Оценка эффективности инвестиций

Сальдо по каждому  году неотрицательное, а это означает, что предприятие платежеспособно.

Рассчитаем  показатели эффективности проекта.

1. Чистая дисконтированная стоимость (NPV).

По формуле  определим коэффициенты привидения, с помощью которых будут откорректированы чистые денежные потоки.

Таблица №27

Показатель		Годы эксплуатации
		1		2		3		4		5
Коэф. приведения a	0,945		0,893		0,844		0,798		0,754

 

PV = денежный поток * α

Таблица№28

Показатели	Год инв-ий	Годы эксплуатации
	0	1	2	3	4	5
αn	1,000	0,945	0,893	0,844	0,798	0,754
Ден. поток	-1000,000	+299,200	+387,520	+395,840	+349,760	+342,080
PV	-1000,000	+282,744	+346,055	+334,089	+279,108	+257,928

NPV= -1000,000 +282,744 + 346,055+334,089 + 279,108+ 257,928= +499,924тыс.д.е

Чистая дисконтированная стоимость больше 0. Условие эффективности по критерию NPV выполняется, а значит, проект следует признать экономически целесообразным по данному критерию.

2. Внутренняя норма окупаемости (IRR).

Определим величину IRR графическим методом. Для этого построим таблицу

Таблица№29

q	5%	10%	15%	20%	25%	30%
NPV	534,163	340,960	183,517	53,666	-54,603	-145,779

Построим график зависимости NPV(q) см график №3.

График №3

  

                                                                                                                                 

Как видно из графика, NPV обращается в ноль при ставке дисконтирования, примерно равной 23%  следовательно IRR = 23%

IRR > q (23% > 5,8%), т.е. соблюдается условие эффективности инвестиций. Проект следует признать экономически целесообразным по критерию IRR.

3. Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR).

BCR = (282,744 + 346,055+334,089 + 279,108+ 257,928)/ 1000,000=1,5

Условие эффективности по показателю рентабельности BCR >1 выполняется (1,5>1), следовательно, проект можно считать экономически целесообразным.

4. Срок окупаемости инвестиций (PBP).

                                                                                                Таблица№30

Год	Начало	Приход	Конец
0	0	-1000,000	-1000,000
1	-1000,000	282,744	-717,256
2	-717,256	346,055	-371,201
3	-371,201	334,089	-37,112
4	-37,112	279,108	241,996

 

Составим пропорцию:

37,112 - Х месяцев; 279,108- 12 месяцев;X = 1,6 = 1 месяц;

0,6 * 30 = 18 дней. Срок окупаемости (PBP)= 3 года 1 месяц и 18 дней.

Построим график срока  окупаемости см. График № 4.                                                                                                                                  

График№4

Т.к. срок возврата инвестиций меньше, чем срок существования проекта  (PBP < T), можно сделать вывод, что инвестору целесообразно осуществить данный проект.

Вывод: В результате вычислений видно, что основные показатели экономической оценки инвестиций соответствует условиям эффективности по всем критериям при данной структуре инвестиционного капитала.  Сальдо на конец каждого года неотрицательно, что отражает платежеспособность предприятия по своим обязательствам. Следовательно, проект является выгодным и эффективным, что способствует принятию решения о реализации данного инвестиционного проекта.

Выясним, какой  инвестиционный проект из двух является более привлекательным. Для этого сведем полученные данные в общую таблицу №28.                                                                                                                                           

Таблица №31

Критерий	I. заемные – 80%, собственные  – 20%	II. заемные – 20%, собственные – 80%
NPV	+212,112тыс.д.е	+499,924тыс.д.е
IRR	19 %,	23%
BCR	1,21	1,5
PBP	3 года 11 месяцев и 24 дня	3 года 1 месяц и 18 дней

Проведя анализ показателей  эффективности двух вариантов, можно сделать вывод о том, оба проекта отвечают всем условиям эффективности инвестиций и признаются экономически целесообразными.

Однако, сравнивая показатели эффективности этих двух проектов, можно сделать вывод, что второй вариант более выгоден для инвестора, так как:

1. Показатель NPV определяет абсолютную величину отдачи от инвестиций, в нашем случае в обоих вариантах начальные капитальные вложения одинаковы, величина отдачи от инвестиций во втором случае выше, следовательно, более эффективным является второй проект, по этому показателю.

2. Внутренняя норма окупаемости второго проекта выше (IRR₁<IRR₂ на 4%, то есть он является более надежным). Запас устойчивости у инвестиционного проекта №2 выше чем у проекта №1.

3. Коэффициент рентабельности инвестиций во втором варианте также выше (BCR1=1,21;BCR2=1,5). То есть у второго проекта отдача с д.е. инвестиционного капитала выше, следовательно, по показателю BCR второй проект признается более эффективным.

4. Срок окупаемости инвестиций у первого проекта 3 года 11 месяцев и 24 дня, а у второго - 3 года 1 месяц и 18 дней. Это значит, что второй проект быстрее окупится. Следовательно, второй проект является экономически более эффективным по данному показателю.

Также во втором проекте  меньше выплаты по процентам за кредит (40,000 тыс.д.е. против 160,000 тыс д.е.), хотя больше дивидендные выплаты (32,000 тыс.д.е. против 8,000 тыс д.е.), что в итоге влияет на денежный поток.

