Регулирование международных отношений

Инструменты сделок на валютном рынке претерпели сильные изменения в связи  с широким распространением производства финансовых инструментов – срочных  валютных контрактов с определенным сроком исполнения (форвард, фьючерс, опцион). Будучи производными от базисного актива, они получили название производных  финансовых, или деривативных инструментов и используются для хеджирования, арбитражных и спекулятивных операций.

С институциональной  точки зрения валютные рынки –  это совокупность банков, брокерских фирм, корпораций, особенно ТНК. Банки  совершают 85-95% валютных сделок между  собой на межбанковском рынке, а  также с торгово-промышленной клиентурой.

Банки, которым  предоставлено право на проведение валютных операций, называются уполномоченными (девизными). Величина банка, его репутация, степень развития зарубежной сети отделений  и филиалов, объем его международных  операций – эти факторы в значительной мере определяют его роль на валютных рынках. Поэтому наибольший объем  валютных операций приходится на долю ТНБ. Эти банки совершают сделки на крупные суммы (100-500 млн. долл.), тогда  как стандартная сделка от 1 до 10 млн. долл., что оказывает ощутимое воздействие на состояние валютного  рынка и дает конкурентное преимущество в борьбе за выгодные сделки. Обладая  сетью зарубежных отделений, они  круглосуточно проводят валютные операции попеременно через свои зарубежные отделения.⁴

С переходом  на Интернет-технологии снижается функция банков как посредников между клиентами и валютным рынком и развивается новая функция как организаторов валютных торгов с целью снижения издержек, привлечения клиентов, повышения качества обслуживания. На этой основе появилась тенденция к формированию альянсов и созданию международной Интернет-биржи банками ряда стран.

Источники фондового рынка, инвестиционные компании и фонды осуществляют диверсифицированное  управление портфелями активов, разменом валюты в высоколиквидные и надежные ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. В условиях валютной либерализации участие в операциях валютных рынков связано с необходимостью уменьшать возросшие валютные и кредитные риски.

В ряд  участников валютных рынков входят центральные  банки, которые через операции на этих рынках управляют валютными  резервами, поддерживают курс национальной валюты, осуществляют валютную интервенцию, а также регулирование процентных ставок по вложениям в национальной валюте.

На валютном рынке участвуют небанковские финансовые посредники (страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании и др.). Однако эти институты используют на рынке посредников брокерские фирмы, которые также являются участниками  валютного рынка, выполняя посреднические функции между продавцами и покупателями валюты. В числе преимуществ работы через брокеров – анонимность  сделок, непрерывность процесса котировки, возможность предлагать собственные  цены.

Хотя  в некоторых странах (ФРГ, Франция, Япония, страны Скандинавии) сохранились  валютные биржи. Их функции – организация  торгов валютой, мобильность свободных  ресурсов, фиксация справочных курсов валют.

В России валютные биржи играют значительную роль на валютном рынке, хотя по мере укрепления банковской системы повышается значение межбанковского валютного рынка. В  России функционируют 8 валютных бирж: в Москве, Владивостоке, Нижнем Новгороде, Ростове-на-Дону, Новосибирске, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге.

Валютные  биржи являются членами Российского  биржевого союза, Ассоциации валютных бирж, Национальной валютной ассоциации. Специфика валютных бирж в Росси  заключается в проведении на них  не только валютных, но и фондовых операций, в том числе с государственными ценными бумагами.

С 70-х  гг. срочные валютные сделки осуществляются на товарных биржах (впервые в Чикаго).

В связи  с усиливающейся взаимосвязью между  валютными, кредитными, фондовыми рынками  в крупнейших банках внедрена конвенция  валютного зала, в котором объединены операции на этих рынках, совершаемые  в различных отделах банка. Этим достигаются более полная информация, тесный контакт между дилерами по взаимосвязанным операциям разных сегментов рынка, согласования, стратегия  и тактика действия на них. Позиции  в иностранных валютах, инвестиции в золото и в ценные бумаги рассматриваются  как альтернативные формы ликвидного вложения средств банка. Одновременно вложения в иностранные ценные бумаги, валютно-процентный тираж могут  подкрепляться валютным хеджированием, создавая спланированные операции на нескольких секторах рынка.⁵

