Фондовая биржа. Рынок ценных бумаг

Сделки на срок (подразделяются на 2 категории – твердые сделки и условные сделки) – это биржевые операции, условия осуществления которых назначаются в день сделки, но расчет по ценным бумагам и их поставка переносятся на более поздний срок, установленный заранее и называемый ликвидационным днем. Но чтобы не ставить посредников биржевой торговли в зависимость от финансовых возможностей клиентов делается покрытие - гарантия надлежащего закрытия позиций и препятствие для спекуляций. Соотношение между покрытиями и обязательствами не является постоянным, но оно влияет на динамику фондового рынка. Все ценные бумаги, обеспечивающие покрытие, оцениваются 100%-ми от их действительной стоимости.

Но в день ликвидации сделки положение складывается так, что  по одной и той же ценной бумаге продавцы и покупатели желают перенести  свою позицию:

если количество ценных бумаг, предназначенных для репорта (не приобретения) больше числа позаимствованных ценных бумаг (не поставленных), то необходимо найти держателя капиталов, обеспечивающего  покупателя средствами, что позволит ему перенести свою позицию на следующую ликвидацию сделки. При  этом платится процент за репорт. Ставка процента колеблется в каждом случае в зависимости от размера позиций, намечаемых для репорта, и от объема средств,  которые могут быть направлены на репорт;

если количество ценных бумаг, намечаемых для репорта меньше числа  позаимствованных бумаг (депорт), то продавцы должны найти держателей ценных бумаг, которые согласились бы поставить  им недостающие бумаги, позволив тем  самым перенести свою позицию  до следующей ликвидации сделки;

если число ценных бумаг, предназначенных для репорта, равно  количеству позаимствованных бумаг, то не надо оплачивать ни репорт, ни депорт. Т.е. репорт осуществляется по паритету.

Твердые сделки – операции, когда клиент обязан закрыть позиции в день следующего расчета по необходимости, используя описанный выше механизм репорта.

В отличие от рынка сделок за наличные, клиент не может по своему усмотрению устанавливать количество ценных бумаг для продажи или  для покупки. В официальном перечне  для каждого вида ценных бумаг  устанавливается минимальное их количество (т.е. заказ может содержать только это количество или число кратное ему).

Существуют некоторые  особенности по сроку, в течение  которого действует заказ о твердой  сделке:

1.  по общему правилу они действительны до даты текущей ликвидации сделки, т.е. текущего расчета;

2.   исключение: заказы, переданные с 3-го заседания биржи, предшествующего текущему расчету и не выполненные в ходе него, по просьбе лица, выдавшего заказ, могут оставаться в силе до следующего расчета;

3.      участник сделки в любое время может ограничить срок действия своего заказа более ранней датой;

4. исключение: заказы на куплю-продажу по первому и последнему курсу действительны только в течение одного заседания биржи.

Для назначения курса по сделкам на срок используются те же требования, как и по сделкам за наличный расчет.

Условные сделки: сделки с премией, стеллажные сделки, двойной  опцион, рынки опционов.

Сделки с премией – операции, которые позволяют только покупателям выполнить свой договор в день расчетов, либо расторгнуть его, оплачивая продавцу неустойку (премию), установленную заранее. Решение принимается накануне ликвидации сделки, называемой днем расчетов по сделкам с премией. Преимущество, предоставляемое покупателю для продавца компенсируется более благоприятным курсом (продавец проводит операцию по более высокому курсу, осуществляя продажу с премией).

В отличие от твердых сделок, совершаемых только до текущего расчета, сделки с премией могут заключаться  для одного расчета из трех, следующих  после получения заказа, т.е. для  текущего расчета и двух последующих.

Стеллажные сделки. По этой сделке при наступлении срока платежа покупатель имеет право выступать либо в роли продавца, либо в роли покупателя – все зависит от количества ценных бумаг.

