Инвестиции как фактор экономического роста

Принятие решения об инвестициях является стратегической, одной из наиболее важных и сложных задач управления. При этом в сфере интересов инвестора оказываются практически все аспекты экономической деятельности, начиная от окружающей социально-экономической среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта. Комплексность задачи предъявляет особые требования к разработке и проведению анализа инвестиционного проекта.

 

 

 

2. Инвестиции и динамика ВВП. Теория мультипликатора и акселератора.

 

Рост валового внутреннего продукта зависит от объема инвестиций, причем среди других факторов инвестиции занимают одно из основных.

Колебания ВВП отражены в таблице 1

(Информация  получена с сайта Федеральной  службы государственной статистики http://www.gks.ru из сборника «Россия в цифрах-2009»).

Таблица 1

 

	2000	2003	2004	2005	2006	2007	2008
Инвестиции в основной капитал, млрд.руб.	1 165	2 186	2 865	3 611	4 730	6 716	8 765
Валовой внутренний продукт (млрд.руб.):	7 306	13 243	17 048	21 625	26 904	33 111	41 668
на душу населения, тыс.руб.	50	92	119	151	189	233	294
Расходы на конечное потребление, млрд. руб.	4 477	9 025	11 402	14 319	17 630	21 786	27 237
Объем отгруженных  товаров собственного производства, выполненных работ и услуг собственными силами по видам экономической деятельности, млрд. руб.:
добыча полезных ископаемых	…	…	…	3 062	3 721	4 489	5 179
обрабатывающие производства	…	…	…	8 872	11 185	13 978	15 808
производство и распределение электроэнергии, газы и воды	…	…	…	1 691	2 162	2 146	2 572
Продукция сельского хозяйства, млрд. руб.	774	1 155	1 345	1 495	1 711	1 941	2 603
Ввод в действие общей  площади жилых домов, млн. м 2	30	36	41	44	51	61	64
Грузооборот транспорта,  трлн. т·км	4	4	5	5	5	5	5
Пассажирооборот транспорта общего пользования, млрд.пасс/км	494	487	502	465	467	466	476
Оборот розничной торговли, млрд. руб.	2 352	4 530	5 642	7 041	8 712	10 869	13 915

 

 

 

Следует отметить, что  действие этого фактора не подчиняется  какому-то строгому регламенту. Инвестиции весьма изменчивы, причем их изменчивость гораздо подвижнее, чем изменчивость валового национального продукта. Возьмем, к примеру, продолжительность сроков службы оборудования. С экономической точки зрения здесь все вроде бы определенно: срок амортизации закончился, следовательно, необходимо менять оборудование. В реальной жизни все гораздо сложнее. По известным только предпринимателю причинам сроки действия оборудования могут быть продлены сверх периода амортизационных отчислений. Они могут быть частично обновлены, обновлены на Ѕ, на1/4, но основной капитал в течении какого0то периода может вовсе не обновляться, и с этими решениями предпринимателей связана амплитуда колебаний инвестиций в общественном производстве: они то расширяются, то сужаются. Инвестированию может быть подвергнуто производство и до истечения сроков амортизации, если этого требует научно-технический прогресс.

Характерная особенность  инвестиций – их нерегулярность. С  точки зрения той или иной отрасли  экономики в ближайшее время инвестиции в ней могут не предвидеться, но коррективы могут произойти незамедлительно. Технические и технологические сдвиги в какой-то одной отрасли могут вызвать быстрые и интенсивные инвестиции в других, смежных отраслях экономики. Например, технический прогресс в автомобильной промышленности всегда вызывает поток инвестиций в нефтехимические отрасли производства. Аналогичное происходит, по существу, со всеми взаимосвязанными друг с другом отраслями экономики. Колебания в инвестициях происходят в зависимости от размера текущей прибили: прибыль стабильна - стабильны и инвестиции; прибыль растет- растут инвестиции; появляются тенденции к падению прибыли- тут же ограничиваются и инвестиции. Непостоянство прибыли увеличивает нестабильность инвестиций.

 Наконец, предопределяют  нестабильность инвестиций ожидания  и их изменчивость. Ожидания подвержены  изменчивости в силу большого  количества обстоятельств, в том  числе и состояния дел на  фондовой бирже. Колебания курса  акций, часто созданные искусственно биржевиками, чтобы нажиться на спекулятивных сделках с ценными бумагами, вызывают нестабильность в инвестиционной политике предпринимателей и домохозяев.

