Фондовая биржа. Рынок ценных бумаг

Государственные бумаги являются наиболее ликвидными и относительно надежными; доходы, получаемые по ним, не облагаются налогом на прибыль. Однако рядом с рынком государственных  бумаг должны находиться другие альтернативные рынки, обеспечивающие инвестиции прежде всего в производство. 

 

 

 

 

 

 

 

Глава2. Фондовая биржа. Рынок ценных бумаг

2.1 Понятие фондовой биржи

Фондовая биржа - это организованный, расположенный в определённом месте, регулярно функционирующий по установленным правилам рынок ценных бумаг.

Фондовые биржи - являются одним из регуляторов финансового рынка страны, осуществляют обслуживание движения финансовых и ссудных капиталов, накапливают и концентрируют эти капиталы, т.е. кредитуют и финансируют государство, различные финансовые структуры.

Фондовая биржа занимается куплей-продажей ценных бумаг. На первичном рынке ценных бумаг новые выпуски ценных бумаг размещаются акционерными обществами и правительством. На вторичном рынке ценных бумаг осуществляют сделки купли-продажи ранее выпущенных ценных бумаг (перепродажа через фондовую биржу и внебиржевой оборот). К участию в биржевой торговле допускаются ценные бумаги далеко не всех компаний. Здесь учитывается и степень известности компаний, и величина их активов, и число выпущенных акций.

2.2 Основные задачи и функции фондовых бирж

Основные задачи биржи: 

1.      организация купли, продажи в процессе биржевого торга продукции;

2.      создание, формирование цен их котировка (курс);

3.   представление участникам торгов соответствующей информации по продукции.

Функции фондовых бирж:

1.      создание постоянно действующего рынка;

2.      определение цен;

3.      распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их ценах и условиях обращения;

4.      выработка правил регулирования купли-продажи ценных бумаг;

5.      поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

6.   мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством купли-продажи ценных бумаг;

7.    обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги, гарантий использования сделок;

8.      индикация состояния экономики, сегментов фондового рынка.

9.      кредитование и финансирование государства;

Фондовая биржа есть акционерное  общество, абсолютно независимое. Фондовая биржа безприбыльная организация, доход от вступительных взносов, комиссионных, штрафов.

Существует три типа фондовых бирж:

1.      публично-правовые (под государственным контролем);

2.      частные; 

3.      смешанные (акционерное общество, где половина принадлежит государству).

В большинстве случаев  фондовые биржи являются объектом государственного контроля.

2.3 Участники биржевой торговли

В торговле на бирже принимают  участие представители членов биржи, имеющие “место” на бирже, а также  штатные работники биржи. 
 
Члены биржи могут бесплатно посещать торги, пользоваться техническими средствами и услугами биржи и совершать сделки. Кроме того, члены биржи обладают правом участия в управлении. Члены биржи или их представители могут выступать на бирже в качестве брокера или дилера. 
 
Брокер – это посредник между клиентом и биржей. Брокер получает заявки от клиентов и выполняет эти заявки, то есть, брокер действует от имени и по поручению клиента и получает определенный процент комиссионных за выполнение заявки. Размер комиссионных зависит от типа и количества ценных бумаг и, конечно, от того, на какой бирже совершаются сделки. 
 
В отличие от брокера, дилер действует от своего имени и за свой счет. В настоящее время на большинстве бирж одни и те же лица могут выступать или как брокеры, или как дилеры. 
 
Маклер – это, как правило, штатный работник биржи, который ведет торг и оформляет сделки. Маклер должен соблюдать устав биржи и правила торговли на бирже. 
 
