Лизинговое финансирование инвестиций. Проектное финансирование

 

 

4. Формы инвестиционной  деятельности коммерческих банков

 

Классификация форм инвестиционной деятельности коммерческих банков в  экономической литературе и банковской практике осуществляется на основе общих  критериев систематизации форм и  видов инвестиций; вместе с тем  она имеет некоторые особенности  вследствие специфики банковской деятельности.

В соответствии с объектом вложения средств можно выделить вложения в реальные экономические  активы (реальные инвестиции) и вложения в финансовые активы (финансовые инвестиции). Банковские инвестиции могут быть также  дифференцированы и по более частным  объектам инвестирования: вложения в  инвестиционные кредиты, срочные депозиты, паи и долевые участия, в ценные бумаги, недвижимость, драгоценные  металлы и камни, предметы коллекционирования, имущественные и интеллектуальные права и др.

В зависимости от цели вложений банковские инвестиции могут быть прямыми, направленными на обеспечение непосредственного управления объектом инвестирования, и портфельные, не преследующие цели прямого управления инвестиционным объектом, а осуществляемые в расчете на получение дохода в виде потока процентов и дивидендов или вследствие возрастания рыночной стоимости активов.

По назначению вложений можно выделить инвестиции в создание и развитие предприятий и организаций и инвестиции, не связанные с участием банков в хозяйственной деятельности.

По источникам средств для инвестирования различают собственные инвестиции банка, совершаемые за его собственный счет, и клиентские, осуществляемые банком за счет и по поручению своих клиентов.

По срокам вложений инвестиции могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (до трех лет) и долгосрочными (свыше трех лет).

Инвестиции коммерческих банков классифицируют также по видам  рисков, регионам, отраслям и другим признакам.

Инвестиции в собственную  деятельность банка включают вложения в развитие его материально-технической  базы и совершенствование организационного уровня. Направления этих вложений за висят от того, какие задачи банк предполагает осуществить с их по мощью. В зависимости от направления инвестирования можно вы делить:

- инвестиции, обеспечивающие  повышение эффективности банковской  деятельности. Они направлены на  создание условий для снижения  банковских издержек за счет  улучшения технического оснащения,  совершенствования организации  банковской деятельности, условий  труда, обучения персонала, осуществления  исследований и разработок;

- инвестиции, ориентированные  на расширение и диверсификацию  банковских услуг. Такие инвестиции  предполагают расширение ресурсной  и клиентской базы, увеличение  круга банковских операций, создание  новых подразделений, способных  обеспечить производство новых  видов банковских услуг;

- инвестиции, связанные с  необходимостью соблюдения требований  органов государственного регулирования.  Данные вложения осуществляются  при необходимости удовлетворить  требования регулирующих органов  в части создания определенных  условий банковской деятельности.

Эффективность от инвестиций в развитие банка достигается  в том случае, если в результате произведенных затрат обеспечивается улучшение его финансового состояния, переход в более высокую рейтинговую  категорию. Определение объема и  структуры инвестиций в собственную  деятельность, осуществляемое в процессе разработки плана капиталовложений банка, должно базироваться на точных технико-экономических расчетах. Превышение необходимого объема инвестиций может  привести к несбалансированности ликвидности, снижению доходной базы банка и падению  эффективности банковской деятельности.

Важнейшей характеристикой  форм и видов банковских инвестиций является их оценка с позиций объединенного  критерия вложения средств, так называемого  магического треугольника «доходность - риск - ликвидность», который отражает противоречивость целей инвестирования и требований, предъявляемых к  инвестиционным ценностям.

Существуют устойчивые зависимости  между доходностью, ликвидностью и  риском как инвестиционными качествами объектов вложений, проявляющиеся усредненно на значительном массиве данных. Они выражаются в том, что, как правило, по мере увеличения доходности снижается ликвидность и возрастает риск вложений. На этой основе исследователи составляют шкалы изменения инвестиционных качеств различных активов, матрицы, представляющие группировки активов по перспективам увеличения или колебания их стоимости, срокам, ликвидности и т.д.

