Понятие инвестиционного проекта, классификация

По характеру участия в инвестиционном процессе различают институциональных и индивидуальных инвесторов. Институциональные инвесторы - это специалисты, получающие вознаграждение за управление чужими деньгами. Индивидуальные инвесторы управляют собственными средствами.

В ходе инвестиционного процесса происходит перемещение средств от участников, имеющих профицит финансовых ресурсов, к участникам с дефицитным балансом финансовых ресурсов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ

2.1. Понятие инвестиционного проекта, классификация

В экономической литературе под проектом понимается комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течение ограниченного периода времени. С наиболее общих позиций под инвестиционным проектом (ИП) понимается вложение капитала на определенный срок с целью извлечения дохода.

Применительно к капитальным вложениям определение инвестиционного проекта дано в Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»: «Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

Бизнес-план — это аналитический документ для планирования предпринимательской деятельности. В нем описываются все основные аспекты будущею коммерческого предприятия, анализируются проблемы, с которыми оно может столкнуться, а также определяются способы решения этих проблем.

Инвестиционные проекты, осуществляемые в форме капитальных вложений, могут быть классифицированы по ряду признаков. Исходя из этого, различают следующие виды инвестиционных проектов.

По целям инвестирования и по предназначению:

• обусловленные необходимостью решения социальных, экологических и других задач;
• направляемые на обновление (на замену выбытия) основного капитала;
• связанные с расширением и обновлением ассортимента продукции;
• инвестиции  в  научно-исследовательские  и  опытно-конструкторские работы (НИОКР);
• связанные со снижением текущих затрат;
• обусловленные необходимостью повышения качества продукции.

По масштабу (размеру) инвестиций:

• малые проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они предназначены для поддержания действующих производственных мощностей, а также для их расширения с целью увеличения объемов производства или освоения новых видов продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации и небольшой объем инвестиций;
• средние проекты - это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции, направленные на повышение качества продукции и снижением себестоимости;
• крупные проекты - проекты крупных предприятий, связанные с новым строительством для производства новых видов продукции или для замены выбытия крупных производственных мощностей;
• мегапроекты — целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных проектов. Такие программы могут быть международными, государственными и региональными.

По отношению друг к другу (по степени взаимосвязи):

• независимые, допускающие одновременное и раздельное осуществление, причем параметры их реализации не влияют друг

на друга;

• альтернативные, или взаимоисключающие, т.е. не допускающие одновременной реализации. На практике такие проекты часто выполняют одну и ту же функцию или же используют одни и те же ограниченные ресурсы;
• взаимодополняющие (комплиментарные), реализация которых может происходить лишь совместно.

По срокам реализации:

• краткосрочные (до 3 лег);
• среднесрочные (3—5 лет);
• долгосрочные (свыше 5 лет).

По основной направленности:

• коммерческие;
• социальные;
• экологические и др.

В зависимости от значимости:

• глобальные;
• народнохозяйственные;
• крупномасштабные;
• локальные.

В зависимости от величины риска:

• надежные проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов;
• рисковые проекты, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов.

 

2.2. Жизненный цикл  инвестиционного проекта

Жизненный цикл инвестиционного проекта – это промежуток времени между появлением инвестиционного проекта и его ликвидацией.

Фазы инвестиционного проекта:

Фаза 1 — подготовительная, предшествующая основному объему инвестиций, не может быть определена достаточно точно. В этой фазе проект разрабатывается, изучаются его возможности, проводятся предварительные технико-экономические исследования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и другими участниками проекта, выбираются поставщики сырья и оборудования. Если инвестиционный проект предусматривает привлечение кредита, то в данной фазе заключается соглашение на его получение; осуществляется юридическое оформление инвестиционного проекта: подготовка документов, оформление контрактов и регистрация предприятия.

Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае положительного результата и перехода к осуществлению проекта капитализируются и входят в состав предпроизводственных затрат, а затем через механизм амортизации относятся на себестоимость продукции.

Фаза 2 — инвестиционная, когда происходит инвестирование или осуществление проекта. В данной фазе предпринимаются конкретные действия, требующие гораздо больших затрат и носящие необратимый характер, а именно: разрабатывается проектно-сметная документация; заказывается оборудование; готовятся производственные площадки; поставляется оборудование и осуществляется его монтаж и пусконаладочные работы; проводится обучение персонала; ведутся рекламные мероприятия.

На этой фазе формируются постоянные активы предприятия. Некоторые затраты, их еще называют сопутствующими (например, расходы на обучение персонала, проведение рекламных кампаний, пуск и наладка оборудования), частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично капитализированы (как предпроизводственные затраты).

Фаза 3 — эксплуатационная (или производственная). Она начинается с момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или приобретения недвижимости либо других видов активов. В этой фазе осуществляется пуск в действие предприятия, начинается производство продукции или оказание услуг, возвращается банковский кредит в случае его использования. Эта фаза характеризуется соответствующими поступлениями и текущими издержками.

