Фондовый рынок

Биржа – это некоммерческая организация, то есть бесприбыльная  организация, освобожденная от уплаты налога на прибыль. Для покрытия расходов по организации биржевой торговли с  участников взимается ряд платежей (налог на сделку, заключенную в  торговом зале; плата компаний за включение  их ценных бумаг в биржевой список; ежегодные взносы членов биржи и  т. п. ). Все эти взносы и составляют основные статьи доходов биржи, которые идут на содержание учреждения биржи и заработную плату ее служащим.

В качестве товара на фондовой бирже выступают ценные бумаги, а  в качестве цен на эти товары –  курсы этих бумаг. Способ назначения цены на бирже аукционный – ее выкрикивают. Существуют и электронные биржи, но преимущество остается за классическими  биржами.

 

На бирже могут продаваться  не все товары, а только допущенные на нее. Да и способы купли-продажи  значительно разнообразнее и  более регламентированы. Товары, попадающие на биржу, обязательно проходят процедуру  листинга, включение ценных бумаг  в котировальный список («лист») биржи, после чего такие ценные бумаги называются списочными. Для того чтобы  попасть в этот список, ценные бумаги предприятий должны отвечать определенным требованиям, предъявляемым биржей. В частности, эти требования касаются уровня выручки, величины рабочего капитала, рыночной цены выпуска ценных бумаг, объема размещаемых ценных бумаг  путем открытой подписки и т. п. Эти  требования могут быть различны на разных биржах. После предоставления заявки на листинг специальная комиссия на бирже изучает ее, и в случае удовлетворения взаимных требований предприятие  подписывает с биржей официальное  соглашение о листинге.

Основными функциями биржи  являются мобилизация временно свободных  денежных средств через продажу  ценных бумаг, установление их рыночной стоимости, перелив капитала между  отраслями, компаниями и сферами, обращение  ценных бумаг на вторичном рынке, создание постоянно действующего рынка  для более качественных ценных бумаг, определение цен на ценные бумаги (способствует их формированию), распространение информации о ценных бумагах, котирующихся на бирже (принцип «информационной прозрачности»), поддержание профессионализма участников торгов и в определенной мере контроль за их деятельностью, сведение покупателя и продавца с целью заключения сделки. Биржа является барометром деловой активности, индикатором рыночной конъюнктуры, отражает циклический характер воспроизводства.

Процесс торговли происходит только в специально отведенном месте  на бирже – торговом зале, который  разбит на секции («ямы» или «круги»), в которых ведется торговля одним  определенным видом ценных бумаг  или работа по совершению сделок с  теми или иными ценными бумагами ведется по расписанию. Торговлю в  «яме» ведут сразу несколько  профессионалов (брокеров, дилеров, специалистов), их число может доходить до 75 и  более человек. Естественно, что  в такой толпе («яма» традиционно 8-12 метров в диаметре) найти какого-либо конкретного человека трудно. Для  облегчения этой задачи на одежде каждого  из брокеров могут находиться крупные  цифры и буквы. Эти обозначения  необходимы и посыльным, которые  доставляют приказы о купле-продаже  своим брокерам «на паркете». Такая  ситуация возникает тогда, когда  клиент, желающий совершить сделку, передает заявку во время биржевой сессии дежурящему у телефона в помещении  биржи посыльному. Получив распоряжение, клерк передает его в «яму»  через посыльного, одновременно записывая  решение о купле или продаже  с отметкой о времени получения  поручения клиента. Сведения о желании  заключить определенную сделку передаются особым, хорошо известным всем участникам торгов способом. Сведения выкрикиваются  и сопровождаются определенными  жестами. Получив через посыльного распоряжения клиента, брокер записывает их на специальном бланке. Когда  цены выходят за допустимые для брокера  рамки, он рвет свои карточки и подбрасывает их вверх. Это означает, что работа брокера под этим распоряжением  пока закончилась безрезультатно. В  случае, если сделка заключена, брокер вносит на свой специальный бланк номер своего контрагента, время заключения сделки, месяц ее ликвидации, цену и объем продажи (или покупки). Эти данные немедленно передаются присутствующим в каждой «яме» наблюдателям биржи и в компьютерную систему счета. Информация о цене поступает на специальное табло торгового зала биржи, а также передается на другие биржи и биржевым службам информационных компаний, после чего заносится в информационный банк данных и используется при расчетах «текущей» цены (курса).

