Способы финансирования инвестиционных проектов

Таблица 6. Дисконтированные денежные потоки при полном кредитном  финансировании (млн. евро).

В соответствии с проведенными расчётами, дисконтированный срок окупаемости составляет более пяти лет. А согласно сложившейся практике горизонт планирования проекта должен быть рассчитан исходя из срока кредитования, и не должен его превышать, поэтому стопроцентное кредитование санаторно-курортного комплекса не является наилучшим вариантом, следовательно, его нужно отклонить.

На сегодняшний день, как правило, банки редко участвуют в проектах, где финансирование осуществляется в полном объеме за счет заемных средств. На практике кредитные учреждения рассматривают возможность финансирования инвестиционного проекта, если их доля участия не превышает 50-70% от совокупной стоимости проекта. По этой причине наиболее реальным осуществлением данного проекта будет финансирование исходя и соотношения 50/50, т.е. 50% собственных средств и 50% заёмных.

    Для того  чтобы узнать как изменилась  эффективность проекта по строительству  санаторно-курортного комплекса,  продисконтируем денежные потоки  с учетом собственного капитала общей суммой 1 500 000 млн. евро и заемного капитала в 1 500 000 млн. евро. Ставка по кредиту остается неизменной – 22%, выплаты также будут производиться неравными ежегодными долями, ставка дисконтирования будет составлять, как и прежде, - 23%. Рассмотрим Таблицу 7 «План поступлений и платежей при 50% кредитном финансировании (млн. евро)»:

 

Годы		1	2	3	4	5
Поступления	Поступления	0	1,32	2,19	2,452	2,803
	Выручка от основной деятельности	0	1,32	2,19	2,452	2,803
Платежи	Общая сумма платежей за 1 год	2,2	0,9	0,805	0,875	0,87
	Затраты на основную деятельность	0,074	0,125	0,335	0,475	0,5
	Капитальные вложения	2,126	0,275	0	0	0
	Возврат займов с процентами	0,6	0,5	0,47	0,4	0,37
	Остаток на конец года	- 2,8	0,42	1,385	1,577	1,933

Таблица 7. План поступлений и платежей при 50% кредитном финансировании (млн. евро)

    Дисконтированный чистый денежный поток 2 – 5 года из Таблицы 7 составляет:

PV₂ = 0,42 / (1 + 0,23)¹ = 0,34;

  PV₃ = 1,385 / (1 + 0,23)² = 0,92;

 PV₄ = 1,577 / (1 + 0,23)³ = 0,85;

PV₅ = 1,933 / (1 +0,23) = 0,84.

Получившиеся значения дисконтированных чистых денежных потоков по годам представлены в Таблице 8.

Годы	1	2	3	4	5
Чистый денежный поток (NCF)	-2,8
Дисконтированный чистый денежный поток (PV)		0,34	0,92	0,85	0,84
Накопленный дисконтированный чистый денежный поток	-2,8	-2,46	-1,54	-0,69	0,15

Таблица 8. Дисконтированные денежные потоки (вариант с 50% кредитном финансированием), млн. евро

      Теперь рассчитаем показатель чистый приведенный денежный поток (NPV).

      По данным из Таблицы 8 получаем:

NPV = PV₁ +PV₂ + PV₃ + PV₄ + PV₅ = -2,8 + 0,34 + 0,92+ 0,85 + 0,84 = 0,15.

Так как NPV > 0, проект имеет право на существование, и он принимается.

Показатель внутренней нормы доходности IRR составит 25%, и т.к. IRR больше ставки дисконтирования – проект следует принять, потому что он обеспечивает прибыль, заданную ставкой дисконтирования.

Теперь рассчитаем дисконтированный срок окупаемости, который равен, в соответствии с Таблицей 8 – 4 годам. Для более точных результатов, необходимо непокрытый остаток денежных средств за четвертый год разделить на сумму поступлений в следующем году:

0,69 / 0,84 = 0,82 года, что соответствует  десяти месяцам.

Из выше приведенных  вычислений получаем, что дисконтированный срок окупаемости равен 4 годам и 10 месяцам.

На основании расчетов данного инвестиционного проекта  постройка санаторно-курортного комплекса  возможна в случае финансирования либо собственными средствами, либо с помощью  кредитных средств, объемом не более  пятидесяти процентов от общего количества инвестиций.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной курсовой работе подробно рассмотрены способы и источники финансирования инвестиционного  проекта.

