Оценка эффективности инвестиционного проекта

Введение

На современном этапе  развития российского бизнеса важным представляется вопрос поиска возможностей для повышения эффективности  деятельности компаний, устойчивого  функционирования в долгосрочной перспективе.

 Одной из форм реализации  экономического развития предприятия,  позволяющей осваивать новые  рынки, завоевывать конкурентные  преимущества, преодолевать сложившиеся  рыночные барьеры, а также обеспечивать  постоянное увеличение рыночной  стоимости компании, является реальное  инвестирование, а именно капитальные  вложения.

Инвестиции выражают все  виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые направляют в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой формируется прибыль (доход) или достигается иной полезный эффект, направляются в капитальные, нематериальные, оборотные и финансовые активы.

Важно выяснить, как лучше  распорядиться имеющимися инвестиционными ресурсами, уметь рассчитать их эффективность, выбрать наиболее эффективные и выгодные варианты капиталовложений.

Новизна и практическая значимость работы связана с выделением особенностей инвестиционного процесса на предприятиях гостиничного бизнеса и определением оптимальных путей реализации инвестиционных проектов.

Предметом исследования выступают  показатели эффективности инновационного развития предприятия.

Объектом исследования являются предприятия гостиничного бизнеса.

Целью курсовой работы является оценка проекта гостиницы.

Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи:

• рассмотрены особенности инвестиционных проектов и оценки их эффективности;
• проведено исследование особенностей инвестиционных проектов гостиничного бизнеса;
• оценку эффективности проекта:
• сделать вывод.

Курсовая работа состоит  из введения, двух глав, заключения и  списка используемой литературы.

 

1 Особенности оценки инвестиций в объекты гостиничного бизнеса

   1.1 Основные принципы оценки эффективности

Под инвестиционным проектом понимают план или программу вложений капитала с целью получения прибыли в дальнейшем. В настоящее время понятие «инвестиционный проект» имеет два значения:

• дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение результатов) и требующих для своего осуществления привлечения инвестиционных ресурсов;
• система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов для осуществления действий, которые связаны с инвестированием.

Федеральный закон «Об  инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных  вложений» содержит такое определение: «Инвестиционный проект – это  обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных  вложений, в том числе необходимая  проектно-сметная документация, разработанная  в соответствии с законодательством  РФ и установленными нормами (стандартами), а также описание действий по осуществлению  инвестиций (бизнес-план)»¹.

Обеспечивают всех участников необходимой информацией для принятия рациональных решений и содержат заранее установленные цели, которые делят на четыре основные группы:

• сохранение продукции на рынке;

 

• расширение объемов производства и улучшение качества продукции;
• выпуск новой продукции;
• решение социальных, экономических, экологических проблем.

Существует несколько  видов инвестиционных проектов. В  зависимости от признаков, лежащих  в основе их классификации, выделяют следующие разновидности:

• по отношению друг к другу: независимые, альтернативные, взаимодополняющие, взаимоисключающие;
• по срокам реализации: краткосрочные (до 3 лет), среднесрочные (3-5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет);
• по масштабам инвестирования: малые, средние, крупные;
• по целям: коммерческие, социальные, экологические, производственные, научно-технические;
• в зависимости от степени влияния результатов реализации проекта на внутренние или внешние рынки: глобальные, народнохозяйственные, крупномасштабные, локальные;
• в зависимости от величины риска: надежные проекты, рискованные;
• по характеру денежных потоков: с ординарными (повторяющимися), с неординарными денежными потоками;
• по способам финансирования: за счет собственных средств, за счет заемных средств, за счет средств собственного бюджета.

Определение эффективности  инвестиционного проекта имеет  огромное значение для его анализа  и оценки возможности инвестиций в него.

Эффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая его соответствие целям и интересам его участников.

