Шпаргалка по "Инвестиции"

 

26. Коммерческая, бюджетная и экономическая эффективность инвестиционного проекта

 

Согласно методическим рекомендациям по оценке эффективности  инвестиционных проектов оцениваются  следующие виды эффективности:

1. Коммерческая (финансовая)

2. Бюджетная

3. Экономическая  (народно-хозяйственная)

Коммерческая  эффективность характеризуется соотношением затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности и может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных его участников согласно их доле в инвестировании проекта. Определение коммерческой эффективности инвестиционного проекта состоит в определении и анализе потока и сальдо реальных денежных средств на различные периоды, при этом рассматриваются и учитываются 3 вида деятельности инвестора: 1) инвестиционная, 2) финансовая, 3) операционная. По каждому виду деятельности происходит приток и отток денежных средств. Введем следующие понятия:

Потоком реальных денежных средств называется разность между притоком и оттоком денежных средств в каждой из перечисленных  видов деятельности за рассматриваемый  период осуществления инвестиционного проекта.

Сальдо реальных денежных средств – разность между  притоком и оттоком денежных средств  от всех трех видов деятельности.

Поток средств  от инвестиционных видов деятельности анализируется в следующих статьях:

1. Земля

2. Здания и  сооружения

3. машины и  оборудование

4. Нематериальные  активы

5. Итого вложений  в основной капитал (сумма строк  1-4)

6. Прирост оборотного  капитала

7. Всего инвестиций (сумма строк 5 и 6)

Поток средств  от операционной деятельности анализируется  по следующим статьям:

1. Объем продаж

2. Цена единицы  продукции

3. Выручка от  реализации (произведение 1 и 2)

4. Вне реализационные  доходы

5. Амортизация  зданий

6. Амортизация  оборудования

7. Проценты по  кредитам

8. Прибыль до  вычета налогов (строка 3 + строка 4 – строка 5 – строка 7)

9. Налоги и  сборы

10. Прогнозируемый  чистый доход (строка 8 – строка 9)

11. Амортизация  (строка 5 + строка 6)

12. Денежные  средства от операций (сумма 10 и 11)

Поток денежных средств от финансовой деятельности, анализируются в следующих статьях:

1. Собственный  капитал

2. Краткосрочные  кредиты

3. Долгосрочные  кредиты

4. Погашение  задолженностей по кредитам

5. Выплата дивидендов

6. Сальдо финансовой  деятельности.

Сальдо реальных денежных ресурсов определяется как  сумма текущих сальдо за период осуществления проекта.

 Текущее  сальдо реальных денежных средств  равно сумме потоков от всех  трех видов деятельности.

Если текущая  сумма реальных денежных ресурсов больше нуля то это означает что у проекта  на определенном этапе имеются свободные  денежные средства. Отрицательная величина данного показателя свидетельствует о необходимости привлечения собственных или заемных дополнительных ресурсов.

Бюджетная эффективность.

Показатели  бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления  проекта на доходы и расходы соответствующего бюджета (федерального, регионального или местного).

Основным показателем  бюджетный эффект который используется для обоснования заложенных в  проекте мер федеральной или  региональной поддержки. Бюджетный  эффект определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над его расходами в связи с осуществлением проекта. В структуру доходов соответствующего бюджета могут быть включены:

1. Притоки от  налогов, пошлин, сборов и отчислений  во внебюджетные фонды, установленные  законодательством

2. Доходы от  лицензирования, конкурсов, обусловленных  данным проектом.

3. Платежи, погашение  кредитов, выданных из соответствующего  бюджета на развитие или реализацию  проекта.

4. Дивиденды  по принадлежащим региону или  государству акциям или другим ценным бумагам, выпущенным в рамках реализации проекта.

К оттокам бюджетных  средств относят:

1. Предоставление  инвестиционных ресурсов в виде  инвестиционного кредита

2. Субсидирование: предоставление бюджетных средств  на безвозмездной основе.

3. Бюджетные дотации, связанные с обеспечением соблюдения законодательно утвержденных социальных приоритетов.

4. Налоговые  льготы.

5. Государственные  гарантии, займы.

Экономическая (народно-хозяйственная) эффективность  – отражает воздействие процесса реализации инвестиционного проекта на внешнюю для проекта среду и учитывает соотношение результатов и затрат, которые прямо не связаны с финансовыми интересами участников инвестиционного проекта и могут быть количественно оценены.

Показатели  экономической эффективности определяют эффективность проекта с позиции экономики в целом, отрасли или региона связанных с осуществлением проекта. При оценке учитываются 3 сферы общественной эффективности:

1. С экономических  позиций учитываются текущие  затраты труда и использование ранее созданной стоимости в интересах получения возможно большего объема благ в будущем. Соответствующие этому подходу показатели имеют тенденцию к минимизации.

2. С позиции  социальных критериев необходимо  стремиться к увеличению доходов  занятых в производстве, снижению затрат ручного труда, уменьшение безработицы.

3. Экологические  аспекты должны быть сориентированы  на минимизацию использования  экономических ресурсов, уменьшение  уровня окружающей природной  среды как в процессе инвестирования  так и в период эксплуатации проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

27. Оценка  инвестиционных качеств эффективности финансовых инструментов

 

Основными критериями инвестиционных качеств объектов финансового  инвестирования являются доходность, риск, ликвидность.

Доходность  финансовых инструментов определяется прибылью и ростом курсовой стоимости по сравнению с вложенными средствами.

Риск означает возможность не до получения дохода или утраты вложенных средств.

Ликвидность –  способность быстро и  без потерь превращаться в деньги.

