Выбор инвестиционного портфеля на предприятии

- в акции и облигации  предприятий и организаций —  не более 50%,

- в векселя — не более  50%,

- в банковские вклады  и недвижимость — не более  50%;

• ограничения для целей  диверсификации:

- стоимость пенсионных  резервов, размещенных в один  объект, — не более 20% стоимости  пенсионных резервов;

• ограничения для целей  ликвидности:

- стоимость пенсионных  резервов, размещенных в эмиссионные  ценные бумаги, не имеющие признаваемых  котировок, — не более 20% стоимости  пенсионных резервов;

• ограничения для целей  предотвращения конфликта интересов:

- стоимость пенсионных  резервов, размещенных в ценные  бумаги, выпущенные учредителями  и вкладчиками фонда, — не  более 30% стоимости пенсионных  резервов;

• ограничения для целей  предотвращения колебаний доходности:

- во вложения с установленной  доходностью должно размещаться  не менее 50% стоимости размещенных  пенсионных резервов. Под вложениями  с установленной доходностью  понимаются вложения, доходность  по которым известна в момент  приобретения (облигации, банковские  депозиты, векселя);

• ограничения для целей  управления рисками:

- в объекты повышенного  риска и в рисковые объекты  лимит вложения составляет 20% стоимости  размещенных пенсионных резервов,

- в рисковые объекты  — вложения не более 10% стоимости  размещенных пенсионных резервов  фондов.

Инспекцией НПФ также  предусмотрена возможность введения особого порядка размещения пенсионных резервов НПФ: особый порядок размещения пенсионных резервов определяется как  временная мера в исключительных случаях отступления от установленных  требованиями предельных размеров и  ограничений по объектам и направлениям размещения при необходимости обеспечения  полноты и своевременности выполнения НПФ обязательств по пенсионным договорам, а также обязательном соблюдении законодательства Российской Федерации. Указанная мера является временной, однако никаких ограничений по срокам применения НПФ никакими нормативными документами не установлено.

Кроме того, НПФ обязаны  разрабатывать план размещения пенсионных резервов, который должен содержать:

1) оценку фондом общих  тенденций на рынке объектов  размещения пенсионных резервов, состояния эмитентов ценных бумаг,  в которые предполагается размещение  пенсионных резервов, рисков, связанных  с их размещением в объекты,  предусмотренные планом размещения  пенсионных резервов;

2) наименования объектов  размещения пенсионных резервов  с указанием максимальной и  минимальной доли таких резервов  в составе имущества, в которое  они размещены;

3) порядок распределения  дохода от размещения пенсионных  резервов, направляемых на пополнение  пенсионных резервов и на покрытие  расходов, связанных с обеспечением  деятельности фонда;

4) обоснование размера  пенсионных резервов, находящихся  на банковских счетах фонда.

Кроме того, Инспекция предписывает НПФ самостоятельно установить критерии отнесения объектов размещения пенсионных резервов к различным «группам риска» (безрисковые объекты вложения, объекты вложения минимального риска, объекты вложения повышенного риска, рисковые объекты вложения) и соблюдать вышеобозначенные ограничения по управлению рисками.

НПФ может установить еще  более жесткие ограничения на инвестирование по типам активов  и структуре инвестиционного  портфеля по конкретному договору доверительного управления с конкретной управляющей  компанией; в частности, пользуясь  услугами нескольких разных управляющих  компаний, можно поручить каждой компании определенный тип операций или определенный сегмент рынка, где она наиболее сильна.

Деятельность НПФ по размещению средств пенсионных резервов ежедневно  контролируется со стороны специализированного  депозитария. Помимо этого НПФ ежемесячно представляют отчетность в Инспекцию.