Все заключенные с участием маклера сделки регистрируются в специальном журнале или с помощью компьютера. После биржевого сеанса участникам сделки вручаются маклерские записки или компьютерные распечатки, в которых отмечается наименование, количество и цена купленных и проданных ценных бумаг. 
                                               2.4Листинг 
Ценные бумаги попадают на биржу не автоматически, и далеко не все из них могут быть допущены на биржу. Процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже называется листингом. Практически во всех странах в соответствии с принятыми нормативными актами вопрос о допуске ценных бумаг на биржу решает сама биржа. И именно от биржи, а не от какого-либо другого органа зависит, будут ли те или иные ценные бумаги продаваться на данной бирже. Если ценные бумаги какого-либо эмитента принимаются для продажи на бирже, значит, они приняты к котировке и включаются в котировочный список (или “лист”) и именуются “списочными” или “листинговыми”.  
           Компания, желающая включить свои акции в биржевой список, подает на биржу заявку определенной формы и сообщает о себе довольно подробную информацию. Объем и характер этих сведений определяет сама биржа, поэтому требования к ценным бумагам на разных биржах могут быть различными. Ценные бумаги, не включенные в биржевой список на одной бирже, могут быть приняты другой биржей, где требования более мягкие. 

2.5 Организация торговли  ценными бумагами, ее методы и механизм

В зависимости от степени  развития фондового рынка, количества обращающихся ценных бумаг, поступающих  заказов на покупку и продажу, числа участников торговых операций, динамики изменения цен,  различают два основных способа организации торговли ценными бумагами: простой и двойной аукционы (каждый из которых имеет свои разновидности).

Простой аукцион - представляет собой организацию торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели проводят эпизодические сделки напрямую между собой.

В зависимости от спроса и предложения простой аукцион  может быть организован в виде:

1.      Аукциона продавца («английский аукцион»). На рынке участвует ограниченное количество продавцов и множество конкурирующих между собой покупателей. Продавец устанавливает стартовую цену (начальную). Которая постоянно  растет в процессе конкурентных торгов. В конце концов остается один покупатель, готовый заплатить наивысшую цену, с которым и заключается сделка. (по такой системе осуществлялась продажа пакетов акций при приватизации в России).

2.      Аукциона покупателя («голландский аукцион»). На рынке существует много продавцов при ограниченном количестве покупателей ( в основном такая ситуация складывается при реализации акций предприятия, финансовое состояние которого не очень хорошее и владельцы ценных бумаг стремятся избавиться от них). Торги происходят по принципу снижения цен на выставленные ценные бумаги. Победителем становится первый покупатель, согласившийся на предлагаемую цену.

3. Заочный аукцион («закрытый»).  Продавец объявляет о продаже определенного количества ценных бумаг в течение ограниченного периода времени, а покупатели подают заявки на покупку (указывая цены). Затем обрабатываются информация о количестве ценных бумаг и уровень цен. Продавец устанавливает приемлемый уровень цен. Ценные бумаги приобретают инвесторы, чьи предложения по цене были выше цены, устраивающей продавца, или равны ей. 

При двойном аукционе идет одновременная конкуренция как  со стороны покупателей, так и  со стороны продавцов. В зависимости от методов удовлетворения заявок участников двойной аукцион подразделяется на :

1.      Залповый аукцион (онкольный). Он применяется при недостаточно ликвидном рынке, когда сделки совершаются нерегулярно, их объемы невелики, а разница в ценах относительно небольшая. Периодичность удовлетворения заявок («проведения залпов») определяется ликвидностью рынка. Особенность заключается в определении цены аукциона, которая должна быть единой для всех участников сделки.

2.      Непрерывный аукцион. Регистрация цен на продажу и покупку ценных бумаг осуществляется одновременно. В ряде случаев торги проводятся по принципу «толпы», при котором брокеры в специально отведенных местах «с голоса» заключают между собой сделки под контролем служащих биржи. На электронном табло указываются наилучшая цена на продажу и на покупку, время совершения последней сделки. По результатам торговой сессии биржа публикует информацию о количестве и объеме сделок по каждому виду ценных бумаг, наилучших ценах на покупку и продажу в течение биржевого дня, цену открытия (в начале дня) и закрытия (на момент закрытия биржи).

 

 

2.6 Виды биржевых сделок

Сделки на фондовой бирже  делятся в зависимости от срока  их исполнения на: кассовые, подлежащие исполнению немедленно (в зале биржи: Т+О, или в течение трех дней после заключения:Т+3, где Т- время заключения сделки);

срочные, по которым продавец обязуется представить ценные бумаги к установленному сроку, а покупатель – принять их и оплатить по условиям сделки.

