Понятие инвестиционного проекта, классификация

• неясность в определении прав собственности;

• отсутствие реальных льгот и привилегий для иностранного капитала;

• нестабильность рубля как национальной валюты;

• непредсказуемость изменений в налоговой системе и др.

На сегодняшний день проблема привлечения внутренних и внешних инвестиций в экономику Российской Федерации является одной из наиболее актуальных.

Инвестиционный климат включает все то, что принимает в расчет инвестор, когда оценивает насколько благоприятны или неблагоприятны условия для вложения капитала, включая идеологию и политику, экономику и культуру. На оценку инвестиционного климата (благоприятный/неблагоприятный) влияют следующие параметры:

– политическая стабильность и предсказуемость;

– компетентность и политика центральных и местных властей, уровень конфликта интересов в их структурах;

– макроэкономические показатели (бюджет, платежный баланс, государственный долг);

– качество налоговой системы и уровень налогового бремени;

– качество банковской системы и других финансовых институтов;

– защищенность и определенность прав собственности, уровень корпоративного управления;

– обязательность контрагентов по исполнению договоренностей;

– открытость экономики;

– уровень развития инфраструктуры;

– качество рабочей силы;

– уровень монополизации рынков, барьеры входы на рынок;

– уровень законности и правопорядка, масштабы преступности и коррупции.

Степень каждого из перечисленных параметров зависит, главным образом, от состояния политической системы, от способности данной системы генерировать позитивные импульсы.

Региональный инвестиционный климат представляет собой систему правовых, экономических и социальных условий инвестиционной деятельности, формирующихся под воздействие широкого круга взаимосвязанных процессов, подразделяющихся на свои макро-, микро- и собственно региональные уровни управления, отражающие как объективные возможности региона к развитию и расширению инвестиционной деятельности, характеризующие его инвестиционный потенциал, так и условия деятельности инвесторов, создающих предпосылки для проявления устойчивых инвестиционных мотиваций и оказывающих существенное влияние на доходность инвестиций и уровень инвестиционных рисков. Таким образом, это определение наглядно показывает взаимосвязь таких понятий как инвестиционный климат, инвестиционный потенциал региона , а также учитывает соотношение инвестиционного риска и вероятности получения дохода инвестором.

На инвестиционный климат оказывают существенное влияние ряд факторов, предопределяющих различия в инвестиционной сфере каждого региона. Автором был проведен комплексный анализ этих факторов, который позволил выделить наиболее существенные общие факторы для всех регионов, на основе которых можно выделить факторы частного порядка, оказывающие наибольшее влияние в том или ином регионе с учетом его специфики.

Среди общих факторов, оказывающих наибольшее влияние на предпочтения инвесторов и относящихся к наиболее существенным элементам инвестиционного климата региона выделяют следующие

1. Политические факторы: авторитетность местной власти; стабильность законодательных и общественных структур; распределение власти между различными политическими группами и партиями; состояние межнациональных отношений; степень развития законодательной базы; наличие механизмов гарантии и защиты инвестиций; юридические условия инвестирования в те или иные отрасли.

2. Социальные факторы: социальные условия проживания населения; уровень социальной напряженности; наличие социальных конфликтов; уровень развития социальной сферы.

3. Экономические (наиболее  влиятельные)факторы: структура экономики региона; тенденции в экономическом развитии регион; сложившийся уровень инвестиционной активности; емкость существующего местно рынка; экономическая политика правительства по развитию инвестируемых отраслей; возможность перевода дивидендов за рубеж; уровень инфляции; наличие высокоэффективных инвестиционных объектов.

4. Экологические факторы: уровень загрязнения окружающей среды; природно-климатические условия в регионе.

5. Криминальные факторы: коррумпированность структур власти; уровень преступности в регионе.

6. Финансовые факторы: степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий; система налогообложения; состояние платежного баланса и прибыльность предприятий региона.

7. Ресурсно-сырьевые факторы: обеспеченность региона природными ресурсами.

8. Трудовые факторы: наличие трудовых ресурсов и уровень их квалификации; профессионально-образовательный уровень трудовых ресурсов.

9. Производственные факторы: особенности отраслевой специализации.

10. Инновационные факторы: уровень развития науки; уровень разработки и внедрения достижений НТП в регионе; интеллектуально-образовательный уровень населения.

11. Инфраструктурные факторы: территориально-географическое положение региона; инфраструктурная освоенность, обустроенность и обеспеченность региона.

Таким образом, уточним понятие регионального инвестиционного климата. Региональный инвестиционный климат представляет собой систему отношений формирующуюся под воздействие различных факторов, как частного, так и общего порядка, отражающие объективные возможности региона к развитию инвестиционной деятельности, характеризующие его инвестиционный потенциал, так и условия деятельности для конкретных инвесторов (инвестиционные риски), создающие предпосылки для появления устойчивых межстрановых связей и расширению зарубежных контактов (инвестиционная активность), оказывающих существенное влияние на соотношение доходности инвестиций и уровня инвестиционного риска, динамично развивающуюся и меняющуюся во времени.

 

 

 

ГЛАВА 5. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

Вариант №16

5.1. Задание на  проект

На основе исходных данных, представленных в таблице, необходимо рассчитать: чистый приведенный доход (NPV); внутреннюю норму доходности (IRR); модифицированную норму рентабельности (MIRR) для проектов x1 и x2. При условии ставки дисконтирования (r) и величины единовременного вложения в проект (CFof0). Проанализировать полученные результаты и сделать вывод о предпочтительности того или иного проекта.

5.2. Исходные данные

Проект	Денежный поток CF по годам (млн. руб.)
	0	1	2	3	4
X1	-50	0	0	15	110
X2	-45	40	15	15	20

 

Ставка реинвестирования = 12%

5.3. Расчет показателей

 NPV – чистый приведенный доход:

  млн. руб.

  млн. руб.

Положительное значение NPV означает увеличение богатства инвестора, в результате реализации инвестиционного проекта. И следовательно такой проект рекомендован к реализации. При сравнении альтернативных проектов выбирается проект с большей величиной NPV, в данном случае проект х1, который принесет дохода на 4,52 млн. руб. больше, чем х2, следовательно более предпочтителен проект x1.

IRR - внутренняя норма доходности:

 

 

 

 

=43,41%

 

 

IRR показывает ожидаемую доходность инвестиционного проекта и, соответственно, максимально допустимый уровень расходов в рамках проекта. По расчетам IRR следует выбрать проект x2.

Критерии NPV и IRR вступают в противоречия друг с другом, поэтому рассчитаем модифицированную норму рентабельности (MIRR).

MIRR - модифицированную норму рентабельности:

 

 

 

 

 

 

 

 

Ожидаемая доходность при реинвестировании всех промежуточных доходов проекта X1 на 0,64% выше доходности реинвестирования проекта X2, что говорит о том, что проект X1 наиболее прибыльный.

В ходе расчета показателей были получены результаты, что данный пример опирается на противоречия критериев NPV и IRR при анализе проектов с разным объемом капиталовложений. Расчет показателя чистого приведенного дохода показал, что NPVx1=30,58 млн. руд. и NPVx2=26,06 млн. руб., следовательно проект x1 предпочтительней, чем проект х2. Внутренняя норма доходности IRRx1=26,72%, а IRRx2=43,41%, поэтому следует выбрать проект х2. Критерии NPV и IRR вступают в противоречия друг с другом, поэтому рассчитываем модифицированную норму рентабельности и получаем MIRRx1=26,19% и MIRRx2=25,55%, из этого следует, что проект х1 выгоднее, чем проект х2. Показатель IRR показывает максимальный уровень затрат, который может позволить себе предприятие, а MIRR – реальный уровень. По расчету показателей чистого приведенного дохода и ожидаемой доходности реинвестирования следует выбрать проект х1.

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Для учета, анализа и планирования они классифицируются по отдельным признакам. Во-первых, по объектам вложения денежных средств выделяют реальные и финансовые инвестиции. Во-вторых, по характеру участия в инвестировании — прямые и косвенные инвестиции. В-третьих, по периоду инвестирования вложения делятся на краткосрочные (на срок до 1 года) и долгосрочные (на срок свыше 1 года). Последние из них служат источником воспроизводства капитала. В-четвертых, по форме собственности инвестиции подразделяются на частные, государственные, совместные и иностранные. В-пятых, по региональному признаку инвестиции подразделяются на вложения внутри страны и за рубежом.

Субъектами инвестиционной деятельности в России являются инвесторы (заказчики проектов, пользователи объектов, подрядчики, финансовые посредники, граждане и т. д.).

Для принятия инвестором решения о том вкладывать ли средства в то или иное предприятие необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель, которую стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели.

Инвестиционный проект неразрывно связан с таким понятием как инвестиционный риск, т.к. полнота и достоверность представленной в нем информации о предприятии в значительной степени снижает видимый инвестору риск. В общем, виде под инвестиционным риском  понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Инвестиционные проекты имеют разнообразные формы и содержание.

Имеются различные методы оценки инвестиционных проектов. Показатель чистого приведенного дохода характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта. В отличие от показателя NPV индекс рентабельности является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

В анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

Довольно часто в инвестиционной практике возникает потребность в сравнении проектов различной продолжительности.

При составлении бюджета капитальных вложений приходится учитывать ряд ограничений. Например, имеется несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако предприятие из-за ограниченности в финансовых ресурсах не может осуществить их все одновременно. В этом случае необходимо отобрать для реализации проекты так, чтобы получить максимальную выгоду от инвестирования.

Показатель модифицированная норма рентабельности (MIRR) представляет собой внутреннюю норму прибыльности, скорректированную с учетом реинвестиций. Показатели внутренней нормы прибыли и модифицированной внутренней нормы прибыли очень схожи по своему экономическому смыслу. Однако IRR показывает максимальный уровень затрат, который может позволить себе предприятие, а MIRR – реальный уровень. Поэтому на практике всегда выдерживается соотношение MIRR меньше IRR.

Целью курсового проекта являлось изучение инвестиционных проектов и применение на практике методов оценки независимых проектов х1 и х2, поэтому рассчитывались показатели NPV, IRR, MIRR.

В ходе расчета показателя чистого приведенного дохода получилось, что NPVx1=30,58 млн. руд. и NPVx2=26,06 млн. руб., следовательно проект x1 предпочтительней, чем проект х2. Внутренняя норма доходности IRRx1=26,72%, а IRRx2=43,41%, поэтому следует выбрать проект х2. Критерии NPV и IRR вступают в противоречия друг с другом, поэтому рассчитываем модифицированную норму рентабельности и получаем MIRRx1=26,19% и MIRRx2=25,55%, из этого следует, что проект х1 выгоднее, чем проект х2. Показатель IRR показывает максимальный уровень затрат, который может позволить себе предприятие, а MIRR – реальный уровень. По расчету показателей чистого приведенного дохода и ожидаемой доходности реинвестирования следует выбрать проект х1.