 

2.5 Профессиональные участники фондового рынка.

Для того чтобы фондовый рынок эффективно выполнял возложенные  на него функции, необходимо создание инфраструктуры рынка ценных бумаг, наличие специализированных организаций, осуществляющих тот или иной вид  деятельности на фондовом рынке. Эти  организации реализуют свою деятельность на фондовом рынке как исключительную, вследствие чего их называют профессиональными  участниками фондового рынка.

В России профессиональными  участниками фондового рынка  могли быть юридические и физические лица (зарегистрированные в качестве предпринимателей), которые занимаются профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг. С принятием  постановления ФКЦБ №50 физические лица (зарегистрированные в качестве предпринимателей) не могут выступать  в качестве профессиональных участников рынка ценных бумаг. В соответствии с законом «О рынке ценных бумаг» существуют следующие виды профессиональной деятельности:

1) Брокерская деятельность  – совершение операций с ценными  бумагами в интересах клиента  по договору поручения или  договору комиссии. По договору  поручения брокер действует в  качестве поверенного, т. е.  он заключает сделку от имени  клиента и за его счет. В  данном случае главная задача  брокера – найти для клиента  на рынке ценные бумаги, которые  его бы устраивали по цене. Осуществляя сделку по договору  комиссии, брокер действует в  качестве комиссионера и заключает  сделку от своего имени, но  за счет клиента. В данном  случае клиент, заключив с брокером  договор комиссии, перечисляет ему  денежные средства на покупку  ценных бумаг, которые у брокера  учитываются на забалансовых счетах «депо». Условиями договора может быть предусмотрено, что брокер имеет право хранить денежные средства клиента, предназначенные для покупки ценных бумаг или полученные от продажи ценных бумаг. Эти денежные средства брокер может использовать для извлечения прибыли, если это предусмотрено договором комиссии. Часть прибыли брокер обязан перечислить клиенту.

2) Дилерская деятельность  состоит в купле-продаже ценных  бумаг юридическим лицом от  своего имени и за свой счет  путем публичного объявления  цен покупки и (или) продажи  с обязательством исполнения  сделок по этим ценным бумагам  по объявленным ценам.

Особенностью российского  законодательства по ценным бумагам  является то, что если дилер не предложил  существенных условий совершения сделки, кроме цены, то он обязан заключить  договор купли-продажи на существенных условиях, предложенных другим участником сделки. В случае уклонения дилера от заключения договора на условиях клиента по объявленным дилером котировкам, к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и возмещения клиенту понесенных убытков.

Являясь профессиональным участником фондового рынка и располагая соответствующей информацией, дилер  обладает бесспорными преимуществами по сравнению с клиентами. Поэтому  законодательство всех стран предусматривает  комплекс мер, защищающих клиентов. Дилер  обязан: действовать исключительно  в интересах клиентов; обеспечивать своим клиентам наилучшие условия исполнения сделок совершать сделки по купле-продаже ценных бумаг в соответствии с поручением клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям, если дилер совмещает свою деятельность с брокерской деятельностью.

3) Деятельность по управлению  ценными бумагами – это осуществление  юридическим лицом или индивидуальным  предпринимателем управления переданными  ему во временное владение  ценными бумагами. Для передачи  ценных бумаг в управление  оформляется договор доверительного  управления, по которому учредитель  управления передает доверительному  управляющему на определенный  срок ценные бумаги или денежные  средства, предназначенные для приобретения  ценных бумаг. Доверительный управляющий  осуществляет управление в интересах  учредителя управления или указанных  этим лицом третьих лиц.

4) Деятельность по определению  взаимных обязательств (клиринг). Клиринговая  деятельность - деятельность по определению  взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по  сделкам с ценными бумагами  и подготовка бухгалтерских документов  по ним) и их зачету по  поставкам ценных бумаг и расчетам  по ним.

5) Депозитарная деятельность  – оказание услуг, связанных  с хранением сертификатов ценных  бумаг и (или) учетом и переходом  прав на ценные бумаги. Депозитарной  деятельностью могут заниматься  только юридические лица на  основании лицензии, выдаваемой  ФКЦБ. Лицо, осуществляющее такую  деятельность, именуется депозитарием. Клиент, пользующийся услугами депозитария,  называется депонентом. Ему открывается  счет депо, на котором учитываются  ценные бумаги депонента и  производятся записи обо всех  операциях, совершенных депонентом  с ценными бумагами.

