Теоретические основы портфельного инвестирования

Используемые модели могут иметь различные модификации  в зависимости от постановки задачи клиентом. Клиент может формировать  как срочный, так и бессрочный портфель.

Портфель может быть пополняемым или отзываемым. Под пополняемостью портфеля понимается возможность в рамках уже действующего договора увеличивать денежное выражение портфеля за счет внешних источников, не являющихся следствием прироста первоначально вложенной денежной массы. Отзываемость портфеля – это возможность в рамках действующего договора изымать часть денежных средств из портфеля. Пополняемость и отзываемость могут быть регулярными и нерегулярными. Пополняемость портфеля регулярна, если имеется утвержденный сторонами график поступления дополнительных средств. Модификации моделей могут определяться и задаваемыми клиентом ограничениями на риски.

Следующий блок проблем  связан уже непосредственно с  решением оптимизационных задач. Необходимо определиться с главным критерием оптимизации в процедуре формирования портфеля. При формировании портфеля возможны три основные формулировки задачи оптимизации:

- целевая функция – доходность (остальное – в ограничениях);

- целевая функция – надежность (остальное – в ограничениях);

- двухмерная оптимизация по параметрам «надежность-доходность» с последующим исследованием оптимального множества решений.

Зачастую бывает, что  небольшим уменьшением значения одного критерия можно пожертвовать ради значительного увеличения значения другого (при одномерной оптимизации такого рода возможности отсутствуют). Естественно, что многомерная оптимизация требует применения более сложного математического аппарата, но проблема выбора математических методов решения оптимизационных задач – это тема особого разговора [1].

Глобальный инвестиционный бум, благодаря которому в 2007 году был установлен рекорд по мировому объему иностранных инвестиций, пошел на спад. Основной причиной тому служит растущая непредсказуемость финансовых рынков, в частности – американского, шаткие позиции которого обусловливают слабость мирового финансового рынка в целом. До сих пор реальный масштаб бедствий компаний финансового сектора неизвестен, а долгосрочные прогнозы глобального экономического развития порой являются абсолютно противоречивыми. На фоне рисков экономической стабильности и сократившегося притока прямых инвестиций наблюдается усиление роли спекулятивного капитала. Как следствие, перегрев отдельных видов рыночных активов, заставляет инвесторов пересматривать инвестиционные стратегии, в том числе учитывая новые, региональные аспекты в развитии мировой экономики. На фоне стремительного удорожания «новых вечных ценностей» (энергоносителей и промышленных металлов) спекулятивный капитал облюбовал сырьевые экономики, однако если говорить о долгосрочных, тем более прямых инвестициях, они, похоже, иссякли. Еще в конце 2007 года различные представители глобальных инвестиционных компаний единодушно высказывались в пользу инвестиций в Россию. Подборка факторов была довольно традиционной: стабильность политического и экономического курсов, высокая стоимость нефти, более предсказуемая динамика фондового рынка. В реальности же за первые 2 месяца 2008 года наблюдался чистый отток иностранных инвестиций. Безусловно, немалую роль в этом сыграли массовые выплаты компаний по внешнему долгу, а также сокращение валютных заимствований. Тем временем отток ликвидности вызвал аналогичную динамику в портфельных инвестициях: с рынка уходили как российские инвесторы, так и нерезиденты.

Со II полугодия 2007 года российским денежным властям не удается обуздать инфляционное давление, которое по сей день, несмотря на ряд мер в денежно-кредитной политике, живет отдельной жизнью. Основная причина инфляции для России – высокая стоимость нефти. Именно те доходы, которые образуются от крайне высоких цен на нефть, напрямую влияют на инфляцию, в том числе через увеличение госрасходов.

Мировой финансовый кризис не обошел стороной и Россию. Помимо роста инфляции, негативным образом на экономике отражается удорожание кредитных ресурсов. Активные российские заемщики, которые занимали средства на внешних рынках, столкнулись с проблемой привлечения.

В свете актуальных событий на финансовых рынках трудно четко определить место России на мировой инвестиционной арене. С одной стороны, Россия не так сильно страдает от мирового финансового кризиса, что делает фондовый рынок привлекательным. Рост цен на нефть питает золотовалютные резервы и способствует поддержанию высоких темпов экономического роста [5].

Структура иностранных инвестиций изменится. За последние несколько лет доля долгосрочных кредитов в общем потоке иностранных инвестиций в РФ составляла примерно 50%. Однако мировой кризис привел к ограничению объемов заимствований российских компаний на внешних рынках [7].

