Модель денежного рынка

Можно выделить три подхода к формированию спроса на деньги: классический, монетаристский  и  кейнсианский.  Что  касается   предложения денег, то оно задается государством, то есть центральным банком страны или уполномоченными на то структурами. Так как деньги находятся на руках у населения или в банковской системе, то совокупное предложение денег можно описать с помощью следующей формулы:

                                                   М = С + D,

где

М - объем денежной массы;

С - величина наличных денег у населения;

 D  - деньги на счетах в банках.

В классической теории спрос на деньги рассматривается с точки зрения количественной теории денег. Спрос  на деньги, или необходимый объем  денежной массы, прямо зависит от уровня товарных цен и обратно - от скорости денежного обращения. Спрос на деньги рассчитывается с помощью уравнения Фишера или его вариации, названной «кембриджскимуравнением».

                                                          М =k*P*Q,

где

М   - объем денежной массы;

k = I/ V, то есть обратная величина к скорости обращения денег:

Р - суммарная величина товарных цен:

Q - количество продаваемых товаров.

Коэффициент k показывает долю номинальных денежных, или кассовых, остатков в доходе. В данном случае величина (P*Q), выражая цены на реализуемую продукцию, представляет собой как доходы, так и расходы общества. Потраченные на покупку данной продукции деньги выступают доходом для одних  хозяйствующих   субъектов   и   расходом   для   других. 

На цены большое влияние оказывает  номинальная величина дохода. Чем выше доходы хозяйствующих субъектов, тем выше их расходы. А увеличение расходов (увеличение спроса) ведет к росту цен. Значит, изменение количества денег в обращении страны ведет к изменению цен в стране.

По вертикальной оси отложим  уровень цен (Р), а по горизонтальной - объем денежной массы (М) (приложение 1). Предложение денег представляет величину,  определяемую правительством, поэтому она имеет форму вертикальной линии (MS). Биссектриса (МD) показывает тенденцию изменения спроса на деньги, который вызывается изменением уровня товарных цен. То есть чем выше цены, тем больше требуется денег. Это объясняет ее положительный наклон.

В классической количественной теории денег приняты два важных допущения. Во-первых, в экономике используются все ресурсы, и не существует такого явления как безработица (по крайней мере, длительная). Во-вторых, предложение денег задается правительством.

Данная модель находится в равновесии, когда линии спроса и предложения  денег имеют общую точку пересечения  Еi (величина спроса на деньги равна отрезку ОЕ0 или превышает его). При понижении уровня цен, например до уровня Рi величина спроса будет равна отрезку ОЕ]. Тогда количество денег в обращении превышает необходимое количество, что ведет к появлению инфляции. Стоимость денег снижается, а цены возрастают, пока не достигнут уровня Р0. Дальнейшее увеличение цен будет сдерживаться недостатком денег для оплаты товаров. Поэтому дополнительно произведенная продукция не найдет сбыта, и цены начнут понижаться.

Количественная теория денег отражает основную идею классического направления: автоматическое достижение равновесия на рынке без участия государства.

Монетаристская денежная теория является производной от классической количественной теории денег. Ее представителями являются экономисты Милтон Фридман и Анна Шварц. Монетаристы связывают спрос на деньги с оптимизацией активов хозяйствующих субъектов. К таким активам относятся наличные деньги, депозиты, ценные бумаги, иностранная валюта, то есть финансовые инструменты с разной доходностью и надежностью, а также физический капитал. Кроме этого, монетаристы учитывают влияние инфляции на спрос на деньги. Целью хозяйствующих субъектов является выбор таких активов, которые характеризовались бы максимальной доходностью и надежностью. Иными словами, спрос на деньги является функцией от капитального совокупного богатства хозяйствующего субъекта с поправкой на величину инфляции.

                                     MD = f (rS, rB, P, W),

где

f- функциональная зависимость;

rS, rB - доход по акциям (s - shares или stocks) и облигациям (b - bonds);

Р - темп изменения уровня цен в  процентах (уровень инфляции);

W - совокупное капитальное богатство.

Предложение денег задается правительством.

В отличие от классической количественной теории монетаристская концепция ставит спрос на деньги в зависимость не только от цен и необходимых кассовых остатков, но и от всех активов хозяйствующего субъекта с учетом инфляции.

Кейнсианская теория оценивает  спрос на деньги несколько с иных позиций. С точки зрения Кейнса, спрос на деньги зависит от предпочтения ликвидности. Предпочтение ликвидности, по Кейнсу, означает предпочтение хранить деньги в наличной, то есть наиболее ликвидной форме.

