Планирование и оценка инвестиций

Расчеты объемов производства и  продажи изделий выполнялись  с учетом ограничений на оборотные  средства, возможных изменений цен на сырье, материалы, энергетические ресурсы и другие издержки производства.

Внереализационные доходы в расчетном периоде не планировались.

Данные о переменных и постоянных затратах, связанных с производством, реализацией продукции и функционированием  организации как таковой, приводятся в табличной форме (см. приложение 5).Сравнительно небольшие изменения цен связаны с незначительным на данном этапе изменением уровня инфляции и планируемым сокращением издержек производства.

В расчете приняты следующие  нормы амортизации:

на здание - 5%

на оборудование - 20%.

Возможная переоценка основных фондов не учитывается.

Чтобы покрыть расходы до начала реализации своей продукции (в первый год) организации требуется не менее 2355 тыс. руб. (см. приложение. 4). Предприятие располагает собственными средствами в сумме 1550 тыс. руб., разницу компенсирует кредит в сумме 850 тыс. руб. под 18% годовых. Выплату необходимо производить с началом первого года работы, погашение половины суммы кредита необходимо произвести через два года.

Проценты по кредиту составили 850 x 0,18 = 153 тыс. руб. за каждый год.

Прибыль до вычета налогов (строка 10 приложения 4) определяется для первого шага — строка 3 – строка 5 – строка 6 - строка 7 - строка 8 - строка 9 = 2730 -1024 - 281 -19 - 216 -153 = 1037 тыс. руб. Подобным образом расчеты производились и для других шагов.

Налоги и сборы определялись исходя из методик и нормативных  показателей на начало реализации проекта. Итоговые результаты по шагам составили: шаг 0 — 210; шаг 1 — 805; шаг 2 — 920 и шаг 3 — 1030 тыс. руб.

Проектируемый чистый доход (строка 10 - строка 11) определился, например, для  шага 2:  2080 - 920 = 1160 тыс. руб.

Амортизация по строке 13 составила, например, для шага 1:  19 + 216 = 235 тыс. руб. 

Чистый приток от операций по строке 14 для шага 1:  232 + 235 = 467 тыс. руб.

Поток реальных денег от финансовой деятельности предприятия приводится в приложение 6.

Произведем расчет на безотрицательность — на конец каждого года функционирования организации. Она оценивается по результатам данных от всех трех видов деятельности. Сведем эти данные в таблицу 7.

Излишек или недостаток (строка 4) определяется для:

шаг 0: - 2355+ (- 520) + 2400 = - 475

Сальдо определяется суммой по строке 6 на предыдущем и по строке 4 на данном шаге. Так, для первого шага сальдо составит: - 475 + 467 = - 8 тыс. руб. Для шага 2 оно уже положительно:  8 + 1625 = 1617 тыс. руб.

Расчеты сальдо средств указывают, что если не принять меры по дополнительному  привлечению средств на нулевом  и первом шаге, инвестиционный проект не может быть реализован.

Для того, чтобы использовать формулы для расчета интегральных показателей, необходимо провести некоторые дополнения.

Так как для реализации проекта  используются два источника финансирования, следует специально рассчитать цену капитала, или норму дисконта (Е) по формуле:

(10)

 

где: Е _i - норма дисконта для i-го инвестора, %;

   А _i - удельный вес i-гo инвестора в долях единицы от общей суммы инвестиций;

   n - число инвесторов.

Норма дисконта для инвестиций, полученных в виде кредита из банка, принята  по проценту за кредит (18%).

Норма дисконта (доходности) для инвестиций самой организации установлена  дирекцией в размере 21%.

Расчетная норма дисконта составила:

                                              850                   1550

E = 18 х -----------  +  21 х --------- = 19,95%

                                             2400                   2400

Для удобства выполнения дальнейших расчетов округлим величину расчетной нормы дисконта до 20 %.

Таким образом, ООО «Универсалстандарт» планирует осуществить инвестиционный проект по внедрению в производство новой строительной конструкции. Данный проект может быть выгодным для предприятия. Однако для осуществления проекта необходимо привлечение дополнительных ресурсов на нулевом и первом шаге.

В связи  с этим, необходимо произвести оценку эффективности инвестиционного  проекта.

