Динамика валютных курсов и факторы, на нее влияющие

Из предоставленной формулы  вытекает, что реальный валютный курс отражает прежде всего изменения соотношений цен в двух странах. Величина реального валютного курса будет равна единице в том случае, если номинальный валютный курс определенна основе паритета покупательной силы двух валют, т. е. Полностью равен соотношению цен. В том случае, если цены внутри страны растут более быстрыми темпами, чем повышается курс иностранной валюты по отношению к национальной, то числитель в представленной формуле растет быстрее чем знаменатель, и реальный валютный курс национальной валюты начинает расти. Но этот рост может вызвать и негативные последствия, т. к. в связи с ростом реального курса национальной валюты растут расходы национальных производителей, а относительная стоимость импортируемых товаров снижается. Такой процесс может замедлить экспорт  страны, увеличить импорт, и, как следствие сократить рост производства. Поэтому резкое укрепление  реального курса иностранной валюты нежелательно.

Снижение реального валютного  курса, т. е. более значительное его  падение по сравнению с изменением уровня внутренних цен товаров, особенно входящих в издержки производства экспортных отраслей, сопровождается снижением цен экспортных товаров в иностранных валютах и увеличением их конкурентоспособности на внешних рынках. Конкурентное преимущество от снижения курса действует, пока уровень внутренних цен не повысится настолько, чтобы «перекрыть» снижение курса. Однако обесценение национальной валюты относительно иностранных валют имеет следствием повышение цен товаров, импортируемых в страну, что приводит к общему повышению цен на товары, импортируемых в страну, что приводит к общему повышению уровня цен, особенно если импортные товары имеют большой удельный вес во внутреннем товарообороте. Усиление инфляции приведет к новому росту цен, в частности экспортных товаров, и к сокращению или ликвидации конкурентных преимуществ, полученных от первоначального понижения курса.

 

Поскольку внешнеэкономические  отношения стран не ограничиваются одним государством –партнером, индекс валютного курса дополняется расчетами курсов других валют и с помощью взвешивания по доле внешнеторгового оборота преобразуется в эффективный валютный курс.

  Между тем в последние  годы финансовая ситуация  в  России и на мировом рынке  энергоносителей складывается таким  образом, что размер инфляции  в стране опережает рост номинального  курса доллара США к рублю,  а в 2003 г. впервые за долгий  период номинальный курс доллара  в рублях даже снизился.

В последние годы при проведении своей денежно-кредитной  и курсовой политики Банк России старается обеспечить достижение двух целей. Первая - снизить  инфляцию. Вторая - не допустить резкого  укрепления реального курса рубля, что может привести к ухудшению  условий развития реального сектора  экономики и снижению темпов экономического роста.   Это усложняет задачу Центрального банка РФ, т. к. в принципе эти две цели являются "противоречивыми". Так, можно резко снизить инфляцию, прекратив наращивание валютных резервов и остановив тем самым  рост денежной массы.  Однако при этом произойдет значительное укрепление реального курса рубля со всеми негативными последствиями. Поэтому при проведении денежно-кредитной политики Банку России приходится избегать крайностей  и находить баланс  при достижении двух названных противоположных целей.

Снижение реального валютного  курса, т. е. более значительное его  падение по сравнению с изменением уровня внутренних цен товаров, особенно входящих в издержки производства экспортных отраслей, сопровождается снижением  цен экспортных товаров в иностранных  валютах и увеличением их конкурентоспособности  на внешних рынках. Конкурентное преимущество от снижения курса действует, пока уровень  внутренних цен не повысится настолько, чтобы «перекрыть» снижение курса. Однако обесценение национальной валюты относительно иностранных валют  имеет следствием повышение цен  товаров, импортируемых в страну, что приводит к общему повышению  цен на товары, импортируемых в  страну, что приводит к общему повышению  уровня цен, особенно если импортные  товары имеют большой удельный вес  во внутреннем товарообороте. Усиление инфляции приведет к новому росту  цен, в частности экспортных товаров, и к сокращению или ликвидации конкурентных преимуществ, полученных от первоначального понижения курса.

Поскольку внешнеэкономические  отношения стран не ограничиваются одним государством –партнером, индекс валютного курса дополняется расчетами курсов других валют и с помощью взвешивания по доле внешнеторгового оборота преобразуется в эффективный валютный курс.

