Оценка инвестиционного проекта

 

 

3 Оценка и анализ инвестиционного проекта в условиях риска и неопределённости

 

Инвестиционный проект разрабатывается, базируясь на определенных предположениях относительно затрат, объемов реализации произведенной продукции, цен на товары, временных рамок проекта. В связи с этим инвестиционное проектирование стоит рассмотреть со стороны неопределённости и риска.

Под неопределённостью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе о связанных с ним затратах и результатах. Неопределенность, обусловленная возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска.

При оценке проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенностей и инвестиционных рисков:

1. риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;
2. внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и пр.);
3. неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;
4. неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;
5. колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и др.;
6. неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;
7. неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Результаты проявления неопределенности могут быть:

1. положительными (прибыль, доход);
2. отрицательными (убытки, ущерб);
3. нулевыми (безубыточный результат).

Под риском понимается возможность возникновения таких условий,

которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных

участников проекта.

Классификация проектных рисков:

По этапам осуществления проекта выделяют следующие группы проектных рисков:

Проектные риски предынвестиционного этапа. Эти риски связаны с выбором инвестиционной идеи, подготовкой бизнес-планов, рекомендуемых к использованию инвестиционных товаров, обоснованностью оценки основных результативных показателей проекта.

Проектные риски инвестиционного этапа. В состав этой группы входят риски несвоевременного осуществления строительно-монтажных работ по проекту; неэффективный контроль за качеством этих работ; неэффективное финансирование проекта по стадиям его строительства; низкое ресурсное обеспечение выполняемых работ.

Проектные риски постынвестиционного (эксплуатационного) этапа. Эта группа рисков связана с несвоевременным выходом  производства на предусмотренную проектную мощность; недостаточным обеспечением производства необходимыми сырьем и материалами; неритмичной поставкой сырья и материалов; низкой квалификацией операционного персонала; недостатками в маркетинговой политике и т.п.

По характеру проявления во времени выделяют две группы проектных рисков:

Постоянный проектный риск. Он характерен для всего периода осуществления инвестиционной операции и связан с действием постоянных факторов. Примером такого проектного риска является процентный риск.

Временный проектный риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления инвестиционного проекта. Примером такого вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

 По уровню финансовых  потерь проектные риски подразделяются  на следующие группы:

Допустимый проектный риск. Он характеризует проектный риск, при котором эффективность проекта снижается до уровня минимальной нормы прибыли на вложенный капитал.

Критический проектный риск. Он характеризует проектный риск, при котором эффективность проекта снижается до нулевой точки, при которой сумма чистого денежного потока равна сумме инвестиционных затрат.

Катастрофический проектный риск. Он характеризует проектный риск, при котором эффективность проекта снижается до отрицательной величины, при которой сумма чистого денежного потока меньше суммы инвестиционных затрат. В этом случае инвесторы теряют часть своего капитала.

По возможности предвидения проектные риски подразделяются на следующие две группы:

Прогнозируемый проектный риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Предсказуемость проектных рисков носит относительный характер, так как прогнозирование со 100%-ным результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков. Примером прогнозируемых проектных рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды (естественно, речь идет о прогнозировании риска в краткосрочном периоде);

Непрогнозируемый проектный риск. Он характеризует виды проектных рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие.

Соответственно этому классификационному признаку проектные риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

По возможности страхования проектные риски подразделяются также на две группы:

Страхуемый проектный риск. К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям (в соответствии с номенклатурой проектных рисков, принимаемой к страхованию);

Нестрахуемый проектный риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

Существуют методики оценки проектных рисков. С учетом классификации проектных рисков производится оценка их уровня по каждому рассматриваемому проекту. Такая оценка базируется на следующих базовых принципах и методических подходах, используемых в современной практике управления проектами.

Общая оценка проектного риска осуществляется путем определения интегрированного их показателя, характерного как «уровень проектного риска». Этот показатель интегрирует влияние всех видов риска, связанных с реализацией рассматриваемого проекта.

В основе оценки уровня проектного риска лежит определение возможного диапазона отклонений показателей эффективности проекта от расчетных их величин. Чем шире возможный диапазон отклонений, тем выше уровень проектного риска.

В качестве рассматриваемого показателя эффективности, используемого для оценки уровня проектного риска, может быть избран любой из них. Вместе с тем, наибольшее предпочтение в процессе такой оценки отдается показателям чистого приведенного дохода и внутренней ставки доходности. Эти показатели в наибольшей степени характеризуют возможности обеспечения роста рыночной стоимости предприятия в результате реализации проекта.

Для количественного измерения размеров возможных отклонений эффективности проекта от расчетной ее величины используется система показателей, отражающих степень ее колебаемости. Основными из этих показателей являются и дисперсия, среднеквадратическое (стандартное) отклонение коэффициент вариации.

Оценка возможной колебаемости рассчитанных показателей эффективности проекта осуществляется в максимально широком диапазоне возможных условий его реализации  и этих целях прогнозируются различные варианты возможного изменения факторов внешней инвестиционной среды и параметров внутреннего потенциала предприятия, которые генерируют угрозы снижения расчетной эффективности проекта в процессе его реализации.