Инвестиции будут приносить  фирме дополнительную выручку, если с их помощью она сможет реализовать свою продукцию на большую сумму. Это означает, что очень важным фактором инвестиций является совокупный выпуск продукции (или валовый продукт) и соответственно выручка.

Инвестиции, таким образом, зависят от выручки, которая в  свою очередь определяется состоянием общеэкономической активности. Некоторые исследования показывают, что колебания выпуска продукции влияют на динамику инвестиций в течении деловых циклов.

Теория динамики инвестиций базируется на принципе «мультипликатора».

Понятие мультипликатора было введено в экономическую теорию в 1931 г. Английским экономистом Р. Каном. Он обратил внимание, что государственные затраты на организацию общественных работ, проводимых администрацией Ф. Рузвельта для сокращения безработицы, привели к мультипликативному эффекту занятости. При расширении общественных работ рост числа занятых оказывается более значительным, чем увеличение числа работников, непосредственно привлекаемых к общественным работам. К примеру, рабочие, нанятые для сооружения шоссейных дорог, увеличивая спрос на потребительские товары, «вызывают» тем самым дополнительную занятость в отраслях, специализирующихся на выпуске этих товаров во «вторичном» секторе. В свою очередь рост доходов и потребления этой группы рабочих потребует расширения производства предметов потребления в смежных отраслях – «третичном» секторе. Образующаяся таким образом цепная связь распространяется (по убывающей) и на другие сектора. Эффект мультипликации будет зависеть от величины «начального» импульса.

Дж. Кейнс уточнил сущность мультипликативного эффекта.

Мультипликатор – это коэффициент, показывающий связь между изменением инвестиций и изменением величины дохода.

Он помогает «почувствовать» эффект государственного стимулирования. Если государство наняло рабочих, доходы которых вырастут на 1 млн. долл., то совокупный доход в обществе вырастет на большую сумму. Это произойдет, во-первых, потому что существует взаимосвязь между отраслями. Прирост доходов под влиянием увеличения инвестиций порождает цепочку межотраслевых взаимосвязей, которая в итоге вызывает рост производства, а значит, и дохода. Во-вторых, прирост дохода, возникший от увеличения объема инвестиций, делится на личное потребление и сбережение. Чем выше доля потребления С, тем сильнее действует мультипликатор. Мультипликатор и прирост потребления (предельная склонность к потреблению - МРС) находятся в прямой пропорциональной зависимости. Мультипликатор и прирост сбережений (предельная склонность к сбережению - МРS) находятся в обратной пропорциональной зависимости.

Формула мультипликатора  исходит из известного положения, согласно которому доход Y равен сумме потребления C и сбережений S. Если принять, что Y=1, то C+S=1. Поскольку мультипликатор показывает, в какой мере увеличивается (прирастает) доход под воздействием накопления, то коэффициент мультипликации K_M может быть выражен как единица, деленная на предельную склонность к сбережению:

                                                     (1)

Другое выражение этой зависимости:

                                                  (2)

где – предельная склонность к потреблению.

Мультипликатор может  быть исчислен как коэффициент, отражающий зависимость изменения чистого  национального продукта (ЧНП) от изменения инвестиций:

Изменение ЧНП = мультипликатор * изменение в инвестициях   (3)

Явление мультипликатора связано с тем, что, во-первых, для экономики характерны повторяющиеся, непрерывные потоки доходов и расходов, где расходы одних экономических субъектов являются доходами других. Во-вторых, любое изменение дохода повлечет за собой изменения и в потреблении, и в сбережениях в том же направлении, что и изменение дохода, при этом пропорциональность потребления и сбережений сохраняется при любом изменении дохода. Отсюда логически вытекает вывод о том, что исходное изменение величины расходов порождает своего рода цепную реакцию, которая хотя и затухает с каждым последующим циклом, но приводит к многократному изменению ЧНП.

Понятие мультипликатора  может создать впечатление, что  этот эффект положительно сказывается  на экономике и следует стремиться к увеличению его значения. Однако, необходимо учитывать и обратные последствия мультипликативного эффекта –так называемый парадокс бережливости. Суть его состоит в том, что любое экзогенное уменьшение совокупных расходов, в частности инвестиций, приведёт к многократным, умноженным на мультипликатор, потерям для общества, т.е. снижению ЧНП. Таким образом, парадокс состоит в том, что попытки общества больше сберегать могут фактически привести к тому же или даже меньшему объёму сбережений. Поэтому для обеспечения стабильности экономики желательно иметь оптимальный (не столь высокий) уровень мультипликатора.

