Шпаргалка по "Инвестиционному анализу"

 

Модуль 3,4

1.Систематизируйте  риски по различным признакам

По величине потерь: допустимый, критический, катастрофический

По периоду времени: краткосрочные(влияет на ликвидность компании), долгосрочные(влияет на выбор направлений инвестирования и на конечные результаты)

По источникам возникновения: внешние риски связаны с: неадекватной оценкой рыночной конъюктуры, валютных курсов, спроса, цен; изменениями экономических условий, законодательств, таможенных правил; возможностью введения ограничений на торговлю, поставки, закрытия границ и т.п.; изменением природно-климатических условий и др.

Внутренние риски  связаны с: неотработанностью конструкторско-технологической документации (влияет на рост конструкторских изменений и, как следствие, на затраты); уровнем новизны производственно-технологических новаций; неправильно выбранным вариантом организационно-экономических решений; изменением финансовых пропорций предприятия, влияющих на возможности реализации инвестиционных программ; неподготовленностью персонала к выполнению новых задач

По воздействию  на бизнес различают:  систематический риск (рыночный), вызванный системными процессами в виде инфляции, спада, состояния фондового рынка, изменения цчетных или процентных ставок;

несистематический, вызванный неудачными программами маркетинга или финансовыми решениями, потерей крупных заказов, влиянием конкуренции, решениями контролирующих органов управления, забастовками и т.д.

Существует категория специализированных рисков: инвестиционный риск, кредитный - вызван несоблюдением долговых обязательств со стороны эмитента либо заемщика; ликвидности – риск, связанный с возможностью потери дохода из-за изменения ценности финансовых активов или проекта; валютный – возможность потери дохода из-за несвоевременной реализации программы, проектов, портфеля ценных бумаг; налоговых изменений ; отзывной – возможные потери для инвестора;страновый риск – риск инвестирования в страну с неустойч. экономическим положением;отраслевой риск;риск предприятия – связан с чрезмерно активной инвестиционной или рыночной политикой фирмы; инновационный – риск появляется при создании и освоении радикальных новшеств,отличающихся новизной от действующих объектов инноваций

Любой вид риска происходит из-за неопределенности.

2.  Как оцениваются  возможные риски

Прежде всего для оценки использую экспертные оценки, позволяющие на качественном и количественном уровнях оценить риск. «+»-отсутствие необходимости в большом объеме статистических данных, а также в дорогостоящих программных продуктах;оперативность и относительная простота расчетов; «-» - трудности привлечения независимых экспертов учета субъективности оценок. Оценка общ ур-ня риска инв проектов проводится дважды: на момент  разработки проекта и после завершения цикла инвестиционного проектирования. Определение суммарного средневзвешенного ур-ня неопределенности)или риска): p =   где ai – значимость фактор-риска в общей совокупности воздействующих факторов; xi – ур-нь неопределенности i-го фактор-риска,балл;

Анализ чувствительности проекта позволяет оценить возможные ур-ни результирующих показателей при отклонениях различных данных, в частности объема продаж,ур-ня цен и затрат ресурсов, сроков платежей,ур-ня инфляции. Анализ сценариев развития проекта позволяет оценить влияние возможного одновременного изменения нескольких параметров через вероятность каждого сценария. Для этого используют метод дерева решений.

3. Как взаимосвязаны риск и доходность проекта

Между уровнем риска и  доходностью инвестиций существует взаимосвязь, которую необходимо учитывать  при управлении рисками. Высокий  уровень риска может быть компенсирован  более высокой доходностью(рент-ью)инвестиций. Взаимосвязь риска и доходности рассматривается на совершенном рынке при условии рационального поведения всех инвесторов на фондовом рынке, высококонкурентной среды, нормальной информации о риске и ожидаемой доходности, риска банкротства нет. Общий риск портфеля ценных бумаг можно представить состоящим из двух частей: диверсифицированный (несистематический) и недиверсифицированный (систематический). Уровень общего риска портфеля изменяется обратно пропорционально колическтву видов ценных бумаг, включенных в портфель случайным набором. Следует, что диверсифицированный риск инвестиций может быть уменьшен засчет подбора структуры портфеля. Рекомендуемая номенклатура портфеля должна включать не менее 12 видов финансовых активов, что позволит сократить до минимума влияние и уровень несистематического риска.