Кейнс сформулировал три мотива такого хранения денег: транзакционный, спекулятивный и мотив предосторожности. Транзакционный мотив означает, что хозяйствующий субъект будет хранить определенную часть своих денежных средств в наличной форме для того, чтобы финансировать этими деньгами свои ежедневные расходы. Например, домохозяйству постоянно нужны деньги на покупку еды, питья, на оплату проезда, других услуг. По вертикальной оси отложим банковскую ставку процента (г), а по горизонтальной - объем денежной массы (М) (приложение 2). Вертикальная линия спроса на деньги показывает, что независимо от величины процента, определенная сумма денег (ОМо) находится на руках у домохозяйств. То есть она не будет вложена ни в банковский сектор, ни в реальный сектор экономики в качестве инвестиции, а будет использоваться для расчетов.

Спекулятивный мотив поощряет хозяйствующего субъекта вкладывать деньги в проекты, обеспечивающие наибольшую доходность. Как мы определили, деньги перемещаются между реальным и банковским сектором экономики (смотри приложение 3). Поэтому когда доходность в реальном секторе экономики будет более высокой, чем в банковском, то деньги из банковского сектора уйдут в реальный. В противном случае из реального сектора экономики деньги вернутся в банковский сектор.            Вертикальная ось характеризует банковский сектор экономики, а горизонтальная – реальный (приложение 3). Наклонная линия спроса на деньги показывает отток денег из банковского в реальный сектор (с M1 до М2) B связи с уменьшением процента (с r1  до г2), а значит и доходности от банковских вложений. Если же мы поднимаемся по линии спроса, то видим, что с ростом процентной ставки происходит приток денежных средств в банковский сектор из реального в связи с сокращением доходности в последнем.

Мотив предосторожности по своей сути близок к транзакционному мотиву. Хозяйствующий субъект, не уверенный в прибыльности инвестиционных проектов, будет хранить деньги в наличной форме. Несмотря на отсутствие доходное 1 и в данном случае, он будет уверен, что при неблагоприятном развитии событий в экономике страны он не понесет крупных потерь. Хотя в данном случае он не застрахован от инфляции, в какой бы валюте он ни хранил свои сбережения.

Современный подход к сути спроса на деньги объясняется на основе теории предпочтения ликвидности, в рамках которой соединяются вес три мотива. Обозначение осей на графике мы не меняем (приложение 4).

 Заметим, что наклонная линия  спроса на деньги не касается  вертикальной оси, обозначающей  банковскую ставку процента. Хотя  высокая ставка процента будет  создавать стимулы к переливу  капитала из реального сектора экономики в банковский, часть денег, которая остается для постоянных расходов (0М0), в переливе капитала участия не примет.

Таким образом, в кейнсианской теории спрос на деньги зависит от уровня дохода и величины ставки процента.

                                                  MD = М1+ М2 = L1(y) + L2(r),

где

M1 - размер наличности, отвечающий трансpакционному мотиву и мотиву предосторожности;

М2 - размер наличности, отвечающий спекулятивному мотиву;

L1(y)      ликвидность Mi (зависит в основном от уровня дохода (у));

L2(r) - ликвидность М2 (зависит в основном от величины процента (г)).

Предложение денег в кейнсианской теории, как и в других, задается государством.

Таким образом, предложение денег  во всех теориях задается государством и зависит от пропорции распределения денег между наличной и безналичной формой хранения денег. Спрос на деньги определяется у классиков - пенами, у монетаристов - оптимизацией капитала (финансового и физическою), а у кейнсианцев величиной дохода и банковской процентной ставки.

 

1.3. Денежный рынок, его сущность и структура.

 

Для исследования механизма функционирования денежного рынка важное значение имеет его структуризация. Выделение  отдельных сегментов рынка возможно осуществить по нескольким критериям:

1)по видам инструментов, какие используются для перемещения денег от продавцов к покупателям;

2)по институционным качествам  денежных потоков;

3)по экономическим назначениям  денежных средств, какие покупаются  на рынке.

По первому критерию в денежном рынке можно выделить три сегмента: рынок ссудных обязательств, рынок ценных бумаг, валютный рынок. Хотя в организационно-правовом аспекте данные рынки функционируют самостоятельно, между ними существует тесная внутренняя связь. Денежные средства способны быстро перемещаться с одного рынка на другого, одни и те же субъекты могут осуществлять операции практически одновременно на каждом из них.

По институционным признакам денежных потоков можно выделить такие  секторы денежного рынка: фондовый рынок, рынок банковских кредитов, рынок услуг небанковских финансово-кредитных учреждений.

На фондовом рынке осуществляется перемещение небанковского ссудного капитала, который приводится в движение с помощью фондовых ценностей (акций, средне- и долгосрочных облигаций, бондов, иных финансовых инструментов продолжительного действия). Значение этого рынка заключается в том, что он открывает большие возможности для финансирования инвестиций в экономику. В высокоразвитых рыночных экономиках фондовый рынок является основным источником финансирования увеличения основного и оборотного капитала в процессе расширенного воспроизведения. Институционными органами, которые осуществляют регулирование фондового рынка, есть фондовые биржи.

