Роль инвестиций в развитии производства

   Первоначальная  трансформация экономической системы  — переход от административно-командной  к рыночной экономике — сопровождалась  разрушением инвестиционного механизма.  Одномоментное «обнуление» инвестиционных ресурсов российской экономики в 1992 г.

коснулось как личных сбережений граждан, так и инвестиционного  потенциала производственной и финансовой сферы, формировавшегося долгие годы. Инфляционные процессы 1992–1996 гг. привели  к отрицательной динамике воспроизводства валовых сбережений и капиталообразующих инвестиций (в сопоставимых ценах).

   Схематично воздействие  экономического спада на динамику  инвестиций в российской экономике  можно представить следующим  образом. Спад производства ведет  к падению масштабов накопления, что в свою очередь обусловливает сокращение финансовой базы инвестиций и уменьшение их объема. Снижение объема инвестиций вызывает снижение капиталовооруженности, что при низком уровне эффективности использования инвестиций приводит к уменьшению объема произведенного продукта — порочный круг замыкается.

   За период с 1990 по 1998 г. ВВП в сопоставимых ценах уменьшился где-то наполовину. Спад во многих отраслях, прежде всего инвестиционной сферы (производства средств производства), приблизился к предельному уровню их функционирования, дальнейшее снижение которого связано практически с полным прекращением производства отдельных видов продукции. Усилилась зависимость национальной экономики от конъюнктуры на внешних рынках. В середине 1990-х гг. благодаря расширению объемов сбыта продукции экспортоориентированных отраслей (сырьевые, топливно-энергетические, цветная металлургия) наметилась тенденция к замедлению темпов общеэкономического спада. В 1996 г. индекс ВВП в сопоставимых ценах, по официальным данным, составил 96,6% от уровня 1995 г., а в 1997 г. — 100,9% от уровня 1996 г. Однако глубинные причины экономического спада не были устранены. Темпы снижения процентных ставок по кредитам отставали от темпов сокращения инфляции. Так, в 1997 г., когда стоимость банковских кредитов была минимальна, разница между годовой рентабельностью в среднем по промышленности и средней процентной ставкой составляла 24 процентных пункта. В этой ситуации для большинства производителей кредиты оставались недоступными, что сокращало возможности использования существующих весьма ограниченных сбережений на инвестиционные цели.

   Кризисные события  августа–сентября 1998 г. привели  к резкому ухудшению социально-экономической  ситуации. Темпы экономического  спада увеличились, ВВП (в сопоставимых ценах) за 1998 г. Снизился на 4,9%. В российской экономике возникли новые серьезные проблемы,

связанные с уменьшением  возможностей экономического роста, необходимостью изыскания дополнительных средств  для погашения возрастающих обязательств по внешним и внутренним долгам, оздоровления финансовых рынков и банковской системы. Соответственно с сентября

1998 г. усилилась тенденция  сокращения инвестиций в основной  капитал. Кризис инвестиций явился  отражением общего кризиса экономики, однако спад в инвестиционной сфере оказался глубже, чем падение валового внутреннего продукта. Отраслевая структура инвестиций во многом способствовала стабильности структуры национальной экономики, характеризующейся преобладанием добывающих отраслей. Сырьевые и топливно-энергетические отрасли, располагающие примерно 1/5 производственных мощностей и 1/10 рабочей силы, концентрировали свыше 40% инвестиций в основной капитал, в то время как на обрабатывающие

отрасли промышленности приходилось лишь около 20% их совокупного объема. Как следствие, происходило углубление структурных деформаций в промышленности.

   В 1999–2000 гг. после  длительного и глубокого спада  в российской экономике сложились  предпосылки экономического и  инвестиционного подъема. В результате стабилизации политической и социально-экономической ситуации в стране основные макроэкономические индикаторы развития российской экономики существенно улучшились. Оживление в инвестиционной сфере наметилось уже с конца 1998 г. Начиная с 1999 г. темпы роста инвестиций в основной капитал стали существенно превышать темпы роста ВВП. Увеличение доходов экспортеров способствовало расширению их инвестиционной деятельности. Инвестиции экспортных отраслей добывающей промышленности вызвали масштабный мультипликативный эффект в экономике, выразившийся в наращивании внутреннего инвестиционного спроса и росте

хозяйственного оживления.