При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг кроме расчета общих показателей эффективности проводят исследование методами фундаментального и технического анализа. Фундаментальный анализ базируется на оценке эффективности деятельности предприятия эмитента. Он предполагает изучение комплекса показателей финансового состояния предприятия эмитента, тенденций развития отрасли, к которой оно принадлежит, а также степени конкурентоспособности производимой продукции в настоящие время и в перспективе.

Базой для анализа являются публикуемые предприятием эмитентом баланса, отчеты о прибылях и убытках и другие документы. Фундаментальный анализ также называется факторным, поскольку он опирается на изучение влияния отдельных факторов на динамику цен финансовых инструментов. В настоящем периоде и прогнозирование значений этих факторов в будущем периоде. Исходя из этого делается вывод о целесообразности инвестирования средств.

Технический анализ основывается на оценке рыночной конъюнктуры  и динамики курса.

Объектами его  изучения являются показатели спроса и предложения ценных бумаг, динамика курсовой стоимости, а также общие тенденции движения курсов ценных бумаг на фондовом рынке. Технический анализ базируется на построении и исследовании графиков отдельных показателей, как правило, динамики рыночных цен. Нахождение определенной тенденции и экстраполировании её на перспективу. Изучение динамики курсов позволяет определить моменты, когда целесообразно производить покупку или продажу в ценные бумаги, а также примерно оценить темпы изменения и прирост курсовой стоимости. Для оценки динамики курсов акций в рамках технического анализа используются индексы фондового рынка. В мировой практике хорошо известны основные индексы и отработаны основные приемы их учета при принятии инвестиционных решений. Основным индексом отечественного фондового рынка является индекс российской торговой системы.

Фондовые индексы  рассчитываются на основе средней арифметической или средневзвешенной курсовой стоимости  акций по крупнейшим компаниям.

Одним из способов предоставления информации для инвесторов на развитие фондовых ранках является рейтинговая оценка акций и облигаций. На основе анализа инвестиционных качеств ценных бумаг специалисты рейтинговых агентств присваивают ей соответствующие категории.  При анализе инвестиционных качеств фондовые инструменты следует учитывать, что нельзя найти такую ценную бумагу, которая бы устраивала потенциального инвестора по всем параметрам (задача матического треугольника). Предпочтение выбора той или иной ценной бумаги во многом определяется типом инвесторов.

Выделяют следующие  виды инвесторов:

1. Консервативные – нацелены на получение стабильного дохода в течении длительного периода времени. Они предпочитают вкладывать средства в ценные бумаги с низким уровнем риска, обеспечивающие непрерывный поток платежей в виде процентных или дивидендных выплат.

2. Умеренные – в качестве основного ориентира выбирают уровень дохода, который может формироваться как за счет дивидендных или процентных выплат, так и за счет курсовой разницы при рассчитывании уровня риска.

3. Агрессивные – имеет своей целью получение максимально высокой курсовой разницы от каждой сделки при достаточно высоком уровне риска.

4. Стратегический – их деятельность направлена не на получение дохода, а на захват сферы влияния и установления контроля над собственностью путем приобретения контрольного пакета акций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

28.Программные продукты, используемые при оценке эффективности инвестиций

 

Очевидно, что  ведение достаточно корректных и  детальных расчетов эффективности инвестиционных проектов по современным методикам затруднено без использования компьютеров и применения программных средств поддержки проведения экономических исследований. Пакеты прикладных программ оценки эффективности инвестиций являются важным аспектом методического обеспечения инвестиционной деятельности в современных условиях.

Общепризнанные  в мировой практике принципы инвестиционных расчетов были обобщены в рамках UNIDO и положены в основу разработки специального программного продукта COMFAR (computer model for feasibility analysis and reporting), первая версия которого была создана еще в 1982 г. Данный пакет в 80-х годах был переведен на русский язык, но его практическое использование в России не нашло широкого применения из-за высокой стоимости, неадаптированности к условиям советской экономики. Однако необходимость компьютеризации трудоёмких расчетных операций и желание придать в конкурентных условиях привлечения инвестиций солидный вид бизнес-плану проекта привели в начале 90-х годов к появлению на российском рынке программного обеспечения ряда разнообразных отечественных продуктов.

Среди производителей программных пакетов наиболее известны:

• исследовательско-консультационная фирма «Альт»: пакеты Альт-Инвест, Альт-Финансы, Альт-Прогноз (Санкт-Петербург, Москва);

• фирма ПроИнвестКонсалтинг: пакеты Bix Planner, семейство Project Expert 4, 5, 6, Questionnan & Risk, Forecast Expert и др.(Москва);

фирма ИнЭк: пакет  Инвестор (Москва).

Программный продукт  «Альт-Инвест» позволяет провести оценку проектов, независимо от их масштабов и отраслевой принадлежности. Среди аналитических возможностей, предоставляемых эксперту, можно выделить следующие:

• формирование бюджета проекта (моделирование расчетного счета проекта); оценка финансовой состоятельности проекта с использованием коэффициентов финансовой оценки, таких как прибыльность, рентабельность, оборачиваемость, ликвидность и др.;

• оценка экономической эффективности инвестиций с использованием методов дисконтирования, рассчитывающих срок окупаемости инвестиций, чистую текущую стоимость проекта, внутреннюю норму прибыли, рентабельность инвестиций;

• формирование основных форм финансовой отчетности по проекту отчета о прибыли, отчета о движении денежных средств, балансового отчета;

• построение и оптимизация графиков кредитования проекта, в том числе автоматическое построение графика кредитования, оптимального с точки зрения предприятия, реализующего проект;