Разработка методологии выбора инвестиционных проектов

 

1.2.3 Метод расчета  коэффициента эффективности инвестиции.

 

    Характерные черты метода: 1) не предполагает дисконтирования показателей дохода; 2) доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет).

    Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

 

ARR=PN / ½ * (IC-RV)

    Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистотой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).

    Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет и т.п. Так же мы использовали индексный метод.⁴

    Статистическим индексом называют обобщающий относительный показатель сравнения двух совокупностей, состоящих из элементов непосредственно не поддающихся суммированию, например совокупность, где элементами выступают хлопок и станки. Наиболее распространена сравнительная характеристика совокупностей во времени. Здесь индексы выступают как временные показатели (показатели динамики). Индексный метод применяется также в статистике как аналитическое орудие – для оценки роли отдельных факторов в изменении сложного явления.

    К индексам объемных показателей относят индексы физического объема продукции, товарооборота, валового национального дохода и т.д. Индексы качественных показателей включают в себя индексы цен, себестоимости, производительности труда и др. Общие индексы характеризуют изменение совокупности в целом, например валовой продукции народного хозяйства в отчетном году по сравнению с предыдущим. Индивидуальные индексы дают сравнительную характеристику динамики отдельных элементов совокупности, а только ее части, например индекс валовой продукции машиностроительной отрасли. Агрегатные и средние из индивидуальных индексов определяются методологией их расчета. Если база для сравнения всех уровней явления остается постоянной, получаемый индекс называют базисным, в противном случае – цепным.

    При сравнительной характеристике динамики отдельных элементов совокупности индивидуальные индексы могут быть получены непосредственными сопоставлением индексируемых показателей.

    Непосредственную  не суммарность элементов двух  или более статистических совокупностей можно преодолеть при помощи введения в индекс некоторого дополнительного неизменного показателя, экономически тесно связанного с индексируемым показателем. Этот дополнительный неизменный показатель выступает в индексе в виде статистического веса. Таким образом, указанный подход приводит к получению агрегатного индекса, который является основной формой общего индекса.

 

1.2.4 Индексный  метод анализа факторов динамики явлений

 

    Индексный метод применяется в тех случаях, когда между результативным и факторными показателями существует функциональная связь. Первым этапом анализа является установление форм связи признаков, затем строится система взаимосвязанных индексов.

    Если результативный показатель представляется произведением факторов – сомножителей (y=x*z*w), то система взаимосвязанных индексов может быть построена двумя методами: во-первых, выявление воздействия каждого фактора при условии, что все остальные не изменяются, т.е. находятся на базисном уровне:

y 1∕ y0 = x1z0w0∕ x0z0w0 * x0z1w0/x0z0w0 * x0z0w1∕ x0z0w0

 

    Во-вторых, в виде последовательной цепи (цепной метод):

y 1∕ y0=x1z1w1∕ x0z1w1 * x0z1w1∕ x0z0w1 * x0z0w1∕ x0z0w0

    Этот метод требует обоснования порядка фиксирования факторов.

    Системы взаимосвязанных общих индексов можно подразделить на системы взаимосвязи индексов количественных показателей и системы взаимосвязи индексов средних уровней качественного показателя.

    Эти системы, аналогично системам индивидуальных индексов, могут быть построены двумя методами. Первый – метод изолированного влияния:

 

Σx1y1∕ Σx0y0=Σx1y0∕ Σx0y0 * Σx0y1∕ Σx0y0 * [Σx1y1∕ Σx0y1÷Σx1y0∕ Σ x0y0]

    Где х –  качественный признак; y – количественный признак.

    В формуле  дополнительный сомножитель в  квадратных скобках – индекс  ковариации – характеризует степень  дополнительного влияния (сверх  изолированного изменения x и y), которое является результатом того, что факторы x и y изменялись не изолированно, а во взаимосвязи.

