Международная интеграция

      Процессы  консолидации и реструктуризации в  банковском секторе стран СНГ стали важными предпосылками для налаживания взаимодействия между их финансовыми институтами, в том числе путем расширения сети корреспондентских отношений, создания совместных банков, взаимного участия в капитале действующих банков, открытия филиалов и отделений банков на территории стран Содружества. Развивается структура и наращиваются объемы операций на финансовых рынках стран СНГ. Наиболее активным и организованным его сегментом на сегодня является валютный рынок, который выступает главным элементом национальных валютных систем.

      В течение последнего десятилетия  большинство стран Содружества  достигли внутренней конвертируемости национальных валют, курс которых теперь складывается на внутреннем валютном рынке на основе спроса и предложения, а официальный курс определяется через рыночный.

      Основу  валютного рынка государств СНГ  составляет организованный биржевой валютный рынок — его средневзвешенная доля в 2000 г. была равна 47%, совершенствуются и расширяются операции на межбанковском  валютном рынке. Важным фактором развития валютных рынков СНГ стало применение современных технологий и новых финансовых инструментов в торговле национальной валютой. Практически все страны СНГ в той или иной мере были затронуты мировым финансовым кризисом 1998 г., который привел к снижению

курсов  их национальных валют и вынудил  центральные (национальные) банки отказаться от фиксированных паритетов. «Плавающие»  валютные курсы ввели Армения, Грузия, Казахстан, Киргизия, Россия, Таджикистан  и Украина. Тем не менее их центральные (национальные) банки не отказались от политики стабилизации курсов национальных валют.⁹

      После финансового кризиса курсы национальных валют продолжали испытывать давление, вызванное неодинаковым влиянием конъюнктуры  мирового рынка на платежные позиции отдельных стран. Так, курсы российского рубля, казахстанского тенге и украинской гривны испытывали давление в сторону повышения из-за увеличения притока валютных поступлений, в то время как курсы национальных валют многих других стран испытывали давление в сторону снижения.

      Одним из наиболее перспективных сегментов  финансового рынка является фондовый рынок, хотя только в России и Киргизии его капитализация в настоящее  время составляет значимую величину — 44 и 24% соответственно — по отношению  к национальному ВВП. Будучи механизмом перераспределения капитала, фондовые рынки СНГ способны оказать существенное влияние на динамику развития и структуру национального хозяйства. Вместе с тем следует отметить: позитивные изменения в системе экономических и финансовых отношений стран СНГ еще не столь велики, чтобы радикально влиять на ситуацию на их фондовых рынках. В то же время, оставаясь разрозненными и неконсолидированными, финансовые рынки государств Содружества по-прежнему низко ликвидны и поэтому малопривлекательные для инвесторов. 
 

2.2. Проблемы взаимных  экономических отношений. 

      К концу 90-х годов странам СНГ  удалось преодолеть наблюдавшуюся  с момента распада СССР тенденцию  к переориентации внешнеторговых потоков  на третьи страны. Постепенно увеличивается  доля взаимной торговли в общем внешнеторговом обороте государств Содружества. Для Белоруссии, Грузии, Киргизии, Молдавии, Таджикистана, Туркмении, Украины страны СНГ стали главными торговыми партнерами — на них приходится от 40 до 60% внешнеторгового оборота. Рост экономики в странах Содружества способствует активизации взаимной торговли, благоприятно сказывается на деловой активности сопредельных государств.

      Вместе  с тем почти все страны СНГ, за исключением Белоруссии и Молдавии, имеют ярко выраженную сырьевую ориентацию экспорта. В большинстве из них на долю нескольких видов сырья и полуфабрикатов приходится от 60 до 85% стоимости вывозимых за границу товаров. В результате их экономическое развитие, внутреннее финансовое положение и состояние валютного рынка, в том числе и курс национальной валюты, в значительной степени зависят от конъюнктуры мировых товарных рынков. Кроме того, весомая доля сырья в экспорте стран СНГ приводит к тому, что основная часть расчетов между ними ведется в свободно конвертируемых валютах, прежде всего в долларах США, поскольку в них традиционно устанавливаются мировые цены на большинство видов сырья. Таким образом, в области внешней торговли перед странами Содружества стоит общая задача — снизить зависимость экспорта от сырьевых товаров, диверсифицировать структуру экспорта, повысив в ней долю готовой и высокотехнологичной продукции.

