Содержание и основные источники формирования инвестиционных ресурсов и их структура

В целом следует учитывать, что акционирование как метод  инвестирования эффективно лишь для  конкурентоспособных предприятий. Эмиссия и размещение акций связаны с существенными затратами. Кроме того, существует опасность обесценения предшествующих выпусков акций, утраты контрольного пакета акций, поглощения акционерного общества другой фирмой.

Эмиссия облигаций.

Одним из источников финансирования инвестиционной деятельности может  быть эмиссия облигаций, направленная на привлечение временно свободных  денежных средств населения и  коммерческих структур. Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее  продолжительным, чем средний срок осуществления инвестиционного  проекта, с тем чтобы погашение обязательств по облигационному долгу происходило после получения отдачи от вложенных средств.

Привлекательность облигаций  для потенциальных инвесторов во многом определяется условиями их размещения. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в ряде случаев - возможность возврата средств по ним до истечения определенного  при эмиссии облигаций срока  путем купли-продажи на фондовых биржах или через инвестиционные институты внебиржевого рынка.

При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов важно учитывать  преимущества и недостатки, характерные  для различных способов привлечения  капитала.

Так, основным преимуществом  эмиссии акций как способа  мобилизации финансовых ресурсов акционерными обществами является меньшая степень  риска по сравнению с использованием заемных средств, что выражается в следующем:

• акционерное финансирование дает возможность расширения акционерного капитала на долгосрочной основе. Привлеченные средства выплачиваются их владельцам лишь при ликвидации общества, в  то время как заемный капитал  подлежит возврату в оговоренный  срок;

• размещение акций в  отличие от кредитных отношений  не требует использования залога или гарантий;

• акционерное общество может не платить дивиденды по обычным акциям при отсутствии прибыли, а по решению собрания акционеров и при наличии прибыли, в то время как при использовании  облигационного финансирования необходимо соблюдать принцип платности;

• при финансировании крупных  инвестиционных проектов привлечение  капитала путем выпуска акций  позволяет перенести выплаты  средств на тот период, когда проекты  будут уже сами генерировать доход.

Следует отметить, что для  инвесторов преимущества и недостатки вложения средств в рассмотренные ценные бумаги носят иной характер (см. табл. 1)

Табл. 1 Сравнительная  характеристика инвестиционных качеств  некоторых видов ценных бумаг

Вложения в облигации, в свою очередь, характеризуются  следующими преимуществами:

• величина дохода по облигациям гарантирована и заранее известна, в то время как величина дохода по акциям (обычным) носит негарантированный  и прогнозный характер;

• облигации могут быть досрочно предъявлены к погашению, между тем как акционер не может  востребовать средства, вложенные в  акции (за исключением льготного  периода и случая ликвидации эмитента);

• при ликвидации фирмы  владельцы облигаций имеют первоочередное по сравнению с держателями акций  право на возврат вложенных средств.

К основным недостаткам вложений в облигации можно отнести:

•  менее высокую доходность облигаций по сравнению с акциями;

• владение облигациями  не предоставляет права на участие  в управлении компанией.

Ценные бумаги - перспективны и надежны

Все чаще взоры инвесторов обращаются на рынок ценных бумаг. По прибыльности инвестиций он уже почти  сравнялся с рынком недвижимости. Это более надежно и выгодно, чем депозитные вклады. Впрочем, необходим  компетентный и осмотрительный подход к вложениям на фондовом рынке, как  и к любым денежным операциям.

Несколько лет назад выставлять ценные бумаги на рынке было прерогативой только нефтяных, газовых и электроэнергетических  компаний, теперь выбор более широк: вложить Капитал предлагают также  промышленные, розничные предприятия  и банки. В настоящее время  выгодно покупать акции и облигации  предприятий нефтегазовой и металлургической промышленности.

Конечно, фондовый рынок  подвержен колебаниям, но, по заверениям экспертов, он имеет устойчивую тенденцию  к устойчивости и активно совершенствуется. Сейчас наблюдается рекордное увеличение иностранных инвестиций в российские фонды. На конец апреля текущего года они составили 52,8 млн. долларов. Опираясь на благоприятный прогноз развития, можно с уверенностью сказать - вложение денег в ценные бумаги экономически оправдано и целесообразно. Каждый инвестор решает самостоятельно вопрос о сроке вложения своего капитала. При желании получить прибыль  быстрее, можно купить краткосрочные  облигации, однако, по мнению специалистов, наиболее выгодным является долгосрочное вложение. При этом риск инвестора  сводится к минимуму. Правильно ориентируясь на фондовом рынке, можно достичь  значительных успехов. Если уверенности  в своих силах недостаточно, на помощь придут управляющие инвестиционные компании. Они самостоятельно инвестируют  капитал клиента и отчитываются только за полученную прибыль. Работники  управляющих компаний – опытные  специалисты, заинтересованные в получении  прибыли, ведь согласно типовому договору, оплата их услуг примерно равна 10% от полученной ими прибыли.