Срочные сделки имеют много  разновидностей, они различаются:

по цене (как будет производится расчет по сделке – по рыночной цене на момент заключения или исполнения сделки);

по сроку расчета:

через определенное количество дней, соответствующих сроку исполнения сделки  (если установлен месячный срок исполнения, то сделки, заключенные 1 марта, будут исполняться 1 апреля, 2 марта – 2 апреля и т.д.);

сделки могут заключаться  на определенный месяц и тогда  сроком их исполнения будет либо середина, либо конец месяца (сделка в любой  день марта может быть заключена  на апрель и сроком ее исполнения будет  либо 15 апреля, либо последний день апреля);

по механизму заключения:                                                                

i.  твердые – сделки, обязательные к исполнению в установленный срок по твердой цене. Такие сделки заключаются на разный объем ценных бумаг и срок исчисляется из реальных потребностей контрагентов;                                                              

ii.    фьючерсные и опционные – сделки с производными ценными бумагами: фьючерсами и опционами;                                                            

iii.  пролонгационные  сделки используют биржевые спекулянты. Когда коньюктура рынка не отвечает их планам и они переносят срок исполнения кассовой сделки. Поэтому пролонгационные сделки представляют собой соединение кассовой и срочной биржевой и внебиржевой.

Сделки, заключенные на бирже, оформляются  биржевым договором-документом, которым оформляются соглашения контрагентов по условиям продажи (поставки) ценных бумаг в результате сделки, заключенной на бирже, и подлежат обязательной регистрации либо на бирже, либо у профессионального участника биржевой торговли, который имеет на это право.

Сделки за наличный расчет (кассовые сделки) предполагают расчет ценными бумагами и их поставку немедленно, а на практике – в короткий срок. Биржевое поручение (заказ) включает в себя точное указание продаваемой (покупаемой) ценной бумаги (полное наименование, как это сделано в курсовом бюллетене; вид – акция, облигация, доля участия или право; серия, если они выпускаются сериями), количество ценных бумаг.

Особое внимание уделим курсу  заключаемой сделки. Он определяется в зависимости от заказа. Рыночный заказ  выполняется по первому текущему курсу по времени его поступления на биржевые торги.

Лимит-заказ – покупка или продажа ценных бумаг по наилучшему курсу. Он выполняется в случае, если котируемый курс на бирже равен или ниже установленного лимита – в случае покупки или равен, выше установленного лимита – в случае продажи.

Заказ на куплю-продажу по первому текущему курсу. Его отличие от рыночного заказа состоит в том, что он выполняется по мере того, как условия рынка позволят дать новую котировку – либо первый курс, либо более низкому – при покупке, либо более высокому – при продаже.

Стоп-заказ  - поручение на куплю-продажу ценных бумаг, когда их котировка достигает указанного в заказе размера.

Общее правило сделок за наличный расчет состоит в том. Что  биржевые поручения имеют ограниченный срок действия – 1 день, 1 неделя, но максимальный равен 1 месяцу.

На биржевые поручения  способны оказать влияние три  факта:

1. отрыв купона. Он никак не влияет на «рыночные» заказы. В «лимит-заказах», переданных в день отрыва купона лимит уменьшается на чистую сумму купона. «Связанные заказы»  остаются действительными, но разница (если она зафиксирована) увеличивается или уменьшается на сумму купона;

2.      использование права на преимущественное приобретение дополнительных  акций  или права  на  безвозмездное получение акций.  Посредники и клиенты могут договориться о том, что «рыночные заказы», переданные до использования права, остаются действительными и после использования права. «Лимит-заказы» перестают действовать. Те же правила применяются и при использовании права на безвозмездное получение акций.

3. привлечение средств для оплаты неоплаченной ценной бумаги. На бирже назначается дата, с которой ценная бумага станет продаваться под новой рубрикой, к примеру, вместо «частично неоплаченная акция» будет фигурировать «полностью неоплаченная акция». «Рыночные заказы» действительны. «Лимит-заказы» - аннулируются.