Применение  современных электронных технологий позволяют ежедневно контролировать позиции банков в различных валютах, а также операции с отдельными банками. Автоматизированная обработка  увеличивает возможности оборотов, гарантирует точность и своевременность  перевода и контроля за поступлением валюты. Развитие телекоммуникаций на базе СВИФТ позволяет быстрее и с меньшими затратами осуществлять сделки и переводы по ним, в частности получать подтверждение поступления валюты утром на следующий день после сделки, т.е. раньше реального зачисления на ее на счета. Электронная система «Рейтер-Дилинг» дает возможность банкам моментально устанавливать контакт и совершать сделки с заинтересованными банками, подключенными к этой системе, сокращая затраты времени партнера на рынке. Однако дорогостоящее электронное оборудование доступно лишь крупным банкам, которые лидируют на валютном рынке. Стоимость такого оборудования составляет миллионы долларов. Крупнейшие банки используют виртуальный бэнкинг, позволяя их клиентам совершать определенный набор операций по управлению собственными средствами с удаленного терминала, совершать покупки и продажи на мировых валютных рынках, не выходя из дома.

Дилерский аппарат валютных отделов достигает  нескольких десятков, а в ряде случаев  более сотни сотрудников. Среди  них экономисты-аналитики, менеджеры. Дилеры (во Франции их иногда называют камбистами) – специалисты по купле-продаже  валюты. Распределение работы между  ними осуществляется по валютам и  видам операций (с торгово-промышленной клиентурой, межбанковские, срочные  и т.д.). Более опытные дилеры –  старшие, главные, имеют право совершать  арбитражные операции и совершать  спортивные позиции в валютах. Экономисты-аналитики  прогнозируют движение валютных курсов и процентных ставок на основе изучения развития экономики, политики, международных  расчетов, наиболее эффективных способах их страхования. Основное прогнозирование  осуществляется на базе эконометрических данных с помощью ЭВМ. Определение  тенденций движения курсов валютных колебаний в определенных курсовых точках на основе статистических графиков играет большую роль в действиях, учитывающих «точки сопротивления», преодоление которых минует возможность  значительных изменений курсов. Общее  управление валютными операциями возложено  на менеджеров. Они руководствуются  валютной политикой, утвержденной валютным комитетом – рабочим органом  банка.

При прогнозировании  и определении тенденций краткосрочной  и среднесрочной динамики валютных курсов анализируются факторы, влияющие на конъюнктуру валютного рынка, - объем ВВП, рост промышленного производства, уровень безработицы, индекс розничных  цен, динамика процентных ставок. На базе полученных данных разрабатываются  стратегия и тактика проведения валютных операций, надежность прогнозов  обычно невелика, так как валютные рынки подвержены рискам объективного и субъективного характера. Объективная основа риска обусловлена тем, что в долгосрочном плане валютные курсы зависят от экономических показателей, а в краткосрочном – от политических событий, слухов, экономической политики органов государства. Субъективный фактор связан с тем, что важно решение дилера об объеме операции, поскольку совершаются сделки на десятки миллионов долларов и неправильное решение в сочетании с объективными факторами, особенно при крупных сделках могут вызвать значительные потери. Некоторые банки потерпели банкротства в результате чрезмерной валютной спекуляции, например, Франклин нэшнл банк (США) в 1974г., Банкхаус Херштатт (ФРГ) в 1973г. В результате спекулятивных валютных операций Фудзи бэнк (Япония) понес убытки в 11,5 млрд. иен в 1984г., покрытые за счет продажи части ценных бумаг из его портфеля. В 1997-1998гг. глубокий валютный и финансовый кризисы в ЮВА и других странах вызвали огромные потери банков и фирм во всем мире.

Банкротства банков привели к усилению надзора  за валютными биржами. Операции на мировых  валютных рынках служат объектом усиленного изучения. Необходимость этого диктуется  тем, что курсы валют, ценных бумаг, процентные ставки оказывают значительное действие через экспорт и импорт, движение капиталов, на перспективу  развития производства, конъюнктуру, темп инфляции.⁶

Межбанковский рынок делится на прямой и брокерский. Поэтому составным звеном в институциональной структуре валютного рынка являются брокерские фирмы, через которые проходит примерно 30 % валютных операций. Брокерские фирмы взимают за посредничество комиссию. С развитием электронных средств межбанковской связи и валютных сделок роль брокерских фирм на межбанковском рынке снизилась, за исключением операций частных лиц и небольших фирм. В международной практике принята система начисления брокерской комиссии, оплата которой делится поровну между покупателем и продавцом валюты и не включается в котировку. Она выплачивается контрагентами непосредственно брокеру, обычно ежемесячно.

