Особенности управления инвестиционными рисками в России

3.3. СТРАХОВАНИЕ.

Страхование является наиболее традиционным методом управления рисками. Однако его возможности в области  инвестиционных рисков несколько ограничены, что объясняется принципиальными  основами страховой деятельности. Дело в том, что страхуемым является такой  риск, действию которого подвержено большое  число фирм, при этом наступление  рискового события для разных субъектов не коррелирует между  собой, а вероятность наступления  рискового события известна с  большой степенью определенности. То есть для того, чтобы риск можно  было отнести к группе страхуемых, должно одновременно выполняться три  условия:

1) риск должен быть  массовым;

2) проявление риска для  одного субъекта никак не связано  с его проявлениями у других;

3) существуют хорошие  методики определения вероятности  наступления рискового события.[7]

Наиболее полно данным условиям отвечают чистые риски, например риски жизни и здоровья, утраты имущества в результате действий третьих лиц, риски причинения вреда  и некоторые другие. Лишь немногие из них можно отнести к инвестиционным или финансовым. Однако многие чистые риски непосредственно связаны  с предпринимательской деятельностью. 

Рассмотрим несколько отрицательных моментов страхования, как способа управления рисками при инвестировании. Первый недостаток, заключается в том, что размер страховой премии превышает средние возможные потери в результате реализации риска. Несмотря на то, что данная разница может быть покрыта возможными выгодами от страхования, данный момент очень сильно снижает положительные следствия покупки страхового полиса. Второй отрицательный момент связан с тем, что данный метод применим к ограниченному перечню рисков, не все из которых связаны с предпринимательством или инвестированием. С одной стороны, количество страхуемых рисков постоянно увеличивается, так, в России на настоящий момент страхуется около 300 видов различных рисков, а крупнейшие мировые страховщики работают с 5000 различных рисковых ситуаций. Однако подавляющая часть рисков, с которыми можно столкнуться при реализации инвестиционных проектов, носит систематический характер и по определению не может быть застрахована. В любом случае последнее утверждение относится практически ко всем макро- и мезоэкономическим рискам. Наиболее успешно страховые программы работают для чистых рисков, влияние которых на инвестиционный процесс является ограниченным.[15]

3.4. ХЕДЖИРОВАНИЕ.

Хеджирование  является одним из возможных методов  управления активами и пассивами. Данный метод выделяют в отдельный класс  в связи с тем, что для его  осуществления используются преимущественно  инструменты забалансового характера. В общем виде хедж - это позиция, которую используют в качестве временной замены (субституции) будущей позиции по другому активу (обязательству) или с целью защиты стоимости существующей позиции по активу (обязательству), пока эта позиция не может быть ликвидирована. Наиболее традиционными инструментами для осуществления хеджирования являются производные финансовые инструменты ¾ форварды, фьючерсы, опционы и свопы. Хотя иногда для осуществления хеджирования используются и первичные инструменты, например, когда обязательства по свопам хеджируются облигациями и векселями.

При осуществлении хеджирования инвестору необходимо учитывать  тот момент, что изменения срочных  и кассовых цен не являются полностью  идентичными. Это связано с тем, что законы спроса и предложения  по-разному действуют на наличных и срочных рынках. Как правило, эти цены не могут расходиться  слишком далеко, так как тогда  возникают возможности для осуществления  арбитражных операций. Однако они  могут расходиться до некоторых  пределов и не предоставляя арбитражных  возможностей. Данный момент заставляет инвестора учитывать степень  корреляции между срочными и кассовыми  ценами при построении стратегий  хеджирования, определяющую эффективность хеджа. Степень взаимосвязи в изменениях двух цен (или, другими словами, степень их корреляции) измеряется с помощью специального статистического показателя - коэффициента корреляции. Риск, который остается после использования хеджирования, называется базисным риском. Взаимосвязь базисного и ценового рисков (измеренных через дисперсию) определяется следующим соотношением:[15]

Базисный риск = (1 - p²) ´ Ценовой риск.          (1),

где p – коэффициент корреляции.

Заметим, что в данной формуле используется не сам коэффициент  корреляции, а его квадрат. Эта  величина называется коэффициентом детерминации и дает точную меру исходного риска, которая устраняется хеджированием.