      Перспективы диверсификации экспорта стран СНГ  во многом связаны с развитием  взаимной торговли, повышением роли внутриотраслевого  обмена, развитием кооперации между предприятиями. При этом очевидно, что по мере диверсификации экспорта будет усиливаться и роль национальных валют во взаимных расчетах. Главная на сегодняшний день проблема в валютно-платежных отношениях стран СНГ, которую им предстоит преодолеть, — это высокая степень долларизации взаимных расчетов и низкая доля в них национальных валют. В структуре расчетов внутри СНГ и оборотов национальных валютных рынков значительную долю занимают свободно конвертируемые валюты, главным образом доллар США, на который приходится более 80% проводимых операций, тогда как доля денежных единиц стран СНГ не превышает 5–10%. При этом, по данным ВТО1, доля Содружества в общем объеме экспорта стран СНГ составляла 20%, а в импорте — 41%, что свидетельствует о высоком уровне взаимной торговой зависимости. В рамках Содружества степень использования национальных валют в расчетах и на валютном рынке (3–5%) не соответствует доле государств СНГ во взаимном товарообороте (30–45%).¹⁰

      Безусловно, более широкое использование  национальных валют во взаимных расчетах способствовало бы увеличению внешнеторгового  оборота, получению странами СНГ  дополнительных преимуществ в рамках международного разделения труда, росту  экономики, использованию выгод взаимной кооперации и интеграции.

      В настоящее время предприятия  стран Содружества, желающие торговать  с партнерами по СНГ, сталкиваются с  проблемами информационного характера: они не знают, можно ли осуществлять расчеты в национальных валютах, каков обменный курс между валютами СНГ, можно ли конвертировать валюты, и если можно, то как и где. В результате расчеты осуществляются в долларах, а от этого страдает взаимная торговля.

      Операции  на рынке валют стран Содружества  проводит очень ограниченное число банков (не более 10) из других стран СНГ. Между тем по состоянию на июнь 2000 г. в них насчитывалось свыше 1800 действующих коммерческих банков, большинство из которых работали с долларами. Получается, что финансовые учреждения государств Содружества проводят операции с валютами третьих стран, но не с валютами СНГ.

      Основная  причина, по которой банки и предприятия  СНГ не используют национальные валюты во взаимных расчетах, заключается  в отсутствии общего валютного рынка  Содружества и взаимной конвертируемости национальных валют. Между тем в 1999 г. взаимный торговый оборот этих стран достиг 45 млрд долларов. Сейчас валюты стран СНГ обмениваются друг на друга в основном через доллар США. Такое положение нельзя считать нормальным. Оно ведет не только к чрезмерному росту трансакционных издержек,  но и к совершенно неоправданному риску, поскольку операторы из двух стран Содружества оказываются в зависимости от динамики американской валюты, которая складывается в результате изменения экономической конъюнктуры в США и на международных валютных рынках. Если бы страны Содружества смогли обеспечить взаимную конвертируемость своих, то участники внешнеэкономических отношений могли бы использовать национальные валюты во взаимных расчетах, сократились бы расходы на банковские комиссии и — что особенно важно — существенно уменьшилась бы потребность в свободно конвертируемых валютах.¹¹ 
 
 
 

2.3. Валютная политика  и валютное законодательство  стран СНГ. 

      С точки зрения перспектив интеграции в валютно-финансовой сфере очень  важно понять, насколько сопоставимы валютные законодательства государств Содружества, насколько они близки, в каком направлении развиваются и как соотносятся векторы их развития. Но и изучение валютного законодательства стран СНГ не даст полной картины вне связи с конкретными мерами валютной политики, формирующейся на основе действующих нормативных актов.

      Задача  либерализации валютных операций возникла в российской экономике уже на начальном этапе рыночных преобразований. Отказавшись от всеобщего контроля за операциями с иностранной валютой, государство столкнулось с проблемой определения границ свободы в рассматриваемой сфере. Движение в части формирования нового валютного режима шло главным образом путем проб и ошибок.

      Первоначально был взят курс на максимальную либерализацию экономики в соответствии с идеями либеральных экономических теорий. В валютной сфере этот курс проявился, пожалуй, в наибольшей степени. Он выразился в либерализации как внешнеторговой деятельности, так и операций с капиталом. Валютный рынок России развивался достаточно динамично.

