Понятие и роль инвестиционных банков в рыночной экономике

С другой стороны, инвестиционная банковская деятельность является не только наиболее «престижным» направлением в деятельности инвестиционного банка, но и наиболее прибыльным. Поэтому все крупные и амбициозные компании на рынке ценных бумаг стремятся получить проекты по привлечению финансирования (другими словами стремятся перерасти в инвестиционный банк).

На развитых рынках инвестиционная банковская деятельность дополняется  операциями на вторичном рынке ценных бумаг, связанными с предоставлением  услуг по реструктуризации бизнеса  клиента (слияние и поглощение).

В развитых странах инвестиционные банки предоставляют своим клиентам следующие услуги:

- по привлечению финансовых  ресурсов;

- по реструктуризации бизнеса  путем слияния и поглощения;

- брокерские;

- по управлению портфелем;

- депозитарно-кастодиальные;

- предоставление рекомендаций  клиентам.

Для предоставления вышеперечисленных  услуг инвестиционный банк развивает  несколько видов деятельности, которые  можно подразделить на внешние (направленные непосредственно на клиента и  на контрагентов, формирующих услуги) и внутренние (создающие необходимые  предпосылки для осуществления  внешних видов деятельности).

Теперь можно перейти к рассмотрению видов деятельности, приносящих прибыль, т.е. к внешним. Здесь выделяют два  основных направления:

- привлечение финансирования;

- слияния и поглощения.

Кроме того, инвестиционные банки  зачастую активно торгуют контрольными пакетами мелких и средних корпораций не по заказам клиентов на реструктуризацию их бизнеса, а в целях получения  спекулятивной прибыли. При этом в период, когда инвестиционным банком осуществляется держание того или иного контрольного пакета, им могут быть осуществлены финансовое оздоровление данного предприятия, Оптимизация финансов данной корпорации, а также другие мероприятия, направленные на повышение курсовой стоимости данного пакета. Такая деятельность достаточно широко ведется в настоящее время некоторыми инвестиционными компаниями.

Привлечение финансирования чаще всего  подразумевает форму размещения ценных бумаг клиента, однако, не исключаются  и варианты привлечения финансирования путем создания венчурных предприятий  и использования механизмов инвестиционного  кредитования.

Этот вид деятельности естественным образом распадается на ряд более  частных видов деятельности:

- финансовое консультирование  клиента, желающего привлечь финансовые  ресурсы путем выпуска ценных  бумаг;

- андерратинговое индицирование, т.е. создание и управление синдикатами андеррайтеров;

- продвижение ценных бумаг клиента  на финансовые рынки;

- обслуживание ценных бумаг  клиента на вторичном рынке.

Обычно в рамках инвестиционной банковской деятельности выделяют такое  направление, как корпоративное  финансирование, что подразумевает  привлечение финансирования для  корпоративных клиентов, т.е. содействие в привлечении дополнительного капитала корпорациями - клиентами инвестиционного банка. В настоящее время лишь очень небольшая часть инвестиционных банков занимается привлечением финансирования для правительств и муниципалитетов, поэтому для большинства других инвестиционных банков термины «инвестиционная банковская деятельность» и «корпоративное финансирование», по сути, совпадают.

Слияния и поглощения для инвестиционного  банка, работающего в стране с  развитым финансовым рынком, достаточно часто становятся основной сферой получения  дохода. Большинство российских предприятий  и финансовых групп еще не вышли  на тот уровень развития, когда  появляется потребность в услугах  инвестиционного банка по проведению слияний и поглощений. В условиях под слияниями и поглощениями часто понимают операции с крупными пакетами акций. Однако деятельность по покупке и продаже отдельных  предприятий не тождественна слияниям и поглощениям. Деятельность инвестиционного  банка при проведении слияний  и поглощений может быть подразделена на следующие составляющие:

- консалтинговая деятельность  по определению оптимального  варианта реструктурирования бизнеса;

- привлечение финансовых ресурсов  для осуществления слияний и  поглощений;

- аккумулирование на рынке крупных  пакетов акций по заказу клиента  (покупка крупных пакетов), продажа  крупных пакетов;

- реструктуризация отдельной компании  и продажа ее частей;

- выработка и осуществление  эффективной защиты клиента от  поглощения.

