Расчет значения общего сальдо денежного потока инвестиционного проекта

Содержание

 

 

 

Введение

 

 

Инвестиции - это наиболее важный и дефицитный ресурс любой экономики, использование которого позволяет совершенствовать производство, улучшать продукцию, и т.д.

Инвестиционное проектирование является целенаправленной многоуровневой деятельностью, осуществляемой в условиях ограничений ресурсов, воздействия факторов случайности и неопределенности. Инвестиционный проект – это, прежде всего, комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды.

Лица, участвующие в проектировании, заинтересованы в достоверной оценке инвестиционного проекта, поскольку они, как правило, извлекают выгоды из своей деятельности (несколько процентов стоимости проекта расходуется на технико-экономическое обоснование и разработку бизнес-плана).

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

В основе принятия решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций. Рыночная экономика требует учета влияния на эффективность инвестиционной деятельности факторов внешней среды и фактора времени, которые не находят полной оценки в расчете указанных показателей.

Все вышеперечисленное указывает на актуальность изучения методов оценки экономической эффективности инвестиционного проекта.

1. Расчет значения общего сальдо денежного потока инвестиционного проекта

 

 

Предприятие внедряет инвестиционный проект путем создания нового производства. Проект рассчитан на 5 лет. Производственная программа инвестиционного проекта представлена в таблице 1.

 

Таблица 1 – Производственная программа инвестиционного проекта

Показатель	Год
	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Объем производства, шт.	3480	4350	4698	5220	5220

 

Инвестиционные издержки проекта планируются осуществить в размере 24360 тыс. рублей.

Амортизация начисляется равными долями в течение всего срока службы, и составляет 11 %.

Финансирование проекта предполагается осуществить за счет долгосрочного кредита под 15% годовых. Погашение кредита происходит равными долями и распределяется на весь срок существования инвестиционного проекта. Заводское оборудование составляет 78% от общих инвестиционных затрат; первоначальный оборотный капитал – 16%; нематериальные активы – 6%. Налог на имущество составляет 2 %, он начисляется на заводское оборудование.

Фирма планирует реализовывать свою продукцию по цене 20880 рублей за единицу продукции. 

Затраты на ее производство составят 17052 руб. в т.ч.:

- материалы и комплектующие 14964 руб.;

- заработная плата и отчисления 1392 руб.;

- общезаводские и накладные  расходы 522 руб.;

- издержки на продажах 174 руб.

Полный расчет денежных потоков приведен в таблице 2.

 

Таблица 2 - Поток реальных денег

 в тыс. рублях

№ стр.	Показатель	Год
		0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
1	2	3	4	5	6	7	8
Операционная деятельность
1	Выручка от продаж (без НДС)	0	72662	90828	98094	108994	108994
2	Материалы и комплектующие	0	-52075	-65093	-70301	-78112	-78112
3	Заработная плата  и отчисления	0	-4844	-6055	-6540	-7266	-7266
4	Общезаводские накладные расходы	0	-1817	-2271	-2452	-2725	-2725
5	Издержки на продажах	0	-606	-757	-817	-908	-908
6	Амортизация (линейным способом)	0	-2090	-2090	-2090	-2090	-2090
7	Проценты в составе себестоимости	0	-3654	-3654	-2741	-1827	-914
8	Расходы будущих периодов	0	-100	-100	-100	-100	-100
9	Налог на имущество (от среднегодовой стоимости основных средств и нематериальных активов)	0	-338	-296	-255	-213	-171
10	Балансовая прибыль (стр.1+ стр.2+стр. 3+стр.4+ стр. 5+стр.6+стр.7+ стр.8+стр.9)	0	7139	10511	12799	15752	16708
11	Налог на прибыль (стр.10*20%)	0	-1428	-2102	-2560	-3150	-3342
12	Чистая прибыль от опера-ционной деятельности (стр.10+стр.11)	0	5711	8409	10239	12602	13366
13	Сальдо операционной деятельности (стр.12-стр.6-стр.7-стр.8)	0	11555	14253	15170	16619	16470
Инвестиционная деятельность
14	Поступления от продажи активов	0	0	0	0	0	8550
15	Заводское оборудование	-19001	0	0	0	0	0
16	Первоначальный оборотный капитал	-3898	0	0	0	0	0
17	Нематериальные активы	-1462	0	0	0	0	0
18	Сальдо инвестиционной деятельности  (стр.14+стр.15+стр.16+стр.17)	-24360	0	0	0	0	8550
19	Сальдо операционной и инвестиционной деятельности (стр.13+стр.18)	-24360	11555	14253	15170	16619	25020
20	Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности  - -инвестиции+(стр.13+стр.18)	-24360	-12805	1449	16618	33237	58257

 

Окончание таблицы 2

1	2	3	4	5	6	7	8
Финансовая деятельность
21	Долгосрочный кредит	24360	0	0	0	0	0
22	Погашение основного долга	0	0	-6090	-6090	-6090	-6090
23	Остаток кредита	24360	24360	18270	12180	6090	0
24	Проценты выплаченные	0	-3654	-3654	-2741	-1827	-914
25	Сальдо финансовой деятельности (стр.21+стр.22+стр.24)	24360	-3654	-9744	-8831	-7917	-7004
26	Сальдо трех потоков (стр.13+стр.18+стр.25)	0	7901	4509	6339	8702	18016
27	Накопленное сальдо трех потоков	0	7901	12411	18750	27452	45468
28	Дисконтирующий множитель (d =15%)	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
29	Дисконтированный денежный поток (стр.26*стр.28)	0	6871	3410	4168	4975	8957

В таблице 2 знак (-) означает оттоки денежных средств.

