Оценка инвестиционного проекта по открытию дополнительных пунктов приевмов химчистки прачечной МЕЧТА

        От того, насколько точно рассчитан  экономический эффект инвестиционного  проекта, во многом зависит  будущий успех компании. При этом  одной из самых сложных задач  является правильная оценка ожидаемого  денежного потока. Если его рассчитать  неправильно, то любой метод оценки инвестиционного проекта даст неверный результат, из-за чего эффективный проект может быть отвергнут как убыточный, а экономически невыгодный принят за сверхприбыльный. Под денежным потоком (cash flow) инвестиционного проекта понимают поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно с реализацией этого проекта. Информация о денежных потоках по проекту обычно представляется в виде плана, который называется прогнозным отчетом о движении денежных средств. На основе этого плана, который составляется за каждый период отдельно, и формируется денежный поток всего инвестиционного проекта.

     Рассмотрим  расходы денежных средств по кварталам согласно данным таблицы 3.4.

       Таблица 3.4. - Прогнозируемый отток денежных средств, руб.

	1-й квартал	2-й квартал	3-й квартал	4-й квартал	Итого за год
Единовременные  затраты, руб.	231000
Заработная  плата и аренда, руб.	308000	308000	308000	308000	1232000
Прочие  переменные расходы, руб.	2000	2000	2000	2000	8000
Постоянные  затраты, руб.	7000	7000	7000	7000	28000
Итого затраты, руб.	548000	317000	317000	317000	1499000

 

     Данные  таблицы 3.4. свидетельствуют о том, что только в первый квартал отток денежных средств (т.е. текущие затраты) превышает приток денежных средств (т.е. выручку от реализации). Это происходит, во-первых, за счет того, что в первом квартале проект еще не работает в полную мощность, а во-вторых, за счет вычета из выручки единовременных затрат.

      Следующим шагом в оценке инновационного проекта  является построение диаграммы номинальных финансовых потоков “Cash flow”. Такая диаграмма необходима для определения номинальной суммы затрат и поступлений с разбивкой по периодам времени. Денежные потоки затрат и поступлений указаны в таблице 3.5.

    Таблица 3.5. - Потоки денежных средств за весь срок реализации проекта

	1-й квартал	2-й квартал	3-й  квартал	4-й квартал	Итого за год
Приток, руб.	292500	438750	585000	682500	1998750
Отток, руб.	548000	317000	317000	317000	1499000
Денежный  поток, руб.	-255500	121750	268000	365500	499750

 

      Таким образом, если рассматривать денежный поток по кварталам, то уже во второй квартал реализации проекта Cash Flow выходит  на положительное значение. Это фактически означает, получение чистой положительной прибыли уже в первое полугодие работы

          Расчет коэффициента дисконтирования проекта производится по формуле:

      Дисконт = I + P + R, где                                                 [стр.54,п.20]

      I - месячный уровень инфляции в  РФ,

      P - месячная процентная ставка  по рублевым вкладам,

      R - заложенный уровень риска проекта.

      В рассматриваемом случае месячный уровень  инфляции:

      I = 0,005%, так как годовой уровень по данным службы государственной статистки России составил 6%.

      Месячная  процентная ставка может быть рассчитана следующим образом:

      P = (ставка рефинансирования ЦБ + 3 %) = 8,25% в год = 0,94 % в месяц.

      Ставка  рефинансирование в соответствии с  указанием ЦБ РФ от 11.07.2011 № 2037-У "О размере ставки рефинансирования Банка России" составляет 8,25%.

      Рассчитанный  уровень риска проекта составляет 5% в месяц. Таким образом

      Дисконт =  0,005 + 0,93 + 0,05  = 0,99%.

      Коэфициент  дисконтирования (PVC) = , где d  - ставка дисконтирования.

      Расчет чистого дисконтированного дохода приведен в таблице 3.6. 

     Таблица 3.6. - Расчет коэффициента дисконтирования за 12 месяцев

Наименование  показателя	Месяца
Месяц по порядку	1	2	3	4	5	6
Ставка  дисконтирования (d), %	0,0099	0,0099	0,0099	0,0099	0,0099	0,0099
Коэфициент  дисконтирования (PVC)	1	0,98	0,97	0,96	0,95	0,94
Месяц по порядку	7	8	9	10	11	12
Ставка  дисконтирования (d), %	0,0099	0,0099	0,0099	0,0099	0,0099	0,0099
Коэфициент  дисконтирования (PVC)	0,93	0,92	0,92	0,91	0,90	0,89
Сумма коэфициентов дисконтирования (PVF)	11,27

 

     На  основании данных таблицы 3.6 сумма коэффициентов дисконтирования за весь срок реализации проекта составит 11,27.

         Суммарный чистый дисконтированный доход необходимо рассчитать, чтобы определить прибыль, которую получит ООО “Диана” от реализации проекта в сегодняшних деньгах. Чистый дисконтированный доход (NVP - Net Present Value или ЧДД) накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. NVP показывает разницу между суммой всех дисконтированных денежных потоков и начальными инвестициями. Согласно теории, проект принимается, если значение NPV положительное, и отвергается, если NPV отрицательное.  Для признания проекта эффективным, с точки инвестора, необходимо, чтобы его ЧДД был положительным; при альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при условии, что он положителен).