Выделяют еще один вид внешней  деятельности инвестиционных банков - торговля ценными бумагами. Данный вид деятельности мы определили, как внешний ввиду возможности непосредственно продавать брокерские услуги, т.е. услуги по покупке и продаже ценных бумаг. В то же время деятельность по торговле ценными бумагами также осуществляется как инструмент обеспечения инвестиционной банковской деятельности (продажи размещаемых ценных бумаг) и деятельности по управлению активами (покупки и продажи ценных бумаг в процессе реструктуризации портфеля ценных бумаг). При этом на развитых финансовых рынках под торговлей ценными бумагами понимается не просто процесс заключения сделок купли/продажи ценных бумаг, а осуществление сложных торговых и арбитражных стратегий, состоящих как из множества простых сделок купли/продажи, так из более сложных сделок. В Казахстане сегодня торговля ценными бумагами означает почти всегда не связанные между собой сделки купли/продажи, и лишь изредка крупные институты применяют более сложные сделки.

Организация торговли ценными бумагами в рамках инвестиционного банка  или крупной инвестиционной компании - отдельная сфера бизнеса и  науки, имеющая свои сложные закономерности и технологии. Это вид деятельности, который осваивается участниками  рынка в первую очередь. В большинстве  случаев крупные российские участники  рынка имеют достаточно высокотехнологичные  подразделения, занимающиеся торговыми  операциями с ценными бумагами.

Управление активами (или управление инвестициями) нацелено как на управление собственными средствами инвестиционного  банка, так и на управление портфелями, сформированными за счет средств клиентов.

С точки зрения клиента, инвестиционный банк может предоставить услуги по управлению ресурсами, например на рынке  британских облигаций, услуги по управлению ресурсами на рынке американских акций, а также на любом другом рынке или секторе, группе рынков. При этом клиент может либо в любой  день вложить и изъять деньги, обратившись  к управляющему, либо сделать это  только в определенные дни, либо использовать для этих целей фондовую биржу.

С точки зрения инвестиционного  банка все фонды, которыми он управляет, являются поставщиками финансовых ресурсов в общий портфель инвестиционного  банка, структура которого в значительной мере задается структурой привлеченных через различные фонды ресурсов. Кроме ресурсов клиентов в этот портфель также входят собственные средства. Управление этим портфелем и называется управлением инвестициями.

При управлении инвестициями используются рекомендации аналитического отдела банка. Он же разрабатывает динамические модели портфеля, которые становятся целями для той части инвестиционного  банка, которая осуществляет деятельность по торговле ценными бумагами.

Суть депозитарно-кастодиальной  деятельности состоит в хранении, опеке, попечительстве, учете ценных бумаг клиентов, хранении и учете  собственных ценных бумаг и других финансовых активов. Юридически в большинстве  случаев данный вид деятельности вынесен за рамки юридического лица, выполняющего функции инвестиционного  банка, однако эта необходимая часть  деятельности направлена на предоставление комплексных услуг. Поэтому технологически данный вид деятельности становится обязательным элементом деятельности, осуществляемой универсальным инвестиционным банком.

Следующий вид - это аналитическая деятельность и выработка рекомендаций. Она сама по себе, как правило, не приносит прибыли. Напротив, она стала одной из наиболее затратных в инвестиционных банках. Поэтому данный вид деятельности можно классифицировать как промежуточный между внешними и внутренними видами деятельности инвестиционного банка.

Современные инвестиционные банки  в странах с развитыми финансовыми  рынками тратят все больше денег  на развитие своих исследовательских  команд. Можно указать, по крайней  мере, на две причины такой любви  банкиров к исследовательской деятельности:

- исследования и рекомендации, предоставляемые клиентам, своего рода «лицо» инвестиционного банка, свидетельствующее о его возможностях и указывающее на качество услуг этого банка. Первый шаг в привлечении клиента - представление своих исследований, рекомендаций, оценок рынка, прогнозов;

- качественная исследовательская  работа лежит в основе успешной  деятельности по управлению инвестициями, привлечению финансирования. Чем  выше качество аналитической  работы в инвестиционном банке,  тем прибыльнее управление активами, тем больше объем привлекаемых  финансовых ресурсов, а условия  привлечения выгоднее.

Для выполнения внешних видов деятельности инвестиционный банк развивает также  внутренние виды деятельности, обеспечивающие нормальные условия функционирования для тез подразделений, которые  осуществляют внешнюю деятельность и приносят прибыль.

К наиболее крупным статьям дохода инвестиционного банка следует  отнести:

- доход от предоставления услуг  по привлечению финансирования;

- доход от управления собственным  портфелем;

- доход от предоставления услуг  по управлению портфелями клиентов;

- доход от предоставления брокерских  услуг.

