Лекции по "Инвестиции"

      б) предусмотренные проектом инвестиции,

      в) создание финансовых резервов и отчислений в дополнительный фонд,

      г) налог на дивиденды;

• при прекращении реализации проекта предприятие расплачивается по долгам, имущество предприятия и оборотные активы распродаются, остаток средств распределяется между акционерами;
• в денежный поток включаются:

      а) притоки — выплачиваемые по акциям дивиденды, в конце периода — оставшаяся неиспользованной амортизация, ранее не распределенная прибыль, остаток предыдущего пункта,

      б) оттоки — расходы на приобретение акций (в начале реализации проекта — инвестиции) и налоги на доход от реализации имущества ликвидируемого предприятия;

      — норма дисконта для владельцев акций принимается равной норме дисконта для акционерного предприятия.

 

      5. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА СТРУКТУРАМИ БОЛЕЕ ВЫСОКОГО УРОВНЯ

      Расчет  показателей региональной эффективности

      Показатели  региональной эффективности отражают финансовую эффективность проекта с точки зрения соответствующего региона с учетом влияния реализации проекта на предприятия региона, социальную и экологическую обстановку в регионе, доходы и расходы регионального бюджета.

      Расчет  ведется аналогично расчету общественной эффективности, однако:

• дополнительный эффект в смежных отраслях народного хозяйства, а также социальный и экологический эффекты (региональные экстерналии) учитываются только в рамках данного региона;
• при определении оборотного капитала, кроме запасов, учитываются задержки платежей и пассивы по расчетам с внешней средой;
• стоимостная оценка продукции и ресурсов ведется по экономическим ценам с внесением при необходимости региональных корректировок;
• в денежные притоки включаются денежные поступления в регион из внешней среды в связи с проектом (оплата продукции, поступления субсидий и дотаций, заемные средства из федерального центра, других регионов, иностранных источников);
• в денежные оттоки включаются платежи во внешнюю среду (в бюджет более высокого уровня, в другие регионы и т.п.).

      Расчет  показателей отраслевой эффективности. При оценке эффективности инвестиционного проекта следует учитывать, что предприятия-участники могут входить в состав более широкой структуры (отрасль, ФПГ, холдинг и т.п.). Влияние реализации проекта на затраты и результаты соответствующей структуры характеризуется показателями отраслевой эффективности.

      При расчете этих показателей:

• учитывается влияние реализации инвестиционного проекта на деятельность других предприятий данной отрасли (косвенные отраслевые финансовые результаты проекта);
• не учитываются взаиморасчеты между входящими в отрасль предприятиями;
• не учитываются проценты за кредит из отраслевых фондов;
• не учитываются отчисления в отраслевые фонды.

      Расчеты показателей отраслевой эффективности  аналогичны расчетам эффективности участия предприятий в проекте.

 
 

      6. БЮДЖЕТНАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

      Бюджетная эффективность  отражает финансовые результаты осуществления инвестиционного проекта для федерального, регионального или местного бюджетов. Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект.

      Бюджетный эффект Б_t для t-гo шага осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета Д_t над расходами Р_t в связи с осуществлением данного проекта:

                                       Б_t  =Д_t  -Р_t

      Бюджетные поступления и расходы, учитываемые  при оценке бюджетной эффективности, приведены в табл. 3. Необходимо также учесть изменения доходов и расходов бюджета, обусловленные влиянием проекта на сторонние предприятия и население.

 

Таблица 3 - Состав доходов и расходов бюджета

          

            Доходы   (притоки)

 
 

      Расходы    (оттоки)

 

1. Налоговые поступления и рентные платежи  участников инвестиционного проекта
2. Налоговые поступления предприятий сопряженных сфер, обусловленные влиянием проекта
3. Таможенные пошлины и акцизы по продукции проекта
4. Эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под инвестиционный проект
5. Дивиденды по государственным ценным бумагам, выпущенным с целью финансирования проекта
6. Подоходный налог с заработной платы по работам инвестиционного проекта
7. Плата за пользование землей, водой, другими природными ресурсами, недрами, лицензиями и т.п. в связи с инвестиционным проектом
8. Доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров по проекту
9. Погашение льготных государственных кредитов
10. Штрафы и санкции
11. Поступления во внебюджетные фонды
12. Уменьшение выплат пособий по безработице вследствие создания дополнительных рабочих мест

 

1. Средства прямого 
бюджетного финансирова 
ния инвестиционного 
проекта

2. Кредиты Центрального банка РФ участникам проекта
3. Дотации
4. Выплаты пособий для лиц, оставшихся без работы вследствие реализации инвестиционного проекта
5. Выплаты по государственным ценным бумагам
6. Государственные, региональные гарантии

по инвестиционным рискам

7. Компенсации возможных 
ущербов и ЧС, связанных

с реализацией  инвестиционного проекта

      Интегральный  бюджетный эффект

      Б_иит рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов или как превышение интегрированных доходов бюджета над интегрированными бюджетными расходами:

 

      Б_иит = ∑ (Б_t \ (1+E)^t)

        Б_иит = ∑ (Д_t \ (1+E)^t) -  ∑ (Р_t \ (1+E)^t)

      На  основе показателей годовых бюджетных  эффектов определяются также дополнительные показатели бюджетной эффективности: — внутренняя норма бюджетной эффективности (ВНБЭ):

 

        ∑ (Д_t \ (1+ВНБЭ)^t) -  ∑ (Р_t \ (1+ВНБЭ)^t) =0 → ВНБЭ

 

      — срок окупаемости бюджетных затрат:

      _Ток

      ∑(Д_t \ (1+E)^t) → Ток

        ^t

 

      - степень финансового участия государства (региона) в реализации проекта:

      d = Р_инт /  З_инт

      где Р_инт – интегральные бюджетные расходы

            З_инт – интегральные затраты по проекту, рассчитанные на уровне гос-ва

 

     При определении бюджетной эффективности  учитываются конкретные формы участия бюджетных средств в финансировании инвестиционного проекта, среди которых следует отметить:

     - предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;

     - предоставление бюджетных ресурсов на безвозмездной основе;

• бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения установленных социальных приоритетов;
• государственные (региональные) гарантии инвестиционных рисков.