Все финансовые инструменты, которые  применяются на фондовом рынке, можно разделить на две группы:

1) акции, которые являются требованиями  на часть в чистом доходе  и в активах корпорации;

2) долговые обязательства среднего (от одного до 10 лет) и продолжительного (10 и больше лет) сроков действия, которые являются обязательствами эмитентов перед владельцем выплачивать ему согласованную сумму денежного дохода в форме процентов через определенные промежутки времени вплоть до полного погашения.

Каждая из этих групп инструментов фондового рынка имеет определенные недостатки и преимущества перед другой. Так, доход за долговыми обязательствами фиксирован и имеет высокая степень гарантии его получение. Этого преимущества не имеют акции, зато они дают владельцам прямую выгоду от увеличения прибыльности корпорации, а также от роста нарицательной стоимости активов корпорации, поскольку держатели акций имеют право собственности на соответствующую их долю. Вместе с тем с точки зрения корпорации акции имеют и такой важный недостаток, как необходимость оплаты требований держателей акций после выплат за требованиями владельцев долговых обязательств.

По третьему критерию - экономическим  назначением купли денег - денежный рынок разделяют на два сектора:

-рынок денег;

-рынок капиталов.

На рынке денег покупаются денежные средства на короткий срок (до одного года). Эти средства используются в обороте заемщика (покупателя) как деньги, то есть для приведения в движение уже накопленного капитала, благодаря чему они быстро высвобождаются из оборота и возвращают кредитору. Классическими операциями денежного рынка являются операции из межбанковского кредитования, из учета коммерческих векселей, операции на вторичном рынке с краткосрочными государственными обязательствами, краткосрочные вклады финансово-кредитных учреждений в коммерческих банках и кредиты банков этим учреждениям и так далее. Тем не менее, и другие - не финансовые - субъекты втягиваются на рынок денег, когда свои краткосрочные денежные средства вкладывают у банки или передают в распоряжение других финансово-кредитных учреждений, или же получают от них краткосрочные ссуды или другое финансирование.

Для понимания сущности денежного  рынка необходимо осознать институционную модель, согласно которой денежный рынок разделяют на два сектора: сектор прямого финансирования и  сектор опосредствованного финансирования.

В секторе прямого финансирования вопроса купли-продажи решают непосредственно  кредитор и заемщик. Этот сектор имеет  два канала движения денег: канал  капитального финансирования и канал  заимствований.

В секторе опосредствованного финансирования деньги реализуются через посредников.

Важное значение для понимания  функционирования денежного рынка  имеет его структура.

За сроками обращения финансовых инструментов финансовый рынок разделяют  на рынок денег (до 1 года) и рынок капиталов (больше 1 года).

По видам инструментов финансовый (денежный) рынок разделяют на рынок  ссудных обязательств, рынок ценных бумаг, валютный рынок, страховой рынок  и рынок золота.

Необходимо обратить особое внимание на то , что каждый вид денежного рынка имеет свои финансовые инструменты.

Инструменты денежного рынка по своему характеру разделяют на долгу  и недолгу.

Недолговые инструменты - это обязательство  покупателя денег предоставить право  участия в управлении его деятельностью  и в его доходах продавцу денег. К таким обязательствам принадлежат акции.

Долговые инструменты - это обязательство  покупателя денег возвратить их в  определенное время и уплатить процент  за пользование ими. К таким инструментам принадлежат депозитные сертификаты, кредиты, облигации и другие ссудные обязательства. Инструменты денежного рынка в процессе движения капитала самые могут стать объектом купли-продажи.

Изучая тему, необходимо обратить особое внимание на понятие стоимости  денег.

Под стоимостью денег как средства обращения понимают их покупательную способность, которая определяется индексом цен. Под стоимостью денег как капитала понимают проценты, которые необходимо уплатить за пользование ими, и ее показателем является ставка процента. Надо осознать, какие факторы влияют на стоимость денег. Важно уяснить зависимость процентной ставки от спроса и предложения на капитал. Следует отметить, что изменение спроса влияет прямо пропорционально на смену процентной ставки, а изменение предложения - обратно пропорционально.

Стоимость денег как средство обращения  и стоимость денег как средство накопления и капитал взаимозависимые, эта взаимосвязь выражается в  существовании реальной и номинальной  ставки процента.

Номинальная ставка процента - это  фактически установленная ставка.

Реальная ставка процента определяется перечислением из номинальной на основе уровня инфляции. И. Фишер разработал модель “соотношение реальной и номинальной  ставки процента”