Инвестиционный банк изначально начинает управлять собственными средствами (или средствами учредителей). Доходность от такой деятельности может колебаться на современном российском рынке  в значительных пределах (от убытков  в 100% годовых до прибыли в несколько  тысяч процентов годовых).

 

1.3 Опыт банков развитых  стран в области инвестиционной  деятельности

 

Необходимость ускорения мобилизации  финансовых ресурсов в период структурной  перестройки экономики привела  к существенным трансформациям в  кредитно-банковских системах развитых стран. Основные тенденции этих трансформаций выразились, в частности в усилении концентрации и централизации кредитных институтов, в росте групп банков-гигантов, действующих как трансконтинентальные образования, процессах универсализации банков, обострении конкурентной борьбы внутри отдельных групп финансовых посредников и между ними, дерегулировании банковского рынка, направленном на смягчение или полную отмену ограничений и запретов в области финансовой, в том числе и инвестиционной, деятельности. При этом наметился процесс сглаживания некоторых различий в структурной организации кредитных систем, сложившихся в различных странах.

Мировой практике известны две основные модели построения кредитно-банковских систем: сегментированная (американская) и универсальная (германская). При сегментированной структуре, характеризующейся наличием жесткого законодательного разделения сфер, операционной деятельности различных кредитных институтов, банковские операции по приему депозитов и выдаче краткосрочных кредитов отделены от операций по выпуску и размещению ценных бумаг промышленных корпораций, предоставления инвестиционных кредитов и некоторых других видов финансовых услуг (операции с недвижимостью и др.) При универсальной структуре банки, в соответствии с законодательством, могут без ограничений выполнять более широкий спектр финансовых услуг.

В США универсальные банки, в  соответствии с банковским законом  от 1933 г. (акт Гласса-Стиголла), были разделены на коммерческие и инвестиционные банки. Коммерческим банкам, сосредоточившим свою деятельность на традиционных банковских операциях, запрещались операции с ценными бумагами, за исключением операций с государственными федеральными или муниципальными ценными бумагами, служивших регулятором для компенсации цикличных конъюнктурных колебаний с кредитами. Инвестиционные банки осуществляли долгосрочные вложения в развитие промышленности, операции с ценными бумагами за свой счет и за счет средств клиента. Подобное разграничение операций с ценными бумагами легло в основу построения и японской банковской системы, восстановление которой после второй мировой войны производилось по американскому образцу с высоким уровнем специализации.

Традиционно высокой степенью специализации  характеризуются банки Великобритании, включающие депозитные (коммерческие) и деловые (торговые) банки. Несмотря на отсутствие прямых законодательных  ограничений, депозитные банки, как  и коммерческие банки, в США, долгое время не имели непосредственного  доступа на фондовый рынок и были ориентированы на краткосрочные  депозитно-кредитные операции и  осуществление расчетов. Это функциональное разделение было вызвано также реакцией на большое число банковских банкротств в период кризиса 1929-1933 гг., которые, как и в Италии, явились результатом предоставления депозитными банками средне- и долгосрочных кредитов на основе краткосрочных пассивов.

Прибыли банков, специализирующихся на отдельных операциях, могут быть достаточно велики, что делает необязательной деятельность в других сферах. Вместе с тем последние десятилетия  характеризуются отчетливой тенденцией к универсализации банковских операций. Усиление конкуренции между кредитными институтами и возникновение принципиально новых возможностей в условиях развития мощного финансового рынка привели многие банки к необходимости поиска иных способов повышения доходности своих операций. Одним из путей решений проблемы явилось резкое увеличение числа осуществляемых банками операций, развитие форм инвестиционной деятельности. На основе операций по кредитованию промышленных компаний, сдающих свое оборудование в аренду, ряд крупных банков приступил к осуществлению лизинговых сделок, созданию собственных лизинговых фирм. Значительно расширилось участие банков в проектном финансировании, при котором банки самостоятельно занимаются подготовкой инвестиционного проекта или обеспечивают клиентам профессиональное консультирование, оплачивают расходы по осуществлению проекта, при этом в ряде случаев банки становятся совладельцами акций создаваемых предприятий. Происходит переориентация с краткосрочных кредитов на различные виды и формы предоставления займов, получает распространение практика предоставления целевых кредитов на долгосрочное финансирование определенных программ.