6) Деятельность по ведению  реестра владельцев ценных бумаг  – сбор, фиксация, обработка, хранение  и представление зарегистрированным  лицам и эмитентам данных из  системы ведения реестра. Реестр  ведется только по именным  ценным бумагам с целью идентификации владельцев ценных бумаг. Вести реестр может только непосредственно эмитент или специализированная организация, имеющая лицензию на этот вид деятельности. Юридическое лицо, осуществляющее ведение реестра, именуется специализированным реестром. Эмитент имеет право вести реестр в том случае, если число владельцев ценных бумаг не превышает 500.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.1 Капитал в форме ценных бумаг.

Капитал может быть представлен  в ценных бумагах: в акциях, облигациях, векселях и других их формах. Его  возникновение и обращение тесным образом связаны с функционированием рынка реальных активов, т. е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой – его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности  капитала связано с развитием  потребности в привлечении все  большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, так как покупка ценных бумаг означает ничто иное, как передачу части денежного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал. Ценная бумага (титул собственности), которая возникает в результате такой операции, сохраняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда.

Появившись, такой капитал  начинает жить самостоятельной жизнью. Это проявляется в том, что  его рыночная стоимость (совокупная курсовая цена бумаг) изменяется не только под влиянием функционирования реальных активов, которые олицетворяют ценные бумаги, но также (а часто и в  наиболее существенной степени) в зависимости  от других факторов, таких, например, как  политические события. Стоимость фондовых активов может колебаться в больших  пределах по отношению к размеру  производственных фондов фирм, как  превышая их в несколько раз, так  и сокращаясь практически до нуля. Независимая от реальных активов  жизнь ценных бумаг проявляется  также в самостоятельном обращении  на рынке. Такое положение становится возможным в силу того, что, во-первых, в результате акта ссуды происходит отделение капитала-собственности  от капитала-функции и, во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный  денежный капитал, обладающий высокой  степенью ликвидности.

Ценная бумага – это  денежный документ, удостоверяющий право  на получение дохода вследствие вложения ее владельцем средств в то или иное предприятие или в заем, а также возможность передачи денежных или иных прав, вытекающих из нее, другому лицу.

В зависимости от того, в  какой форме инвестор предоставляет  капитал эмитенту и как эти  средства отражаются в имущественном  комплексе предприятия, различают  долевые и долговые ценные бумаги.

Долевая ценная бумага закрепляет права владельца на часть имущества  предприятия при его ликвидации, подтверждает участие владельца  в формировании уставного капитала, дает право на получение части  прибыли и на участие в управлении предприятием. К долевым ценным бумагам  относятся акции, сертификаты акций, инвестиционные паи.

Долговая ценная бумага отражает отношения займа между ее владельцем и эмитентом, который обязуется  ее выкупить в установленный срок и выплатить определенный процент. Примером долговых ценных бумаг являются облигации.

В зависимости от того, каким  образом осуществляется реализация прав, закрепленных ценной бумагой, различают: предъявительские ценные бумаги –  права, удостоверенные данной бумагой, принадлежат лицу, которое представляет ее; именные ценные бумаги – предусматривают  однозначную индексацию всех их владельцев. С этой целью эмитент или специализированный регистратор ведут реестр владельцев именных ценных бумаг; ордерные ценные бумаги – права по ним могут  принадлежать названному в ценной бумаге лицу, которое само осуществляет эти  права или назначает своим  распоряжением (приказом) другое правомочное  лицо. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной подписи – индоссамента. Примером ордерных ценных бумаг являются вексель и чек.

В соответствии с законодательством  РФ на российском фондовом рынке допущены к обращению следующие виды ценных бумаг: государственные облигации, облигации, вексель, чек, депозитные сертификаты, сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акции, приватизационные ценные бумаги; опционы, варранты, жилищные сертификаты; инвестиционный пай.

3.2 Первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок и вторичный  рынок. Термин «первичный рынок» относится  к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи акций  и облигаций на первичном рынке  эмитент получает необходимые ему  финансовые средства, а бумаги оседают  в руках первоначальных покупателей. Вслед за этим первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны перепродавать их следующим вкладчикам. Последующие перепродажи бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие предприятия и начинания, не получили бы необходимой финансовой поддержки.