Оценка инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска

 

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ДАЛЬНЕВОСТОЧНЫЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ (ДВФУ)

Школа экономики и менеджмента

Кафедра экономика и управление на предприятии

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

по дисциплине «Инвестиционный анализ и управление инвестициями»

 

ТЕМА: «Оценка инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска»

 

 

 

 

 

 

 

Студентка С1411 А 

 

Руководитель 

 

Курсовая работа допущена к защите:

 

«___»_____________2011г.

 

Курсовая работа защищена

С оценкой:______________________

 

«___»_____________2011г.

 

 

 

 

Владивосток – 2011

Содержание

Введение                                                                                                                3-4

Глава 1. Теоретические  основы оценки эффективности инвестиционного  проекта с учетом неопределенности и риска

1.1. Основные понятия риска  и неопределенности.                                          5-7

1.2. Основные виды проектных рисков и методы управления ими             8-11

1.3.Методы оценки инвестиционных  проектов с учетом неопределенности  и рисков.                                                                                                               12-24

Глава 2. Оценка инвестиционных проектов ЗАО «Стерин».

2.1.Характеристика объекта  исследования и альтернативных  инвестиционных проектов ЗАО «Стерин».                                                   25-26

2.2.Определение показателей  эффективности исследуемых инвестиционных  проектов.                                                                                                           27-29

2.3.Сравнительная оценка  результатов показателей экономической  эффективности альтернативных инвестиционных  проектов.                      30-31

Заключение                                                                                                             32

Список использованной литературы                                                                   33

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща  любому предприятию. При большом  выборе видов инвестиций предприятие  постоянно сталкивается с задачей  выбора инвестиционного решения. Инвестиционный проект разрабатывается, базируясь на вполне определенных предположениях относительно капитальных и текущих затрат, объемов реализации произведенной продукции, цен на товары, временных рамок проекта. Вне зависимости от качества и обоснованности этих предположений будущее развитие событий, связанных с реализацией проекта, всегда неоднозначно. Это основная аксиома любой предпринимательской деятельности. В этой связи практика инвестиционного проектирования рассматривает, в числе прочих, аспекты неопределенности и риска.

Все вышесказанное и определяет актуальность темы курсовой работы, целью  которой является определить степень влияния неопределенности и рисков на показатели эффективности инвестиционных проектов.

Объектом исследования данной курсовой является ЗАО «Стерин» предметом исследования- инвестиционный проект по производству шприцев.

Курсовая работа состоит  из введения, 2-ух глав и заключения. В своей работе представляю два инвестиционных проекта по производству шприцев. Эти проекты имеют разный вклад в них денежных средств. В курсовой работе просчитаны проекты и выбран наиболее выгодный и альтернативный.

 

 

 

Глава 1. Теоретические  основы оценки эффективности инвестиционного  проекта с учетом неопределенности и риска.

 

1. Понятия риска и неопределенности.

 

Начиная рассмотрение вопроса  об оценке инвестиционного проекта  в условиях неопределенности и риска, необходимо различать понятия «риск» и «неопределенность». Неопределенность предполагает наличие факторов, при которых результаты действий не являются детерминированными (о которых имеется полная и точная информация), а степень возможного влияния этих факторов на результаты неизвестна; это неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта. Факторы неопределенности подразделяются на внешние и внутренние. Внешние факторы — законодательство, реакция рынка на выпускаемую продукцию, действия конкурентов и др. Внутренние — компетентность персонала фирмы, ошибочность определения характеристик проекта и т. д. Отметим некоторые важные особенности, связанные с учетом неопределенности в инвестиционном проектировании:

1. неопределенность нельзя  трактовать как отсутствие какой  бы то ни было информации  об условиях реализации проекта,  речь может идти только о  неполноте и неточности имеющейся  информации. Соответственно учет  неопределенности подразумевает  сбор и наиболее полное использование  всей имеющейся полезной информации  об условиях реализации проекта  и степени возможности их осуществления.  Иными словами, упор делается  не на отсутствие, а на наличие  информации, и именно эта имеющаяся  информация и должна рассматриваться  как точная и обоснованная  и использоваться при оценке  проекта; 

2. неопределенность может  относиться не только к информации  о будущих условиях реализации  проекта, но и к использованной  при проектировании информации  об уже осуществленных действиях.  Поэтому факторы неопределенности  необходимо учитывать и при  подготовке исходной информации  для разработки проекта, и при  оценке результатов его реализации, а также при корректировке  хода реализации на основе  поступающей новой информации.