 

2.3 Оценка эффективности инвестиционного проекта различными методами.

 

Используя различные методы оценки инвестиционных проектов, рассмотренные  в главе 1, произведем расчет необходимых для оценки инвестиционного проекта аналитических коэффициентов.

1. Расчет чистой приведенной стоимости (NPV).

Для начала необходимо привести цифры  денежного потока в данном проекте. Для этого используем данные приведенных  выше таблиц (приложение 3 строка 7, приложение 4 строка 14) : -2875; 467; 1625; 2853.

Расчет производится с использованием формулы (1) и (2).

 

PV = 467 / (1 + 0,2)¹ + 1625 / (1 +0,2)² + 2853 / (1 + 0,2)³ =

= 389,01 + 1127,75 + 1651,89 = 3168,65

 

NPV = 3168,65 – 2875 = 293,65

 

NPV > 0, следовательно, инвестиционный проект приемлем по данному показателю.

 

2. Расчет индекса рентабельности инвестиции (PI).

Используя формулу (4),

PI = 3168,65 / 2875 = 1,1

PI > 1, значит проект следует принять.

 

3. Расчет внутренней нормы прибыли инвестиции (IRR).

Для расчета применим метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Используя финансовые таблицы выберем значение ставки дисконтирования, в интервале между которыми значение NPV меняет значение с «+» на «-». Расчеты оформим в виде таблицы (см. приложение 8).

Таким образом, в интервале ставки дисконтирования 20–25% значение NPV = 0. Используя формулу (5) вычислим значение IRR:

 

IRR = 20% + 293,65 / [296,65 – (-0,66)] * (25% - 20%) = 20 + 4,99 =

= 24,99%

 

Стоимость капитала (СС), установленная  дирекцией предприятия, составляет 21%. Вычисленное значение IRR > CC – проект может быть принят по данному показателю.

4. Определение срока окупаемости инвестиций (PP).

Применяя формулы (6) и (7), найдем срок окупаемости инвестиций, анализируя исходный (PP) и дисконтированный (DPP) денежные потоки, где PP – недисконтированный, а DPP – дисконтированный срок окупаемости. Аналитические данные оформим в виде таблицы (см. приложение 9).

Исходя из приведенных данных можно  сделать вывод, что срок окупаемости составляет 3 года, поскольку кумулятивная сумма денежных поступлений за этот период превышает объем вложений; дисконтированный срок окупаемости также составляет 3 года. Так как лимит срока окупаемости инвесторами не установлен, проект может быть принят по факту наличия окупаемости.

5. Расчет коэффициента эффективности инвестиции (ARR).

Производится по формуле (8) с использованием данных приложения 3 строки 7  и приложения 5 строки 12:

ARR = [(-520 + 232 + 1390 + 2634) : 4] : ( ½ * 2875) = 876,5 : 1437,5 = 0,61 или 61%

Будем считать, что остаточная (или  ликвидационная) стоимость равна  затратам на демонтаж оборудования, поэтому  в расчете ее не учитываем.

Для оценки ARR необходимо сравнивать показатель с коэффициентом рентабельности авансированного капитала (отношение общей чистой прибыли к сумме авансированных средств). Проект принимается, если ARR больше коэффициента рентабельности авансированного капитала.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

 

Под инвестициями понимаются денежные средства государства, предприятий и физических лиц, направляемые на создание, обновление основных фондов, на реконструкцию и техническое  перевооружение предприятий, а также  на приобретение акций, облигаций и  других ценных бумаг и активов. «Инвестиции» – более широкое понятие, чем капитальные вложения. Они охватывают так называемые реальные инвестиции (капитальные вложения) и портфельные (финансовые) инвестиции. Инвестиции играют очень важную роль в экономике любого государства. Они являются основой для:

• расширенного воспроизводственного процесса;

• ускорения  НТП (технического перевооружения и  реконструкции действующих предприятий, обновления основных производственных фондов, внедрения новой техники  и технологии);

• повышения  качества продукции и обеспечения  ее конкурентоспособности, обновления номенклатуры и ассортимента выпускаемой  продукции;

• снижения издержек на производство и реализацию продукции, увеличения объема продукции  и прибыли от ее реализации.