   В последние  годы в России наметились определенные  предпосылки для создания нормального  инвестиционного климата. В стране  идет создание рыночной инфраструктуры — банков, бирж, инвестиционных фондов, страховых обществ, рекламных агентств, развитие информационных технологий. Создание системы телекоммуникаций, спутниковой, радиорелейной, цифровой связи обеспечило выход к базе данных иностранных инвесторов. В 2006–2007 гг. появились новые инструменты стимулирования инвестиционной деятельности. Ряд из них — особые экономические зоны, инвестиционный фонд, концессии — позволяет государству более активно участвовать в инвестиционном процессе.

   Стабилизация  политической и социально-экономической  ситуации в стране положительно  сказывается на объемах инвестиционной  деятельности. Большинство аналитиков  отмечают, что в 2007 г. в России  начался «инвестиционный бум». Это  явление в экономике характеризуется резкой активизацией инвесторов, растущим предложением инвестиций, значительным увеличением капиталовложений. Однако объемы и направления инвестирования существенно различаются по

отраслям и секторам экономики. Наиболее высока инвестиционная активность в таких отраслях, как добыча полезных ископаемых, металлургия, транспорт и связь, пищевая промышленность,

торговля, а также в  сельском хозяйстве.

   В целом есть  основания утверждать, что за  годы, прошедшие после финансового  кризиса 1998 г., задача восстановления экономики была в основном решена. Вместе с тем остро стоит вопрос о том, по какому пути пойдет дальнейшее развитие. В прогнозе социально-экономического развития, подготовленном Министерством экономического развития и торговли РФ, обозначена основная «развилка» предстоящего трехлетия:

• либо российская экономика  будет продолжать движение по накатанной за последние годы экспорто-сырьевой трассе, теряя темпы;

• либо она перейдет на новый, инновационный, тип развития.

   Переход к инновационному типу развития предполагает решение в 2008–2010 гг. ряда задач, среди которых можно выделить:

• обеспечение конкуренции на рынках;

• повышение конкурентоспособности  перерабатывающей промышленности, высокотехнологичных  отраслей и отраслей «экономики знаний» (диверсификация экономики);

• развитие транспорта, электроэнергетики  и связи (снятие инфраструктурных барьеров).

   Более высокие темпы роста  ВВП и других параметров развития  в рамках инновационного варианта  по сравнению с инерционным  могут быть обеспечены только при условии роста инвестиционной активности и, главное, повышения качества инвестиций. Усиление инновационной составляющей экономического роста невозможно без значительного увеличения уровня инвестиций.

   Инвестиционная активность  хозяйствующих субъектов зависит от двух основных факторов: от объема доступных для них финансовых ресурсов и от их заинтересованности в совершенствовании своего производственного потенциала.

   До сих пор, планируя  свою инвестиционную деятельность, предприятия исходят преимущественно из возможности ее осуществления за счет собственных средств.

   Послекризисный период характеризуется  постепенным повышением доли  привлеченных из различных источников  средств. В то же время собственные  средства предприятий продолжают  доминировать в структуре источников финансирования. Улучшение финансового состояния предприятий и рост платежеспособного спроса стимулировали повышение доли фонда накопления, формируемого за счет прибыли, остающейся в распоряжении организации, и доли амортизационных отчислений в общем объеме инвестиций в основной капитал.

   Из привлеченных средств  наибольший удельный вес пришелся  на средства бюджетов субъектов  Федерации и федерального бюджета.  Наряду с этим наблюдается  снижение доли государственных  инвестиционных расходов в бюджетах всех уровней. Опора предприятий на собственные источники финансирования является вынужденной мерой при нынешнем уровне развития отечественной кредитной системы и фондового рынка. Инвестиционный капитал формируется в результате аккумулирования свободных денежных средств населения, предприятий и организаций, а также государства через различные институциональные структуры рынка капиталов, которые как посредники реинвестируют доверенные им сбережения

с целью получения прибыли от вложения средств.

   Банковский сектор сдержанно  относится к проектам инвестиций  в реальный сектор экономики.  Одной из причин является отсутствие  непосредственно инвестиционных  банков. В деятельности кредитных  организаций до сих пор главная  роль отводится операциям на краткосрочном рынке. Доля долгосрочных кредитных вложений составляет менее 5%. Несмотря на значительное снижение процентных ставок кредитов коммерческих банков в связи с замедлением инфляции и снижением ставки рефинансирования Центрального банка РФ, заметного спроса на кредиты банков со стороны реального сектора экономики не наблюдается.

