Контрольная работа по "Инвестициям"

 

 

Инвестиционная  деятельность

          Здесь помимо капиталовложений в основные средства и на формирование оборотного капитала в прединвестиционный период добавится строка «Высвобождение оборотного капитала.

          В строке «ИТОГО по инвестиционной  деятельности» рассчитаем результат  данного вида деятельности.

Операционная  деятельность

           Ожидается ежегодное увеличение  выручки с 450 тыс. до 500 тыс. руб., т.е. на 50 тыс. руб. (5 тыс. руб.  в год);  увеличение операционных  затрат с 220 до 225 тыс. руб. за 10 лет (0,5 тыс. руб. в год).

           Амортизация оборудования «М»: (160+15)/10 = 17,5 тыс. руб. – амортизация в год.

           Амортизация оборудования «Л»: 95/15 = 6,33 (тыс. руб.) – амортизация в  год.

          К концу жизненного цикла проекта ликвидационная стоимость основных средств (оборудования типа «Л» и типа «М») будет равной нулю.

          Налогооблагаемая база определяется  как выручка за минусом операционных  затрат и амортизации как оборудования  «Л», так и оборудования «М»  (амортизация относится к затратам  организации, тем самым уменьшает  налогооблагаемую базу):

455 – 220,5 – 6,33 – 17,5 = 210,67 (тыс. руб.) – налогооблагаемая  база в первом году (дальше  она будет расти по мере роста выручки).

          Налог на прибыль – 20% от  налогооблагаемой базы по каждому  году.

          В строке «ИТОГО по операционной деятельности» рассчитаем все поступления и выбытия по годам, не включая строку «Налогооблагаемая база».  В строке «ИТОГО денежных средств» отразим все поступления и выбытия по инвестиционной и операционной деятельности.

 

 

 

Оценка экономической  эффективности проекта

          Чистая приведенная стоимость:

 

Проект требует первоначальных инвестиций в объеме 210 тыс. руб.

Порядок расчета:

 

Воспользуемся формулой ЧПС (чистая приведенная стоимость) в  Excel:

Чистая приведенная  стоимость проекта
0	1	2	3	4	5
-210000	216200	219800	223400	227000	230600
6	7	8	9	10	×
234200	237800	241400	245000	283600	×
NPV		1 103 962,05р.

 

          Чистая приведенная стоимость  проекта – 1103,9 тыс. руб. > 0 –  значит, проект стоит принять. 1103,9 > 1091,7 – более эффективным становится проект, в котором предусмотрено высвобождение оборотного капитала в конце жизненного цикла проекта (2).

          Индекс рентабельности инвестиций (PI):

 

6,78 > 6,72 – отношение суммы дисконтированных притоков к дисконтированным оттокам проекта (2) выше чем в проекте, где не предусмотрено высвобождение оборотного капитала.

          Внутренняя норма доходности (IRR):

Воспользуемся формулой ВСД (внутренняя ставка доходности) в Excel:

 

 

 

 

 

Период	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Приток/ отток, тыс. руб.	-210,0	216,2	219,8	223,4	227,0	230,6	234,2	237,8	241,4	245,0	283,6
IRR				105%

 

          Внутренняя норма доходности  проекта, в котором предусмотрено  высвобождение оборотного капитала  выше, чем в проекте, в котором  высвобождение не предусмотрено.  Таким образом, высвобождение оборотного капитала ведет к повышению эффективности проекта.

 

Задача 3

           Корпорация «Д» рассматривает  два взаимоисключающих проекта  «А» и «Б». Проекты требуют  первоначальных инвестиций в  объеме 190 тыс. и 160 тыс. руб.  соответственно. Менеджеры корпорации используют метод коэффициентов достоверности при анализе инвестиционных рисков. Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности приведены ниже.

Год	Проект «А»		Проект «Б»
	Платежи, тыс. руб.	Коэффициент	Платежи, тыс. руб.	Коэффициент
1-й	100	0,9	80	0,9
2-й	110	0,8	90	0,8
3-й	120	0,6	100	0,7

 

          Ставка дисконта для корпорации  обычно равна 8%. Купонная ставка  доходности по трехлетним государственным  облигациям – 5%.

1. Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей.
2. Определите критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.
3. Какой проект вы рекомендуете принять? Почему?

1.      Определим критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей

          Чистая приведенная стоимость (NPV) – это разница между дисконтированной стоимостью денежных притоков от проекта и первоначальным вложением в данном случае:

 

где  – первоначальное вложение;

       – притоки денежных средств;

       i – порядковый номер периода, в котором имеет место приток денежных средств;

       r – коэффициент дисконтирования, отражающий среднюю ожидаемую доходность проекта.

          Проект принимается, если NPV > 0.

Проект «А» требует первоначальных инвестиций в объеме 190 тыс. руб.

 

Проект «Б» требует  первоначальных инвестиций в объеме 160 тыс. руб.

 

          Индекс рентабельности инвестиций (PI) – отношение суммы дисконтированных притоков к первоначальной инвестиции. Проект принимается, если PI > 1.

 

 

 

          Внутренняя норма доходности (IRR) – это такое значение коэффициента дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость проекта равна 0.

Воспользуемся формулой ВСД (внутренняя ставка доходности) в Excel:

 

 

	Проект "А"
Период	0	1	2	3
Платежи,  тыс. руб.	-190	100	110	120
IRR	32%

 

	Проект "Б"
Период	0	1	2	3
Платежи, тыс. руб.	-160	80	90	100
IRR	30%

 

2. Определим критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей, используя метод коэффициентов достоверности.

 

 

 

 

	Проект "А"
Период	0	1	2	3
Платежи с учетом коэф-тов достоверности, тыс. руб.	-190	90	88	72
IRR	16%

 

	Проект "Б"
Период	0	1	2	3
Платежи с учетом коэф-тов достоверности, тыс. руб.	-160	72	72	70
IRR	16%

 

 

 

3.      Таблица результатов анализа проектов исходя из реальных значений потоков платежей:

Показатель	NPV	PI	IRR
Проект «А»	92,16	1,49	32%
Проект «Б»	70,62	1,44	30%

          Определив критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей однозначно предпочтение отдаем проекту «А», так как чистая приведенная стоимость, индекс рентабельности инвестиций и внутренняя норма доходности выше у проекта «А».

           Таблица результатов анализа проектов для безрисковых потоков платежей:

Показатель	Первоначальное вложение	NPV	PI	IRR
Проект «А»	190	25,94	1,14	16%
Проект «Б»	160	23,96	1,15	16%

          Определив критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта с учетом коэффициентов достоверности предпочтение отдаем проекту «Б», несмотря на то, что чистая приведенная стоимость проекта «А» выше. Проект «Б» требует меньших вложений и индекс рентабельности инвестиций у него выше.