекта  планируется высвобождение оборотного  капитала в размере 25% от первоначального  уровня:

500 тыс. руб. × 25% = 125 тыс. руб.

          В строке «ИТОГО по инвестиционной деятельности» рассчитаем все поступления и выбытия по годам, не включая строку «Налогооблагаемая база».

Операционная  деятельность

          Здесь мы отразим выручку от  реализации, постоянные и переменные  затраты, амортизацию основных  средств в период с 4-го по 13-й год включительно.

          Амортизация начисляется линейным методом:

(400 + 800 + 1500) / 10 = 270 (тыс. руб.) – амортизация в год.

          Налогооблагаемая база определяется  как выручка за минусом постоянных, переменных затрат и амортизации  (амортизация относится к затратам  организации, тем самым уменьшает  налогооблагаемую базу):

1305 – 250 – 145 – 270 = 640 (тыс. руб.) – годовая налогооблагаемая база.

          Налог на прибыль в год: 640 × 20% = 128 (тыс. руб.)

          В строке «ИТОГО по операционной деятельности» рассчитаем все поступления и выбытия по годам, не включая строку «Налогооблагаемая база».

          Предприятие «Т» не будет брать  кредиты, осуществлять заимствования,  поэтому раздела «Финансовая  деятельность» не будет.

          В строке «ИТОГО денежных средств»  отразим все поступления и выбытия по инвестиционной и операционной деятельности.

План движения денежных потоков  от проекта выглядит следующим образом:

 

 

 

Инвестиционная  деятельность
Показатель	Период
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
1. Нулевой цикл строительства	-400
2. Постройка зданий и сооружений		-800
3. Закупка и установка оборудования			-1500
4. Формирование оборотного капитала				-500
5. Реализация здания														400
6. Налогооблагаемая база														400
7. Налог на прибыль														-80
8. Высвобождение оборотного капитала														125
ИТОГО по инвестиционной деятельности	-400	-800	-1500	-500	-	-	-	-	-	-	-	-	-	445
Операционная  деятельность
1. Выручка от реализации					1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305
2. Постоянные затраты					-145	-145	-145	-145	-145	-145	-145	-145	-145	-145
3. Переменные затраты					-250	-250	-250	-250	-250	-250	-250	-250	-250	-250
4. Амортизация основных средств					270	270	270	270	270	270	270	270	270	270
5. Налогооблагаемая база					640	640	640	640	640	640	640	640	640	640
6. Налог на прибыль					-128	-128	-128	-128	-128	-128	-128	-128	-128	-128
ИТОГО по операционной деятельности	-	-	-	-	1052	1052	1052	1052	1052	1052	1052	1052	1052	1052
ИТОГО денежных средств	-400	-800	-1500	-500	1052	1052	1052	1052	1052	1052	1052	1052	1052	1497

 

Оценка экономической  эффективности проекта

          Чистая приведенная стоимость (NPV) – это разница между дисконтированной стоимостью денежных притоков от проекта и дисконтированными оттоками.

 

где  – оттоки денежных средств;

       – притоки денежных средств;

       i – порядковый номер периода, в котором имеет место приток или отток денежных средств;

       r – коэффициент дисконтирования, отражающий среднюю ожидаемую доходность проекта, по условию задачи – 13%.

          Проект принимается, если NPV > 0.

Порядок расчета:

 

Воспользуемся формулой ЧПС (чистая приведенная стоимость) в  Excel:

Чистая приведенная стоимость  проекта
0	1	2	3	4	5	6
-400000	-800000	-1500000	-500000	1052000	1052000	1052000
7	8	9	10	11	12	13
1052000	1052000	1052000	1052000	1052000	1052000	1497000
NPV			1 254 740,43р.

 

          Чистая приведенная стоимость  проекта – 1254,7 тыс. руб. > 0 –  значит, проект стоит принять.

          Индекс рентабельности инвестиций (PI) – отношение суммы дисконтированных притоков к дисконтированным оттокам, т.к. капитальные вложения, связанные с реализацией проекта, осуществляются в несколько этапов.

 

Проект принимается, если PI > 1.

 

 

           Индекс рентабельности инвестиций по данному проекту – 1,539 > 0, проект принимается.

           Внутренняя норма доходности (IRR) – это такое значение коэффициента дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость проекта равна 0. Внутренняя норма доходности показывает минимально возможную доходность проекта, а так же максимально допустимый уровень расходов, связанный с этим проектом. Проект принимается, если IRR > r.