   В последнее время все  более распространенным становится  альтернативный способ привлечения  заемного капитала — эмиссия  облигаций. Как правило, компании  выпуском облигаций предваряют IPO (первичное публичное предложение акций). Но рынок ценных бумаг

до сих пор не выполняет свою основную функцию — эффективного механизма привлечения и перераспределения капиталов, а также стимулирования инвестиционной активности. Связано это, в первую очередь, со спекулятивной направленностью российского рынка ценных бумаг, неразвитостью инвестиционных финансовых институтов и небольшим числом эмитентов.

   Анализ динамики иностранных инвестиций, проведенный Институтом экономики переходного периода, показывает, что по мере преодоления периода низкой деловой активности (1998–1999 гг.), который сменился в 2000–2002 гг. расширением спроса на инвестиционные ресурсы, наблюдается опережающий рост иностранных инвестиций по сравнению с динамикой внутренних инвестиций в основной капитал. Наибольший объем иностранных инвестиций характерен для добычи полезных ископаемых, металлургического производства, торговли. Однако иностранные инвестиции по-прежнему приходят в российскую экономику преимущественно в форме заемного капитала.

   Многие экономисты в качестве основной причины низкой инвестиционной активности в реальном секторе называют недостаток «длинных денег» в экономике. Но в экономике и так более чем достаточно денег для «инвестиционного бума»: объем сбережений физических и юридических

лиц эквивалентен 32,5% ВВП, тогда как инвестиции — лишь 17%. По расчетам Центра развития реальные инвестиции растут в 3 раза медленнее, чем сбережения. Для стран-экспортеров превышение сбережений над инвестициями является типичной ситуацией, однако наблюдаемый двукратный разрыв между этими показателями является слишком большим, особенно в условиях догоняющего развития. При этом, по оценкам Комитета ТПП РФ по промышленному развитию и высоким технологиям, именно недоступность кредитов как источника инвестиционных ресурсов является главным тормозящим развитие фактором для промышленности (55%), инноватики (84%), строительства (58%), автотранспорта (91%), торговли (69%), банков (66%).

   Кредиты могут использоваться в качестве источника инвестиционных ресурсов только при условии, что рентабельность активов, создаваемых в результате осуществления инвестиций, превышает процентную ставку. Эффективность функционирования предприятий различных отраслей различается в разы, однако переток капитала между отраслями и секторами экономики крайне ограничен. Накопление капитала сосредоточено в основном в топливно-сырьевом секторе при его острейшем дефиците в транспорте и в высокотехнологичных отраслях. Прибыль не направляется на модернизацию других секторов, а поглощается преимущественно в своем сегменте, где инвестирование дает максимальный эффект. Туда же идут и кредитные ресурсы: финансовый рынок отбирает наиболее конкурентоспособные инвестиционные проекты. В результате конкурентной борьбы за финансовые ресурсы «на плаву» остаются эффективные производители и инвесторы. Перечень отраслей, которые являются относительно благополучными, небольшой: это отрасли, в основном ориентированные на экспорт и на удовлетворение потребительского спроса, характеризующиеся высокой интенсивностью конкуренции, именно они предъявляют спрос на инвестиции.

   В настоящее  время для предприятий наиболее  значимой проблемой являются  осознание и формулирование своих  инвестиционных потребностей, оформление их в качестве инвестиционных проектов, привлекательных для внешних инвесторов. Классическим примером формирования современного рыночного механизма как главного условия решения задач развития на инновационно-инвестиционной основе является реформирование отечественной электроэнергетики. Для энергетических компаний в период перехода на рыночные условия хозяйствования были характерны те же проблемы, что и для большинства отраслей промышленности, в том числе проблемы, порожденные инвестиционным кризисом (запредельный неконтролируемый износ основных фондов, технико-технологическое устаревание производственного аппарата и обусловленное этим снижение эффективности производства и т. д.).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 4.Объем и структура инвестиций в России

 

   Эффективность использования инвестиций зависит от их структуры. Под структурой инвестиций понимается их состав по видам и направлению использования, а также удельный вес в общем объеме инвестиций.          

   Различают технологическую,  воспроизводственную, отраслевую, территориальную структуру, по источникам финансирования и по видам собственности. Например, отраслевая структура означает распределение и соотношение капитальных вложений по отраслям промышленности и экономики. Это свидетельствует о степени сбалансированности и пропорциональности в развитии отраслей, а также о развитии отраслей, обеспечивающих ускорение научно-технического прогресса в стране.