Обобщив работу можно  сделать следующие выводы:

Финансирование проекта  должно обеспечить решение двух основных задач:

1. обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финансовыми (денежными) ограничениями;
2. снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры инвестиций.

Инвестиционная деятельность может финансироваться за счет:

• собственных финансовых ресурсов, таких как:

• прибыль;
• амортизационные отчисления;
• инвестиции собственников предприятия;

• заемных средств:

• кредитов банков, финансово-кредитных институтов, государства;
• средств, получаемых от выпуска облигаций и других долговых обязательств.

• привлеченных финансовых ресурсов:

• денежных средств, получаемых от эмиссии акций,
• инвестиций из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов на безвозмездной или долевой основе.

На основании вышеприведенных  расчётов наглядно показано, что финансирование проекта полностью за счёт кредитных  средств невозможно, в первую очередь  это связано с отсутствием  стабильной финансовой ситуации в стране, что налагает на банковский сектор большую степень финансовых рисков, которые они стараются переложить на заёмщиков, что увеличивает стоимость проекта и делает его непривлекательным.

Финансирование за счет собственных источников, как правило, вызывает затруднения, так как изъять из оборота значительную сумму денежных средств зачастую не представляется возможным, в таком случае остаётся вариант финансирования и кредитными, и собственными средствами.

В каком соотношении  будет происходить финансирование, зависит от множества индивидуальных факторов, начиная от вида самого проекта, его назначения, территориальной принадлежности, социальной значимости, возможностей инвестора и многого другого. При подготовке бизнес-плана инвестору требуется учесть как можно больше факторов, оказывающих влияние на срок окупаемости и других показателей эффективности проекта, что позволит принять наиболее рациональное решение о финансировании инвестиционного проекта.

В заключение нужно отметить, что российская законодательная  база еще достаточно несовершенна для  устойчивого протекания процесса инвестиционной деятельности. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности должны быть более гибкими и не допускать разночтений. Они не могут быть исключительно запрещающими или разрешающими, а должны быть направлены на максимальное сотрудничество с субъектами инвестиционной деятельности, обеспечивать получение обоюдной выгоды, как государству, так и инвестору.

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. от 24.07.2007г.)
2. Инвестиции: источники и методы финансирования / А.Г. Ивасенко, Я.И.Никонова. 3-е изд. перераб., доп. – М. Омега-Л, 2009. 261с.
3. Инвестиции: Учебник / Б.А. Колтынюк. – СПб.: Михайлова В.А., 2010. 848с.
4. Инвестиции: Учебник / И.П. Николаева. - М: Дашков и К^о, 2012. 256 с.
5. Инвестиции: Учебник / Л.Л. Игонина. – 2-е изд. перераб. и доп. – М.: Магистр, 2011. 749с.
6. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. – М.: Велби, 2010. 440с.
7. Инвестиции: Учебник / Т.В. Теплова. – М.: Юрайт, 2011. 724с.
8. Инвестиции: Учебное пособие / Под ред. И.П. Скобелевой. – СПб.: СПГУВК, 2009. 186с.
9. Инвестиции: Учебное пособие / Под ред. М.В. Чиненова. – 3-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2011. 368с.
10. Инвестиции: Учебное пособие / Э.С. Хазанович. – М.: КНОРУС, 2011. 320с.
11. Инвестиции: Учебно-методический комплекс / В.Ф. Максимова. – М.: ЕАОИ, 2009. 182с.
12. Инвестиционный анализ: Учебное пособие / Е.А. Кучарина. – СПб.: Питер,   2010. 160с.
13. Реальные инвестиции: Учебное пособие / М.Ф. Максимова. – М.: Московская финансово-промышленная академия, 2010. 69с.
14. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник / И.В. Липсиц, И.В. Косов. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Магистр, 2010. 384с.

¹ Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. от 24.07.2007г.)

² Инвестиции: Учебник / Л.Л. Игонина. – 2-е изд. перераб. и доп. – М.: Магистр, 2011. 749с.

³ Реальные инвестиции: Учебное пособие / М.Ф. Максимова. – М.: Московская финансово-промышленная академия, 2010. – 69с.

 

⁴ Инвестиционный анализ: Учебное пособие / Е.А. Кучарина. – СПб.: Питер, 2010. – 160с.