          Внутренняя норма доходности  рассчитывается из уравнения:

 

Воспользуемся формулой ВСД (внутренняя ставка доходности) в Excel:

Период	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
Приток/ отток, тыс. руб.	-400	-800	-1500	-500	1052	1052	1052	1052	1052	1052	1052	1052	1052	1497
IRR			22%

 

         IRR = 22% – это максимальная ставка, по которой имеет смысл привлекать ресурсы, чтобы проект остался безубыточным.

2.       Посмотрим,  как изменится эффективность  проекта, если при прочих равных  условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на два года, т.е. срок осуществления проекта станет равным 11 годам. План движения денежных потоков от проекта будет выглядеть следующим образом:

   

Инвестиционная деятельность
Показатель	Период
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
1. Нулевой цикл строительства	-400
2. Постройка зданий и сооружений		-800
3. Закупка и установка оборудования			-1500
4. Формирование оборотного капитала				-500
5. Реализация здания												400
6. Налогооблагаемая база												400
7. Налог на прибыль												-80
8. Высвобождение оборотного капитала												125
ИТОГО по инвестиционной деятельности	-400	-800	-1500	-500	-	-	-	-	-	-	-	445
Операционная деятельность
1. Выручка от реализации					1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305	1305
2. Постоянные затраты					-145	-145	-145	-145	-145	-145	-145	-145
3. Переменные затраты					-250	-250	-250	-250	-250	-250	-250	-250
4. Амортизация основных средств					337,5	337,5	337,5	337,5	337,5	337,5	337,5	337,5
5. Налогооблагаемая база					572,5	572,5	572,5	572,5	572,5	572,5	572,5	572,5
6. Налог на прибыль					-114,5	-114,5	-114,5	-114,5	-114,5	-114,5	-114,5	-114,5
ИТОГО по операционной деятельности	-	-	-	-	1133,0	1133,0	1133,0	1133,0	1133,0	1133,0	1133,0	1133,0
ИТОГО денежных средств	-400	-800	-1500	-500	1133	1133	1133	1133	1133	1133	1133	1578,0

 

Инвестиционная  деятельность

          Капиталовложения в основные средства и на формирование оборотного капитала будут осуществлены с нулевого (прединвестиционного) по 3-й год включительно.

          Реализуем здание в 11-м году  за 400 тыс. руб. Предполагается, что  к концу жизненного цикла проекта  остаточная стоимость основных  средств будет равной нулю. Цена  реализации больше балансовой  стоимости на момент реализации, значит, налог на прибыль уплачивается. Налогооблагаемая база будет  равна 400 тыс. руб. Налог на  прибыль (20%):

400 тыс. руб. × 20% = 80 тыс. руб.

          К концу жизненного цикла проекта  планируется высвобождение оборотного  капитала в размере 25% от первоначального  уровня:

500 тыс. руб. × 25% = 125 тыс. руб.

          В строке «ИТОГО по инвестиционной  деятельности» рассчитаем все  поступления и выбытия по годам,  не включая строку «Налогооблагаемая  база». 

Операционная  деятельность

          Здесь мы отразим выручку от  реализации, постоянные и переменные  затраты, амортизацию основных  средств в период с 4-го по 11-й год включительно.

          Амортизация начисляется линейным  методом:

(400 + 800 + 1500) / 8 = 337,5 (тыс. руб.) – амортизация в год.

          Определим налогооблагаемую базу (выручка за минусом постоянных, переменных затрат и амортизации):

1305 – 250 – 145 − 337,5 = 572,5 (тыс. руб.) – годовая налогооблагаемая база.

          Налог на прибыль в год: 572,5 × 20% = 114,5 (тыс. руб.)

          В строке «ИТОГО по операционной деятельности» рассчитаем все поступления и выбытия по годам, не включая строку «Налогооблагаемая база».

          Предприятие «Т» не будет брать  кредиты, осуществлять заимствования,  поэтому раздела «Финансовая  деятельность» не будет.

          В строке «ИТОГО денежных средств»  отразим все поступления и  выбытия по инвестиционной и  операционной деятельности.

Оценка экономической  эффективности проекта

          Чистая приведенная стоимость:

 

Порядок расчета:

 

Воспользуемся формулой ЧПС (чистая приведенная стоимость) в  Excel:

Чистая приведенная стоимость  проекта
0	1	2	3	4	5
-400000	-800000	-1500000	-500000	1133000	1133000
6	7	8	9	10	11
1133000	1133000	1133000	1133000	1133000	1578000
NPV		1 110 547,92р.