Рынок ценных бумаг. Его состояние и перспективы развития в Российской Федерации

Различают обыкновенные и привилегированные акции:    

• Обыкновенные акции дают право на участие в управлении обществом (1 акция соответствует одному голосу на собрании акционеров, за исключением проведения кумулятивного голосования⁴) и участвуют в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров.
• Привилегированные акции могут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут давать дополнительные права в управлении (не обязательно), но приносят постоянные дивиденды (часто — фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерской чистой прибыли или в абсолютном денежном выражении). Как правило, в России существуют значительные ограничения на участие в управлении компаниями, что вызвано тем, что массовая приватизация предприятий согласно 2 и 3 типу предусматривала передачу привилегированных акции трудовому коллективу, при этом лишая его права голоса на собраниях акционеров.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. РЫНОК ЦЕННЫХ  БУМАГ

2.1. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

 

Профессиональные участники  рынка ценных бумаг способствуют наиболее эффективному взаимодействию между эмитентом и инвестором на рынке ценных бумаг, а также  повышению оборачиваемости ценных бумаг. Отличие профессиональных участников от иных участников рынка ценных бумаг состоит в том, что они осуществляют операции с ценными бумагами в качестве основного вида деятельности на основании лицензии, выданной органами государственного регулирования (в настоящее время – Федеральная служба по финансовым рынкам).  

Профессиональных участников можно разделить на две большие группы: 
1) участники, способствующие заключению сделок (брокеры; дилеры; организаторы торгов);

2) участники, способствующие исполнению сделок (депозитарии; клиринги; регистраторы). 
ФЗ «О ранке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22.04.1996г. (в ред. от 06.12.2007) дает следующую характеристику профессиональных участников:

1 группа: - Брокеры - профессиональные участники, осуществляющие сделки купли-продажи с ценными бумагами от своего имени или от имени клиента, но всегда за счет клиента на основании заключенного договора. В качестве брокера могут выступать как физические, так и юридические лица.  
Брокеры совершают гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в качестве поверенных или комиссионеров, действующих на основании договоров поручения или комиссии. Брокеры выполняют поручения своих клиентов в порядке их поступления и получают за свои услуги комиссионное вознаграждение в виде процента от суммы сделки. Сделки, производимые по поручению клиентов, подлежат приоритетному исполнению по сравнению со сделками самого брокера. 

Основными функциями  брокера являются:

• Совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве комиссионера;
• Совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного;
• Обеспечение надлежащего хранения и отдельный учет ценных бумаг клиентов;
• Информационное, методическое, правовое, аналитическое и консультационное сопровождение операций с ценными бумагами;
• Доведение до сведения клиентов всей необходимой информации, включая информацию о существующих рисках. 

- Дилеры - профессиональные участники, совершающие сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет. Дилером может быть только юридическое лицо. Дилеры совершают сделки по купле-продаже ценных бумаг путем публичного объявления цен покупки или продажи определенных ценных бумаг с обязательством купить или продать ценные бумаги по объявленным ценам в течение установленного срока.

- Организаторы торгов (биржа) - профессиональные участники, которые предоставляют услуги, способствующие заключению сделок купли-продажи ценных бумаг между участниками торгов. Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

• правила допуска к торгам участников рынка ценных бумаг и самих ценных бумаг;
• правила заключения и сверки сделок;
• правила регистрации сделок;
• порядок исполнения сделок;
• список ценных бумаг, допущенных к торгам.

2 группа: - Клиринговые организации -  профессиональные участники, осуществляющие клиринг по ценным бумагам. Они определяют взаимные обязательства (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Деятельность клиринговых  организаций включает:

• проведение расчетных операций между участниками торгов;
• осуществление зачета взаимных требований (клиринга) между участниками расчетов;
• сбор, сверка, корректировка информации по сделкам, совершенным на рынках, которые обслуживаются данной организацией;
• контроль за перемещением ценных бумаг в результате исполнения контрактов;
• бухгалтерское и документарное оформление произведенных расчетов.

- Депозитарии - профессиональные участники, оказывающие услуги по хранению сертификатов ценных бумаг (если таковые имеются) и учету прав на ценные бумаги.

Основными функциями  депозитария являются:

• регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;
• ведение отдельного счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету;
• передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

- Регистраторы (держатели реестра) - профессиональные участники, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (т.е. осуществляющие сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных о владельцах ценных бумаг с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг). 
Основными функциями регистраторов являются:

• открыть каждому владельцу ценных бумаг, изъявившему желание быть зарегистрированным, лицевой счет в системе ведения реестра;
• вносить в систему ведения реестра все необходимые изменения и дополнения;
• производить операции на лицевых счетах владельцев ценных бумаг только по их поручению;
• доводить до зарегистрированных лиц информацию, предоставляемую эмитентом;
• предоставлять зарегистрированным владельцам ценных бумаг, владеющим более 1% голосующих акций эмитента, данные из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных в реестре владельцев и о количестве, категории и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг;
• информировать зарегистрированных владельцев ценных бумаг о правах, закрепленных ценными бумагами, и о способах и порядке осуществления этих прав;
• строго соблюдать порядок передачи системы ведения реестра при расторжении договора с эмитентом.