     Чистый  дисконтированный доход проекта  рассчитывается по формуле 3.2.:                               _n

                         ЧДД = S [ D_i / (1+d)ⁱ - K_i / (1+d)ⁱ ],                                     (3.2.)

                                   ⁱ⁼¹

     где ЧДД - чистый дисконтированный доход,

     D_i - доход,

     K_i - издержки,

     d - дисконт.

     Важнейшим показателем эффективности инвестиционного  проекта является чистая текущая  стоимость (чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. Чистая текущая стоимость используется для сопоставления инвестиционных затрат и будущих поступлений денежных средств, приведенных в эквивалентные условия.

     После определения дисконтированной стоимости  притоков и оттоков денежных средств чистая текущая стоимость определяется как разность между указанными двумя величинами. Полученный результат может быть как положительным, так и отрицательным. Таким образом, чистая текущая стоимость показывает, достигнут ли инвестиции за экономический срок их жизни желаемого уровня отдачи:

• положительное значение чистой текущей стоимости показывает, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы;
• наоборот, отрицательное значение чистой текущей стоимости показывает, что проект не обеспечит получения нормативной (стандартной) нормы прибыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.

           Если ЧТС является положительной величиной, то это означает возможность получения дополнительного дохода сверх нормативной прибыли, при отрицательной величине чистой текущей стоимости прогнозируемые денежные поступления не обеспечивают получения минимальной нормативной прибыли и возмещения инвестиций.

     Рассчитанные  показатели занесем в таблицу  3.7.

     Таблица 3.7 - Расчет основных показателей инвестиционного проекта

Период	Дисконт	Кд	Прибыль валовая, руб.	Д', руб.	К', руб.	ЧДД (NVP), руб.	ЧТС, руб.
1	2	3	4	5	6	7	8
1	0,0099	1	97500	97500,0	336666,7	-239166,7	-239166,7
2	0,0099	0,98	97500	95597,8	103605,1	-8007,3	-247174,0
3	0,0099	0,97	97500	94660,7	102589,5	-7928,8	-255102,8
4	0,0099	0,96	146250	140599,0	101583,8	39015,2	-216087,6
5	0,0099	0,95	146250	139220,8	100588,0	38632,8	-177454,8
6	0,0099	0,94	146250	137856,0	99601,9	38254,1	-139200,8
7	0,0099	0,93	195000	182006,1	98625,5	83380,6	-55820,2
8	0,0099	0,92	195000	180221,9	97658,7	82563,2	26743,0
9	0,0099	0,92	195000	178455,2	96701,4	81753,8	108496,9
10	0,0099	0,91	227500	206156,8	95753,4	110403,4	218900,2
11	0,0099	0,90	227500	204135,9	94814,8	109321,1	328221,4
12	0,0099	0,89	227500	202134,7	93885,3	108249,4	436470,8
å				1858544,9	1422074,1	436470,8

 

   В таблице используются следующие  обозначения:

   Д’ - дисконтированный доход,

   К’ - дисконтированные издержки,

   ЧДД - чистый дисконтированный доход,

   ЧТС - чистая текущая стоимость (накопленный  ЧДД).

   Результатом расчета по таблице явилось значение ЧДД проекта.

   ЧДД = 436470 руб.

     Как свидетельствует таблица 2.7 ЧТС проекта  за 1 год > 0. Это говорит о том, что проект эффективен, так при его реализации чистая прибыль (прибыль – текущие затраты) полностью покрывает все единовременные затраты.

     Эффективность проекта может наглядно проиллюстрировать  изображенный на рисунке 3.2. график ЧДД и ЧТС.

     Рисунок 3.2. - Графики чистого дисконтированного дохода и чистой текущей стоимости

     Анализ  графика показывает, что ЧТС проекта  постоянно возрастает. В данном случае проект окупает вложенные в него единовременные затраты уже в первый год. График показывает, что срок окупаемости проекта около 8 месяцев.

      Здесь же рассчитан индекс доходности проекта - отношение суммы накопленных дисконтированных доходов к сумме единовременных дисконтированных затрат. Индекс доходности рассчитан по формуле:

                                           ИД =

                                      (3.3.)

      Д’ - сумма накопленных дисконтированных доходов,

      K’  - сумма дисконтированных единовременных  затрат.

      Таким образом,

      ИД =

      Индекс  доходности > 1, следовательно, проект эффективен.

      Из  этого можно сделать вывод, что на вложенные 100 руб. ОАО «Мечта» будет получать 131 руб.

      Рентабельность = 

      3.2 Расчет срока окупаемости и врутренней нормы доходности

      Срок  окупаемости проекта - период времени, за который сумма полученного дохода от реализации проекта покрывает все вложенные капитальные затраты.

                       Т_{ок =} t_-+ДД(t_-)/(ДД(t_-) +ДД(t₊))                              (3.5.)