Увеличение  объёмов инвестиций приводит к росту  доходов в отраслях, производящих капитальные блага, и это обстоятельство вызывает увеличение потребительских  расходов. Следовательно, увеличение инвестиций ведет к росту потребительского дохода. Однако, это может в свою очередь вызвать дальнейший рост инвестиций. Этот эффект известен под названием принципа акселерации.

Процесс наращивания  дохода может (по крайней мере на короткое время) перейти границы, воздвигаемые мультипликатором. Это объясняется взаимодействием мультипликатора и акселератора. Первоначально происходит самостоятельное (автономное) возрастание инвестиций. Это приводит к увеличению дохода в умноженном размере в соответствии с величиной мультипликатора. Указанное увеличение дохода может, однако, вызвать дальнейшее увеличение инвестиций. Числовой множитель, на который каждый доллар приращенного дохода увеличивает инвестиции, называется коэффициентом акселерации или просто акселератором.

Инвестиционный акселератор  можно представить математически  в виде отношения инвестиций периода t к изменению потребительского спроса или национального дохода в предшествующие годы:

, 

где V – акселератор; J – чистые инвестиции в период t – год, когда были осуществлены инвестиции; Y — потребительский спрос, доход или реальный ВВП; t-1 и t-2 — предшествующие годы.

Прикладное  значение рассмотренных теорий состоит  в том, что, владея ими, можно более  осмысленно разрабатывать экономическую политику государства, а также прогнозировать экономическую активность на различных фазах цикла. Среди прочего это способствует повышению эффективности инвестирования, снижению потерь факторов производства и повышению производительности их использования.

 

4. Проблема  инвестиций в современной экономике  России.

 

Будущее России и её статус как промышленной державы  зависят от модернизации экономики  на современной технологической  основе. На передний план выдвигается  проблема обеспечения устойчивого экономического роста. Это необходимо, чтобы достичь среднего уровня 25 стран-членов ЕС по ВВП на душу населения, который на 300% выше, чем в России¹. Удвоение ВВП к 2010 году – цель, которая объективно требует всё больших усилий и трудно достижима, – продолжает рассматриваться руководством страны как приоритетная задача. Поэтому особо остро стоит вопрос о поиске инвестиционного механизма, чтобы дать мощный импульс развитию реального сектора экономики. Отсюда вытекает необходимость масштабных притоков инвестиций – отечественных и иностранных.

 

Однако работа по их привлечению  идёт пока не очень успешно. Участие  России в мировых ПИИ² в период экономической стабилизации после 2000 г. осталась практически неизменным, не превышая в среднем 4–4,5 млрд.долларов США в год, что составляет 0,4–0,5% доли глобальных потоков(для сравнения: доля Китая составляет почти 10% и продолжает расти). Но, по сравнению, с прошедшими годами можно наблюдать тенденции к заметному росту объема иностранных инвестиций. Динамика их поступления характеризуется данными, представленными в таблице 2.

 

 

 

 

Таблица 2.

Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по видам³.

 

	1995	2000	2001	2002	2003	2004
	Млн. долл. США	Млн. долл. США	Млн. долл. США	Млн. долл. США	Млн. долл. США	Млн. долл. США
Всего инвестиций	2983	10958	14258	19780	29699	40509
в  том числе:
прямые инвестиции	2020	4429	3980	4002	6781	9420
из них:
взносы в капитал	1455	1060	1271	1713	2243	7307
кредиты, полученные	341	2738	2117	1300	2106	1695
от зарубежных
совладельцев
организаций
прочие прямые	224	631	592	989	2432	418
инвестиции
портфельные инвестиции	39	145	451	472	401	333
из них:
акции и паи	11	72	329	283	369	302
долговые ценные	28	72	104	129	32	31
бумаги
прочие инвестиции	924	6384	9827	15306	22517	30756
из них:
торговые кредиты	187	1544	1835	2243	2973	3848
прочие кредиты	493	4735	7904	12928	19220	26416
прочее	244	105	88	135	324	492