Под риском понимается вероятность  возникновения условий, приводящих к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Однако приведенное определение  не охватывает всего содержания риска. Для более полной характеристики определения «риск» целесообразно  выявить понятие ситуация риска. Понятие «ситуация» можно определить как сочетание, совокупность различных  обстоятельств и условий, создающих  определенную обстановку для того или  иного вида деятельности. Среди различных  видов ситуаций особое место занимают ситуации риска. Функционированию и  развитию многих экономических процессов  присущи элементы неопределенности. Это обусловливает появление  ситуаций, не имеющих однозначного исхода (решения). Если существует возможность количественно и качественно определять степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска. Следует отметить, что ситуация риска качественно отличается от ситуации неопределенности. Ситуация неопределенности характеризуется тем, что вероятность наступления результатов решений или событий в принципе невозможно установить. Таким образом, ситуация риска — это разновидность неопределенности, при которой наступление событий вероятно и может быть определено. Влияние факторов риска и неопределенности приводит к тому, что содержание, состав инвестиционного проекта и методы оценки его эффективности существенно изменяются. Основным отличием проектов, разрабатываемых и оцениваемых с учетом неопределенности, является то, что условия их реализации и соответствующие затраты и результаты точно не известны. Поэтому приходится принимать во внимание весь спектр их возможных значений, а также «степень возможности» каждого из них.

Из вышесказанного вытекают и другие отличия:

1. Необходимость введения  новых и обобщения «обычных»  показателей эффективности проекта. 

2. Изменение экономического  содержания понятия эффективности  проекта. 

3. Потребность в существенном  изменении содержания инвестиционного  проекта, прежде всего в части  усложнения организационно-экономического  механизма его реализации.

4. Необходимость введения  в рассмотрение дополнительных  показателей, характеризующих неопределенность  и риск.

Аналогичного показателя в детерминированном случае просто не существует. Итак, принципиальным отличием недетерминированной ситуации является необходимость использования новых  критериальных и оценочных показателей. Изменение содержания  понятия  эффективности. Пусть мы определили показатель NPV проекта, и он оказался, например, положительным. В детерминированном случае его положительность означала бы, что участие в реализации такого проекта обеспечит больший эффект, чем альтернативные направления использования средств. В ситуации неопределенности положительный NPV не гарантирует от потерь и убытков. Изменение содержания проекта. В детерминированном случае затраты и результаты проекта однозначно определяются предусмотренными в нем действиями. При этом подразумевается, что все они будут выполняться точно в срок (проект превращается в план-расписание). В то же время учет факторов неопределенности допускает возможность того, что некоторые из запланированных мероприятий выполняться не будут или будут выполняться иначе и в иное время, а некоторые, хотя и будут выполнены своевременно и точно, не дадут желаемых результатов. В такой ситуации значительно возрастает роль задачи формирования организационно-экономического механизма реализации проекта. Данный механизм должен обеспечить адаптацию проекта к меняющимся условиям, корректировку хода реализации проекта в зависимости от получаемой информации. При этом содержание проекта будет трансформироваться. Здесь надо иметь определенную «стратегию», некоторый набор инструкций, определяющих, как нужно поступать участникам проекта в тех или иных ситуациях, которые могут возникнуть в процессе осуществления проекта. Это ведет к превращению проекта из «плана-расписания» в «план-инструкцию», определяющую поведение участников не только в «штатных», но и в «нештатных» ситуациях. В проектных материалах необходимо описать, причем достаточно конкретно, ликвидационные процедуры, которые в момент прекращения проекта должны обеспечить наиболее эффективную ликвидацию предприятия, наиболее полное удовлетворение требований всех участников проекта и контрагентов. Дополнительные показатели неопределенности ириска. В условиях неопределенности эффект проекта может быть большим, но может оказаться и малым, возможно, даже отрицательным. К тому же каждый экономический субъект по-своему оценивает те или иные колебания доходов и расходов. Это требует введения в рассмотрение специальных показателей, характеризующих нестабильность затрат и результатов проекта, разброс возможных значений эффекта.

Таким образом, понятие «риск» связан с воздействием неопределенных факторов. Учитывая важность этих понятий  для построения моделей принятия решений, выполним классификацию проектных  рисков и рассмотрим этапы процесса оценки рисков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Классификация проектных рисков

 

Риск является весьма сложной  и многоаспектной категорией. Не случайно в научной литературе приводятся десятки видов риска, при этом классификационным признаком чаще всего служит объект, рисковость которого пытаются охарактеризовать и проанализировать. Различные подходы к классификации  в большинстве случаев можно  объяснить различием целей и  задач классификации. Однако в ряде случаев, даже при наличии одинаковых классификационных признаков, предлагаются разные, иногда противоречивые критерии отнесения рисков к той или  иной группе. В таких случаях аналитику  следует руководствоваться здравым  смыслом и собственным пониманием проблемы. С точки зрения источника  возникновения риски делятся  на систематические (макроэкономические) и несистематические (микроэкономические).

Систематические риски определяются внешними обстоятельствами, не зависят  от субъекта и обычно не регулируются им.

К ним относятся:

• страновый риск;
• риск форс-мажорных обстоятельств.

Страновый риск непосредственно  связан с интернационализацией бизнеса. Он актуален для всех участников внешнеэкономической  деятельности и зависит от политико-экономической  стабильности стран. Данный риск подразделяется на экономический и политический риски.

Экономический риск может  быть вызван возможностью значительных неблагоприятных изменений в  экономической сфере страны. Основными  факторами экономического риска, учитываемыми иностранными инвесторами при желании  работать в определенной стране, являются:

• масштабы экономики;
• реальные темпы экономического роста;
• ставки налогообложения;
• уровень инфляции;
• внешний долг;
• платежный баланс;
• ставка рефинансирования;
• доход на душу населения и др.