ТНК играют значительную роль на валютном рынке. Сделки с иностранной валютой  занимают важное место в их деятельности. Это объясняется их политикой  диверсификации валютных активов, совершенствования  управления своими ликвидными средствами, стремлением уменьшить валютный риск, получить прибыль на спекуляции на разнице курсов валют. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию  к понижению, то ТНК переводят  активы в более устойчивые денежные единицы, способствуя их укреплению за счет ухудшения позиций ослабленной  валюты. Операции ТНК на валютном рынке  служат одним из факторов изменения  курсов ведущих валют.

Глава II. Валютный курс

Цена валюты одной страны в денежных единицах другой страны называется валютным курсом. Каждая валюта выступает на валютном рынке со своей ценой, отражающей ее интернациональную стоимость.

Определение курса иностранной  валюты называется котировкой. Котировка  валют в условиях свободы валютных операций происходит на бирже: при наличии  валютных ограничений курсы валют  устанавливаются соответствующими правительственными органами. Наряду с официальной котировкой нередко  имеет место и неофициальная  котировка на «черных рынках». Существует два основных метода котировки иностранной  валюты – прямой и косвенный. При  наиболее распространенной прямой котировке  единица иностранной валюты выражается в национальной валюте. При косвенной  котировке, применяемой преимущественно  в Англии, единица национальной валюты выражается в иностранной валюте.

Курсы СДР и других коллективных единиц образуются специфическим образом. Если у свободно обратимых валют  курс складывается посредством котировок  – установления их цены в других национальных денежных единицах в соответствии со спросом и предложением на валютных рынках, то у всех КВЕ курс определяется только косвенно: на основе курсов установленного круга валют, взятых в определенных пропорциях, и известного под названием  стандартной корзины.

Стоимость СДР определяется по отношению  к корзине пяти валют: доллар США  – 42%, марка Германии – 19%, японская иена – 19%, французский франк – 12%, фунт стерлингов – 12%.

Существует две цены на валюту: цена покупки и цена продажи; Разница  между курсами продавца и покупателя называется «маржа».⁷

Валютный курс, как средство «приспособления» валют при международных расчетах, играет важную роль в мировом хозяйстве. Он необходим для: « взаимного  обмена валютами при торговле товарами в услугами;

• при движении капиталов и кредитов;

• сравнения цен мировых и  национальных рынков, а также стоимостных  показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных  валютах;

• периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

2.1. Основные виды валютных курсов

Финансовая политика страны в целом  и валютная в частности, зависит  от применяемой системы валютных курсов. Рассмотрим общие принципы функционирования двух основных видов  валютных курсов, которые являются конструктивной основой различных  смешанных вариантов: гибкие (ГВК) или  плавающие (ПВК) валютные курсы и  фиксированные валютные курсы (ФВК).

Гибкие валютные курсы – это  система, при которой курсы обмена национальных валют определяются беспрепятственной  игрой спроса и предложения. Рынок  уравновешивается (например, английского  фунта стерлингов к доллару) через  ценовой, т.е. курсовой механизм. При  увеличении предложения фунта стерлингов, цена фунта или его курс начинает падать. Фунт обесценивается. Это означает, что для покупки одного фунта  требуется уже меньше долларов. Британские товары становятся для американцев  дешевле, что стимулирует их покупать больше этих товаров. Для покупок  нужны фунты и спрос на них  возрастает. Вместе с этим падает спрос  на доллары со стороны англичан, т.к. американские товары становятся для  них дороже. Предложение фунта  уменьшатся. Курс фунта начинает повышаться, приближаясь к равновесной точке. Таким образом, взаимодействие импортного спроса экспортного предложения (спрос ведет к повышению, предложение – к снижению свободного валютного курса) определяет уровень равновесия валютных курсов (равновесный валютный курс).