Потенциал хеджированияобъективно ограничен теми возможностями, которые  предоставляет для этого срочный  рынок. В странах с развитой финансовой системой хеджирование традиционно  осуществляется при управлении любыми видами процентного и валютного  рисков. Кроме того, данная стратегия  используется при инвестициях на фондовых рынках, при работе с некоторыми товарами (нефть, драгоценные металлы, некоторые виды продовольственных  товаров). Практика срочного рынка позволяет  даже заключать сделки с несуществующими (комбинированными) финансовыми активами. Так, срочные сделки с фондовыми  индексами позволяют управлять  уровнем системного риска рынка  ценных бумаг, который нельзя снизить  обычными методами диверсификации.[2]

Российский срочный рынок  находится в настоящее время  в стадии становления. Возможности  хеджирования на нем ограничены несколькими  видами срочных сделок, предлагаемых организаторами торговли. Это фьючерсные сделки с основными валютами (доллар, евро), фьючерсные и опционные сделки с акциями крупнейших эмитентов (голубых фишек) и некоторыми фондовыми  индексами (индекс РТС, индекс RUIX). На отечественном  рынке отсутствуют возможности  по хеджированию процентного риска  и риска изменения товарных цен. Однако по мере развития основных рынков, создания необходимой инфраструктуры и общего развития финансовых отношений  возможности срочного рынка и, соответственно, осуществления хеджирования на нем, несомненно, будут увеличиваться.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

Под инвестиционным риском понимают вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности. Доходность и риск являются взаимосвязанными категориями. Эта взаимосвязь в наиболее общем виде состоит в том, что более рискованным вложениям присуща более высокая доходность, а менее рискованным — низкий, но гарантированный доход.

В соответствии с целями и задачами, были рассмотрены следующие вопросы:

В первой главе контрольной работы были подробно рассмотрены виды инвестиционных рисков.

Во второй главе рассмотрена система управления инвестиционного риска. Определение целей и задач системы управления риском является важным шагом в правильной организации защиты от рисков.

В третьей главе мы рассмотрели  особенности управления инвестиционными рисками, основные методы снижения риска, такие как управление активами и пассивами, диверсификация, страхование и хеджирование.

Резюмирую все вышесказанное, можно сказать, что все приведенные виды и особенности управления инвестиционными рисками являются классикой инвестиционного анализа. Каждая система имеет свои недостатки и преимущества, которые устраняются или дополняются.

В России осуществляется практическая деятельность по уменьшению инвестиционного риска. Например, создан Федеральный общественно-государственный фонд по защите прав вкладчиков и акционеров (ФОГФ) под эгидой ФКЦБ России. Методической базой управления рисками традиционно является системный анализ, в ходе которого детально исследуются исходная ситуация и возможные пути ее развития, определяются факторы, реально влияющие на осуществление конкретного инвестиционного проекта. Информационная поддержка имеет при прогнозировании и минимизации рисков определяющее, но не исключительное значение.

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.

Учебники и учебные пособия

1. Балабанов И.Т.  Банки и биржевое дело – М.: Питер, 2006. – 280 с.
2. Балабанов И.Т.  Риск-менеджмент – М., 1996
3. Бочаров В. В.ИНВЕСТИЦИИ,2 издание– М.: Питер, 2010. – 384 с.
4. Егорова Е.Е Системный подход оценки риска/ Управление риском. –2002
5. Игонина, Л.Л. Инвестиции: учебник– 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Магистр, 2008. – 749 с.
6. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М: Финансы и статистика, 2003.
7. Лобанов А.А. и Чугунов А.В., предисловие Д. Рябых. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. – Москва: Изд-во «Альпина Бизнес Букс» – 2009
8. Непомнящий Е.Г. Экономика и управление предприятием. – Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1997
9. Хохлов Н.В. Управление риском – М.: ЮНИТИ, 2003 – 238с.

Ресурсы интернет

10. www.bre.ru
11. www.bbest.ru
12. www.risk24.ru
13. www.alt-invest.ru
14. www.alorbroker.ru
15. www.sibe.ru/Инвестиции/Теория/учебник.htm#_Toc214187227

 

 

 

 

 

 

Санкт-Петербург

2011