Стеллажная сделка включает двойную цену, и клиент стоит перед  выбором: покупки по наиболее низкому  курсу, либо продажи по наиболее высокому. Например, покупатель по сделке 450/490 имеет  право при наступлении срока  быть покупателем по курсу 490 или  продавцом по курсу 450. Если его оппонент выступает в роли покупателя, то он будет продавать ценные бумаги по курсу 490, что стоит меньше 490; если же его оппонент выступает в роли продавца, то он будет покупать ценные бумаги по 450, что стоит больше. Таким  образом, он выигрывает на разнице.

Двойной опцион  можно проанализировать по двум элементам:

1.      твердому заказу на покупку определенного количества ценных бумаг;

2.      условному заказу на то же количество ценных бумаг.

В день платежа покупатель имеет право приобрести или отказаться от опциона, который он относит на условную часть операции. В случае отказа он не оплачивает неустойку, но зато проводит оплату по твердой цене по более высокому курсу, нежели рыночный.

Рынки с опционом – условные рынки. На которых один из участников сделки – покупатель опциона – сохраняет за собой право заключить или отказаться от соглашения путем уплаты определенной суммы денег (сумма опциона).  Цена опциона свободно обсуждается участниками сделки. Стоимость ценной бумаги – это обязательный курс, который котируется в этот день на срочном рынке (твердые сделки).

Существует два вида договоров:

опцион покупателя (сделка с предварительной премией);

опцион продавца (сделка с обратной премией).

Особые реквизиты заказов  на рынках с опционами:

характер договора – обязательно  указывается какой это опцион: продавца или покупателя;

направление сделки – в  какой роли будет выступать лицо: в роли продавца или в роли покупателя;

срок платежа (предел): максимальный заказ может касаться девяти расчетов, включая текущий расчет, а покупатель может использовать свое право опциона  не заходя за рамки установленного предела;

курс назначается по тем  же правилам, что и для заказов  на твердые сделки.

 

2.7 Купля-продажа ценных бумаг

В упрощенном виде купля-продажа  ценных бумаг выглядит следующим  образом. Инвестор (покупатель) поручает брокеру купить 100 акций компании Х по курсу 150 ден.ед. за одну акцию. Продавец поручает своему брокеру реализовать  такую же партию аналогичных акций  по тому же курсу. Брокеры обращаются к дилеру-специалисту, формирующему пакет заявок относительно компании Х. Видя, что полученные им предложения  взаимно удовлетворительны и  иных предложений не поступает, дилер  устанавливает официальный курс акции на уровне 150 ден.ед. и уведомляет обоих клиентов о совершении сделки. В действительности дилер получает гораздо большее количество заявок на куплю и продажу одних и тех же ценных бумаг с запросами достаточно разнообразных курсов. Его цель — определить курс, по которому можно удовлетворить большинство заявок, и разницу между спросом и предложением. Именно эту информацию он оглашает в биржевом зале в поиске недостающих  ценных бумаг или в целях продажи их излишка. Главная цель дилера — сбалансировать спрос и предложение и реализовать все партии ценных бумаг. Поскольку информация о спросе и предложении поступает постоянно, курс бумаг также претерпевает в течение дня определенные изменения. Поэтому в биржевых листах фиксируются курсы на момент открытия биржи и на момент прекращения ее работы.

Если сделка совершается, то из продажной цены фондовых ценностей  вычитаются фондовые сборы, включающие  куртаж  (вознаграждение)посредников, биржевой налог и иногда некоторые другие платежи.

Куртаж, складывающийся из комиссионных, — не единственный источник доходов  посредника. Другой источник восходит к спекуляциям, и это понятно. Биржа, где ни продавцы, ни покупатели не видят друг друга, где в течение  нескольких часов могут совершаться  тысячи сделок, не может не быть местом спекулятивных, т.е. рассчитанных на чисто  операционный доход действий.

На бирже спекулируют, прежде всего, сами компании, выпускающие  в оборот иногда «липовые» фондовые ценности или занимающиеся так называемым  кроссингом  — неоднократной куплей-продажей собственных ценных бумаг для создания иллюзии большого спроса на них.

На бирже, как уже отмечалось выше, спекулируют также брокеры, маклеры и вообще любые инвесторы, пытающиеся предугадать динамику биржевых курсов в срочных (фьючерсных) операциях.  