Проведя комплексную оценку инвестиционного  проекта предприятия ООО «Универсалстандарт» с использованием различных методов, можно сделать следующие выводы:

1. Расчет на безотрицательность показал дефицит средств на начальном этапе и первом году реализации проекта. Для преодоления этой ситуации необходимо дополнительное привлечение средств, снижение затрат путем поиска более дешевых аналогов сырья и материалов или выбора оптимальных поставщиков. Важно не допустить в результате описанных действий общего снижения качества выпускаемой продукции. Также возможно перераспределение затрат во времени – отсрочка покупки оборудования, рассмотрение альтернативных вариантов приобретения основных средств (аренда с последующим выкупом).

2. Расчет аналитических коэффициентов  позволяет следующим образом  оценить данный проект:

- Чистая приведенная стоимость (NPV) > 0 - инвестиционный проект приемлем по данному показателю.

- Индекс рентабельности инвестиции (PI) > 1 - проект следует принять.

- Внутренняя норма прибыли инвестиции (IRR) > стоимости капитала (CC), установленной дирекцией предприятия – проект может быть принят по данному показателю.

- Срок окупаемости инвестиций (PP) – проект окупаем, так как лимит срока окупаемости инвесторами не установлен, проект может быть принят по факту наличия окупаемости.

Обобщая вышесказанное, можно сформулировать заключение к оценке рассматриваемого инвестиционного проекта следующим образом.

Инвестиционный проект внедрения в производство новой строительной конструкции следует принять ввиду благоприятных значений расчетных показателей при условии выполнения рекомендаций по компенсации дефицита средств на начальном этапе реализации проекта.

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ.

1. Конституция РФ  от 12 декабря 1993 г. М.: Юрид. лит., 2007.

2.  Гражданский  кодекс РФ. (c посл. изм. и доп.).

3. Закон РФ «Об инвестиционной  деятельности Российской Федерации,  осуществляемой в форме капитальных  вложений»№39-ФЗ от 25февраля 1999г.

4. Ковалев  В.В. Анализ хозяйственной деятельности  предприятия: Учебник для вузов  / В.В.Ковалев, О.Н.Волкова.- М.: ТК ВЕЛБИ, 2009. – 424с.

5. Ковалев  В.В. Введение в финансовый  менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 768с.

6. Ковалев  В.В. Методы оценки инвестиционных  проектов, М.: Финансы и статистика, 2008.

7.Ковалев  В.В., Ковалев Вит.В. Финансы предприятий. Учебное пособие. - М.:ООО ВИТРЕМ, 2009. - 352с.

8. Смолян С.А., Виленский П.Л., Лившиц В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. – М: Дело, 2008.

9. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2009. 346 с

10. Хеддевик, К. Планирование деятельности предприятия. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 425 с.

11. Куксво, А.П. Планирование деятельности предприятия// Экономист. – 2010. - №6.

12. Горемыкин В.А., Бугулов Э.Р., Богомолов А.Ю. Планирование на предприятии. Учебник.-М.: информационно - издательский дом «Филинъ», 2008.-328с.

13. А.И. Ильин. Планирование на предприятии : учебное пособие для вузов. – Москва: Новое знание, 2008. – 667 с.
14. Е. П. Голубков. Маркетинг и менеджмент в России и за рубежом. – Москва: Финпресс, 2011. – 414 с.

 

Приложение 1

Основные  экономические показатели деятельности

Показатели	Годы			2009г. в % к 2007г.
	2007	2008	2009
Среднегодовая численность работников, чел.	5	18	13	в 2,6 раза
Стоимость основных производственных фондов, тыс. руб.	19	19	19	100,00
Стоимость валовой продукции в  ценах реализации, тыс. руб.	3350	4257	5612	167,52
Стоимость основных производственных фондов в расчете на: 1 среднегодового работника, тыс. руб.	3,80	1,06	1,46	38,46
1 руб. валовой продукции	0,006	0,004	0,003	59,69
Произведено валовой продукции в  расчете на: 1 среднегодового работника, тыс. руб.	670,00	236,50	431,69	64,43
1 руб. фондов	176,32	224,05	295,37	167,52
Прибыль (убыток), тыс. руб.	234	121	102	43,59
Уровень рентабельности, %	6,99	2,84	1,82	х