Реальный эффективный  валютный курс определяется как произведение номинального эффективного курса и  уровней цен основных торговых партнеров  страны. Номинальный и реальный эффективные  валютные курсы оценивают состояние  курса национальной валюты.

Выделяют также товарный валютный курс, рассчитываемый исходя из соотношения цен на определенные товары.

По времени операции различают  курс спот и курс форвард.

Валютный курс спот –  цена обмена двух валют в течение - дней. В котировочных таблицах стран  Запада показываются курсы наличных валютных сделок, т.е. когда операции производятся немедленно, и отдельно приводятся курсы по валютным сделкам  на срок, т.е. когда обмен состоится  через какое-то время (форвард-курс).

Валютный курс форвард  представляет собой цену валютнообменной сделки, которая состоится в будущем. Обычно курсы форвард устанавливаются сроком на 30, 90 и 180 дней. В случае если курс форвард меньше, чем курс спот, эта разница называется форвардным дисконтом, при превышении курсом форвард курса спот получается форвардная премия.

По степени вмешательства  государства  валютный курс  может  быть фиксированным, плавающим(корректируемый валютный курс, скользящая фиксация, валютный коридор) и регулируемо плавающим (промежуточным).

По форме международных  расчетов выделяют курс векселя, чека, телеграфный (банковский) курс. Все  они ранее объединялись под термином «вексельный курс» -  цена средств  международных расчетов, выраженная в местной валюте. В настоящее  время каждая из иностранных форм расчетов, будь то вексель, чек или  банковский перевод, может оцениваться  в национальной валюте и иметь  собственный валютный курс.

При проведении валютных операций используют кросс-курс – расчетный  курс обмена двух (обычно не долларов) валют, определяемый через третью валюту (доллар).

 

2.1. Основные факторы, влияющие  на формирование валютных курсов

Рассмотрим факторы, которые  влияют на валютный курс. Среди них можно выделить следующие:

1. Темп инфляции. Соотношение  валют по их покупательной  способности (паритет покупательной  способности), отражая действие закона  стоимости, служит своеобразным  хребтом валютного курса. Поэтому  на валютный курс влияет темп  инфляции. Чем выше темп инфляции  в стране, тем ниже курс ее  валюты, если не противодействуют  иные факторы. Инфляционное обесценивание  денег в стране вызывает снижение  покупательной способности и  тенденцию к падению их курса  к валютам стран, где темп  инфляции ниже. Данная тенденция  обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание  валютного курса, приведение его  в соответствие с паритетом  покупательной способности происходят  в среднем в течение двух  лет. 

Зависимость валютного курса  от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом  международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется  тем, что наиболее тесная связь между  динамикой валютного курса и  относительным темпом инфляции проявляется  при расчете курса на базе экспортных цен.

2. Состояние платежного  баланса. Активный платежный баланс  способствует повышению курса  национальной валюты, так как  увеличивается спрос на нее  со стороны иностранных должников.  Пассивный платежный баланс порождает  тенденцию к снижению курса  национальной валюты, так как  должники продают ее на иностранную  валюту для погашения своих  внешних обязательств.

3. Разница процентных  ставок в разных странах. Изменение  процентных ставок в стране  воздействует при прочих равных  условиях на международное движение  капиталов, прежде всего краткосрочных.  Повышение процентной ставки  стимулирует приток иностранных  капиталов, а ее снижение поощряет  отлив капиталов, в том числе  национальных, за границу. 

 

4. Деятельность валютных  рынков и спекулятивные валютные  операции. Если курс какой-либо  валюты имеет тенденцию к понижению,  то фирмы и банки заблаговременно  продают ее на более устойчивые  валюты, что ухудшает позиции  ослабленной валюты. Валютные рынки  быстро реагируют на изменения  в экономике и политике, на  колебания курсовых соотношений.  Тем самым они расширяют возможности  валютной спекуляции и стихийного  движения «горячих» денег. 

5. Степень использования  определенной валюты на еврорынке  и в международных расчетах.

