Способы финансирования инвестиционных проектов

Очевидно, чтобы справиться с обслуживанием во втором случае всех траншей, которые берутся до начала получения достаточных доходов по проекту, необходимо либо использовать для погашения и уплаты процентов по этим траншам доходы по иным видам деятельности предприятия-заемщика, либо в размер каждого следующего транша включать не только средства на финансирование плановых капитальных затрат по проекту, но и суммы для погашения и уплаты процентов по предыдущему траншу с расчетом на то, что, начиная с некоторого момента времени, проект сумеет обеспечить достаточно большие доходы, за счет которых и удастся погасить резко возросшую задолженность по очередному взятому траншу.

Процентные платежи в любом типе кредитной линии и в обычном инвестиционном кредите могут рассчитываться по формуле:

                                                   Пр(К) = К* iкр,                                            (1)                          

где: К – непогашенная часть ранее взятого кредита;

 iкр – кредитная ставка.

Кредитная ставка по инвестиционным кредитам либо ее база, индексируемая, например, на изменение ставки рефинансирования Центрального банка, обычно выставляется кредиторами с учетом кредитного риска, который в случае надлежащей проверки исходного финансового состояния заемщика и обеспечения целевого характера использования выделяемых средств практически совпадает с мерой риска финансируемого кредитом инвестиционного проекта. Поэтому указанная ставка может рассчитываться теми же способами, какие используются для определения включающей в себя премию за риск (минимально приемлемой) нормы прибыли (ставки дисконтирования) по рассматриваемому проекту, которая допустима для инвесторов (не кредиторов) этого проекта.

Бюджетное финансирование  предполагает инвестиционные вложения за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе.³

Получателями государственных  инвестиций могут быть организации, находящиеся в государственной  собственности, юридические лица, участвующие  в реализации государственных программ. Финансирование осуществляется в соответствии с уровнем принятия решения. На федеральном уровне финансируются федеральные программы и объекты, находящиеся в федеральной собственности, на региональном – региональные программы, проекты и объекты, находящиеся в собственности конкретных территорий.

Бюджетное финансирование осуществляется с соблюдением ряда принципов:

• получение максимального экономического и социального результата при минимуме затрат;
• целевой характер использования бюджетных ресурсов, предоставление бюджетных средств стройкам и подрядным организациям в меру выполнения плана и с учётом использования ранее выделенных ассигнований.

Достижение  максимального эффекта при минимуме затрат означает, что бюджетные средства должны предоставляться только если проект обеспечивает наибольшую результативность. Целевой характер использования бюджетных ресурсов заключается в том, что финансирование конкретных объектов осуществляется после утверждения бюджета на соответствующий год.

Проектное финансирование – это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств проектоустроителей являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учетом распределения риска между участниками проекта.

Проектное финансирование может принимать следующие формы:

• с полным регрессом на заемщика;
• без регресса на заемщика;
• с ограниченным регрессом на заемщика.

Проектное финансирование называют также финансированием  с регрессом. Регресс — это требование о возмещении предоставленной в заем суммы.

Финансирование с полным регрессом на заемщика — это финансирование при наличии определенных гарантий, т.е. определенной формы ограничений  ответственности кредиторов проекта. Риски проекта в основном возложены  на заемщика, зато при этом «цена» займа относительно невысока и позволяет быстро получить финансовые средства для реализации проекта. Такая форма финансирования используется в основном для малоприбыльных или некоммерческих проектов, направленных на развитие социально-культурной сферы, а также для выдачи экспортного кредита.

Финансирование без права  регресса на заемщика — такая форма  финансирования, при которой кредитор (чаще всего банк) не имеет никаких  гарантий от заемщика и принимает  на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость такого финансирования достаточно высока для заемщика, поскольку кредитор стремится получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска. Следовательно, финансируются только проекты, имеющие высокую отдачу вложенного капитала за счет реализации конкурентоспособной продукции, а значит, использующие прогрессивные технологии, имеющие хорошо развитые рынки сбыта, а также надежные договорные отношения с поставщиками материально-технических ресурсов.

В настоящее время эта схема финансирования используется редко. Это связано с дефицитом потенциально высокоприбыльных проектов, а также отсутствием у кредиторов желания рисковать.

При финансировании с ограниченным правом регрессии на каждого участника  проекта возлагается зависящий от него риск. Надо отметить, что смысл «риска» и его покрытия для отдельных участников проекта и на различных стадиях проекта отличается. Так, например, на инвестиционной стадии реализации проекта банк-кредитор проекта не принимает на себя ответственность за качественное и своевременное завершение строительно-монтажных работ, эти риски возлагаются непосредственно на заемщика, в то время как на стадии эксплуатации объекта банк обычно берет на себя часть коммерческих, страховых и других рисков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. ФИНАНСИРОВАНИЕ САНАТОРНО-КУРОРТНОГО КОМПЛЕКСА

В качестве примера мною выбран проект в городе  Железноводске  по строительству санаторно-курортного комплекса,  который будет размещен в 5-8 этажном здании, с номерной емкостью – 160 мест.