 

2.3. Фондовая  биржа как вторичный рынок ценных бумаг

 

Вторичный рынок представлен  фондовой биржей, т.е. это биржевой рынок. Сюда поступают ценные бумаги, прошедшие  через первичный, внебиржевой рынок. В ряде западных стран на вторичный рынок частично поступаю ценные бумаги первичной эмиссии. Фондовая биржа перерабатывает в основном акции и в меньшей степени частные и государственные облигации; она больше связана с переопределением собственности и капиталов; хотя и выполняет функцию мобилизации денежного капитала в экономику.

Фондовая биржа –  традиционно и постоянно действующий рынок ценных бумаг с определенным местом и временем их купли-продажи. Это важный элемент современного экономического механизма. Биржа играет огромную роль в торговле ценными бумагами, концентрации и централизации капитала, а также в проведении спекулятивных операций⁵.

Спекуляция - исторически  сложившаяся форма существования  биржевого механизма, что считается в рыночной экономике нормальным и даже необходимым. Однако спекуляция, как нормальный рыночный процесс, на бирже легко перерастает в рыночный ажиотаж, массовый азарт извлечения спекулятивных доходов. Поэтому именно биржа обычно становится эпицентром денежно-финансовых кризисов, способных вызвать разорение мелких и не только мелких держателей акций, цепную реакцию банкротств. Биржевое законодательство в развитых странах предусматривает некоторые способы предотвращения разжигания биржевой игры до состояния лихорадки, в том числе путем преследования в уголовном порядке инициаторов биржевого ажиотажа.

Ежедневно на тысячи бирж по всему миру совершают миллионы сделок по купле-продаже товаров и ценных бумаг. Именно на биржах устанавливаются важнейшие курсы валют, цены на золото, курсы государственных обязательств и акций частных компаний - от крупнейших транснациональных корпораций до средних и малых компаний, чьи акции официально приняты к котировке на фондовой бирже.

Признаки классической фондовой биржи⁶:

1) это централизованный рынок,  с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

2) на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса и т.д.);

3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

4) наличие временного регламента  торговли ценными бумагами и  стандартных торговых процедур;

5) централизация регистрации сделок  и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за членами биржи  (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Функции фондовой биржи:

а) создание постоянно действующего рынка;

б) определение цен;

в) распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их ценах и условиях обращения;

г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

д) выработка правил;

е) индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового  рынка.

Современная биржа - это большое здание, нередко построенное еще в прошлом веке, но оснащенное новейшей телекоммуникационной аппаратурой, обеспечивает быструю связь с любым лицом или учреждением, выступающим на бирже.

Современная фондовая биржа имеет информационный характер, поскольку, обслуживая рынок капиталов и кредитно-финансовые институты, она стала своеобразной базой данных⁷.

 

 

3. СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
0. 3.1. Состояние рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Фондовая биржа (ММВБ)

 

Современный этап развития российского рынка ценных бумаг  берет начало с 1990-х годов, когда  в России начался переход к рыночной экономике. Причем импульсом для формирования послужила проводившаяся в то время приватизация. В настоящее время рынок достаточно организован, жестко контролируется специальным органом государственного регулирования – Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). ФСФР – это коллегиальный орган в составе Правительства РФ, имеющий большие полномочия в области координации, разработке стандартов, лицензирования профессиональных участников, установления квалификационных требований и т.д⁸.

      На современном этапе больший объем операций с ценными бумагами осуществляется посредством биржевых торгов на специальных торговых площадках. Основными биржевыми площадками являются:

- ММВБ (Московская межбанковская  валютная биржа);

- РТС (Российская торговая  система);

- МФБ (Московская фондовая  биржа);

- СПВБ (Санкт-Петербургская  валютная биржа);

- ФБ СПБ (Фондовая  биржа «Санкт-Петербург»).

«Фондовая биржа ММВБ» — ведущая российская фондовая площадка, занимающая свыше 90% в биржевом обороте торгов акциями и почти 100% - облигациями. Фондовая биржа ММВБ — крупнейшая фондовая биржа стран СНГ, Восточной и Центральной Европы — входит в число 25-ти ведущих фондовых бирж мира, а ее доля в биржевом обороте торгов российскими активами с учетом депозитарных расписок на акции российских эмитентов составляет порядка 63 %⁹. Торги на Фондовой бирже ММВБ проводятся в электронной форме с использованием современной торговой системы, к которой подключены региональные торговые площадки и профессиональные участники рынка ценных бумаг. В целях повышения информативности Фондовая биржа ММВБ публикует на своем сайте список ведущих операторов фондового рынка.

 

Таблица 1 – Ведущие операторы фондового рынка-акции