Роль и место иностранных инвестиций в экономике России

 

 

3. Влияние иностранных инвестиций

на экономику страны

 

 

Зарубежные инвестиции играют большую  роль в экономическом развитии любого государства независимо от уровня его  экономического развития — будь-то промышленно развитая или наименее развитая страна.  Иностранные инвестиции содействуют экономическому росту принимающей экономики на основе более эффективного использования национальных ресурсов. Можно выделить два канала эффективности:

- выход зарубежных фирм  на национальный рынок ведет  к замещению или вытеснению  менее эффективных национальных  компаний, что приводит к перераспределению  внутренних ресурсов между более  и менее рентабельными компаниями  и способствует росту среднего  уровня производительности труда  и среднедушевых доходов в  принимающей стране.

- второй канал эффективности иностранных инвестиций связан с ростом конкуренции на местных рынках за счет зарубежных компаний. Деятельность последних побуждает национальные фирмы работать эффективнее. Аналогичным образом деятельность зарубежных фирм содействует более быстрой передаче новой и передовой технологии и усовершенствованной практики менеджмента местным фирмам на основе вертикально интегрированных связей и т.н. показательного (или демонстрационного) эффекта.

Исследования по выявлению  эффекта зарубежных инвестиций на экономическое  развитие принимающей страны установили:

- иностранные инвестиции  могут увеличить объем совокупного  капитала, а значит, содействовать  экономическому росту. Однако  необходимо, чтобы зарубежные инвестиции  не вытесняли равные суммы  национальных капиталов вследствие  роста конкуренции на рынках;

- вклад в увеличение  экономического роста возможен  только в условиях наличия  связи между инвестициями и  уровнем квалификации трудовых  ресурсов.

Иностранные инвестиции - основной канал передачи передовой технологии развивающимся странам и государствам с переходной экономикой. Но негативную роль могут сыграть отдельные  факторы. Например, в условиях протекционистской  торговой политики могут быть единственным путем доступа на внутренний рынок  в отличие от традиционного экспорта товаров в принимающую страну. Аналогично правительство может  предложить стимулы иностранным  инвесторам, чтобы стимулировать инвестиции в целях пополнения валютных резервов и развития конкретных отраслей, являющихся стратегическими с точки зрения промышленной политики.

Наряду с положительными эффектами иностранных инвестиций на экономическое развитие и рост экономики принимающей страны есть и потенциальные негативные эффекты:

- вытеснение национальных  капиталов и компаний 

- содействие оттоку капитала  из страны на основе трансфертного  ценообразования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Роль и место иностранных инвестиций

 в экономике России.

 

 

1. Иностранные инвестиции в Россию.

 

 

Как известно, перспективы  привлечения иностранных инвестиций в экономику той или иной страны зависят, наряду с прочими факторами, от наличия у нее тех или  иных конкурентных преимуществ.

Динамика поступлений  иностранных инвестиций показывает, что иностранцев в настоящее  время привлекает политическая и  экономическая стабильность России, а также повышение ее долгосрочного  кредитного рейтинга. Несмотря на политическую неопределенность в стране в первой половине этого года, сейчас ситуация меняется, и фундаментально она значительно  привлекательнее, чем в Бразилии, Индии и Китае — остальных  так называемых странах БРИК. Дополнительным гарантом продолжения нынешнего  экономического курса является победа с большим отрывом правящей партии «Единая Россия» на прошедших  парламентских выборах и заявление  главы государства В.В.Путина о  согласии стать руководителем данной партии.  Относительно новой экономической  ситуации в стране аналитики отмечают, что зарубежные инвесторы просто не успели еще к ней привыкнуть, но это дело времени. Кроме того, некоторые эксперты считают, что  Россия сейчас гораздо лучше других развивающихся рынков перенесет  вполне возможную нестабильность в  США.

По состоянию на конец  сентября 2007 г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил 197,8 млрд. долларов США, что на 52,2% больше по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (кредиты международных финансовых организаций, торговые кредиты и пр.) - 53,5% (на конец сентября 2006г. - 48,8%), доля прямых инвестиций составила 44,4% (49,3%), портфельных - 2,1% (1,9%).