6. На курсовое соотношение  валют воздействует также ускорение  или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса  национальной валюты импортеры  стараются ускорить платежи в  иностранной валюте, чтобы не  нести потерь при повышении  ее курса. При укреплении национальной  валюты, напротив, преобладает ее  стремление к задержке платежей  в иностранной валюте.

7. Степень доверия к  валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики.

 

2.2. Режимы валютных курсов

Фиксированный валютный курс

 При режиме фиксированного  курса центральный банк устанавливает  курс национальной валюты на  определенном уровне по отношению  к валюте какой-либо страны, к  которой «привязана» валюта данной  страны, к валютной корзине (обычно  в нее входят валюты основных  торгово-экономических партнеров)  или к международной денежной  единице. Особенность фиксированного  курса состоит в том, что  он остается неизменным в течение  более или менее продолжительного  времени (нескольких лет или  нескольких месяцев), т.е. не зависит  от изменения спроса и предложения  на валюту. Изменение фиксированного  курса происходит в результате  его официального пересмотра (девальвации  – понижения или ревальвации  – повышения).

Режим фиксированного курса  имеет следующие преимущества:

-количественная определенность (способствует торговле и стимулированию  потока капитала);

-усиливает повышенное  доверие к валютной финансовой  политике, вызванное необходимостью  приближения процентных ставок  к ставкам экономики валюты  зацепления, а также необходимостью  контроля за ростом кредитования и правительственных расходов для предотвращения подрыва обменного курса инфляцией.

-сдерживании инфляции. Высокое доверие к валютно-финансовой политике смягчает инфляционные ожидания на рынке труда и финансовых рынках.

 Однако данный режим  не лишен и недостатков. Страна  не способна противостоять определенным  экономическим шокам в результате  потери экспортных рынков и  недостаточности валютных резервов  для поддержки фиксируемого курса.  Как правило, эти явления сопровождаются  резким снижением внутренних  цен, которые предопределяют спад  производства и рост армии  безработных.

 При установлении режима  фиксированного курса возникает  проблема в отношении уточнения  количества валют, но в случае "зацепления за одну валюту" данная страна характеризуется  следующим:

- эта политика удобна  для понимания всеми компаниями  на всех финансовых рынках страны;

- значительно сокращается  возможность правительственного  манипулирования курсами;

- уменьшается риск обменного  курса в торговле, поскольку операции, проведенные в одной валюте, благоприятны  для крупного торгового партнера;

- колебание курса одной  валюты предопределяет колебание  курса внутренней валюты по  отношению ко всем функционирующим.

 В отличие от этого  политика фиксируемого курса  с "зацеплением за корзину  валют" характеризуется следующими  параметрами:

- иностранные инвесторы  тяжелее воспринимают данную  политику, предполагая, что власти  манипулируют валютами, так как  состав корзины валют широко  не известен. Как правило, в  таких случаях иностранные партнеры  предполагают возможность девальвации; 

- данная политика устраняет  риск повышения стоимости единственной  валюты, что наиболее благоприятно  в отношении регулирования сделок  о всеми торговыми партнерами страны. Однако повышение стоимости валюты ведет к уменьшению экспорта, росту импорта и тем самым ухудшает платежный баланс страны.

 К другим преимуществам  данного режима можно отнести  то, что колебание курса валют  значительно меньше, если все  валюты корзины взвешены одинаково  относительно своих зацепляемых  обменных курсов.

 

 

 

 

 Плавающий валютный  курс

Валютная финансовая политика страны формируется в определенной степени самостоятельно в условиях использования свободноплавающего режима.

 Механизмы курсообразования при плавающем валютном курсе делятся на “чистое плавание” и “грязное плавание”. “Чистое плавание” – курсообразование без вмешательства центрального банка на валютном рынке. “Грязное плавание” – курсообразование при активных интеревенциях ЦБ на валютном рынке.

 Данный курс позволяет  поддерживать конкурентоспособность  и быстро адаптируется к внешним  импульсам и шокам, а самое  главное - правительство страны  освобождается от функции определения  подходящего курса. Несмотря на  эти преимущества, режим свободно  плавающего обменного курса не  лишен недостатков:

- если валютный рынок  характеризуется незначительной  емкостью, то при данном режиме  несколько крупных сделок могут  подорвать существующее состояние;