В настоящее время  готов рабочий  проект, прошедший  государственную экспертизу, получивший разрешение на  строительство. Для  реализации проекта имеется земельный  участок, общей площадью более 1 гектара. Земля имеет статус II природоохранной зоны. Участок расположен в центре города Железноводск, рядом стадион, администрация, курортный парк. Основной профиль санаториев Железноводска – водо- и грязелечение.

Краткие экономические  показатели:

• Объем вложений – 3000 000 евро;
• Общий строительный объем здания – 57320 куб.м;
• Общая площадь здания – 14100 кв.м;
• Площадь застройки – 3480 кв.м;
• Вместимость санатория -160 мест;
• Земельный участок – 1,04 га.

Календарный план проекта составляет 15 месяцев, в которые входит:

Этап / месяцы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15
Строительст-во СКК
Приобретение и монтаж оборудования СКК
Эксплуатация СКК

Таблица 1. Календарный  план проекта

1. Строительство санаторно-курортного комплекса (СКК):

• Поиск опытной строительной фирмы для строительства СКК;
• Формирование сметы расходов по строительству.

2. Приобретение и монтаж оборудования:

• Оборудование номеров (шкафы, кровати, стулья, столы, телевизоры, холодильники, кресла и т.д.);
• Оборудование столовой (приобретение обеденных столов, стульев, столовых приборов и т.д.)
• Оборудование кухни (холодильные камеры, жарочные шкафы, электроплиты и т.д.);
• Оборудование лечебного отделения (мебель, оборудование для лечения пациентов);
• Оборудование тренажерного зала;
• Оборудование помещений служебного назначения.

Также на этом этапе следует  начать поиск  и подбор персонала,  общая   численность которого – 40 человек, из них:

• Медицинский персонал – 15 человек;
• Технический персонал – 6 человек;
• Работники пищеблока – 11 человек;
• Охрана – 6 человек;
• Персонал туризма и спорта – 2 человека.

3. Эксплуатация санаторно-курортного комплекса:

• Организация продажи путевок;
• Привлечение корпоративных клиентов.

§ 1. Финансирование санаторно-курортного комплекса за счет кредитных средств

 В Таблице 2 «Показатели варианта с кредитом» приводятся показатели финансирования санаторного комплекса с помощью кредитных средств. В качестве параметров представлены:

• Средний уровень наполняемости санаторного комплекса 70%;
• Цена одного номера за сутки 60 евро;
• Кредитная ставка – 22%, причем возврат суммы кредита с процентами происходит с отсрочкой платежа и неравными ежегодными долями.

Вариант		Базовый
Параметры	Площадь участка (га)	1,04
	Количество номеров	160
	Объем капитальных затрат (млн. евро)	3
	Средний уровень наполняемости (%)	70
	Цена (евро/ место в сутки)	60
	Ставка по кредиту (%)	22
Показатели	Срок окупаемости (лет)	4г.2кв.
	Чистый денежный поток (млн. евро)	2
	Объем выручки в 5й  год (млн. евро)	2,45
	Объем кредита (млн. евро)	3,66

Таблица  2.  Показатели варианта с кредитом.

Из Таблицы 2 мы видим, что срок окупаемости составляет 4 года и 2 квартала.

Срок окупаемости – это период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции. Простой метод вычисления срока окупаемости при неравных денежных поступлениях необходимо произвести в несколько действий:

• находят целое число периодов, за которые накопленная сумма денежных поступлений становится наиболее близкой к сумме инвестиций, но не превосходит ее;
• находят непокрытый остаток, как разницу между суммой инвестиций и суммой накопленных денежных поступлений;
• непокрытый остаток делится на величину денежных поступлений следующего периода.

 С помощью Таблицы 3 «План поступлений и платежей (млн. евро)» можно определить срок окупаемости проекта путем сложения остатков средств на конец каждого периода инвестиционного проекта.

Годы		1	2	3	4	5
Поступления	Выручка от основной деятельности	0	1,32	2,19	2,452	2,803
	Собственный капитал	0	0	0	0	0
	Займы	3	0	0	0	0
	ИТОГО	3	1,32	2,19	2,452	2,803
Платежи	Затраты на основную деятельность	0,074	0,125	0,335	0,475	0,5
	Капитальные вложения	2,126	0,275	0	0	0
	Возврат займов с процентами	0,8	0,7	1,265	1,065	0,86
	ИТОГО	3	1,1	1,6	1,54	1,36
Чистая прибыль		0	0,22	0,59	0,912	1,443