Таблица 1.1

Объем иностранных  инвестиций в экономику России, млн. долл. США

 

Год	Прямые	Портфельные	Прочие	Всего
2000	4429	145	6 384	10 458
2001	3980	451	9 280	14251
2002	4000	472	15300	19772
2003	6782	401	22515	29699
2004	9420	333	30756	40509
2005	13072	453	40126	53651
2006	13678	3182	38249	55109
Сентябрь 2007	19644	1547	66745	87936

 

 

Рис. 1.1. Динамика поступления иностранных инвестиций в экономику России, млн. долл. США

 

Данные таблицы 1.1 и рисунка 1.1 показывают, что общий объем иностранных инвестиций в экономику России ежегодно растет.

Объем поступивших за девять месяцев 2007 года иностранных инвестиций составил $87,9 млрд. и возрос в 2,5 раза по сравнению с тем же периодом 2006 года. Объем погашенных (выбывших) за I половину этого года инвестиций составил $25,2 млрд., переоценка активов  и обязательств — $2,6 млрд.

Поступившие в I полугодии  в Россию прямые инвестиции увеличились  по сравнению с прошлым годом  в 2,5 раза и составили $15,8 млрд., портфельные  — в 2,2 раза и $1,1 млрд., прочие — в 2,6 раза и $43,4 млрд. Из числа прямых инвестиций взносы в уставной капитал составили $6,7 млрд., что на 90,3% больше прошлогоднего, кредиты от зарубежных совладельцев предприятий — $8,6 млрд. (рост в 6,8 раза). Среди «прочих» инвестиций на долю торговых кредитов пришлось $4,8 млрд. (прирост на 8,6%), прочих кредитов — $38,3 млрд. (рост в 3,2 раза). Стоит отметить, что «прочие» кредиты на срок более полугода составили $30,6 млрд. или более половины всего поступления зарубежных денежных средств, а объем их поступления по сравнению с I половиной 2006 года вырос в 3,0 раза. Краткосрочные кредиты (на срок менее полугода) поступили в I полугодии в сумме $7,7 млрд., что в 4,5 раза больше, чем за тот же период 2006 года.

Приведенные цифры, с одной стороны, дают основания для оптимизма: в  целом произошел значительный рост притока иностранных инвестиций. С другой стороны, следует отметить, что в российской практике уже  был период, когда объемы иностранных  инвестиций резко возросли (в 1997 г.), что дало повод для разговоров о прорыве в сфере привлечения зарубежного капитала. В итоге дело, как известно, закончилось финансовым кризисом 1998 г. и резким падением объемов иностранных инвестиций.

 

          Таблица 1.2

Общий объем иностранных инвестиций, поступивших в 2007г.,

 по видам

	Январь-сентябрь 2007г.			Справочно январь-сентябрь 2006г. в % к
	млн. долларов США	в % к
		январю-сентябрю 2006 г.	итогу
				январю-сентябрю 2005 г.	итогу
Инвестиции, всего	87936	в 2,5р.	100	131,7	100
из них:
Прямые инвестиции	19644	191,3	22,3	155,5	29,1
в том числе:
взносы в капитал	9021	145,7	10,2	131,3	17,5
из них реинвестирование	262	127,1	0,3	в 5,1р.	0,6
Лизинг	54	132,5	0,1	30,6	0,1
кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций	9748	в 4,4р.	11,1	138,6	6,3
Прочие прямые инвестиции	821	45,0	0,9	в 11,6р.	5,2
портфельные инвестиции	1547	в 2,3р.	1,8	182,3	1,9
из них акции и паи	1478	в 2,4р.	1,7	в 2,4р.	1,8
прочие инвестиции	66745	в 2,7р.	75,9	122,8	69,0
в том числе:
торговые кредиты	8500	121,9	9,7	163,1	19,7
прочие кредиты	57703	в 3,4р.	65,6	111,7	48,6
из них:
на срок до 180 дней	2471	130,9	2,8	92,8	5,3
на срок свыше 180 дней	55232	в 3,6р.	62,8	114,6	43,3
Прочее	542	в 2,3р.	0,6	113,3	0,7

Ситуация 1997 г. показала, что ко всякого рода оптимистическим прогнозам необходимо относиться с осторожностью. По этой причине можно выразить ряд сомнений в устойчивости и «прогрессивности» инвестиционного роста.