2.4. Источники  иностранных инвестиций.

Финансовых средств, получаемых национальной экономикой за счет внутренних источников инвестиций, не всегда достаточно для успешного экономического развития страны. Это особенно актуально для  стран с развивающейся или  переходной экономикой. В связи с  этим, необходимо отдельно рассмотреть  внешние источники инвестиций, т.е. источники иностранных инвестиций, а именно:

а) прямые иностранные инвестиции

Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в  других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут  считаться прямыми, если иностранный  инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным  пакетом, величина которого может варьироваться  в достаточно широких пределах в  зависимости от распределения акций  среди акционеров.

Ведущими инвесторами  являются развитые экономически страны, в первую очередь США, но за последние 20 лет их доля в общей сумме  зарубежных прямых инвестиций сократилась  с 55% до 44%, доля же стран Западной Европы и Японии возросли (соответственно с 37% до 44% и с 1% до 10%).

Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор может создать  полностью принадлежащее ему  предприятие, филиал или представительство, создать совместное предприятие, стать  совладельцем уже существующего  и нормально функционирующего предприятия  и т.д. При этом он всегда стремится  принять участие или самостоятельно осуществлять руководство этой компанией. Ярким примером прямых капиталовложений является машиностроение: в настоящее  время в России функционируют  несколько заводов по выпуску  и сборке иностранных автомобилей, принадлежащих иностранным компаниям (Форд) или организованным как совместные предприятия (Шевроле Нива). Более  того, еще несколько иностранных  концернов намереваются инвестировать  средства в автомобильные заводы (например, Тойота и Хонда).

Следует особо отметить, что прямые зарубежные инвестиции также  представляют собой способ повышения  технического уровня российских предприятий, поскольку иностранные инвесторы  не только вкладывают средства в организацию  производства, но и часто внедряют на этих предприятиях современные технологии. Более того, в мировой практике инвестирование преимущественно сосредотачивается  в обрабатывающей промышленности, а  внутри нее — в наукоемких и  высокотехнологичных отраслях. В  некоторых случаях, предприятия  с иностранными инвестициями получают прямой выход на международный рынок.

Привлечение прямых иностранных  инвестиций должен иметь доступ ко многим сферам национальной экономики, однако должны существовать и некоторые  отраслевые ограничения (государственные  монополии и т.п.). Примерами таких отраслей являются отрасли, связанные с непосредственной эксплуатацией национальных природных ресурсов (например, нефтедобывающие и газодобывающие отрасли), а также производственная инфраструктура (энергосети, дороги, трубопроводы и т.п.). Подобные ограничения закреплены в законодательствах многих развитых стран, в частности США. В перечисленных отраслях целесообразно использовать альтернативные прямым инвестициям формы привлечения иностранного капитала.

б) портфельные иностранные  инвестиции

Портфельными иностранными инвестициями принято называть капиталовложения в ценные бумаги зарубежных предприятий  и организаций. Также возможно инвестирование средств в ценные бумаги иностранного государства.

Отличительной чертой портфельных  инвестиций являются мотивы инвесторов. Так, портфельный инвестор не заинтересован  в управлении компанией, ценные бумаги которой он приобрел. Его целью  является получение доходов от владения ценными бумагами (дивидендов, процентов, разницы между ценами покупки  и продажи и т.д.).

Посредниками при зарубежных портфельных инвестициях в основном выступают инвестиционные банки, через  которых инвесторы получают доступ к национальному рынку другой страны.

В качестве ценных бумаг, в  которые вкладывают средства иностранные  инвесторы, в основном выступают  акции и облигации российских предприятий. При этом, наибольший интерес  представляют ценные бумаги крупных  российских предприятий, таких как  РАО “ЕЭС”, Газпром, Лукойл и т.д. В то же время доля портфельных  инвестиций, приходящихся на мелкие и  средние российские предприятия, достаточно низка. Это вызвано высокими рисками  вложения средств в такие компании, что существенно затрудняет привлечение ими иностранных инвестиций.

в) иностранные кредиты

В 1970 - 1980 гг. произошел резкий рост международных кредитов, в результате чего они стали рассматриваться  как еще один источник инвестиций. В качестве кредиторов обычно выступают  международные организации (Международный  валютный фонд и др.) и крупные  зарубежные банки (Европейский Банк реконструкции и развития, Дойче банк и др.). Среднесрочные и долгосрочные кредиты могут предоставляться промышленным и торговым корпорациям, предприятиям, банкам, финансовым компаниям, а также непосредственно государству.

В последние годы на международном  рынке часто используется такая  форма долгосрочного финансирования, как проектное финансирование. Оно  заключается в предоставлении крупных  кредитов под конкретные промышленные проекты предприятий. Таким образом, указанная форма долгосрочного  кредитования сближается с прямыми  инвестициями.