4. Каковы сущность  метода оценки доходности с  учетом риска по САРМ

Модель САРМ разработана  для учета влияния систематического риска на доходность портфеля в портфельной  теории. АРМ: rj = rf + Bi(rm – rf)

Где ri-ожидаемая доходность i-го финансового актива (портфеля, проекта);rf-безрисковых ценных бумаг(казначейские билеты);rm-средняя доходность ценных бумаг на фондовом рынке в текущем периоде(рын-ая дох-ть); (rm-rf) – премия за риск на уровне среднего риска на фондовом рынке; Bi-бета-коэффициент, характ-ий ур-нь риска отн-но сложившегося на фондовом рынке. В = 1 значит,что риск риск соответ-ет среднему ур-ню риска;В<1-меньше сред ур-ня;В>1-больше,чем средний риск

При использовании САРМ-модели и определении В-коэффициентов  неоходимо учитывать воздействие макроэкономических факторов неопределнности,которые будут влиять на ур-нь риска.

5. В чем сущность  управленческого механизма защиты  от инвестиционных решений

Управл механизм защиты от факторов риска может быть пассивным и активным в зависимости от действий менеджера. Пассивный подход ориентирован на небольшую доходность от инвестиций и относительно медленное развитие сделки, соответственно и на малый риск. Активный подход предполагает вложение инвестиций с высоким уровнем доходности и соответственно риском и предусматривает комплекс мер по его снижению. Набор мероприятий по защите от риска предусматривает: профилактические меры(проведение мониторинга фондового рынка,сбор и обработка инф-ции о тенденциях развития финансово-кредитных отношений и др.); регулирующие воздействия(совокупность ограничений на денежные потоки,суммы кредитов,процентные ставки,долю заемных средств);меры по страхованию; аналитические меры(специальные экономические исследования состояния платежеспособности клиентов,фирм и т.д.)

 

 

6. сущность первичного  и вторичного фондового рынка

Фондовый рынок делится  на два сегмента: первичный и вторичный  фондовый рынок.

Основной функцией первичного рынка является распределение средств  по всем отраслям экономики. Здесь не делается различий между крупными и  мелкими компаниями. Все компании получают инвестиции с целью повышения  всей экономики в целом. Часто  первичный рынок называют регулятором  экономики и это закономерно, поскольку становится возможным  сделать правильное распределение  средств. Обычно первичный рынок  особенно развит на развивающихся фондовых рынках и странах, где экономика  находится на среднем уровне. В  этом случае первичный рынок может  значительно повысить уровень экономики.

Вторичный фондовый рынок  занимается покупкой и продажей ценных бумаг. Чаще всего этот рынок занимается так называемой спекуляцией, то есть покупкой ценных бумаг подешевле и продажей подороже. Разница в цене достигается при помощи курсовой разницы на рынке. Обычно виды операций на фондовом рынке вторичного плана исчерпываются куплей и продажей. Кредитование не осуществляется на этом рынке.

Первичный и вторичный  рынок взаимодополняются и поэтому часто являются важными составляющими экономики. Взаимозависимость первичного и вторичного рынков объясняется прежде всего тем, что вторичный рынок создает условия для размещения ценных бумаг на первичном фондовом рынке.

 

 

7. Основные финансовые  инструменты фондового рынка

Инвестирование на фондовом рынке происходит за счет покупки-продажи  инструментов фондового рынка, обращающихся на бирже. Наиболее распространенными  инструментами фондового рынка  являются: Акции, Облигации, Фьючерсы и  опционы.

Рассмотрим подробно каждый из них.

Акции дают право на получение  доли прибыли компании в форме  дивидендов и право на участие  в голосовании по основным вопросам на общем собрании акционеров. По сути, приобретая акцию, инвестор приобретает  частичку компании и все связанные  с этим права.

Облигация – это обязательство  компании (или же государства –  если речь идет о государственных  облигациях – ГКО-ОФЗ) выплатить  владельцу облигации фиксированную  сумму денежных средств в заранее определенный момент времени.

Фьючерсы и опционы  – это производные финансовые инструменты, имеющие в своей  основе акции, облигации или другие виды базового актива, используемые для  высокорискованных спекулятивных операций, а также с целью хеджирования (управления рисками). Фьючерсы и опционы — это инструмент для профессионалов фондового рынка или частных инвесторов, имеющих существенный опыт инвестирования.

 

9. Акции как  объект инвестирования.

В последнее время одним  из наиболее популярных направлений  в инвестировании становится покупка  акций.

Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом  и закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли  акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным  обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Существует два принципиальных отличия акций от ценных бумаг  с фиксированным доходом:

- дивиденд зависит от  чистой прибыли АО и теоретически может вообще не выплачиваться, может возрастать или уменьшаться. Выплаты же по облигации фиксированы по величине и носят обязательный характер - эмитент обязан осуществлять их вне зависимости от того, имеет ли он прибыль или убыток;

- для акций не устанавливается  никакого срока погашения.

Акции делят на две группы - привилегированные акции и обыкновенные акции.

Обыкновенные акции предоставляют  инвестору два важных права:

- право голоса - позволяет  владельцу обыкновенной акции  принимать участие в собрании  акционеров, избирать руководящие  органы корпорации, вместе с остальными  акционерами определять экономическую  политику фирмы; 

- преимущественное право  - дает возможность акционеру  сохранять его долю в общем  объеме выпущенных акций. 

Держатели привилегированных  акций имеют преимущественные права  на получение доли прибыли АО в  форме дивидендов и на получение  части имущества АО в случае его  ликвидации, а также право на участие  в управлении АО в случаях, предусмотренных уставом или действующим законодательством.

 

10. Методы определения  курсовой стоимости облигаций  и их особенности

 

1. курсовая стоимость облигации  с нулевым купоном

облигации с нулевым купоном  предполагают выплаты номинальной  стоимости по окончанию срока  займа, т.е. денежные выплаты до погашения  равны нулю, тогда курсовая стоимость  таких облигаций, приведенная к  периоду покупки (с учетом коэффициента дисконтирования), будет определена по формуле:

PV=CF/(1+r)^t

где PV - курсовая стоимость  облигации, CF - сумма, выплачиваемая  при погашении облигации, t - срок облигационного займа, t - процентная ставка

 

2. курсовая стоимость бессрочных  облигаций.

Специфика подобных облигаций - отсутствие времени их погашения. При выпуске облигационного займа  в этом случае объявляется годовой  доход, получаемый инвестором.

Для определения курсовой стоимости бессрочных облигаций  используют соотношени: PV=CF/r (CF-стоимость облигации при ее погашении)

 

3. курсовая стоимость облигаций  с фиксированной купонной ставкой.

денежный поток в этом случае складывается из одинаковых по годам поступлений купонного  дохода (Сдох) и номинальной стоимости облигации (Сном), выплачиваемой на момент погашения. В этом случае курсовая стоимость определяется так:

PV =

11. Облигации как  объект инвестирования.

Облигация – это долговая эмиссионная ценная бумага, которая  подтверждает право своего владельца  на получение с эмитента определенной денежной суммы.

По типу эмитента *эмитент - организация, выпускающая ценные бумаги* облигации делятся на:

государственные (выпускаются  Банком России); муниципальные (выпускаются  органами местной власти); иностранные (выпускаются иностранными заемщиками); корпоративные (выпускаются различными предприятиями).

 

по срокам погашения:

краткосрочные (срок погашения  составляет от 3-х до 12 месяцев); среднесрочные (от 1 года до 5 лет); долгосрочные (более 5 лет); бессрочные (отличаются тем, то не имеют установленного срока погашения, дают право на получение процентов  без погашения основного долга).

 

По форме выплаты дохода облигации делятся на:

- Облигации с фиксированной  ставкой процента. Это, так называемая, купонная облигация, по которой  доход выплачивается в форме  заранее определенного процента, выплаты осуществляются периодически (раз в год, два раза в  год и т.д.).

- Облигации с плавающей  ставкой. В данном случае процент,  согласно которому осуществляется  начисление дохода по облигации,  привязывается к определенному  финансовому показателю, например, к ставке рефинансирования. При  изменении этого показателя во  времени будет меняться и процент  по облигации.

- Облигации смешанного  типа. В данном случае в течении определенного времени выплата дохода проводится по фиксированной ставке, а потом по плавающей

- Облигации с нулевым  купоном. Эти облигации продаются  по цене ниже номинальной с  учетом установленной доходности 

 

13. сущность управления  портфелем инвестиций

Портфель инвестиций представляет собой набор ценных бумаг, которые  были приобретены частным инвестором или инвестиционной компанией для  получения прибыли. Управление портфелем  инвестиций  начинается во время  формирования портфеля ценных бумаг. Прежде всего, инвестор должен выбрать стратегию, которой он будет придерживаться при управлении портфелем инвестиций. Стратегия может быть направлена как на высокий уровень риска  для получения заметной прибыли, так и на покупку ценных бумаг, которые позволят сохранить накопленный  капитал.