 

 

 

4 Инвестиционное развитие в Хабаровском крае

 

Хабаровский край является одним из наиболее привлекательных регионов для ведения бизнеса на Дальнем Востоке России. Инвестиционное законодательство края, система финансовых и нефинансовых преференций, а также организационная поддержка инвесторов позволяют российскому и иностранному бизнесу эффективно использовать имеющийся в регионе экономический и ресурсный потенциал.

Основной нормативно-правовой акт, регулирующий инвестиционную деятельность в крае – закон Хабаровского края от 23.11.2011 № 130 "О государственной инвестиционной политике в Хабаровском крае"

В 2012 году рейтинговое агентство «Эксперт РА» признало Хабаровский край лучшим регионом Российской Федерации по динамике снижения инвестиционного риска: в 2010-2012 гг. позиция края в рейтинге инвестиционного риска российских регионов улучшилась с 68 до 35 места. В рейтинге инвестиционного потенциала регионов край занимает 34-е место.

Динамика объёмов инвестиций в основной капитал в Хабаровский край в период 2001-2011 гг. характеризовалась стремительным ростом. В номинальном выражении объем привлеченных инвестиций за этот период вырос в более чем 12 раз, достигнув 180,5 млрд руб. (рисунок 1). Определенную роль в этот сыграло строительство нефте- и газотранспортных систем по территории края. С вводом в магистральных трубопроводов в эксплуатацию, объем ежегодных инвестиций в край несколько снизился, но сохраняется на высоком уровне (около 170 млрд руб.).

Благодаря массированному наращиванию инвестиций в последние пять лет, по объёму инвестиций в основной капитал Хабаровский край занимал 21-е место в Российской Федерации (среди 83 регионов). Объём инвестиций в основной капитал на душу населения в крае за этот же период был выше среднего значения по России в 1,5 раза. Край находится в десятке регионов по соотношению инвестиций и валового регионального продукта (порядка 40%) (рисунок 2).

В разрезе секторов региональной экономики по объему накопленных инвестиций в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства) лидируют – транспорт и связь, обрабатывающая промышленность (металлургическое производство, обработка древесины, производство нефтепродуктов) (рисунок 3).

Так же наблюдается положительная динамика в движении иностранных инвестиций. Объем привлеченного иностранного капитала за 2013 г составил 276 млн долл (161,5% по отношению к 2012 г.). Заметные сдвиги произошли в структуре иностранных инвестиций: если раньше значительно преобладали кредитные ресурсы (более 80%), то теперь выросла доля прямых инвестиций – 48,6%.

В крае реализуются крупные проекты, направленные на модернизацию и развитие экономики. Среди них:

модернизация нефтеперерабатывающих заводов в г. Хабаровске и Комсомольске-на-Амуре;

наращивание мощностей на Ургальском каменноугольном месторождении, строительство современной обогатительной фабрики в поселке Чегдомын;

создание мощностей по переработке древесины;

проекты по добыче и переработке полезных ископаемых (ГОКи на месторождении Албазино и Белая Гора, гидрометаллургический комбинат в городе Амурске);

наращивание портовых терминальных мощностей по обработке грузов в порту Ванино;

проекты по развитию транспортной инфраструктуры, энергетики и газификации.

 

 

Большое значение имеют комплексные проекты развития территорий:

Ванино-Советско-Гаванский транспортно-промышленный узел;

Авиастроительный кластер (КнААЗ – Гражданские самолёты Сухого);

Формирование авиационного хаба в г. Хабаровске;

Модернизация монопрофильного посёлка Чегдомын;

Развитие острова Большой Уссурийский.

В числе внедренных положений: разработка инвестиционной стратегии Хабаровского края до 2020 года; учреждение АНО "Агентство инвестиций и развития Хабаровского края"; расширение деятельности Совета по предпринимательству и улучшению инвестиционного климата Хабаровского края; подписание инвестиционной декларации, устанавливающей принципы взаимодействия органов власти края с предпринимателями и инвесторами; создание инвестиционного портала Хабаровского края; формирование и ежегодное обновление плана создания инвестиционных объектов и объектов транспортной, энергетической, социальной, инженерной, коммунальной и телекоммуникационной инфраструктуры в Хабаровском крае на период до 2020 года.

В соответствии с разработанной инвестиционной стратегией, к приоритетным отраслям для инвестирования в крае отнесены: промышленное производство, транспорт и логистика, рыбоперерабатывающее производство, туризм, горнодобывающая промышленность, торговля и сфера услуг, жилищное строительство, агропромышленный сектор, инфраструктура. Среди основных российских инвесторов, реализующих проекты на территории края, – ОАО «Газпром», ОАО «АК «Транснефть», ОАО «РАО Энергетические системы Востока», ОАО «Компания «Сухой», ОАО «Дальлеспром» и ООО СП «Аркаим», ОАО «НК «Роснефть» и НК «Альянс», ОАО «Полиметалл», ОАО «Сибирская Угольная Энергетическая Компания», ОАО «РЖД». В число крупных иностранных инвесторов, работающих в крае, входят Exxon Neftegaz Ltd. (нефтеналивной терминал в порту Де-Кастри), Highland Gold Mining Ltd. (инвестиции в золотодобычу на месторождении Многовершинное), Rimbunan Hijau Group (лесозаготовка и деревопереработка), корейская акционерно-строительная компания Kereng и ряд других.