Мнение денежных властей РФ о перегреве российской экономики выливается в ужесточение монетарной политики. Центробанк уже в текущем году троекратно повысил ставку рефинансирования, а вместе с ними и остальные ключевые ставки денежного рынка. Повышение отчислений ФОР также призвано охладить российскую экономику и, в частности, банковский сектор.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Портфельные инвестиции – основной источник средств для  финансирования акций, выпускаемых  предприятиями, крупными корпорациями и частными банками. В последнее время объем таких инвестиций растет, что свидетельствует об увеличении количества частных инвесторов. Портфель может быть ориентирован на долгосрочный прирост капитала или на получение текущего дохода и содержать один или более типов инвестиционных инструментов.

Инвестиционный портфель является тем инструментом, с помощью  которого может быть достигнуто соотношение  всех инвестиционных целей, которое  недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, возможно при  их комбинации.

Инвестиционная деятельность всегда связана с рисками. Ее успешное осуществление во многом зависит  от того, насколько удастся выполнить  задачу нахождения оптимального соотношения  доходности и риска, квалифицированно управлять рисками.

При формировании любого портфеля инвестиций перед инвестором стоит ряд целей. Ни один инвестиционный инструмент не позволяет решить сразу все цели инвестирования. В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов обеспечивает требуемый уровень дохода при заданном уровне риска. С ростом риска инвестиционного портфеля доходность, которую он обеспечивает, также должна возрастать. Портфели должны содержать инвестиционные инструменты, подобранные на основе критериев ожидаемой доходности, соответствующих рисков и определенных налоговых соображений. Для анализа инвестиционных доходов инвестор должен собирать информацию, отражающую финансовую эффективность каждого вложения.

По целям формирования инвестиционный портфель можно разделить  на портфель дохода и портфель роста. Все инвесторы, как правило выделяют три типа портфелей по отношению к риску: агрессивный, умеренный и консервативный. Правильно и грамотно сформированная совокупность финансовых инструментов – залог удачной инвестиционной политики компании.

Главным принципом в управлении инвестиционным портфелем является принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности, отражающий финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия [13].

Для того чтобы портфель инвестиций приносил доходность, им необходимо управлять. Управление инвестиционным портфелем – это свободное искусство, рассматриваемое с позиции доходности и риска.

Эффективность инвестиций может быть оценена с помощью  индексов. Имеются также индикаторы рынков облигаций для оценки их общей динамики. Если чьи-либо инвестиции приносят больший доход, чем низкорискованные вложения, это означает, что дополнительная доходность возникает за счет принятия дополнительного риска. Если имеет место обратное, то инвестору следует внимательно проанализировать портфель и продать "проблемные" инвестиции. Обновление портфеля предусматривает систематическое исследование инвесторами частей своих портфелей, которые необходимо продать, и новых бумаг, которые требуется приобрести. Периодические изменения состава и структурных пропорций портфеля помогают избавиться от тех составляющих портфель инструментов, которые не удовлетворяют его целям.

В основе портфельного инвестирования     лежит достижение двух основных противоречивых целей:

1) повышение дохода;

2) минимизация рисков.

Становление новых экономических  отношений в России вызывает необходимость  изменения механизма государственного регулирования инвестиционных процессов. Экономическая ситуация, сложившаяся  в стране к началу 2010 года, обуславливает  актуальность разработки стратегий преодоления низкой инвестиционной активности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованных источников

 

1. Берзон Н. Формирование инвестиционного климата в экономике. // Вопросы экономики. – 2009. - №7.

2. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: Экзамен, 2010.

3. Гончаренко Л.П. и др. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие, 2007.

4. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2010.

5. Кравченко Н. Проблемы формирования инвестиционного рынка. // Инвестиции в России. – 2010. - №2.

6. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие / Н.И. Лахметкина. – М.: КНОРУС, 2006. – 184 с.

7. Логинов Е.А. Иностранные инвестиции и инвестиционные аспекты экономической безопасности России // Внешнеэкономический бюллетень. – 2009. - № 4.

8. Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – 5-е издание, 2007.

9. Плакин В. Кризис инвестиционной сферы Российской экономики и пути его преодоления. // Вопросы экономики. – 2008. - №11.

10. Подшиваленко И.П. Инвестиции: Учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2004.

11. Ценные бумаги: Учебник / под ред. В.И.Колесникова, В.С Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 2010.

12. Чиненов М.В. Инвестиции: учебное пособие / под ред. М.В. Чиненов. – М.: КНОРУС, 2007. – 248 с.

13. Портфельное инвестирование [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.myinvests.com