Рынок ценных бумаг и фондовые биржи

2.     Цель выпуска  облигаций. Облигации выпускают  для финансирования инвестиционных проектов и для рефинансирования задолженности эмитента. К последней цели прибегают государственные органы. Такой способ обслуживания государственного долга очень популярен во многих странах, в том числе и в России.

3.     Срок обращения  облигаций. Корпоративные облигации  могут выпускаться сроком на 1 год и более. Принято различать краткосрочные (от 1 до 3 лет), среднесрочные (от 3 до 10 лет), долгосрочные (от 10 до 30 лет) и сверхдолгосрочные (более 30 лет и без ограничения срока) облигации.

Классификация по срокам обращения  государственных облигаций в  целом совпадает с классификацией корпоративных бумаг с одной поправкой: госорганы вправе эмитировать краткосрочные облигации со сроком обращения менее года.

4.     Способ выплаты  дохода. Обычно доход по облигации  выплачивается в виде процентов к ее номинальной стоимости, причем частота выплат может колебаться от 1 до 4 раз в год. Доход выплачивается после предъявления эмитенту-заемщику купона, вырезаемого из специального листа, представляющего либо одно целое с бланком облигации, либо прилагающееся к ней.

Нестабильность денежного  рынка сильно повлияла на размер ставки купонного дохода. На Западе редко применяется купон с фиксированной ставкой дохода, чаще эмитируются облигации или с равномерно возрастающей ставкой дохода, или с плавающей ставкой, которая изменяется в зависимости то каких-либо внешних факторов (например, от ставки банковского процента). Доход по облигации может быть выплачен не только в виде оплаты купона, но и в форме скидки в цене (дисконта). Доход по облигациям с дисконтом выплачивается единовременно - в момент погашения облигации.

5.Способ обеспечения займа.  Облигации могут быть обеспечены  имущественным залогом, залогом в форме будущих поступлений от хозяйственной деятельности или определенными гарантийными обязательствами.

6.Способ погашения облигаций.  Обычно облигации погашаются  в определенный срок по заранее оговоренной цене. Однако часто, чтобы повысить инвестиционную привлекательность этих ценных бумаг, эмитент идет на различные специальные мероприятия.

Облигация, как и акция, имеет несколько цен: номинальную  цену, цену продажи, цену выкупа (погашения) и курсовую цену.

 

2.3 Вспомогательные ценные  бумаги

2.3.1 Вексель

Вексель - это долговое обязательство, составленное по установленной законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать оговоренную сумму по истечении указанного срока.

По российскому законодательству, которое базируется на Едином вексельном законе, утвержденном на Женевской конвенции 1930 года, по срокам платежа векселя могут быть (Рис. 4):

 

 

Рис. 4 Классификация векселей по срокам платежа

В классическом варианте вексель  выступает как документальное  оформление товарного кредита и  именно в этом качестве используется в расчетах.

Отечественная же практика выявила два основных пути использования  векселей в России.

1. Процентные векселя используются, как депозитные сертификаты, для оптимизации налогов при кредитно-депозитных операциях.
2. Векселя весьма успешно применяются в расчетах как суррогат денег.

Данная функция векселей была порождена кризисом неплатежей в российской экономике, размеры которых достигли сумм, сопоставимых с ВВП.

2. Банковский сертификат

 

Рис. 5 Виды сертификатов

Рассмотрим каждый вид  сертификатов подробнее:

Банковский сертификат - свободнообращающееся свидетельство о депозитном или сберегательном вкладе в банк с обязательством выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок.

Это бумага первичная, как  правило, документарная, срочная, именная, или на предъявителя, может быть рыночной, нерыночной, доходная, имеет  доход в виде банковского процента, долговая, негосударственная, обычно неэмиссионная.

Различают сертификаты депозитные и сберегательные. Владельцем сберегательного  сертификата является физическое лицо.

Сберегательные (депозитные) сертификаты – ценные бумаги банков, удостоверяющие сумму вклада, внесённого в кредитную организацию, и права  вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечению установленного срока суммы вклада и процентов.

Фактически депозитные и  сберегательные сертификаты - это разновидность срочных вкладов банка, которые могут быть перепроданы. Являясь ценными бумагами, депозитные и сберегательные сертификаты продаются на фондовых биржах.

2.3.3 Депозитное свидетельство

Депозитарное свидетельство (расписка) - ценная бумага, удостоверяющая права ее владельцев на определенную долю в пуле ценных бумаг, хранящихся в депозитарии.

Депозитарные расписки получили распространение на всех развитых фондовых рынках в связи с удобством вывода с их помощью на рынок ценных бумаг иностранных эмитентов. Схема такова: некая структура - резидент страны, где выпускаются депозитарные расписки (часто это авторитетный банк, например Bank of New York) или ее дочерняя организация, зарегистрированная в стране эмитента ценных бумаг, на которые выкупаются расписки, - депонирует пакет ценных бумаг иностранного эмитента в депозитарии. После этого регистрируется выпуск депозитарных расписок по установленным правилам (обычно необходима проверка финансового состояния эмитента базовых ценных бумаг). Депозитарные расписки выступают «внутренними» ценными бумагами для страны, где они эмитированы, что существенно упрощает процедуру их покупки для рядового инвестора.

Депозитарные расписки являются оптимальным способом выхода российских ценных бумаг на мировые рынки, в первую очередь на самый емкий рынок капиталов - американский.