 

На основании таблицы 2 можно проследить расчет сальдо накопленных реальных денег данного проекта (сальдо трех потоков). Необходимым критерием принятия инвестиционного решения на данном этапе оценки проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. В данном проекте это условие соблюдается. Так накопленное сальдо трех денежных потоков  за 1-й год составляет 7901 тыс. рублей, за 2-й год – 12411 тыс. рублей, за 3-й год – 18750 тыс. рублей, за 4-й год – 27452 тыс. рублей, за 5-й год – 45468 тыс. рублей.

Таким образом, предварительный анализ структуры потока реальных денег показывает, что проект в целом является экономически привлекательным поскольку обеспечивает получение доходов, превышающих  инвестиции в проект в течении всего периода.

 

2. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов

 

 

Проведем экономическую оценку эффективности инвестиционного проекта, для чего рассчитаем следующие показатели:

- период окупаемости  проекта;

- простая норма  прибыли;

- чистая текущая стоимость;

-  индекс рентабельности;

- внутренняя норма доходности;

- дисконтированный  срок окупаемости.

В процессе расчетов сделаем выводы по каждому показателю о целесообразности реализации рассматриваемого проекта.

1. Определение  периода окупаемости инвестиционного  проекта.

Рассчитаем период окупаемости на примере инвестиционного проекта, предложенном выше.

Этапы расчета периода окупаемости:

Рассчитать кумулятивный (накопленный) поток реальных денежных средств, так как в рассматриваемом случае возникающие денежные потоки неравны по годам (таблица 3).

 

Таблица 3 – Кумулятивный поток инвестиционного проекта

Показатель	Год
	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Сальдо операционной и инвестиционной деятельности, тыс. руб.	-24 360	11 555	14 253	15 170	16 619	25 020
Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности, тыс. руб.	-24 360	-12 805	1 449	16 618	33 237	58 257

 

Определить, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение (в данном проекте это 2-й год);

Общая формула расчета показателя РР имеет вид (формула 1):

РР = min n, при котором          ,                                 

где CFk – чистый денежный поток доходов в момент времени k,

IC – сумма денежных потоков затрат,

k – индекс времени,

n -  горизонт планирования инвестиционного проекта.

Далее найдем часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (12 805тыс. руб.)

Разделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение. 

В данном случае 12 805тыс. руб. составляют 0,9 от суммы денежных поступлений в 2-м году, равной 14 253 тыс. руб.

РР = 1+ 12 805/ 14 253= 1,9 лет.

Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости.

В рассматриваемом примере срок окупаемости равен 1,9 года.

2. Определение  простой нормы прибыли.

Для определения данного показателя необходимо найти среднегодовую прибыль, так как в рассматриваемом примере меняются уровень производства и уплата процентов.

Поток чистой прибыли представлен в таблице 2, строкой 12.

Среднегодовая прибыль равна (Pr =( 5 711 + 8 409 + 10 239 + 12 602 + 13 366 )/ 5 = 10065 тыс. руб. ).

Инвестиционные затраты составляют 24 360  тыс. рублей, соответственно простая норма прибыли равна

ROI = Pr : IC =  10065 / 24 360 = 0,413= 41,3%     

Данная норма прибыли удовлетворяет требуемому инвесторами уровню (10-20), что говорит о привлекательности проекта.

3. Определение  чистой текущей стоимости и  индекса рентабельности.

Для расчета чистой текущей стоимости необходимо:

1) вычислить  текущие стоимости всех ежегодных  денежных потоков;

2) сложить все  дисконтированные денежные потоки;

3) вычесть инвестиционные  издержки из общей суммы денежных  потоков.

 

Таблица 4 – Расчет чистой текущей стоимости и индекса рентабельности

Показатель	Сумма, тыс. руб.
	0	1	2	3	4	5
1. Сальдо трех потоков	0	7 901	4 509	6 339	8 702	18 016
2. Накопленное сальдо трех потоков	0	7 901	12 411	18 750	27 452	45 468
3. Дисконтирующий множитель	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
4.Дисконтированный денежный поток	0	6 871	3 410	4 168	4 975	8 957
5. PVP (стр. 19 табл.2*стр. 3 табл.5)	0	10048	10777	9974	9502	12439