Понятие, сущность и формы инвестиций

Казначей (начальник финансового отдела) – это главный управляющий  финансовым портфелем предприятия. Он отвечает за разработку инвестиционной политики и стратегии.  Казначей следит  за тем, чтобы поступления  и платежи денежных средств были сбалансированы по  срокам,  а размеры  финансовых и  кредитных  ресурсов  были достаточны в каждый конкретный  момент времени для удовлетворения всех обзательств и потребностей банка, включая  осуществление  новых  инвестиций,  пополнение собственных  средств и т.п. Именно казначей обеспечивает тесный контакт банка с финансовыми и  иными банковскими учреждениями,  определяет критерии осуществления различных инвестиций и прогнозирует уровень их  доходности,  оценивает степень приемлемости риска,  а также отвечает за страхование  активов.

Как бухгалтерская, так и инвестиционная служба в свою очередь могут быть представлены одним подразделением каждая или же  состоять  из  нескольких подразделений. Например, в мелких и средних банках возможно  формирование единого бухгалтерско-операционного отдела, выполняющего и  функции вспомогательной службы - бухгалтерии, и функции операционные - ведение расчетных операций (учетно-операционный отдел).  Дополнительно  в рамках финансовой службы в этом случае создается отдел инвестиций.

В крупных банках бухгалтерская служба может состоять из  нескольких отделов:  учетного,  операционного, кассовых операций и т.д. Точно  так же и инвестиционная служба может состоять из нескольких  подразделений.

Хотя  главный бухгалтер и казначей являются членами "одной команды", каждый из них имеет специфические функции.  В то время как казначей отвечает за управление инвестициями и поиск наиболее  эффективных  путей мобилизации  и  размещения  денежных средств, главный бухгалтер  обеспечивает необходимые контроль за расходованием ресурсов, за их использованием в соответствии с принятой политикой.

В определенных случаях целесообразно иметь  достаточно  самостоятельные службы главного бухгалтера и казначея, каждая из которых будет  непосредственно подчинена финансовому директору.

Основное  внимание при определении финансовой стратегии банка уделяется выбору оптимального соотношения между размерами долговых обязательств и стоимостью собственных ресурсов,  направляемых на различные  виды инвестиций, структуре долга по срокам, определению основных установок дивидендной  политики.  Принимаемые решения должны также базироваться на определении и сравнении относительного  уровня  доходности  различных активов с учетом соответствующего фактора риска при осуществлении тех или иных инвестиций.

При этом  исходным  моментом является анализ структуры пассивов и  альтернативных путей мобилизации финансовых средств (с учетом  роста  выплат процентов).  Пассивы могут группироваться по их себестоимости,  показателям увеличения их стоимости и по срокам  погашения.  Соответствующая группировка  активов (по перспективам  увеличения или колебания  их стоимости,  срокам,  ликвидности и т.д.) может быть представлена  в  виде матрицы.

Осуществление анализа матриц пассивов и активов необходимо для того,  чтобы добиться их сбалансированности  по срокам.  Очень  важно,  чтобы  средние  сроки  поступления  денежных  средств по  активам  примерно соответствовали средним срокам погашения  обязательств. В этих целях активы и пассивы анализируются с учетом  предстоящих потоков денежных средств в виде платежей и поступлений.

Как правило,  стоимость обслуживания долговых обязательств банка,  т.е. размеры выплат процентов по займам и облигациям,  меньше размеров  выплат дивидендов по акциям.  Следовательно, мобилизация средств посредством выпуска долговых обязательств или получения займов представляет собой более дешевый метод финансирования инвестиционной деятельности по  сравнению с дополнительным выпуском и размещением акций.  Кроме  того, подобный способ получения средств  может  существенно  уменьшить  заинтересованность  акционеров и в конечном счете вызвать падение курса  акций данного банка.  А это в свою очередь может существенно  ухудшить  перспективы и условия получения новых займов.

Выплата процентов по долговым обязательствам включается в  себестоимость и вычитается из облагаемой налогом прибыли,  относительно небольшая задолженность может положительно сказаться на  размерах  дивидендов, поскольку  в  целом  увеличение стоимости имущества компании в  результате расширения инвестиций, финансируемых с помощью привлеченных  (заемных) средств,  отвечает интересам прежде всего собственников данного банка - акционеров.

Но  увеличение долга сверх определенного предела потребует изыскания дополнительных средств в результате возможного удорожания кредита.

При этом  налоговые  "выгоды"  для акционеров будут значительно меньше  дополнительных затрат.

Кредиторы и акционеры  "почувствуют" риск банкротства банка,  что  может привести к падению курса его акций и росту стоимости мобилизации  дополнительных средств посредством выпуска долговых обязательств  и получения кредита в других банках.

Следовательно, финансовый  директор  должен предложить совету директоров свои соображения относительно оптимального соотношения размеров долга  и  собственного капитала,  в наибольшей степени отвечающего  потребностям и установке на расширение активности и рост операций банка. Это соотношение определяется в зависимости от характера инвестиций  и степени их рискованности с учетом соответствующих пропорций,  характерных для других кредитных учреждений.

В промышленно развитых странах  действуют  специальные  компании,  устанавливающие рейтинг  качества облигаций и иных долговых обязательств различных промышленных компаний и банков.  Когда подобная  дятельность будет налажена в нашей стране, инвестиционная политика акционерного банка может быть направлена и на поддержание  определенного  рейтинга своих  долговых  обязательств  и на этой основе - на определение  необходимых пропорций между собственными и заемными  средствами.  Естественно, что рейтинг банка и его долговых обязательств будет определяться не только исходя из финансовых показателей его деятельности, но  и с учетом так называемого качества руководства.

Не  менее пристального внимания требует и структура долговых  обязательств банка:  удельный вес краткосрочных,  среднесрочных и долгосрочных обязательств.  Финансовый директор должен иметь полную информацию о потребностях и поступлениях средств в течение всего финансового  года и на перспективу,  с  тем  чтобы  иметь  возможность  оптимизации  структуры долга.

Что касается еще одного важного  фактора -  политики  в  отношении  выплаты дивидендов,  то она может достаточно существенно варьироваться  в разных банках.  В условиях развитого вторичного рынка  ценных  бумаг  размеры выплачиваемых дивидендов не всегда оказывают значительное воздействие на курс акций,  поскольку акционеры  одинаково  заинтересовны  как в высоком уровне  дивидендов, та и в увеличении стоимости имущества банка;  в этом случае  курс акций  возрастает и акционеры могут получать доход не за счет дивидендов, а за счет продажи акций по более высокому курсу.  В первые три-пять лет становления и деятельности  вновь  созданного банка  нередко  практикуется  обязательное реинвестирование  дивидендов (согласно уставу).

Тем не менее информация о размерах дивидендов (фактических и планируемых) может иметь не меньшее значение, чем информация о финансовых  показателях деятельности  банка,  поскольку она дает представление о  взглядах совета банка на перспективы его развития.

Роль финансового директора заключается в выработке рекомендаций в  отношении политики выплаты дивидендов с учетом долгосрочных потребностей в инвестициях и мобилизации необходимых денежных средств (посредством выпуска облигаций или получения межбанковского кредита).  С  этой  точки зрения  политика в отношении выплаты дивидендов представляет собой составную часть процессов финансового планирования  и  определения деловой стратегии и тактики банка.

Планирование инвестиций предполагает выбор  путей  мобилизации  и  размещения финансовых  средств  на определенный период для обеспечения  соответствующего уровня доходности и расширения операций банка.

Поскольку планирование  инвестиций представляет собой организационно оформленный процесс, для его осуществления необходимо следующее:

     -  наличие необходимой информации;

     -  оценка уровня доходности;

     -  получение сведений  о сроках  платежей и поступлении денежных

        средств;

     -  анализ затрат  и  рзультатов  различных  инвестиционных проектов,

        долгосрочного воздействия на деятельность банка  различных

        инвестиционных проектов;

     -  хорошо отработанный процесс утверждения финансового плана;

     -  наличие отлаженной  процедуры анализа имеющихся результатов и

        пересмотра действующих планов.

Итак, три  основные проблемы стоят перед руководителем финансовой  службы: определение оптимального  соотношения  между  размерами  долга  (заемными средствами) и собственными средствами и определение структуры долга по срокам;  разработка политики в отношении выплаты  дивидендов; оптимизация  структуры инвестиций.  Все они составляют основу финансовой стратегии любого банка.

Оценка  отдельных  направлений  инвестиций включает функциональную  оценку затрат с использованием  метода  "затраты-результат",  среднего  уровня доходности.  Она необходима не только в случае вложения средств  в оборудование и другие основные фонды, но при любых вложениях средств  на срок, в том числе в ценные бумаги.

Уровень доходности инвестиций должен превосходить  стоимость издержек по мобилизации средств, необходимых для их осуществления. Вместе с тем нулевая прибыль от инвестиций в  определенные  проекты  может  быть приемлемой, если указанные инвестиции способствуют росту прибыльности других инвестиций. Например, вложения средств в детские сады  для  сотрудников, организацию  питания  на рабочем месте,  создание условий  для отдыха,  а также расходы на рекламу,  исследования и разработки  и  т.п. 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итоги, хотелось бы не просто еще раз подчеркнуть важность инвестиций для экономики, о чем достаточно сказано в данной работе, но остановиться на до сих пор нерешенном вопросе – государственной Программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций.

Многообразный мировой опыт показывает, что инвестиции являются мощной движущей силой развития экономики. Однако, эффективность их значительно возрастает при грамотном использовании. Инвестиции – это одни из важных возможных составляющих,  способствующих в совокупности с другими, преодолению кризисных явлений, развитию экономики страны, созданию новых рабочих мест, технологическому перевооружению предприятий и последующего развития экономики государства с большей долей внутренних инвестиций.

Примеры высокоразвитых стран (послевоенная Япония, Германия и др.), вынужденных в связи с чрезвычайной ситуацией опираться для поднятия экономики в значительной степени на иностранные инвестиции, свидетельствуют, что при разумном управлении возможно достижение положительных результатов.

Национальная  программа стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику России – это звено в цепи законодательных, нормативных и программных документов, направленных на обеспечение повышения инвестиционной активности в стране. Важность же иностранного капитала и инвестиций требует того, чтобы такая программа работала  бы в унисон с Программой мер Правительства по углублению реформы.

Программа должна исходить из главной предпосылки: для противодействия сползанию экономики в длительную депрессию необходимо срочно повысить инвестиционную активность, а для этого должна быть создана политика привлечения и использования иностранного капитала и инвестиций. При этом акцент должен быть сделан на разработку конкретных механизмов и процедур, регламентирующих инвестиционный процесс на основе внешней помощи.

Привлечение в широких  масштабах национальных и иностранных  инвестиций должно преследовать долговременные стратегические цели создания в России  цивилизованного, социально-ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит смешанная экономика, предполагающая не только совместное эффективное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала. А иностранный капитал может привнести в Россию  достижения научно-технического прогресса и передовой управленческий опыт. Поэтому привлечение иностранного капитала в материальное производство гораздо выгоднее, чем получение кредитов для покупки необходимых товаров, которые по-прежнему растрачиваются бессистемно и только умножают государственные долги.