2.3.4 Закладные (ипотечные  ценные бумаги)

Закладные (ипотечные ценные бумаги) - ценные бумаги, оформляющие отношения залога. Закладные удостоверяют право на получение денежных обязательств, обеспеченных ипотекой имущества. В закладной обязательно должен указываться кредитный или иной договор, исполнение которого обеспечивается ипотекой.

2.4 Производные ценные бумаги

Рис. 6 Виды производных бумаг

Рассмотрим каждый вид  производных ценных бумаг в отдельности:

1. Опцион - это обязательство, оформленное в виде ценной бумаги, передающие право на покупку или продажу другой ценной бумаги по определенной цене до или на определенную будущую дату.

Опционы дают возможность, во-первых, для развития спекулятивных операций, что весьма важно для увеличения ликвидности рынка ценных бумаг, а во-вторых, для страхования неблагоприятного изменения курса.

Опцион имеет цену (опционная  премия), являющаяся платой покупателя продавцу за риск потерь, которые может понести продавец опциона. С другой стороны, опционная премия - максимально возможная величина потерь покупателя опциона.

Если конъюнктура рынка  сложиться неблагоприятно для покупателя, он просто не реализует право, заложенное в опционе, и цена опциона станет чистым доходом продавца.

2. Варрант - ценная бумага, дающая право на покупку других ценных бумаг при их первичном размещении по определенной цене и продаваемая эмитентом этих ценных бумаг.

Очевидно, что варрант  является разновидностью опциона, эмитируемой  с соблюдением следующих условий:

1) эмитент варранта и  ценной бумаги, право на покупку которой он дает, - одно и то же юридическое лицо;

2) варрант- это всегда опцион на покупку;

3) варрант дает право на покупку ценных бумаг при их первичном размещении.

3. Фьючерсный контракт - стандартный биржевой договор купли-продажи актива через определённый срок в будущем по цене, установленной в момент сделки.

Характеристики аналогичны характеристикам опциона. Отличительными особенностями фьючерсного контракта  являются полная гарантия со стороны  биржи исполнения всех обязательств фьючерсного контракта и наличие  особого механизма досрочного прекращения  обязательств.

4.            Коносамент - это документ стандартной формы, который удостоверяет погрузку груза, перевозку и право на его получение. Коносамент принят в практике международных грузовых перевозок, он даёт возможность смены владельца груза во время его перевозки, что ускоряет оборот капитала.

Коносамент относится  к первичным ценным бумагам, выпускается  в документальной форме, имеет срок до его предъявления, может быть именным, на предъявителя или ордерным. Он является ценной бумагой с ограниченными условиями обращения, не предусматривает получения специально начисляемого дохода.

Стоимость коносамента напрямую зависит от стоимости груза, условий  перевозки и времени прибытия груза к месту разгрузки. Коносамент является негосударственной и неэмиссионной ценной бумагой.

5. Складское свидетельство - ценная бумага, выпущенная складом и подтверждающая факт нахождения товара на складе. Так же как и коносамент, оно является ценной бумагой с ограниченными условиями обращения и относится к категории товарораспорядительных ценных бумаг.

Различают простое и двойное  складское свидетельство. Простое  складское свидетельство является первичной ценной бумагой, его форма - документарная, срок - «по предъявлении», удостоверение прав - на предъявителя.

Складское свидетельство  является рыночной ценной бумагой и  обращается во внебиржевом обороте. Переход прав происходит посредством цессии - переуступки прав требования.

Простое  складское свидетельство  не предусматривает получения специально начисляемого дохода. Стоимость индексируется  естественным образом, так как есть материальное обеспечение - товар на складе. Такое складское свидетельство является ценной негосударственной и неэмиссионной бумагой.

Двойное складское свидетельство  состоит из двух частей -  складского свидетельства и залогового свидетельства. В связи с наличием кредита, выданного  под залог товара, есть основания  считать эту бумагу долговой, а  некоторые особенности передачи прав на двойное складское свидетельство  сближает его с ордерными ценными  бумагами. Обращение двойных складских свидетельств в настоящее время в нашей стране встречается редко.

 

дописать

 

3. Субъекты рынка ценных бумаг.

Способы размещения и обращения  ценных бумаг.

3.1 Участники рынка ценных бумаг.

В функционировании рынка  ценных бумаг принимают участие  большое количество юридических и физических лиц. Всех их можно разделить на эмитентов ценных бумаг, инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг, среди которых следует различать: фондовые биржи, инвестиционные фонды, инвестиционные компании, управляющие компании паевых, инвестиционных и других фондов, посреднические структуры (брокерская и дилерская деятельность), регистраторы, депозитарии, организации, оказывающие консультационно-аналитические услуги, и саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке следует  выделить:

1)     Министерство  финансов Российской Федерации - крупнейший эмитент ценных бумаг в России;

2)     местные органы  власти – для финансирования  бюджета и некоторых инвестиционных проектов они часто прибегают к эмиссии облигаций, а в 1995 – 1996 годах все больший масштаб принимает выпуск расчетных векселей местных властных структур;

3)     бывшие государственные  предприятия, преобразованные в  акционерные общества;

4)     банки выступают  как эмитенты акций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов;

5)     другие эмитенты, к которым относятся «новые»  экономические структуры.

В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают  практически все категории экономических агентов, от физических лиц до государства. Безусловно, разные категории инвесторов имеют различные приоритеты при покупке ценных бумаг.

Перейдем к характеристике профессиональных участников рынка  ценных бумаг.

Инвестиционный фонд - это акционерное общество открытого типа, основным видом деятельности которого являются инвестиции в ценные бумаги.

У коллективных форм инвестирования, наиболее распространенной из которых  в России стали инвестиционные фонды, есть несколько существенных преимуществ: