Тенденции и специфика развития венчурного финансирования в России

В самом сжатом виде, с учётом сложности и многогранности рассматриваемого процесса, можно считать, что венчурное финансирование - это долгосрочные высокорисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных предприятий), ориентированных на разработку и производство наукоёмких продуктов, для их развития и расширения, с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств. При этом главная цель венчурного финансирования сводится к тому, что денежные капиталы одних предпринимателей и интеллектуальные возможности других объединяются в реальном секторе экономики для того, чтобы в новой компании обоим предпринимателям принести прибыль.

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Анализ факторов формирования механизмов

венчурного финансирования

2.1 Факторный анализ рисков в системе венчурного финансирования

 

Одна из важнейших задач, стоящих перед руководителем предприятия, состоит в уменьшении группы непредвидимых рисков во избежание неожиданных отрицательных последствий. Но решение этой задачи невозможно без проведения регулярного мониторинга и анализа факторов риска на всех стадиях инвестиционного проекта, нуждающихся в определенной систематизации.

Опираясь на классификацию инвестиционных рисков, можно подразделить факторы риска субъекта хозяйственной деятельности в зависимости от сферы возникновения на внешние и внутренние факторы (финансово-хозяйственной деятельности). Напомним, что к внешним факторам относительно предприятия относятся те, проявление которых непосредственно не связано с его деятельностью, а внутренними считаются факторы, порождённые финансово-хозяйственной деятельностью самого предприятия.3

Практика показывает, что самой большой группой факторов риска является группа внешних факторов. Многие из них возникают в результате деятельности органов власти разных уровней, вносящих изменения в налоговые нормативы, тарифы, таможенные пошлины, акцизы, проценты по кредитам ЦБ и т.д. Хотя эти действия и усложняют работу предприятия, способствуя резкой перемене ситуации на рынке (вызывают валютные, законодательные, инфляционные, конкурентные, отраслевые, политические и другие риски), они все поддаются прогнозированию, поэтому их можно отнести к группе А - внешние предсказуемые.

Существенное влияние на финансово-хозяйственную деятельность предприятий оказывают внешне непредсказуемые факторы риска, в первую очередь, обусловленные взаимодействием производственного предприятия с окружающей его природной средой. Они провоцируют проявление природных, экологических рисков и др.

В этом плане важным может оказаться принятие в регионе хозяйствования предприятия более жёстких требований к экологической чистоте производства; введение жёстких санитарных и других норм, под которые подпадает продукция или технология предприятия; штрафных санкций; изменение региональной экологической обстановки вследствие природных катаклизмов, техногенных катастроф; запрет или ограничение использования местных природных ресурсов, необходимых для данного производства и др.

Внутренние риски предприятия обусловлены его деятельностью. Факторами внутренних рисков можно считать несовершенство системы управления, а также ошибочное или умышленное поведение персонала.

Внеплановые остановки производственного оборудования, сбои в работе, незапланированные перерывы в технологических циклах производства и т.п., в силу плохой организации производства, транспортных «накладок», неправильно произведенных расчётов, которые способствуют возникновению организационного, расчётного, транспортного и других видов риска, достаточно трудно поддаются прогнозированию, и поэтому их можно отнести к внутренним непредсказуемым.

В свою очередь, на уровне внутренне предсказуемых факторов риска (группа Б) можно выделить такие факторы, как ошибочный выбор и стратегия проведения маркетинговых исследований, недобросовестное или некачественное прогнозирование поведения конкурентов и изменения внешней среды предприятия, способное повлечь за собой проблемы со сбытом, падение объёмов реализации продукции и т.д. Во многом результат деятельности предприятия зависит от правильно спрогнозированных внутренних факторов риска и умения руководителя сузить круг непредсказуемых факторов за счёт увеличения предсказуемых.

В современной литературе выделяют три типа управленческих решений по степени значимости: стратегические; тактические; оперативные.

Руководитель принимает стратегические управленческие решения по осуществлению инвестиций в условиях неустранимой неопределённости, следствием этого является то, что риск таких решений никогда не будет равен нулю. Поскольку присутствие неопределённости на этапе принятия стратегических решений неизбежно, то совершенно правомерно отнесение таких факторов, как ошибочная оценка стратегического потенциала предприятия, неверная формулировка целей и стратегических задач предприятия к внутренним непредвидимым факторам риска управленческих ошибок (Г'). К этой же группе можно отнести факторы, оказывающие влияние на тактические решения руководителя, способные ослабить экономическую стабильность и безопасность предприятия за счёт принятия решений, несоответствующих основному направлению деятельности предприятия.

Факторы, влияющие на принятие оперативных решений, осуществляемых в процессе реализации инвестиционного проекта и не носящих долгосрочного характера, можно отнести к группе внутренних предвидимых факторов риска управленческих ошибок (Б'). Спектр этих факторов очень велик, но в большинстве случаев зависит от степени подготовленности и уровня квалификации руководителя, его навыков, знания производства и умения работать с персоналом.

Совершенно очевидно, что на всех фазах реализации инвестиционного проекта будут присутствовать различные факторы инвестиционного риска. В настоящее время на практике не существует единой модели их учета. Построение такой модели позволило бы систематизировать возможные источники рисков и дало бы возможность руководителю сузить круг непредвидимых факторов, тем самым повысить уровень экономической безопасности предприятия.

Таким образом, минимизация риска во многом зависит от инвестиционного обеспечения.

                  2.2 Факторы коммерциализации рыночных инноваций

 

Фундаментальная наука накапливает своё знание быстрее, чем прикладная наука превращает его в практически полезное знание, приносящее прибыль. В результате этого возникает «затоваривание» фундаментальным знанием, которое прикладная наука не успевает осмысливать. Поэтому общество стремится «приостановить» фундаментальную науку, пока произведенное ею знание будет утилизировано. В результате «время научных открытий сменилось временем использования плодов этих открытий, когда науке даётся временная отставка».

В условиях временной не востребованности фундаментального знания решающее значение приобретает социально-психологический настрой общества, определяющий, стоит ли больших затрат фундаментальная наука, «расширяющая горизонты познания», но не влияющая на его быт.

Отечественная наукоёмкая продукция обладает довольно приличным качеством. Это выглядит удивительным на фоне развала российской науки, но её неплохие традиции, а также дисциплина оборонки и таланты всё ещё дают о себе знать. Хотя, конечно, приличное качество российской продукции достигается не только за счёт этого, но и благодаря использованию зарубежных комплектующих.

Российские производители наукоёмкой продукции не только выигрывают, немало теряют при её реализации за рубежом из-за неумения продавать. В частности, они обычно прибегают к услугам европейских и американских посредников, которые реализуют российскую наукоёмкую продукцию по демпинговым ценам.

Но, пожалуй, наиболее весомо социально-психологические препятствия развитию отечественного рынка наукоёмкой продукции проявляют себя в связи с тем, что, как показывает мировая, да и наша собственная практика, для коммерческой реализации любой, даже самой перспективной, идеи нужен менеджер. Многие российские учёные сетуют на то, что в их лабораториях скопилось множество идей, которые можно с успехом коммерциализировать, но делать это некому: ведь продавать надо уметь, а не всякий ученый на это способен. То есть нужны «молодые, энергичные и предприимчивые люди», которых усиленно зазывает реклама торговых фирм.

 

Рис. 4. Факторы, влияющие на развитие инновационного рыночного сектора.

Таким образом, развитие инновационного рыночного сектора как института в широком смысле зависит от различного рода факторов (рис. 4). Каждый фактор имеет свою амплитуду и характер воздействия.

Основой рыночного развития не криминальной, а нормальной, полезной для общества науки во всех цивилизованных странах является развитие наукоёмкого производства, которое «подтягивает» за собой науку и освобождает от фатальной, как в нашей стране, зависимости от государственного бюджета. Государство же создает оптимальные условия для развития наукоёмкого производства посредством налоговых льгот для производителей наукоёмкой продукции, освобождения от налогообложения капитала, вкладываемого в науку, льготных кредитов и т.д. И именно в этом, а не в различных монетаристских манипуляциях, состоит основа экономической политики цивилизованных стран.

Совокупное предложение товаров, услуг и идей инновационной компании определяется потребительским спросом. Компания, как участники рынка инноваций, должна контролировать, учитывать и прогнозировать факторы (рис. 5), обусловливающие трансформацию существующего спроса на свой производимый инновационный продукт.

 

Рис. 5. Факторы, влияющие на формирование спроса на рыночную инновацию (источник: авторский)

 

В узком смысле можно выделить следующие положительные и отрицательные факторы, влияющие на развитие процесса коммерциализации на макроуровне, то есть на развитие высокотехнологичных производств. К положительным факторам можно отнести:

- наличие научно-технической базы с достаточно диверсифицированной структурой;

- высокий потенциал фундаментальных исследований, выполняемых в академических институтах, значимый для мирового сообщества;

- огромное количество ещё не коммерциализованных объектов интеллектуальной собственности, в основном произведённых в предшествующий экономическим реформам период;

- наличие высококвалифицированных кадров.

К отрицательным факторам можно отнести:

- имеющееся оборудование не в полной мере отвечает задачам производства рыночных продуктов (при этом часть устаревших основных производственных и инфраструктурных мощностей в настоящее время использовать нецелесообразно);

- не произведена «инвентаризация» интеллектуальной собственности, запатентованные технологии и «know-how» не оценены с позиций их рыночного применения и потенциала их коммерциализации, некоторые, наиболее привлекательные разработки используются без лицензионных или иных компенсационных выплат или просто расхищаются;

- потенциальные возможности научных кадров и квалифицированного персонала используются не в полной мере;

- недостаточно разработаны методы маркетингового анализа потребностей внутреннего рынка, рынков ближнего и дальнего зарубежья, с привязкой к имеющимся научно-техническим возможностям и разработкам;

- недостаточно высокая квалификация инновационного менеджмента.

Таким образом, необходимость коммерческого освоения результатов интеллектуальной деятельности в высокотехнологичных отраслях промышленности обусловливается следующими предпосылками:

- во-первых, в современной экономике исключительно важная роль принадлежит инновациям, представляющим собой создание нового знания либо ранее неизвестной комбинации уже существующих знаний, воплощённое в новых продуктах или технологических процессах;

- во-вторых, у значительного числа промышленных предприятий страны отсутствуют достаточные внутренние финансовые ресурсы для коммерческого освоения имеющихся результатов интеллектуальной деятельности. Существенные проблемы возникают и с финансированием прикладных НИОКР, то есть с созданием технологий завтрашнего дня. Как следствие, нарастает отставание отечественных высокотехнологичных отраслей не только от промышленного комплекса развитых стран Запада, но и от таких динамично развивающихся стран;

- в-третьих, значительная часть предприятий не обеспечивает необходимый уровень внутренней и, особенно, внешней конкурентоспособности по качественным параметрам выпускаемой продукции. В этой ситуации одним из наиболее возможных и результативных направлений экономической политики становится поиск путей для создания условий ускорения темпов развития экономики на основе освоения современных технологий и достижения необходимого уровня конкурентоспособности промышленного производства;

- в-четвёртых, в системе государственного регулирования производства происходят радикальные изменения, связанные с переходом к более совершенным формам административного и рыночного регулирования инновационной деятельности. Эти изменения нуждаются в теоретическом осмыслении;

- в-пятых, необходим поиск механизмов передачи технологий из академического сектора в промышленность, которые варьируются в разных отраслях и разрабатываются с учётом культурной, политической и финансовой ситуаций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Тенденции и специфика развития

венчурного финансирования в России

3.1 Анализ механизмов венчурного финансирования в России