Инвестиции в недвижимость могут явиться источником стабильного  дохода, если они осуществляются с  целью последующей сдачи ее в  аренду. Кроме того, стоимость земельных  участков может резко увеличиться, если в их приобретении будут заинтересованы организации, ведущие крупномасштабное строительство в этом районе, планирующие  присоединить данные участки к своей  территории и т.д.

Риск вложений связан с  характером самого объекта инвестиций, репутацией гаранта и эмитента, законодательными нормами. Тем не менее при вложении средств в акции, паи, долевые участия нельзя полностью исключить риск их потери в результате банкротства пред приятия.

Градация по степени ликвидности  обусловлена наличием постоянной возможности  изъять средства. Она сопряжена с  риском потерь из-за колебаний стоимости  или курса активов, отсюда вытекает условно-положительная оценка применительно  к облигациям, акциям, паям и долевым  участиям. Драгоценные металлы и  камни считаются недоходным активом, однако в период кризисов их стоимость  характеризуется тенденцией к возрастанию. Срочная продажа объектов недвижимости, как правило, связана со значительной скидкой с цены.

Выбор оптимальных форм инвестирования коммерческих банков с учетом различных  факторов, воздействующих на инвестиционную деятельность, предполагает разработку и реализацию инвестиционной политики.

 

 

 

 

 

 

 

8. ЗАДАЧА 
    Совет директоров компании «РАДУГА» решил реализовать программу интенсивного роста. Рассматривается инвестиционный проект, требующий первоначальных инвестиций в сумме 15 тыс. денежных единиц. Величина планируемых поступлений от реализации проекта по годам (ден. ед.):

 
При реализации проекта операционные (текущие) расходы по годам составляют: 400 ден.ед. в первый год реализации проекта с последующим ежегодным ростом их на 2%. Норма дисконта, принятая для анализа в компании «РАДУГА» составляет 12%.  
РЕШЕНИЕ 
 
Рассчитаем коэффициент дисконтирования: 
 
                                                          ,                                              

(5.1) 
 
где E-норма дисконта (постоянная). 
 
Для удобства результаты расчета оформим в виде таблицы.

Год	Денежные потоки	Кд    12%	ТС	ТС нар	Расчет ВНД
					Кд    15%	ТС	Кд    22%	ТС
1	2	3	4	5	6	7	8	9
0	(15000)	1,000	15000	-15000	1,000	15000	1,000	15000
1	2000	0,893	1786	-13214	0,870	1740	0,820	1426,8
2	3000	0,797	2391	-10823	0,756	2268	0,672	1524,096
3	4000	0,712	2848	-7975	0,658	2632	0,551	1450,232
4	5000	0,636	3180	-4795	0,572	2860	0,451	1289,86
5	6000	0,567	3402	-1393	0,497	2982	0,370	1103,34
6	7000	0,507	3549	2156	0,432	3024	0,303	916,272
7	8000	0,452	3616	5772	0,376	3008	0,249	748,992

 
 
 
Рассчитаем прибыль каждого года: 
 
1 год = 2000-400 = 1600 
 
2 год = 3000-408 = 2592 
 
3 год = 4000-416,160 = 3583,84 
 
4 год = 5000-424,483 = 4575,517 
 
5 год = 6000-432,973 = 5567,027 
 
6 год = 7000-441,632 = 6558,368 
 
7 год = 8000-450,465 = 7549,535 
Рассчитаем ЧТС- чистая текущая стоимость: 
                                         ,                          (5.2) 
 
где Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета (выручка); 
 
Зt – затраты на t-ом шаге (без кап. вложений); 
 
К – сумма дисконтированных кап. вложений. 
 