Проведя анализ показателей  эффективности, можно сделать вывод о том, что инвестору предпочтительнее инвестиционный проект №2 с долей собственного капитала – 80% и заемного -20%, т.к он превосходит проект №1 по всем рассмотренным показателям эффективности. Также, если сравнить финансовый план проекта №1 и проекта №2, то видно, что сальдо по каждому году у проекта №2 значительно выше по сравнению с проектом №1, т.е. предприятие с данной структурой инвестиционного капитала более платежеспособно.

Таким образом, анализ чувствительности проводится по второму инвестиционному  проекту (так как он является наиболее эффективным).

Анализ чувствительности

Анализ чувствительности позволяет выявлять те виды риска, которые  могут оказать наибольшее влияние  на проект. Ранжирование параметров позволяет  более эффективно управлять инвестиционными  рисками.

Проведем анализ чувствительности по варианту структуры с заемным капиталом – 20% и собственным капиталом – 80% инвестиционного капитала. Требуется выявить влияние изменений основных переменных на значения показателей эффективности.

Таблица №32

Параметр	Колебания NPV
	-30%	-20%	-10%	0	10%	20%	30%
Цена продукции	-526,952	-184,660	157,632	499,924	842,217	1184,510	1526,803
Объем выпуска продукции	57,962	205,283	352,604	499,924	647,246	794,567	941,888
Издержки	1084,840	889,868	694,897	499,924	304,954	109,982	-84,989

Построим общий график для выделения ключевой переменной см. график№5

График 5

Чем круче наклон прямой, характеризующий влияние изменения  параметра на величину NPV к оси  ординат, тем более чувствительным является инвестиционный проект, к  изменению параметра. По графику  можно сделать вывод, что ключевой переменной является цена продукции, ведь отклонение значений параметра от нуля является максимальным среди других, т.е. ее изменение сильнее всего влияет на показатели эффективности проекта.

Очевидно, что при небольшом  увеличении цены, значительно увеличивается доход предприятия, а при ее понижении предприятие будет нести большие убытки. Цена является ключевой переменной и запас надежности по ней примерно = 13%. То есть мы можем позволить снижать цену на 13 % на собственную продукцию и при этом оставаться в области положительных значений NPV. Поэтому во избежание потерь денежных средств необходимо четко отслеживать ценовую политику предприятия. В ходе реализации проекта необходимо правильного позиционировать себя на рынке, выбрать наилучший сегмент с помощью маркетингового исследования, а также внедрить новые технологий.

Объем выпуска продукции не является наименее чувствительным к изменению. Даже уменьшение выпуска на 30% не повлечет за собой особо негативных результатов. Предприятие все равно будет оставаться с положительным остатком.

Средние издержки влияют на изменение  чистой дисконтированной стоимости, поэтому в ходе реализации проекта целесообразно улучшить отношение с поставщиками, заключив долгосрочные контракты, позволяющие, возможно, снизить закупочную цену сырья. Запас надежности = 28%.

Вывод по проекту

В данной курсовой работе была проведена оценка альтернативных проектов с помощью критериев  оценки инвестиционной эффективности (NPV, IRR, BCR, PBP) и выявлен лучший вариант для инвестирования.

Проведя расчеты основных показателей эффективности по двум структурам инвестиционного капитала, можно сделать вывод о том, что структура с собственным капиталом 80% и заемным 20% более выгодна. Показатели эффективности инвестиций проекта превосходят соответствующие показатели проекта со структурой ЗК - 80% и СК - 20%.  Следовательно, можно сделать вывод  о том, что целесообразнее формировать капитальные вложения за счёт собственных средств, тем самым снижая затраты компании на выплаты кредита. 

Во втором проекте меньше выплаты по процентам за кредит (40,000 тыс.д.е. против 160,000 тыс д.е.), хотя больше дивидендные выплаты (32,000 тыс.д.е. против 8,000 тыс д.е.), что в итоге влияет на денежный поток.

Величина СВСК у второго  проекта меньше чем у первого (5,8% против 11,04%).

Инвестиции в обоих вариантах равны. Следовательно, величина NPV во втором варианте выше за счет более низких процентов по кредиту, причиной этого является меньший объем привлеченных ресурсов (20%) по сравнению с первым вариантом (80%).

Кроме того, во втором варианте представлена более рациональная структура источников средств по сравнению с первым. Чем больше у предприятия доля собственных средств, тем больше уровень дивидендов оно сможет выплачивать. Кроме того предприятие может оставлять больше нераспределенной прибыли на развитие организации. Во втором случае у предприятия будет больше имущества, которое можно представить в залоговое обеспечение, при получении кредита. Произошло увеличение показателя IRR (23%). Показатель BCR из-за увеличения суммы положительных дисконтированных потоков при неизменных первоначальных инвестициях тоже возрос (1,5). Увеличение денежных потоков сказалось и на сроке окупаемости, который сократился на 10 месяцев и составил 3 года 1 месяц и 18 дней.

Также был проведен анализ чувствительности проекта №2. При осуществлении проекта следует обратить внимание на  чувствительность показателей эффективности от ценовых факторов, так как ее понижение может негативно сказаться на доходности предприятия. Зная это можно значительно снизить риски возникновения неблагоприятных событий.