      В 1995 г. началось ужесточение денежно-кредитной  политики и проведение ряда других мер по борьбе с инфляцией. Все  это в сочетании с ужесточением нормативов на лимит открытой валютной позиции и повышением ставок обязательного резервирования по валютным депозитам привело к тому, что в динамике курса доллара произошел перелом. В этой ситуации было принято решение изменить режим обменного курса, перейти к использованию валютного коридора. Новый режим позволял экономическим агентам формировать более или менее определенные ожидания относительно будущей динамики стоимости национальной валюты. Дело в том, что относительно стабильный номинальный курс национальной валюты в условиях сохраняющейся умеренной инфляции вел к увеличению реального курса рубля. С одной стороны, это способствовало стабилизации финансовой системы, но с другой — наносило удар по интересам отечественных экспортеров.

      В конце 1997— начале 1998 г. проводилась  политика, направленная в первую очередь  на поддержание неизменности реального курса рубля. Были определены основные черты валютной политики на период до 2000г. Они заключались в отказе от достаточно узких границ валютного коридора и в использовании концепции так называемого центрального курса рубля и допустимых отклонений от этого курса. Такой режим был свойствен ряду стран с рыночной экономикой, но Россия в результате двигалась как бы в обратном направлении. Вместо установления той или иной разновидности фиксированного курса в ходе осуществления финансовой стабилизации она начала проводить соответствующую политику позднее, когда на валютный рынок стал оказывать большое влияние приток средств нерезидентов, и особенно спекулятивная их составляющая.

      В силу ряда причин, в том числе  лежащих в валютной сфере, в августе 1998 г. в стране разразился финансовый кризис. Рубль стремительно падал. Центральный банк вынужден был уйти с торгов, так как в этой ситуации только он один выступал в роли продавца долларов США. В конце концов было принято решение перейти к системе электронных лотовых торгов и отказаться от режима валютного коридора. Однако подобный шаг не мог сдержать дальнейшего падения национальной валюты.

По-видимому, только благодаря достаточно жесткой  бюджетно-налоговой политике и предотвращению значительного расширения ликвидности обменный курс к началу 2000 г. установился на относительно устойчивом уровне. По итогам 1999 г. имело место даже удорожание рубля в реальном выражении.

      Анализ  эволюции валютного законодательства и его практической реализации в  странах СНГ позволяет сделать ряд общих выводов¹². Прежде всего необходимо подчеркнуть, что значительная часть норм, содержащихся в основных законах, относящихся к сфере валютного регулирования и валютного контроля, практически совпадает у разных стран Содружества. Сюда относятся нормы, регламентирующие деятельность уполномоченных банков, устанавливающие порядок безналичных расчетов юридических лиц, определяющие основные направления валютного контроля, и многие другие.

Если рассматривать  валютное регулирование в динамике, то можно прийти к выводу, что большинству стран СНГ была свойственна тенденция к ослаблению жестких мер на этапе трансформации, следовавшем за финансовой стабилизацией. Зачастую либерализация проводилась и раньше, но в таком случае она могла стать катализатором дополнительных проблем в валютной сфере. Наиболее яркими проявлениями отмеченной тенденции служат снижавшиеся нормативы обязательной продажи валютной выручки, устранение практики множественности валютных курсов, снятие ограничений на отклонение рыночного курса от официального, облегчение порядка ввоза и вывоза наличной иностранной валюты и т.д.

      Общий порядок либерализации шел в  принципе достаточно стандартно, как  это характерно и для стран  с развитой рыночной экономикой, —  от снятия ограничений по текущим операциям к смягчению порядка осуществления операций с капиталом и финансовыми инструментами. И все же следует указать на ряд отличительных черт. Во-первых, сказывалась необходимость привлечения иностранных инвестиций, заставлявшая многие страны СНГ отказываться от соответствующих ограничений. Во-вторых, доминирующая в 90-е годы теоретическая установка на преимущества свободного движения факторов производства привела к тому, что многие страны Содружества решили реализовать ее на практике, сняв ограничения почти по всем статьям платежного баланса. Важную роль играло и сознательное желание создать благоприятное впечатление у международных финансовых организаций.

      Наступление финансовых кризисов сначала на развивающихся  рынках Юго-Восточной Азии, а затем и в России внесло коррективы в общее направление валютного регулирования в странах СНГ. Многие из них пошли на введение валютных ограничений, хотя некоторые отказались от этой практики. Обе позиции объяснимы. В первом случае возникает желание отгородиться от внешнего дестабилизирующеего влияния, но оно может ни к чему не привести, если проблемы имеются в валютной сфере внутри страны. К числу подобных проблем относится, например, высокий уровень долларизации (речь идет о совокупном уровне, включая налично-денежный и внешний сегменты).