Продолжительность эксплуатационной фазы оказывает существенное влияние па общую характеристику проекта. Чем дальше во времени отнесена ее верхняя граница, тем больше совокупная величина дохода.

Весьма важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления уже непосредственно не могут быть связаны с первоначальными инвестициями (так называемый инвестиционный предел). При установке, например, нового оборудования таким пределом будет срок полного морального и физического износа.

Общим критерием продолжительности жизни проекта или периода использования инвестиций является существенность (значимость), с точки зрения инвестора, денежных доходов, получаемых в результате этих инвестиций. Так, при проведении банковской экспертизы на предмет предоставления кредита срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности, а дальнейшая судьба инвестиций банк не интересует. Устанавливаемые сроки примерно соответствуют сложившимся в данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных вложений. Однако в условиях повышенного инвестиционного риска средняя продолжительность принимаемых к осуществлению проектов будет ниже, чем в стабильной экономике.

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 3. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

3.1. Метод расчета NPV

Реализация инвестиционных проектов, как правило, предусматривает проведение первоначальных инвестиционных затрат и последующее получение доходов от эксплуатации инвестиций. Таким образом, этапы вложения капитала и получения дохода разделены во времени. В связи с этим для получения верной опенки инвестиционной привлекательности проекта, связанного с долгосрочным вложением денежных средств, необходимо определить, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Необходимость оценки денежных средств во времени связана с тем, что стоимость денежных ресурсов с течением времени изменяется. При этом имеется в виду не только обесценивание денежных средств в результате инфляции, но и более фундаментальный аспект, связанный с обращением капитала. Сегодняшний рубль, помешенный в любые коммерческие операции (вложение в ценные бумаги, банковский депозит, инвестиционный проект и т.п.), через определенный период времени может получить приращение за счет дохода.

Чистая текущая (приведенная) стоимость проекта (NPV) — показатель, определяемый как разница между приведенными (дисконтированными) чистыми денежными доходами от инвестиционного проекта и инвестиционными затратами. Экономический смысл данного показателя состоит в том, что он позволяет оценить изменение стоимости компании в результате реализации инвестиционного проекта.

Для расчета чистой текущей стоимости проекта используется следующее выражение:

 

Где - денежный приток за период t,

       - денежный отток за период t,

       n – жизненный цикл проекта.

Формула для расчета чистой сегодняшней ценности при условии единовременных вложений упрощается:

 

Таким образом, показатель NPV дает оценку инвестиционных затрат и будущих доходов, приведенных к текущему моменту времени.

Чистая текущая стоимость показывает сальдо приведенных к нулевому моменту времени чистых поступлений и инвестиций. Положительное значение NPV означает увеличение стоимости предприятия, или увеличение богатства инвестора, в результате реализации инвестиционного проекта. Если NPV меньше нуля, то стоимость компании (богатство инвесторов) снижается при реализации проекта и такой проект должен быть отвергнут.

Таким образом, критерием эффективности инвестиционного проекта является условие NPV> 0. При сравнении альтернативных проектов выбирается проект с большей величиной NPV (NPV1 > NPV2).

Расчет показателя NPV осуществляется в следующей последовательности:

1. срок жизни проекта разбивается на временные этапы планирования;
2. составляется прогноз оттока и притока денежных средств для каждого этапа;
3. определяется чистый денежный поток;
4. значения чистого денежного потока дисконтируются.

В настоящее время метод расчет чистой текущей стоимости получил широкое распространение и является одним из стандартных методов, рекомендованных к применению ООН и Всемирным банком. При его применении необходимо рассматривать денежные потоки в рамках инвестиционного проекта изолированно от прочих потоков, т.е. учитывать только платежи и поступления, непосредственно связанные с реализацией данного проекта. Использование метода чистой текущей стоимости предполагает использование следующей информации:

1. доходы и расходы, связанные с производством и реализацией продукции в рамках инвестиционного проекта для каждого периода реализации проекта;
2. инвестиционные затраты в рамках проекта;
3. период реализации проекта;
4. требуемая норма прибыли (ставка дисконтирования).

Обоснование требуемой нормы прибыли является одной из важнейших проблем при использовании метода NPV. Эта норма должна учитывать как существующую па предприятии или в отрасли среднюю доходность, так и степень риска проекта. Для предварительных расчетов в качестве нормы прибыли можно использовать процентную ставку по долгосрочным вкладам. При реализации проектов на действующем предприятии ставку дисконтирования целесообразно выбирать исходя из средневзвешенной  стоимости капитала фирмы. Определенную таким образом ставку дисконтирования следует рассматривать как минимальный уровень доходности. При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако в зависимости от условий реализации проекта ставка дисконтирования может дифференцироваться по годам.