Заканчивая характеристику специфики формирования инвестиционного  портфеля НПФ, отметим, что по причине  социальной направленности деятельности НПФ и существующих требований к  размещению пенсионных резервов в состав портфелей НПФ входят государственные  и муниципальные ценные бумаги, банковские вклады, а при размещении средств  через управляющую компанию —  корпоративные ценные бумаги (акции, облигации), объекты недвижимости. Участие  в реальных инвестиционных проектах НПФ разрешено лишь посредством  приобретения эмитированных при  реализации проекта ценных бумаг.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Внимание, которое уделяется  портфельным инвестициям, вполне соответствует  радикальным изменениям, произошедшим в конце двадцатого столетия в  экономике промышленно развитых стран. На месте отдельных изолированных  региональных финансовых рынков возник единый международный финансовый рынок. К традиционному набору «основных» финансовых инструментов (иностранная валюта, государственные облигации, акции и облигации корпораций) добавился постоянно расширяющийся список новых «производных» инструментов, таких как депозитарные расписки, фьючерсы, опционы, варианты, индексы, свопы. Эти инструменты позволяют реализовать более сложные и тонкие стратегии управления доходностью и риском финансовых сделок, отвечающие индивидуальным потребностям инвесторов, требованиям управляющих активами, спекулянтов и игроков на финансовом рынке.

Обстоятельства, в которых  находятся инвесторы, различны, поэтому  портфели ценных бумаг должны составляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят от предпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налогообложения и законодательного регулирования.

 

ЛИТЕРАТУРА

1. Игонина Л.Л. Инвестиции. – М.: Юристъ, 2002.

2. Максимова В.Ф. Инвестиционный  менеджмент. – М.: Московская финансово-промышленная  академия, 2005. – С. 14 – 53.

3. Мыльник В. В. Инвестиционный менеджмент. – М.: Академический проспект, 2002. – С. 176 – 192.

4. Инвестиции / Под ред. Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкиной, М.В. Макаровой и др. - М.: Кнорус, 2006. – С. 153 – 187.

5. Инвестиции / Под ред. М.В. Чиненова. - М.: Кнорус, 2007. – С.119 – 141.

6. Инвестиционная деятельность / Под ред. Г. П. Подшиваленко и Н. В. Киселевой. – М.: Кнорус, 2006. – С. 317 – 343.

 

 

 

Введение

В процессе инвестиционной деятельности инвестор неизбежно сталкивается с  ситуацией выбора объектов инвестирования с различными инвестиционными характеристиками для наиболее полного достижения поставленных перед собой целей.

 

Большинство инвесторов при  размещении средств выбирают несколько  объектов инвестирования, формируя таким образом их определенную совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.

 

Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия  инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы  с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

 

Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг  является тем инструментом, с помощью  которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при  минимальном риске.

 

В контрольной работе рассматриваются  понятие, цели формирования и классификация  инвестиционных портфелей, формирование инвестиционного портфеля, управление инвестиционным портфелем, оценка инвестиционного  портфеля.

 

-

 

Понятие, цели формирования и классификация инвестиционных портфелей

Инвестиционным портфелем  предприятия называют сформированную в соответствии с инвестиционными  целями инвестора совокупность объектов инвестирования, рассматриваемую как  целостный объект управления. Основная задача портфельного инвестирования заключается  в создании оптимальных условий  инвестирования, обеспечивая при  этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которые  невозможно при размещении средств  в отдельно взятый объект. В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается  новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при  заданном уровне риска.

 

Основной целью инвестиционной деятельности на предприятии, равно  как и основной целью формирования инвестиционного портфеля, является обеспечение реализации его инвестиционной стратегии. Так, если инвестиционная стратегия предприятия нацелена на расширение деятельности (увеличение объема производства и реализации продукции или оказываемых услуг), то основные инвестиции будут направлены в инвестиционные проекты или в активы, связанные с производством, а имеющиеся (планируемые) вложения в прочие объекты (в ценные бумаги или банковские вклады) будут носить по отношению к ним подчиненный характер, что отразится, например, на сроках, объемах размещения. [3]

 

Как и в общем случае при осуществлении инвестиционной деятельности, так и при формировании инвестиционного портфеля инвестор нацелен на получение прибыли (дохода), действуя при этом в рамках приемлемого  для него риска. Доход же может  быть получен не только в форме  текущих выплат или прибыли от реализации инвестиционных проектов, получаемых с известной степенью регулярности и определенности (предсказуемости) в определенные промежутки времени, но и в виде прироста стоимости  приобретаемых активов. [1]

 

С учетом сказанного можно  сделать вывод, что при формировании любого инвестиционного портфеля инвестор преследует такие цели:

 

-

 

• достижение определенного  уровня доходности;

 

• прирост капитала;

 

• минимизация инвестиционных рисков;

 

• ликвидность инвестированных  средств на приемлемом для инвестора  уровне.

