Оценка инвестиционного проекта в условиях неопределенности и риска

Основные финансовые показатели и их изменение представлено в  приложении А.

В течение рассматриваемых  периодов коэффициент общей ликвидности  был в пределах нормативного значения, что свидетельствует о том, что  предприятие обладает необходимыми ресурсами для погашения текущих  обязательств, т.е. о платежеспособности. Однако коэффициент абсолютной ликвидности  на много ниже нормативного, что  говорит о сдвиге ликвидности  текущих активов в сторону  средне и труднореализуемых активов.

О платежеспособности организации  и укреплении её финансовой устойчивости свидетельствует также рост величины чистого оборотного капитала, которая  в 2010 году составила 8703 тыс. рублей.

Значения коэффициентов  мобильности собственного капитала в течение всего периода были выше нормативных. Это свидетельствует  о том, что к концу 2009 г. 56 % собственных  средств инвестированы в оборотные, а коэффициент обеспеченности оборотных  средств собственными источниками  свидетельствует о том, что 47 % оборотных  средств финансируется за счет собственного капитала.

Таким образом, можно сделать  вывод о ликвидности баланса  организации, ее платежеспособности, финансовой независимости.

Важным является факт превышения оборачиваемости кредиторской задолженности  над оборачиваемостью дебиторской  задолженности. Это свидетельствует  о налаженной системе реализации и расчетов со своими кредиторами, отсутствии кредитования поставщиков до инкассации дебиторской задолженности.

Снижение коэффициента оборачиваемости  материально-производственных запасов  свидетельствует об оптимизации  закупочной политике, недопущении «пролеживания» сырья, материалов, ПКИ.

Об эффективности деятельности предприятия в рассматриваемые  периоды времени свидетельствуют  коэффициенты рентабельности. Так, например, коэффициент рентабельности основной деятельности вырос с 4,2 % до 31 %. Это  говорит о повышении цен на производимую продукцию, что является следствием устойчивого платежеспособного  спроса.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2.Определение  показателей эффективности исследуемых  инвестиционных проектов.

 

Предприятие имеет возможность  инвестировать до 60 тыс. руб. в расширение производства выпуска шприцев, при этом рассматриваются два инвестиционных проекта. Инвестиционные проекты имеют следующие характеристики: проекты будут абсолютно одинаковые, инвестиционные вложения разные: в проект В предполагается вложить 55000 руб, в проект С – 60000 руб.; период реализации данных проектов 4 года, ставка дисконтирования 10%, начисленная амортизация 9137, текущие расходы в первый год реализации проекта 20000 руб., ежегодный рост текущих расходов 8%

Цена источников финансирования составляет 10%. Рассмотрим исходные данные по проекту В(табл. 7.).

Таблица 7

Показатели	1 год	2 год	3 год	4 год
Объем реализации	43800	54000	59000	67000
Текущие расходы	20000	21600	23328	25194,24
Начисление амортизации	9137	9137	9137	9137
Налогооблагаемая прибыль	14663	23263	26535	32668,76
Налог на прибыль	2932,6	4652,6	5307	6533,752
Чистая прибыль	11730,4	18610,4	21228	26135,008
Чистые денежные поступления	20867,4	27747,4	30365	35272,008

 

Рассчитаем показатели инвестиционного  проекта В.

 

Из данного расчета  видно, что NPV>0, а это значит что проект В мы принимаем.

 

Также из расчета PI, видно что 1,615>1, проект принимается.

 

Срок окупаемости:

1) 18970,36+22931,7=41902,06

2) 41902,06+22813,7=64715,76

Проект окупится на 3-м году.

 

Расчеты IRR проекта В показали, что NPV>0, то IRR> CC (цена привлеченных ресурсов); PI>1

Рассмотрим исходные данные по проекту С (табл. 8.).

Таблица 8.

Показатели	1 год	2 год	3 год	4 год
Объем реализации	47800	59000	67000	71000
Текущие расходы	20000	21600	23328	25194,24
Начисление амортизации	9137	9137	9137	9137
Налогооблагаемая прибыль	18663	28263	34535	36668,76
Налог на прибыль	3732,6	5652,6	6907	7333,752
Чистая прибыль	14930,4	22610,4	27628	29335,008
Чистые денежные поступления	24067,4	31747,4	36765	38472,008

 

 

Из данного расчета  видно, что NPV>0, а это значит что проект В мы принимаем.

 

Также из расчета PI, видно что 1,701>1, проект принимается.

Срок окупаемости:

1) 21879,45+26237,52=48136,97

2) 48136,97+27622,08=75759,05

Проект окупится на третьем  году.