В первой главе данной работы отмечалось, что наиболее желательными для экономики страны являются прямые иностранные инвестиции, поскольку  только они могут гарантировать  более-менее устойчивый экономический  рост в силу своей специфики. Преимущество ПИИ, по сравнению с другими формами  инвестирования, состоит в том, что  они являются наиболее устойчивым источником роста экономики (в отличие от девальвации национальной валюты или  положительного торгового сальдо). Кроме того, их приход сопровождается притоком технологий и ноу-хау.

Рассмотрим структуру  иностранных инвестиций в экономику России в 2000-2007 гг. (табл. 1.3).

 

 

 

Таблица 1.3

Структура иностранных  инвестиций в экономику России, %

 

Год	Прямые	Портфельные	Прочие	Всего
2000	42,4	1,4	56,2	100
2001	27,9	3,2	68,9	100
2002	20,2	2,4	77,4	100
2003	22,8	1,4	75,8	100
2004	23,3	0,8	75,9	100
2005	24,3	0,9	74,8	100
2006	24,8	5,8	69,4	100
Сентябрь 2007	22,3	1,8	75,9	100

Рис. 1.2. Структура иностранных инвестиций в экономику России

 в 2000 г., %

Рис. 1.3. Структура иностранных инвестиций в экономику России

 в 2007 г., %

 

Сравнивая данные в таблице 1.3 и рис. 1.2, 1.3, нетрудно заметить, что структура иностранных инвестиций в 2000-2007 г. не претерпела принципиальных изменений и продолжает оставаться неблагоприятной. По-прежнему в ней заметно преобладают «прочие инвестиции», в состав которых входят разного рода кредиты, чья меньшая привлекательность детерминируется платностью – кредиты надо отдавать с процентами. В этом контексте Россия сильно отличается от большинства развитых экономик, где примерно 90% совокупных иностранных инвестиций занимает портфельный капитал и прямые инвестиции.

Кредиты от зарубежных организаций  в последние годы имеют устойчивую тенденцию к повышению (см. табл. 1.2). Увеличение иностранных инвестиций по этой статье можно объяснить двумя причинами. Во-первых, часть поступающих инвестиций – это кредиты, которые предприятия берут для рефинансирования старых долгов. Таким образом, внутрь статьи «прочие прямые инвестиции» как бы встроен механизм, действующий в направлении повышения показателей. Во-вторых, кредиты за рубежом намного дешевле, и соответственно, брать их более выгодно. Достаточно сказать, что разница между депозитными и кредитными ставками в российских банках варьируется в пределах 12-15 % против зарубежных 5-7 %.

Доля прямых иностранных  инвестиций по 2007 году в сравнении  с 2006 г. имеет незначительную тенденцию к снижению – с 24,8% до 22,3% (хотя в абсолютном выражении рост с 13678 до 19644 млрд. долларов)  – и по-прежнему не может считаться удовлетворительной. Доля портфельных инвестиций продолжала оставаться очень незначительной и имела тенденцию к резким изменениям (в 2004 г. – 0,8%; в 2005 г. - 0,9%, в 2006 г. – 5,8%, 2007 г. – 1,9 %).

Благоприятное отношение  к прямым иностранным инвестициям  и портфельному капиталу определяется тем, что в отличие от кредитов эти вложения объединяют риски инвестора  и производителя и осуществляются не на условиях платности, срочности  и возвратности.

Фондовый рынок в современном  мире служит источником притока капитала в реальный сектор. Иностранные агенты покупают акции компаний других стран  с целью диверсификации рисков и  получения большего дохода. Это означает, что при прочих равных условиях иностранные  инвесторы будут вкладываться в  бумаги тех стран, которые обладают большей доходностью. Риски вложения в Россию по-прежнему высоки, поэтому  для их компенсации необходимо предложение  более высоких ставок доходности. К сожалению, национальных предприятий, которые могут удовлетворять  таким условиям, немного. Мировой  опыт показывает, что большая часть  портфельных инвесторов (по крайней  мере, из главных стран) предпочитают держать ценные бумаги национальных эмитентов, которые легче контролировать. Положение помимо всего прочего  осложняется в целом неразвитостью  российского фондового рынка, что  также препятствует притоку иностранных  портфельных инвестиций.