 

 

Цель анализа капиталовложений состоит в объективной оценке потребности, возможности, масштабности, целесообразности, доходности и безопасности осуществления краткосрочных и долгосрочных инвестиций; определении направлений инвестиционного развития компании и приоритетных областей эффективного вложения капитала; разработке приемлемых условий и базовых ориентиров политики; оперативном выявлении факторов, влияющих на появление отклонений фактических результатов инвестирования от запланированных ранее, в обосновании оптимальных окончательных решений, укрепляющих конкурентные преимущества фирмы и согласующихся с ее тактическими и стратегическими целями.

При выборе инвестиционного  проекта следует также учитывать  факторы, которые не поддаются количественной оценке: геополитические, социальные. Влияние качественных воздействий может быть столь существенным, что проект будет отклонен. Завершающей стадией выбора проекта является оценка чувствительности. Выбор при этом не зависит от источников финансирования².

В основу оценок эффективности  инвестиционных проектов положены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

• рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;
• моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;
• сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);
• принцип положительности и максимума эффекта, чтобы инвестиционный проект, с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проект был положительным; при сравнении альтернативных планов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;
• учет фактора времени, при оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат или результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат);
• учет только предстоящих затрат и поступлений, при расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового);
• сравнение «с проектом» и «без проекта», оценка эффективности  должна производиться сопоставлением ситуаций;
• учет всех наиболее существенных последствий проекта, при определении эффективности инвестиционных проектов должны учитывать все последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические (внешние эффекты, общественные блага);
• многоэтапность оценки, на различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций,  выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;
• учет влияния на эффективность инвестиционных проектов потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов, поэтому Рекомендации уделяют большое внимание расчетам потребности в оборотных средствах);
• учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;
• учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта³.

Несмотря на существенные  различия  между  типами  проектов  и  многообразие условий их реализации, оценки эффективности проектов и их экспертиза  должны производиться  в  определенном  смысле  единообразно,   на   основе   единых обоснованных принципов. Их можно разделить на три группы:

• методологические,  наиболее  общие,  обеспечивающие  при их  применении рациональное поведение экономических субъектов  независимо  от  характера  и целей проекта;
• методические,   обеспечивающие   экономическую   обоснованность   оценок эффективности проектов и решений, принимаемых на их основе;
• операциональные,  соблюдение  которых облегчит  и упростит  процедуру оценок эффективности проектов и обеспечит необходимую точность оценок.

Существует ряд ситуаций, при которых применение принципов, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озадачено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта – главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Принцип также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Коэффициент эффективности  инвестиций (ARR). Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости, то ее оценка должна быть учтена. Формула для расчета коэффициента представлена ниже:

                      ,                                      (1)

где    ARR – коэффициент эффективности инвестиций;

Рср – среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта;

IC – первоначальные инвестиции.

Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиций, также  имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что  он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частности, метод  не делает различия между проектами  с одинаковой суммой среднегодовой  прибыли, но варьирующей суммой прибыли  по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую  прибыль, но генерируемую в течение  различного количества лет.

Чистая приведенная стоимость (NPV). Этот метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IC) с  общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств  распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Другими словами NPV – дисконтированная стоимость потока доходов при  заданной ставке дисконта минус дисконтированные инвестиционные затраты.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., Р_k. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

                     ,                          (2)

                             ,                      (3)

 

где    PV – величина дисконтированных доходов;

          Р_k – размер чистых годовых доходов;

          n – количество лет инвестиций;

          NPV – чистый приведенный эффект;

          r – ставка процента.

Если проект предполагает не разовые инвестиции, а последовательное инвестирование в течении m лет, то формула для расчета NPV модифицируется:

                        .              (4)

Если NPV > 0, то проект обеспечивает возможность получения дополнительного  дохода сверх определенного коэффициентом  дисконтирования. Это свидетельствует  о целесообразности принятия решений  о финансировании и реализации проекта. 
Если NPV < 0, то прогнозируемые денежные поступления не обеспечивают получения минимальной нормативной прибыли и возмещения инвестируемого капитала. Это свидетельствует о нецелесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта. 
Если NPV близок к нулю, то прибыль едва обеспечивается. Если NPV = 0, то проект следует принять при условии, что его реализация усилит поток доходов от ранее осуществленных проектов вложения капитала.