    Второй –  цепной метод разлагает результативный  индекс только на произведение сомножителей – факторов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 ПРИМЕНЕНИЕ  МЕТОДИКИ ВЫБОРА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

 

    Подсистема региональных особенностей включает такие характеристики региона, где реализуется проект, как транспортно географическое положение, развитость инфраструктуры, уровень безработицы в регионе и степень социально политической стабильности.

    В связи с выгодным транспортным положением и близостью к другим городам наличием двух федеральных трасс, приграничным положением с Украиной, присваивается коэффициент = 0,73.

    Развитость инфраструктуры будем оценивать по основным факторам: наличие и развитость железной дороги. Автодороги, аэропорт, водный транспорт, наличие связи, как городских телефонов, так и сотовых операторов.

    Подсистема факторов риска оценивает риск потери вложенных средств в результате различных факторов. Учитываются наиболее вероятные виды рисков – рынка, качества продукции, обеспеченность ресурсами, бюджетный и социальный риск.

     При принятии решений относительно инвестиции проектов, инвестор попадает, как правило, в условия наличия той или оной меры неопределенности, определяемой следующими факторами:

    1. Неполным  знанием всех параметров, обстоятельств,  ситуации для выбора оптимального решения, а так же невозможность адекватного и точного учета всей даже доступной информации и наличием вероятностных характеристик поведения среды;

    2. Наличие фактора случайностей, т.е. реализации факторов, которые невозможно предусмотреть и спрогнозировать даже в вероятной реализации;

    3. Наличием субъективных факторов противодействия , когда принятие решений идет в ситуации игры партнеров с противоположными или не совпадающими интересами.

    Таким образом, реализация проекта идет в условиях рисков. Риск - потенциальная, численно измеримая возможность неблагоприятных ситуаций и связанных ними последствий в виде потерь, ущерба, убытков.

    Риск представляет собой событие, которое может произойти в условиях неопределенности с некоторой вероятностью характера будущих денежных потоков и реализации вероятностных аспектов проекта и его многочисленных участников, ресурсов, внешних и внутренних обстоятельств.

    В нашей подсистеме факторов риска мы будем рассматривать такие факторы как: риск рынка; риск обеспеченности ресурсами; бюджетный риск; социально политический риск.

    Риск рынка связывают с таким показателем как: перспективы развития рынка; масштаб рынка; конкуренция; доступ к рынку; из предложенных показателей будем определять этот коэффициент по формуле:

    Риск качества связан со следующими показателями: прогрессивностью технических решений; наличие квалифицированного персонала; качество товарной продукции; себестоимость товарной продукции; цена товарной продукции.

    Определим риск качества по формуле:

    КФ риска качества

    (m5*d5+m6*d6+m7*d7+m8*d8+m9*d9)/(d5+d6+d7+d8+d9),               (1)

    Бюджетный  риск определяется по следующим факторам:

    1. объем финансирования;

    2. доля бюджетных  инвестиций;

    3. обеспеченность  собственными средствами;

    4. возможность привлечения отечественных инвесторов, кредиторов;

    5. возможность привлечения зарубежных инвесторов, кредиторов;

    Определяем бюджетный риск по формуле:

    КФ бюджетного риска =

=(m10*d10+m118d11+m12*d12+m13*d13+m14*d14)/(d10+d11+d12+d13+d14)                                                                                                                            (2)

    Риск обеспеченности ресурсами гарантируется договорами с поставщиками. Поэтому значение этого фактора решаем принять равным 1.

    Социально политический риск.

    Определим его значение по формуле:

    КФ=(1-m27)                                                                                                  (3)

    Ранжирование проектов проводится по результирующей оценке W.

    Необходимым условием принятия проекта к инвестированию является положительная величина результирующей оценки W. Наибольшую весомость для ранжирования проектов (учитывая их целевую направленность) получают подсистемы социальных и коммерческих факторов. Рекомендуемые для этих подсистем коэффициенты весомости равны: К_соц = 0,3 и К_ком= 0,2. Для других подсистем эти коэффициенты принятыми равными 0,1.