 

Кратко охарактеризуем эти  цели.

 

Достижение определенного  уровня доходности предполагает получение  регулярного дохода в текущем  периоде, как правило, с заранее  установленной периодичностью. Это  могут быть выплаты процентов  по банковским депозитным вкладам, планируемые  доходы от эксплуатации объектов реального  инвестирования (объектов недвижимости, нового оборудования), дивиденды и  проценты соответственно по акциям и  облигациям. Получение текущего дохода влияет на платежеспособность компании и принимается в расчет при  планировании денежных потоков. Данная цель является основной при формировании портфеля, особенно в ситуации краткосрочного размещения средств (например, при наличии  излишка денежных средств и невозможности  или нецелесообразности его использования  на производственные цели в текущем  периоде). [2]

 

Прирост капитала обеспечивается при инвестировании средств в  объекты, которые характеризуются  увеличением их стоимости во времени. Это справедливо для акций  молодых компаний-эмитентов (в основном инновационной направленности), по мере расширения деятельности которых ожидается значительный рост цен их акций, а также для объектов недвижимости и др. Именно прирост стоимости и обеспечивает инвестору получение дохода. Такого рода инвестиции предполагают более длительный период размещения средств и, как правило, относятся к долгосрочным.

 

Минимизация инвестиционных рисков, или безопасность инвестиций, означает неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного  капитала и стабильность получения  дохода. Подбор объектов, по которым наиболее вероятны возврат капитала и получение дохода планируемого уровня, и позволяет достичь указанной цели. Однако минимизация рисков не всегда -

 

позволяет полностью устранить  вероятность негативных последствий, а лишь способствует достижению их допустимого уровня при обеспечении  требуемой инвестором доходности. Она  зависит от отношения инвестора  к риску.

 

Обеспечение достаточной  ликвидности инвестируемых средств предполагает возможность быстрого и безубыточного (без существенных потерь в стоимости) обращения инвестиций в наличные деньги, или возможность их быстрой реализации. Эта цель не обязательно связана с предыдущими целями, она наиболее достижима при размещении средств в финансовые активы, пользующиеся устойчивым спросом на фондовом рынке (акции и облигации известных компаний, государственные ценные бумаги).

 

Следует подчеркнуть, что  ни одна из инвестиционных ценностей  не обладает перечисленными выше свойствами в совокупности, что обусловливает  альтернативность названных целей  формирования инвестиционного портфеля. Так, безопасность обычно достигается  в ущерб высокой доходности и  росту вложений. В мировой практике безопасными (безрисковыми) являются долговые обязательства правительства, однако доход по ним редко превышает среднерыночный уровень и, как правило, существенного прироста вложений не происходит. Ценные бумаги прочих эмитентов, реальные инвестиционные проекты способны принести инвестору больший доход (как текущий, так и будущий), но существует повышенный риск с точки зрения возврата средств и получения дохода. Инвестиционные объекты, предполагающие прирост вложений, как правило, являются наименее ликвидными — минимальной ликвидностью обладает недвижимость.

 

Учитывая альтернативность инвестиционных целей, невозможно добиться их одновременного достижения. Поэтому  инвестор должен установить приоритет  определенной цели при формировании своего портфеля. [5]

 

Различие целей формирования инвестиционных портфелей, видов включаемых в них объектов инвестирования и  других условий определяет многообразие вариантов направленности и состава  этих портфелей в отдельных компаниях. Их можно классифицировать следующим  образом.

 

-

 

Классификация инвестиционных портфелей по видам включаемых в  них объектов инвестирования связана, прежде всего, с направленностью  и объемом инвестиционной деятельности компании. Избираемый вид портфеля определяется направленностью и  объемом инвестиционной деятельности. Для предприятий, осуществляющих производственную деятельность, основным типом формируемого портфеля является портфель реальных инвестиционных проектов, для институциональных  инвесторов – портфель финансовых инструментов.