Откуда: 
 
 ЧТС = 20772 – 15000 = 5772 ден. ед, что больше нуля, следовательно проект эффективен при норме дисконта 12 % 
Рассчитаем индекс доходности: 
 
                                ,                                           (5.3) 
 
откуда 
 
 , что больше нуля, следовательно проект эффективен, доходность 38,5% 
Рассчитаем срок окупаемости проекта: 
 
 т.к.    , то 
 
                                ,                                                         (5.4) 
 
где m – полное число шагов (лет); 
 
PVt – значение приведенной стоимости; 
 
PVm+1 – следующее за m значение приведенной стоимости. 
Откуда: 
 
n_ок = 5+1393/3549 = 5,39 года 
Примем норму дисконта, равную 15% и найдем  коэффициент дисконтирования  и  чистую текущую стоимость. 
 
ЧТС _(15%) =  18514-15000 = 3514 ден. ед, что больше нуля, следовательно проект эффективен при норме дисконта 15 %. 
Примем норму дисконта, равную 22 % и найдем  коэффициент дисконтирования  и  чистую текущую стоимость. 
 
ЧТС _(22%) = 8459,592-15000 = -6540,408 
   
 
 Расчет Внутренней Нормы Доходности: 
 
при ЧТС ≥ 0 (а); ЧТС ≤ 0 (b) 
 
                                               ,                                       (5.5) 
 
где А – это норма дисконта, при которой ЧТС > 0 
 
В – это норма дисконта, при которой ЧТС < 0. 
 
 
Сравниваем с нормой дисконта 12% (17,443-12 = 5,443%), разность имеет положительное значение, следовательно проект устойчив, но не очень эффективный, т.к. большой срок окупаемости.

 

 

Заключение

Исходя из вышеизложенного можно сделать следующие выводы:

Под проектным финансированием  понимают финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат  доходы, генерируемые самим инвестиционным проектом. Особенностью этой формы  является также детальный анализ технических и экономических  характеристик инвестиционного  проекта и оценка связанных с  ним рисков, которые могут быть рассредоточены между участниками  проекта.

Проектное финансирование может  быть внутренним и внешним.

Внутреннее финансирование обеспечивается из средств предприятия, планирующего осуществить тот или иной инвестиционный проект - за счет поступлений от операционной деятельности, от продажи избыточных активов и пр. Как правило, для принятия решения о выделении средств на внутреннее проектное финансирование требуется составление технико-экономического обоснования и так называемого внутреннего бизнес-плана соответствующего инвестиционного проекта. Последний в этом случае представляет собой преимущественно «план действий», т. е. план мероприятий по реализации инвестиционного проекта.

Во внешнем проектном  финансировании различают заемное  и долевое, а также смешанные  формы финансирования. Особой разновидностью внешнего проектного финансирования может  быть и бюджетное финансирование в виде проектных субсидий, государственных  гарантий и целевых инвестиционных налоговых льгот.

Главными формами заемного проектного финансирования выступают: инвестиционный банковский кредит, включая  специализированную инвестиционную кредитную  линию; целевые облигационные займы; лизинг оборудования, приобретение которого предусмотрено в бизнес-плане  проекта; (г) приобретение необходимых  для проекта активов с оплатой  их в рассрочку (коммерческий проектный  кредит).

Лизинг оборудования зачастую является более эффективной формой финансирования по сравнению с приобретением  оборудования за счет собственных или  заемных средств. Лизинг оборудования предполагает, что оно сначала  берется в аренду, а затем (возможно) выкупается по цене, равной его стоимости (оценочной или заранее оговоренной) на момент прекращения арендных отношений.

Вместе с тем часто  преследуется просто стремление оградить российские предприятия от более  сильных в техническом и финансовом отношении конкурентов. Например, за счет введения больших импортных  пошлин на ввозимые импортные товары российским предприятиям предоставляется  благоприятная возможность и  далее сбывать на российском рынке  свою устаревшую продукцию по завышенным ценам.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

1.  Аврущенко Д. С. К вопросу о правовых гарантиях иностранных инвесторов // Деньги и кредит. 2007. № 2.

2.  Аренд Р. Прямые иностранные инвестиции в российскую экономику - стоит ли овчинка выделки? Данные опроса иностранных инвесторов. 2007.

3.  Вознесенская Н. Н. Иностранные инвестиции: Россия и мировой опыт (сравнительно-правовой комментарий). М.: ИНФРА-М, 2007.