Основные цели инвестора

Все инвесторы - индивидуальные и институциональные - стремятся  достичь определенных целей, помещая  свои сбережения в те или иные виды ценных бумаг. Основными целями инвесторов являются: безопасность, доходность, рост и ликвидность вложений.

Под безопасностью понимается стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Самыми безопасными являются вложения в облигации государственных займов, которые обеспечиваются платежеспособностью государства. Казначейские билеты и другие краткосрочные долговые обязательства государства также привлекательны с этой точки зрения именно из-за близости срока погашения. Казначейские билеты практически исключают риск для инвестора. Самыми рискованными, например, могут быть вложения в акции какой-нибудь молодой наукоемкой компании.

Если инвестор стремится максимизировать доход на инвестиции, то ему, вероятнее всего, придется пожертвовать безопасностью, ибо более доходными являются корпоративные ценные бумаги с низким инвестиционным рейтингом. Доходность зависит и от других факторов. Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается тщательным подбором и периодической ревизией ценных бумаг.

Акции и облигации имеют  неодинаковые инвестиционные качества, т. е. неодинаковую привлекательность  для инвесторов. Облигации, как правило, обеспечивают большую сохранность  сбережений, чем акции, и поэтому  более привлекательны для людей  осторожных, консервативных. Особенно это относится к государственным  облигациям, которые обеспечены всем экономическим весом государства, его огромной платежеспособностью. Однако владельцы облигаций обычно упускают возможность умножения  своего капитала и быстрого наращивания  дохода, которой пользуются держатели  акций. Вместе с тем обладание  акциями чревато финансовыми  потерями. Поэтому акции привлекательны для инвесторов агрессивных, готовых  идти на риск ради получения высоких  дивидендов. Акции и облигации  могут быть взаимно обратимыми, конвертируемыми, т. е. акции можно в определенных случаях обменять на облигации и  наоборот.

Последняя инвестиционная цель - ликвидность, или рыночность, ценных бумаг, под которой понимается быстрое и безущербное для держателя обращение их в деньги. Ликвидность необязательно связана с другими инвестиционными целями. Она лишь означает, что при известной цене всегда найдутся покупатели, которые заберут данные ценные бумаги.

Ни одна ценная бумага не обладает всеми перечисленными выше свойствами, так что компромисс между  инвестиционными целями неизбежен. Если ценные бумаги надежны, то доходность будет низкой, ибо те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую  цену и собьют доходность. Совершенных  ценных бумаг нет.

"Примирение" четырех  инвестиционных целей в известной  степени возможно и достигается  оно диверсификацией вложений. Диверсификация- это средство снижения риска серьезных потерь. Риск снижается, когда капитал распределяется между множеством разных ценных бумаг. Принято ограничивать инвестиции в данный вид ценных бумаг 10% от общей стоимости портфеля. По мере расширения портфеля этот предел может понижаться до 5% и менее. Принято включать в портфель облигации, привилегированные и обычные акции. Это называется диверсификацией по виду ценных бумаг. Бывает еще диверсификация по отраслям экономики, регионам и странам, сроку погашения (для облигаций). Когда портфель достигает такого состояния, что инвестор получает желаемое "примирение" инвестиционных целей, он именуется сбалансированным. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Создание акционерных  обществ, рост выпуска предприятиями  акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного  инвестирования и финансирования государственных  программ и долга приводят к появлению  интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость  регулирования их движения со стороны  государства. По мере формирования рынка  ценных бумаг возникает необходимость  в учреждении специальных органов, в основные функции которых включают организацию торгов, контроль и регулирование  оборота ценных бумаг и движения имущества и др. Такими органами являются фондовые биржи, существование  которых обусловлено мировой  практикой функционирования финансовых рынков.

Фондовые биржи заменяют громоздкую, затратную и неэффективную  иерархическую, вертикальную систему  отраслевого перераспределения  финансовых ресурсов. Поэтому фондовая биржа представляет собой постоянно  действующий регулируемый рынок  ценных бумаг. Она создает возможности  для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании, производства, государственных программ и долга.