    Отрицательная величина оценки по какому-либо одному (или группе факторов) в одной из подсистем не является причиной отказа от проекта, а свидетельствует о необходимости более детального анализа этих критических факторов и условий, для смягчения которых необходима разработка соответствующих мер.

    Основные принципы и методы, описанные в настоящей работе, могут быть полезны как региональным административным органам, которые по роду своей деятельности должны обеспечивать рациональное использование бюджетных средств угольной отрасли с учетом целей и задач развития угледобывающих регионов и отрасли в целом.

    По подсистемами региональных особенностей и подсистемами рисков следует отметить, что в данной подсистеме такие факторы как транспортно географическое положение, следует использовать более эффективно, т.к. при столь удачном расположении можно получать гораздо большую прибыль, чем на данный момент, необходимо внести предложение вложить средства поддержки малого бизнеса в развитие инфраструктуры, такие как гостиницы, кафетерии и т.д., а не только строительство заправочных станций. Это даст новые рабочие места и развитие городу.

    Уровень безработицы следует рассматривать в данной ситуации как фактор как положительный, так и отрицательный. Положительной стороной является тот факт, что при высоком уровне безработицы есть возможность выбора среди наиболее подходящих кандидатов на должность или вакантное место. Как отрицательный факт следует рассматривать то что данная ситуация негативно сказывается на социально-экономической напряженности, и на других важных социально-экономических показателях. Подводя итоги по подсистеме факторов риска необходимо отметить, что они складывались из совокупности факторов других подсистем, и эти показатели будут меняться, даже если один из факторов используемых для расчета факторов риска измениться как в положительную, так и отрицательную сторону.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    Инвестиции и инновации неразрывно связанные сферы экономической деятельности. Они в наибольшей мере поражены кризисом.

    Производители в процессе использования устаревшей техники и технологии получают убыток, в результате чего вынуждены сокращать издержки производства на основе инноваций. Предпринимательские фирмы, первыми сформировавшие свою инновационную политику и освоившие эффективные инновации, имеют возможность снижать издержки производства и соответственно стоимость реализуемых товаров (продукции, услуг). Следствием чего является укрепление своих позиций в конкурентной борьбе с фирмами, предлагающими аналогичные товары, продукцию, услуги.

    Создание и освоение новых видов продукции (товаров, услуг), изготовление, создание вещей, ценностей, благ, понимаемое в самом широком смысле слова лежит в основе всех видов инновационного предпринимательства. Определяющей частью такого предпринимательства является создание и производство научно-технической продукции, товаров, работ, информации, духовных (интеллектуальных) ценностей, подлежащих последующей реализации покупателям, потребителям.

    Поскольку развитие инновационной деятельности является достаточно новым для России, следует учитывать опыт зарубежных стран, входящих в технологическое ядро мирового развития.

    Анализ состояния сферы малого предпринимательства за последние годы свидетельствует о том, что этот спектр экономики перешел от стартового этапа к этапу бурного развития, когда основное значение приобретают эффективность и устойчивость.

    Согласно вышеизложенным данным было принято решение разработать методологию оценки наиболее привлекательных инвестиционных проектов для сокращения риска вложений средств в заведомо убыточные проекты.

    Методология анализа инвестиционных проектов подчинена целям исследования, определяется предметом анализа и в известной мере обусловлена характером имеющейся информации. В настоящие время предлагаются некоторые принципы и методы анализа, сравнения и ранжирования проектов для выбора наилучших из них для приоритетного инвестирования.

    Для развития данного предложения было осуществлено теоретическое рассмотрение современных подходов.

    Сущность экспертных оценок заключается в усреднении различными способами мнений (суждений) специалистов-экспертов по рассматриваемым вопросам. Среди всех известных форм сбора мнений можно отметить индивидуальные, коллективные и смешанные.

    По методу рангов эксперт осуществляет ранжирование исследуемых объектов в зависимости от их относительной значимости (предпочтительности). Таким образом, при предпочтительной расстановке объектов экспертизы одним экспертом сумма рангов должна равняться сумме чисел всего натурального ряда количества объектов Н, начиная с единицы: Н=(Н+1):2.