 

 

Расчеты IRR проекта В показали, что NPV>0, то IRR> CC (цена привлеченных ресурсов); PI>1

На первый взгляд, проект В является более предпочтительным, поскольку его IRR значительно превосходит IRR проекта С. Однако наибольший вклад в увеличение капитала предприятия составляет проект С, так как на порядок превосходит вклад проекта В. Что касается критерия РI, то самое больше значение РI проекта С, он наиболее безопасен.

В нашем случае все NPV больше 0, т. е. все проекты могут быть приняты.У всех двух проектов PI больше единицы, значит можно принять все проекты.

Расчет NPV при коэффициенте дисконтирования p=15%

 

 

 

 

В нашем случае все NPV больше 0 , т. е. все проекты могут быть приняты. У всех двух проектов PI больше единицы, значит можно принять все проекты.

Реализация данных инвестиционных проектов сопряжена с существенным риском потери части или даже всего вложенного капитала, причем риск потерь тем выше, чем выше уровень ожидаемого от инвестиций дохода. В связи с этим крайне важно иметь четкое представление

о той системе рисков, которые можно назвать ИНВЕСТИЦИОННЫМИ  РИСКАМИ, и которая вбирает в себя все риски, присущие инвестиционной деятельности в целом.

Возможные риски, которые  могут возникнуть при реализации данного проекта:

• Экономический риск. К нему относится риск, связанный с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску.
• Социальный риск. К нему относится риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий незапланированных социальных программ и другие аналогичные виды рисков.
• Экологический риск. К нему относится риск различных экологических катастроф ибедствий (наводнений, пожаров и т.п.), отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов.

Так же нужно учесть риски  относящиеся к этому проекту: рэкет, хищения имущества, обман  со стороны инвестиционных или хозяйственных  партнеров и т.п.

• Управленческий риск, т.е. связанный с качеством управленческой команды на предприятии;

Следуя из проведенных  расчетов мы можем принять любой  проект, но для того чтобы принять  правильное решение нужно просчитать и обдумать все возможные риски  данного вложения в это предприятие-проект.

 

2.3.Сравнительная  оценка результатов показателей  экономической эффективности альтернативных  инвестиционных проектов

 

Сравнительная таблица основных показателей эффективности рассматриваемых  проектов.

№ проекта	Показатели эффективности  инвестиционных проектов
	NPV, тыс.руб		PI, %		DPP, годы		IRR, %
	Значение	Рейтинг	Значение	Рейтинг	Значение	Рейтинг	Значение	Рейтинг
1	33,8	2	161,5	2	25,37	2	12,91	1
2	42,03	1	170,7	1	28,65	1	12,87	2

Для того чтобы выбрать  оптимальный вариант в ситуации неопределенности необходимо определить такие критерии как:

1.MAXMAX

2.MAXMIN

3.MINIMAX

4.Критерий пессимизма  оптимизма Гурвица.

Фирма ЗАО «Стерин» готова перейти к массовому выпуску продукции, но не знает когда лучше это сделать. Немедленно, через год или через 2 года.

Вариант решения о переходе к массовому производству	Размер доходов при  условии, что массовый спрос возникает:
	Немедленно	Через 1 год	Через 2 года
Немедленно	32	15	7
Через 1 год	12	40	8
Через 2 года	0	9	21

MAXMAX (столбцы) =40

MAXMIN (строки) =8

MINIMAX=21

MAX сожалений=14

Критерий оптимизма-пессимизма Гурвица:

Г=32*0,6+7*0,4=22

Г=40*0,6+8*0,4=37,2

Г=21*0,6+0*0,4=12,6

По максимальному значению данного критерия надо принять решение  о переходе к массовому выпуску  продукции через год.

Сценарий	Проект В		Проект С
	NPV	PI	NPV	PI
Пессимистичный	-0,93	0,1	-1,96	0,05
Реальный	1,39	0,6	6,8	0,7
Оптимистичный	4,48	0,3	10,4	0,25

 

 

 

Определяем среднее квадратичное для каждого проекта.

 

 

Размах вариации (Р).

 

 

В данной главе по проектам я построила три возможных  варианта развития: пессимистичный, реальный и оптимистичный. Также для каждого  варианта рассчитала соответствующий  показатель NPV, размах вариации и среднее квадратичное отклонение. Из данных подсчетов можно сказать, что более рискованным является реализация проекта В по сколько у него больше (среднее квадратичное отклонение) и больше значение (размах вариации).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

 

Показатель чистого приведенного дохода характеризует современную  величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта.

В отличие от показателя NPV индекс рентабельности является относительным  показателем. Он характеризует уровень  доходов на единицу затрат, т.е. эффективность  вложений.

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

При оценке эффективности  капитальных вложений следует обязательно  учитывать влияние инфляции. Это  достигается путем корректировки  элементов денежного потока или  коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип  положен в основу методики учета  риска.